國產(chǎn)游戲的氪金能力，可能遠(yuǎn)超你的想象。

2024年4月29日，一款名為《無盡冬日》的游戲，登頂微信小游戲暢銷榜。

在此之前，微信小游戲一直被一款名為《尋道大千》的游戲霸榜數(shù)月，而《無盡冬日》用不到一個月的時間，便斬?cái)嗔恕秾さ来笄А返南s聯(lián)紀(jì)錄。

值得一提的是，這款在國內(nèi)迅速躥紅的游戲，其實(shí)很早就火到了國外，在韓國等地瘋狂吸金。

根據(jù)Sensor Tower統(tǒng)計(jì)顯示，截止至2025年3月底，《無盡冬日》國內(nèi)及其海外版全球累計(jì)收入已達(dá)到22.5億美元（超160億人民幣）。

也是近五年上市的手游中，流水最快突破20億美元的產(chǎn)品之一。

這不禁讓人好奇，究竟是一款怎樣的游戲，能這么火；背后又站著哪家企業(yè)？

一款“上頭”的微信小游戲

筆者第一次了解到《無盡冬日》，來自朋友圈的廣告。

在冰天雪地里，一個男人守著微弱的火堆，為了活下去冒險(xiǎn)去森林砍柴，結(jié)果還是沒救回熄滅的火堆...

于是我點(diǎn)進(jìn)了游戲，也大致懂了游戲規(guī)則。

游戲很簡單，以末日廢土為主題，玩家們需要爭分奪秒地建造避難所、囤積物資、結(jié)盟征戰(zhàn)，在弱肉強(qiáng)食的環(huán)境中生存壯大。

就是這么一款看似簡單的游戲，卻擁有超強(qiáng)“吸金”能力。

公開資料顯示，去年4月在國內(nèi)上線后，首月流水達(dá)到了2億，而且連續(xù)兩個月霸占微信小游戲暢銷榜的榜首。

同時，根據(jù)AppMagic數(shù)據(jù)，今年5月，《無盡冬日》沖上了全球手游收入排行榜第二，賺了1.37億美元（約9.84億人民幣），僅次于國民手游《王者榮耀》。

玩家為什么愿意氪金呢？

從游戲設(shè)定看，《無盡冬日》精準(zhǔn)地?fù)糁辛薙LG（策略類游戲）玩家追求長期目標(biāo)與社交競爭的心理訴求。

進(jìn)入游戲，你的設(shè)定是鎮(zhèn)長，需要將避難所修好，還要養(yǎng)活幸存者；隨著小鎮(zhèn)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，身上的“責(zé)任”就越來越大。

玩家需要抽卡牌集合英雄，然后給英雄升級；接著，核心玩法來了，玩家需組隊(duì)推關(guān)卡，解鎖聯(lián)盟（公會），大家一起打野獸、搶寶箱、建總部；聯(lián)盟之間也會爆發(fā)領(lǐng)地爭奪戰(zhàn)...

這個過程中，需要玩家付費(fèi)的地方也很多。抽卡要錢、英雄升級要錢、技能禮包要錢、建造加速、訓(xùn)練加速等等，這些都需要充值。

于玩家而言，為了搶占地盤、為了聯(lián)盟排名，就會付費(fèi)。這種集體榮譽(yù)感與自我英雄主義，會讓人“很上頭”。

總的來說，這種“不充值就挨打”、“想當(dāng)大哥就充值”的氛圍下，《無盡冬日》用戶粘性以及單用戶付費(fèi)金額都很高。

在社交平臺上，就有不少網(wǎng)友吐槽《無盡冬日》太燒錢，表示自己為了游戲氪金十萬，甚至百萬的玩家，也大有人在。

當(dāng)然，玩家們真金白銀的投入，也直接把《無盡冬日》的開發(fā)商點(diǎn)點(diǎn)互動送上了一個新高度。

根據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，點(diǎn)點(diǎn)互動憑借《無盡冬日》等游戲，在全球2024年移動應(yīng)用發(fā)行商收入TOP50排行榜，排名第19；在2025年4月的中國手游發(fā)行商收入排行榜中超越網(wǎng)易與米哈游，位列第二。

一家“被ST”的上市公司

繼續(xù)深扒點(diǎn)點(diǎn)互動，其背后的母公司名為世紀(jì)華通，而這居然是一家ST上市企業(yè)。

公開資料顯示，世紀(jì)華通于2011年上市，上市之時，企業(yè)主業(yè)業(yè)務(wù)是汽車零配件。

2014年，世紀(jì)華通開始向互聯(lián)網(wǎng)游戲產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，先后收購了七酷網(wǎng)絡(luò)、天游軟件、點(diǎn)點(diǎn)互動以及盛趣游戲等多家游戲公司的股權(quán)，這也導(dǎo)致公司商譽(yù)居高不下。

從營收結(jié)構(gòu)來看，2024年，世紀(jì)華通營收226.2億，成了A股游戲公司里首家突破200億的。

其中，世紀(jì)華通旗下游戲業(yè)務(wù)子公司點(diǎn)點(diǎn)互動2024年收入約為150億元，同比增長155%，占整個集團(tuán)收入近70%；《無盡冬日》便是其中主要“貢獻(xiàn)”者。

回到世紀(jì)華通，為何會被ST？

2024年11月，根據(jù)企業(yè)公告，世紀(jì)華通因財(cái)務(wù)報(bào)告存在重大虛假記載，被證監(jiān)會實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”，股票簡稱變更為“ST華通”。

具體違規(guī)行為，主要涉及以下兩個方面。

首先，是商譽(yù)造假。

以2018年為例，企業(yè)未對子公司無錫七酷網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行商譽(yù)減值測試，少計(jì)提減值準(zhǔn)備6236.30萬元，導(dǎo)致當(dāng)年利潤虛增5.94%。

2019-2022年問題，合并盛趣科技時高估商譽(yù)原值1.22億元，且未對包含點(diǎn)點(diǎn)互動的資產(chǎn)組執(zhí)行減值測試，造成2020年利潤虛增7.62億元，2022年利潤虛減3.45億元。

總之，世紀(jì)華通的商譽(yù)造假，都主要發(fā)生在收購游戲公司期間。

其次，是業(yè)績造假。

2020年，企業(yè)通過虛構(gòu)《千年3》軟件著作權(quán)轉(zhuǎn)讓，虛增營業(yè)收入3.30億元、利潤3.30億元。提前確認(rèn)《彩虹聯(lián)萌》交易收入，導(dǎo)致2020年利潤虛增1.10億元，2021年利潤少計(jì)2.08億元。

也就是說，世紀(jì)華通通過內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易偽造收入，配合提前確認(rèn)收入時點(diǎn)，人為調(diào)節(jié)利潤表。

總的來說，種種違規(guī)行為，最終導(dǎo)致世紀(jì)華通2018-2022年連續(xù)五年財(cái)報(bào)失真，形成系統(tǒng)性財(cái)務(wù)造假鏈條。

根據(jù)當(dāng)事人違法行為的事實(shí)、性質(zhì)、情節(jié)與社會危害程度，中國證監(jiān)會決定，對ST華通、時任董事長王苗通等相關(guān)人員總計(jì)罰款1400萬元。

2024年11月8日復(fù)牌后，世紀(jì)華通股價連續(xù)跌停，市值蒸發(fā)超百億元。

今年5月12日晚間，ST華通公告稱，因年報(bào)虛假記載，包括連續(xù)四任董事會秘書在內(nèi)的七名高管收到浙江證監(jiān)局警示函。

關(guān)于未來的挑戰(zhàn)

營收結(jié)構(gòu)來看，財(cái)報(bào)顯示，2024年世紀(jì)華通財(cái)報(bào)中汽車零部件業(yè)務(wù)收入占比約7%，游戲已是企業(yè)的主要營收來源。

從結(jié)果導(dǎo)向看，世紀(jì)華通向游戲轉(zhuǎn)型，雖然付出了“慘痛”代價，但也算頗有成就。

不過，另一組數(shù)據(jù)也透露出了這個行業(yè)的諸多不確定性。

財(cái)報(bào)顯示，2024年，世紀(jì)華通游戲業(yè)務(wù)收入達(dá)209.66億元，同比增長85.94%，其中移動游戲收入占比超80%。與此同時，2024年，世紀(jì)華通營銷費(fèi)用高達(dá)77.42億元，同比增長129%。

今年一季度，世紀(jì)華通營銷投放力度持續(xù)提升。

財(cái)報(bào)顯示，今年一季度企業(yè)實(shí)現(xiàn)營收81.45億元，同比增長91.12%；同期銷售費(fèi)用達(dá)29.23億元，同比提升150.15%。銷售費(fèi)用增速遠(yuǎn)高于營收增速。

再看《無盡冬日》的營銷推廣，確實(shí)是“高舉高打”。

從微信朋友圈到各類休閑小游戲界面，再到短視頻平臺，這款游戲的廣告幾乎無處不在。

這種“高舉高打”的買量模式，短期內(nèi)確實(shí)引爆了用戶增長與收入，但長期挑戰(zhàn)仍在。

一方面，世紀(jì)華通雖然收入頗豐，但扣除平臺分成、巨額營銷成本后，實(shí)際歸屬于企業(yè)的年化凈利潤可能遠(yuǎn)低于市場想象。

另一方面，SLG游戲天然依賴持續(xù)的高強(qiáng)度運(yùn)營投入和內(nèi)容更新以維持用戶活躍。一旦買量放緩或玩家進(jìn)入疲勞期，收入可能出現(xiàn)斷崖式下滑，爆款的生命周期成為懸頂之劍。

此外，從競爭角度出發(fā)，內(nèi)憂外患依舊不少。

一邊，世紀(jì)華通仍將持續(xù)面臨騰訊網(wǎng)易寡頭的長期壓力，頭部玩家擁有頂級研發(fā)人才、重磅IP資源、優(yōu)質(zhì)發(fā)行渠道、海量營銷預(yù)算優(yōu)先；世紀(jì)華通在爭奪核心資源時往往處于被動。

另一邊，米哈游《原神》、莉莉絲《萬國覺醒》等中小廠商通過垂直細(xì)分領(lǐng)域和創(chuàng)新玩法崛起，進(jìn)一步加劇市場競爭。

歸根到底，持續(xù)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品輸出、有序的經(jīng)營策略、良好的業(yè)績發(fā)展...,目前世紀(jì)華通還需要時間去證明自己。

小結(jié)

順利的話，2025年11月處罰期滿，世紀(jì)華通終可摘帽。

從快速入局游戲行業(yè)到違規(guī)操作被罰，從“高舉高打”的營銷策略到“吸金百億”的爆款游戲；這背后，正是A股游戲王的AB面。