最近經(jīng)常有人問我，穩(wěn)定幣到底是個(gè)啥？說實(shí)話一開始我對(duì)這個(gè)東西沒有這么上心，因?yàn)槊绹沁?，在金融方面隔三差五就?huì)搞個(gè)新東西出來。直到最近很多人開始講，穩(wěn)定幣是美國用來取代美元賴掉美債的戰(zhàn)略性貨幣創(chuàng)新，還有人講，這是特朗普用來繞開美聯(lián)儲(chǔ)，發(fā)行新貨幣的創(chuàng)舉。

這些說法，把我看得一愣一愣的。說實(shí)話，這個(gè)東西有一點(diǎn)超出我們現(xiàn)在對(duì)于貨幣的一些常規(guī)認(rèn)知。但實(shí)際上穩(wěn)定幣的出現(xiàn)，必定有其現(xiàn)實(shí)的意義。對(duì)于一個(gè)新生的事物，我覺得一開始就扯到什么取代美元，繞過美聯(lián)儲(chǔ)，這多少可能有些陰謀論。

因?yàn)楹芏鄷r(shí)候事物的發(fā)展，中間往往是充滿變數(shù)的，一開始就給它抬得太高，附上一些高大上的聳人聽聞的使命，聽起來是很讓人浮想聯(lián)翩，感覺是在下一盤大旗，但歸根結(jié)底，它也需要落地，要符合現(xiàn)實(shí)的發(fā)展需要，才能有進(jìn)一步發(fā)展壯大的空間。

很多事情發(fā)展到最后的時(shí)候，跟它建立的初衷，往往已經(jīng)偏離了十萬八千里，所以說現(xiàn)在穩(wěn)定幣剛出來，就冠以一些驚天的陰謀，我覺得實(shí)在是也沒必要。

我們先來看一下穩(wěn)定幣的基礎(chǔ)概念，看看穩(wěn)定幣到底是個(gè)啥？

穩(wěn)定幣（Stablecoin）是一種特殊的加密貨幣，其核心目標(biāo)是通過錨定特定資產(chǎn)（如法定貨幣、黃金或其他穩(wěn)定資產(chǎn)）來維持價(jià)格穩(wěn)定，從而在波動(dòng)劇烈的加密市場中充當(dāng)“價(jià)值穩(wěn)定器”和支付工具。

而根據(jù)錨定資產(chǎn)的不同，初代的穩(wěn)定幣有那么三種類型。

第1種是法幣抵押型。每發(fā)行1單位穩(wěn)定幣（如USDT、USDC），發(fā)行方需在銀行存入等額法幣（如1美元）或低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如短期國債）。此類穩(wěn)定幣占市場90%以上份額，依賴第三方審計(jì)確保儲(chǔ)備充足。 第2種是加密資產(chǎn)抵押型。通過超額抵押波動(dòng)性加密資產(chǎn)（如ETH）生成穩(wěn)定幣（如DAI），抵押率通常達(dá)150%以上以應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)。 第3種是算法型。依賴算法調(diào)節(jié)供需（如UST），但因2022年UST崩盤（400億美元市值歸零）暴露高風(fēng)險(xiǎn)，已被主流市場淘汰。

從這里面我們可以看到，現(xiàn)在的主流穩(wěn)定幣，基本上都是依賴法幣資產(chǎn)進(jìn)行抵押來發(fā)行的。目前大多都是以短期美債進(jìn)行抵押，因?yàn)槎唐诿纻粋€(gè)是它的流動(dòng)性好，第2個(gè)是變現(xiàn)之后是美元，方便流通。

總體上我們看穩(wěn)定幣跟之前市場上以比特幣為代表的這種加密貨幣，有一定的相似性，但是又有很大的區(qū)別。

加密貨幣它是完全靠算法通過計(jì)算機(jī)進(jìn)行加密運(yùn)算，也就是所謂的采礦來生成。但是加密貨幣呢，在現(xiàn)實(shí)中它存在兩個(gè)巨大的問題，一個(gè)是它的發(fā)行沒有資產(chǎn)之錨，另一個(gè)是它的價(jià)格波動(dòng)巨大。

作為貨幣來說，這是兩個(gè)非常大的缺陷。貨幣發(fā)行如果沒有資產(chǎn)之錨，它就先天的缺乏底層信用的支撐。而如果它的價(jià)格波動(dòng)巨大，就會(huì)導(dǎo)致它的價(jià)值不穩(wěn)定。

但加密貨幣為什么還是會(huì)存在呢？那是因?yàn)橐灿兴膬?yōu)點(diǎn)。比如比特幣就規(guī)定了它的發(fā)行上限，除此之外，有一個(gè)很重要的特點(diǎn)，就是加密貨幣在支付結(jié)算環(huán)節(jié)，可以繞開主流的監(jiān)管體系。

而穩(wěn)定幣的出現(xiàn)，就是既保留了加密貨幣在支付結(jié)算方面的優(yōu)點(diǎn)，又規(guī)避了加密貨幣在信用和價(jià)格波動(dòng)方面的缺陷?？梢哉f穩(wěn)定比是貨幣數(shù)字化發(fā)展過程中，在加密貨幣的基礎(chǔ)上，因應(yīng)市場需求而進(jìn)一步發(fā)展的結(jié)果。

它很可能依舊只是貨幣數(shù)字化發(fā)展過程中的一個(gè)中間過渡形態(tài)，而不是終極形態(tài)，現(xiàn)在說它取代美元之類的，都還言之尚早。

那么穩(wěn)定幣相對(duì)于各國發(fā)行的法幣又有什么區(qū)別呢？

穩(wěn)定幣的優(yōu)勢(shì)，主要體現(xiàn)在它的工具性。穩(wěn)定幣使用的是最新的數(shù)字貨幣技術(shù)。在支付結(jié)算的過程中，基于區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易，具備去中心化、實(shí)時(shí)結(jié)算（秒級(jí)到賬）、低手續(xù)費(fèi)等優(yōu)勢(shì)。

穩(wěn)定幣的劣勢(shì)，主要還是在它的貨幣屬性。穩(wěn)定幣的信用現(xiàn)在主要是依賴于法幣資產(chǎn)來作為他的發(fā)行之錨。也就是說穩(wěn)定幣它本身不具有信用，它的信用還是依靠法幣信用的延伸。

那這就帶來了一個(gè)問題，既然穩(wěn)定幣是法幣信用的延伸，那為什么不干脆直接用法幣進(jìn)行交易呢？這恰恰就是穩(wěn)定幣最主要的價(jià)值。就是它繞開了主流的監(jiān)管體系。

穩(wěn)定幣之所以能夠降本增效，就是因?yàn)樗牧魍ㄖЦ督Y(jié)算，不在傳統(tǒng)的監(jiān)管體系之下，而傳統(tǒng)的監(jiān)管體系雖然穩(wěn)定，但是也需要巨額的成本來建立和維護(hù)。這是典型的由技術(shù)發(fā)展帶來的傳統(tǒng)勢(shì)力與新勢(shì)力之間的矛盾事物。

穩(wěn)定幣現(xiàn)在最大的一個(gè)問題，也恰恰是它沒有一個(gè)權(quán)威的監(jiān)管體系。目前來看，穩(wěn)定幣的發(fā)行量和錨定的資產(chǎn)之間，是按1:1的比例進(jìn)行的。但是如果沒有權(quán)威的監(jiān)管體系，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)偷偷的超發(fā)，這個(gè)是沒法保證的。

這也恰恰是它的信用缺陷，而它的信用缺陷和它的價(jià)值體現(xiàn)，正好構(gòu)成了一體兩面。

穩(wěn)定幣的出現(xiàn)時(shí)間不長，后面會(huì)往哪個(gè)方向發(fā)展，現(xiàn)在還不好說?，F(xiàn)在香港也通過了穩(wěn)定幣法案，應(yīng)該說這是一種積極的嘗試。大家先跟上風(fēng)口，后面再看苗頭。

至于穩(wěn)定幣對(duì)于全球金融體系的影響，后面還可以進(jìn)一步討論，但現(xiàn)在最好先不要下定論。大家可以從本質(zhì)上去考慮一下，穩(wěn)定幣在金融層面，到底是用來增資，增信，還是增流動(dòng)性的？