本周二，離岸人民幣對(duì)美元匯率是7.15。

自4月初以來(lái)，不到3個(gè)月的時(shí)間，離岸人民幣已經(jīng)升值了近3000點(diǎn)，幾乎是單邊升值。也就是說(shuō)如果你運(yùn)氣不好，本打算4月初將1萬(wàn)美元換成人民幣，然后遲至現(xiàn)在才兌換就白白損失了近3000塊人民幣。

（離岸人民幣對(duì)美元匯率）

為何人民幣漲得那么猛？

一是因?yàn)槊涝恕＠咸厣吓_(tái)后，大搞“關(guān)稅戰(zhàn)”、打擊非法移民，威脅辭退美聯(lián)儲(chǔ)主席等，一系列騷操作削弱了美元信用，有機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示看空美元的機(jī)構(gòu)占比逼近二十年高點(diǎn)。目前美元指數(shù)已經(jīng)從年初的110點(diǎn)跌到目前的96點(diǎn)。

當(dāng)然從老特自己角度也希望看到弱美元，以便更好推行他的對(duì)內(nèi)減稅、對(duì)外加稅政策。

（美元指數(shù)）

二是中美博弈出現(xiàn)緩和。全世界可能沒(méi)有一個(gè)人想到，今年中美“關(guān)稅戰(zhàn)”打得最猛，但相對(duì)其它國(guó)家談得最快，最有成效。中美在倫敦達(dá)成了框架，下一步還有望取得新進(jìn)展。人民幣對(duì)美元匯率在這個(gè)檔口順勢(shì)升值，符合市場(chǎng)預(yù)期。

三是人民幣升值有比較堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。第一，在今年以前，中國(guó)科技實(shí)力被長(zhǎng)期低估，直到今年deepseek的出現(xiàn)、中國(guó)軍工新成就、芯片領(lǐng)域有新突破等。市場(chǎng)上中國(guó)已經(jīng)有和?美股七巨頭相媲美的科技股，但因?yàn)殚L(zhǎng)期被低估，中國(guó)科技股有補(bǔ)漲，受資金青睞的空間。

第二，2020年以來(lái)，美國(guó)推行無(wú)節(jié)制的量化寬松，為此美元泛濫，通脹率高企。同期中國(guó)貨幣政策較為穩(wěn)健，通脹率在低位，人民幣幣值較為穩(wěn)定，對(duì)美匯率有堅(jiān)挺的底氣。?

最近，央行貨幣政策委員會(huì)2025年第二季度例會(huì)中有提到：

我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)，社會(huì)信心持續(xù)提振，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，但仍面臨國(guó)內(nèi)需求不足、物價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行、風(fēng)險(xiǎn)隱患較多等困難和挑戰(zhàn)。要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大貨幣財(cái)政政策協(xié)同配合，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和物價(jià)處于合理水平。

從中可以讀出兩點(diǎn)信息，一是沒(méi)有提降準(zhǔn)降息，可能是視接下來(lái)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化、美聯(lián)儲(chǔ)降息與否、中美博弈情況再作決定，短期不降準(zhǔn)降息，也是人民幣強(qiáng)勢(shì)的原因之一。

二是突出了對(duì)物價(jià)的重視，一方面正視了物價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行的挑戰(zhàn)，另一方面也說(shuō)了發(fā)揮貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)作用，讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)保持合理的增長(zhǎng)。

可以想象，接下來(lái)央行可能更多使用MLF、逆回購(gòu)以及其它結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具（如加力支持科技創(chuàng)新提振消費(fèi)等）。

就像中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定之前說(shuō)的：

與2024年相比，中國(guó)人民銀行想通過(guò)現(xiàn)有政策工具降低市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，加快M2增速，從而實(shí)現(xiàn) GDP增速5%左右、通貨膨脹率漲幅2%左右的貨幣政策最終目標(biāo)。

短期內(nèi)可能沒(méi)降息，但M2持續(xù)反彈仍值得期待。5月份，中國(guó)廣義貨幣(M2）達(dá)到7.90%，較1月份的7%有比較明顯的反彈。

在降息還沒(méi)有到來(lái)，人民幣匯率往往顯得比較強(qiáng)勢(shì)，而M2持續(xù)反彈的時(shí)候，股市的反彈也增添了一份底氣。