在波詭云譎的資本市場(chǎng)中，代表傳統(tǒng)勢(shì)力的網(wǎng)約車巨頭Uber，以前所未有的姿態(tài)，屢屢刷新股價(jià)歷史新高，成為華爾街的“新寵”。

與此同時(shí)，代表顛覆力量的，特斯拉Robotaxi（自動(dòng)駕駛出租車）業(yè)務(wù)，一改昔日備受追捧，在近來卻遭遇華爾街的集體唱衰，多份看空?qǐng)?bào)告密集發(fā)布，雞蛋里挑骨頭，不斷為其前景蒙上陰影。

很多人將這種鮮明的對(duì)比，歸咎于馬斯克和華爾街常年積累的不共戴天的宿怨。

但實(shí)際上，這部分也揭示了短期資本市場(chǎng)對(duì)自動(dòng)駕駛技術(shù)商業(yè)化面臨的重重疑慮，也顯示了在技術(shù)過渡期，Uber以“人機(jī)共存”模式所具備的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。

01

華爾街力挺Uber

股價(jià)再創(chuàng)新高

Uber的股價(jià)屢次突破歷史高點(diǎn)，這背后，是華爾街分析師們對(duì)其前景的普遍看好。

在人類駕駛向自動(dòng)駕駛轉(zhuǎn)變的過渡階段，漸進(jìn)式的變革在商業(yè)上或許更有前景。

他們認(rèn)為，Uber與Waymo、小馬智行等領(lǐng)先自動(dòng)駕駛企業(yè)的戰(zhàn)略合作，不僅能有效降低人力成本，提升運(yùn)營(yíng)效率，更能在自動(dòng)駕駛技術(shù)逐步成熟的過程中，確保其在出行服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。

高盛近期的一份報(bào)告明確唱衰了特斯拉Robotaxi的擴(kuò)張前景，指出其短期發(fā)展將“緩慢”，對(duì)Uber等現(xiàn)有網(wǎng)約車平臺(tái)的威脅“有限”，并罕見地將Uber列入“Conviction Buy”（強(qiáng)力買入）名單。

緊隨其后，巴克萊也發(fā)布了一份更為詳細(xì)的研報(bào)，其結(jié)論與高盛不謀而合，進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)對(duì)Uber的信心。

02

特斯拉Robotaxi受阻

短期沖擊有限

華爾街對(duì)特斯拉Robotaxi的看空，并非純粹出于歷史恩怨或者空穴來風(fēng)。

不少分析師們認(rèn)為，自動(dòng)駕駛出租車在未來幾年確實(shí)會(huì)逐步影響網(wǎng)約車市場(chǎng)，但短期內(nèi)其沖擊將非常有限。

這主要基于以下幾個(gè)核心論點(diǎn)：

1、市場(chǎng)滲透需要規(guī)模，產(chǎn)能瓶頸成掣肘

報(bào)告指出，自動(dòng)駕駛出租車要實(shí)現(xiàn)對(duì)網(wǎng)約車市場(chǎng)的有效滲透，需要極其龐大的車隊(duì)規(guī)模。

以城市-機(jī)場(chǎng)市場(chǎng)為例，每投入運(yùn)營(yíng)11000輛自動(dòng)駕駛出租車，才能奪取10%的市場(chǎng)份額；而要占據(jù)50%的市場(chǎng)，則需要高達(dá)55400輛，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了2026年的預(yù)期供應(yīng)量。

特斯拉等新玩家雖然雄心勃勃，但其自動(dòng)駕駛車輛的產(chǎn)能瓶頸，在可預(yù)見的未來將嚴(yán)重制約其部署規(guī)模。

這意味著，自動(dòng)駕駛出租車對(duì)網(wǎng)約車行業(yè)的“輕微”沖擊，預(yù)計(jì)要到2027年才會(huì)開始顯現(xiàn)，而真正意義上的替代效應(yīng)，則需更長(zhǎng)時(shí)間才能形成。

2、運(yùn)營(yíng)效率與盈利能力待提升

即便是自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的領(lǐng)跑者Waymo，目前也面臨著運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力的挑戰(zhàn)。

雖然Waymo在加州已部署了730輛捷豹I-PACE，并在2025年3月創(chuàng)下單月70.8萬次的出行紀(jì)錄，但其單車日均運(yùn)行時(shí)間僅為13小時(shí)，遠(yuǎn)低于理想狀態(tài)下的20小時(shí)，剩余時(shí)間處于閑置或充電狀態(tài)。

更關(guān)鍵的是，Waymo目前的盈虧平衡點(diǎn)高達(dá)每單32美元，遠(yuǎn)高于當(dāng)前的實(shí)際收費(fèi)，導(dǎo)致每次行程虧損12美元。

雖然Waymo正積極與現(xiàn)代、吉利等車企合作開發(fā)成本更低的車型，以期將盈虧平衡點(diǎn)降至15.88美元，但這仍需時(shí)日。

高昂的運(yùn)營(yíng)成本和尚未盈利的商業(yè)模式，使得Robotaxi短期內(nèi)難以大規(guī)模鋪開。

3、布局高度集中，覆蓋范圍有限

目前，自動(dòng)駕駛出租車的布局高度集中于核心城市的高頻區(qū)域，例如舊金山市中心及機(jī)場(chǎng)，這些區(qū)域占據(jù)了當(dāng)?shù)鼐W(wǎng)約車出行量的40%。

盡管Waymo已進(jìn)入美國(guó)前20大城市中的一半，但通常只覆蓋部分區(qū)域，距離全面覆蓋仍有巨大差距。相比之下，網(wǎng)約車在美國(guó)整體出行中的滲透率仍然很低。

2026年預(yù)計(jì)全美將發(fā)生1454億次出行，而網(wǎng)約車僅占29.1億次，不足2%，其中Uber和Lyft分別占1.2%和0.6%。

這為自動(dòng)駕駛出租車留下了巨大的增長(zhǎng)空間，但同時(shí)也意味著，要實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有網(wǎng)約車的實(shí)質(zhì)性威脅，自動(dòng)駕駛車隊(duì)規(guī)模需要大幅擴(kuò)張，且能夠覆蓋更廣闊的地理區(qū)域，這并非一朝一夕之功。

03

合作共贏成主旋律

Uber戰(zhàn)略先行

面對(duì)特斯拉Robotaxi 在氣勢(shì)上咄咄逼人的壓迫感，Uber和Lyft等網(wǎng)約車平臺(tái)并未坐以待斃，而是積極尋求與Waymo等自動(dòng)駕駛企業(yè)展開合作。

這種合作不僅可以緩解短期內(nèi)的威脅，更重要的是，它體現(xiàn)了Uber在行業(yè)變革期的戰(zhàn)略彈性——意識(shí)到了風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)坐以待斃等待特斯拉革了自己的命。

例如，Waymo與Uber合作上線亞特蘭大自動(dòng)駕駛服務(wù)時(shí)，Uber股價(jià)在6月24日跳空大漲了7.5%，這正是市場(chǎng)對(duì)“共贏”敘事的積極反饋。

通過與技術(shù)先行者合作，Uber可以提前布局，整合自動(dòng)駕駛技術(shù)到自己的平臺(tái)中，從而在未來逐步實(shí)現(xiàn)“人機(jī)共存”的混合運(yùn)營(yíng)模式。

這種合作模式，使得Uber能夠在自動(dòng)駕駛技術(shù)尚未成熟、成本高昂的階段，繼續(xù)享受傳統(tǒng)網(wǎng)約車業(yè)務(wù)的紅利，同時(shí)逐步積累自動(dòng)駕駛運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，為未來的全面轉(zhuǎn)型做好準(zhǔn)備。

換言之，Uber正在利用其強(qiáng)大的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)和用戶基礎(chǔ)，將潛在的競(jìng)爭(zhēng)者轉(zhuǎn)化為合作伙伴，共同探索未來出行服務(wù)的可能性。

04

漸進(jìn)式變革與顛覆式創(chuàng)新的矛盾點(diǎn)

特斯拉的 Robotaxi 作為顛覆式創(chuàng)新已經(jīng)出現(xiàn)，盡管自動(dòng)駕駛出租車的興起勢(shì)不可擋，但受限于成本、技術(shù)和產(chǎn)能等多重因素，其對(duì)網(wǎng)約車行業(yè)的沖擊將也只能是漸進(jìn)式的，合作競(jìng)爭(zhēng)并存的局面將持續(xù)多年。

這給了Uber 這樣的原有巨頭以足夠的緩沖時(shí)間，以應(yīng)對(duì)真正的行業(yè)變革，所以雙方的決戰(zhàn)可能要等到2030年代才會(huì)全面展開。因此，在2027年之前，Uber的基本面都將保持穩(wěn)健。

然而，長(zhǎng)期來看，一旦Robotaxi部署規(guī)模突破關(guān)鍵門檻，或者特斯拉等玩家選擇“繞過平臺(tái)直接干”，觸發(fā)市場(chǎng)對(duì)Uber商業(yè)模式的系統(tǒng)性擔(dān)憂，資本市場(chǎng)的敘事才會(huì)從當(dāng)前的“共贏”轉(zhuǎn)向“替代”。

屆時(shí)，Uber將面臨真正的挑戰(zhàn)，其能否成功轉(zhuǎn)型并繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，將取決于其在技術(shù)整合、成本控制和用戶體驗(yàn)方面的持續(xù)創(chuàng)新。

目前來看，市場(chǎng)尚未因?yàn)镽obotaxi的預(yù)期而拋售Uber，反而短期內(nèi)仍受到積極情緒提振。

這表明，在可預(yù)見的未來，Uber憑借其強(qiáng)大的市場(chǎng)地位和靈活的戰(zhàn)略調(diào)整，依然是出行服務(wù)領(lǐng)域的佼佼者。

而特斯拉Robotaxi，雖然未來可期，但在當(dāng)下仍需克服重重障礙，才能真正兌現(xiàn)其顛覆市場(chǎng)的承諾。