出品｜虎嗅商業(yè)消費(fèi)組

作者｜苗正卿

題圖｜視覺(jué)中國(guó)

虎嗅獨(dú)家獲悉，近期泡泡瑪特創(chuàng)始人、CEO王寧在公司內(nèi)部針對(duì)Labubu的火爆現(xiàn)象進(jìn)行了一次分享，王寧直接表達(dá)了“居安思�！钡膽B(tài)度：“近期，公司被推到了一個(gè)備受關(guān)注的位置。熱度越高，意味著外界期待越高，風(fēng)險(xiǎn)也隨之上升。這既是機(jī)遇，更是對(duì)我們的考驗(yàn)�！痹谡劶敖诨鸨腖abubu時(shí)，王寧認(rèn)為“從產(chǎn)品層面看，我們的目標(biāo)不是讓 Labubu 成為一時(shí)爆紅的流行符號(hào)，而是打造一個(gè)具備長(zhǎng)期生命力的IP�！�

虎嗅了解到，王寧要求公司內(nèi)部保持克制。他認(rèn)為“從公司層面看，當(dāng)前更大的挑戰(zhàn)不在于增長(zhǎng)速度，而在于如何持續(xù)把事情做好。在持續(xù)關(guān)注下，我們必須確保消費(fèi)者體驗(yàn)的穩(wěn)定與品牌信任的延續(xù)。不是一味擴(kuò)張、追求曝光，而是保持節(jié)制，守住企業(yè)的健康與韌性。 健康優(yōu)先于增長(zhǎng)，長(zhǎng)期勝于短期。我們不能被眼前的風(fēng)光所迷惑，而應(yīng)以清醒和克制，為可能到來(lái)的風(fēng)浪做好準(zhǔn)備�！�

與此同時(shí)，王寧也要求公司上下“避免被熱搜帶節(jié)奏，不被市場(chǎng)情緒所裹挾”。

在這次分享后不久，泡泡瑪特調(diào)整了Labubu的供給策略和預(yù)售策略。6月18日，近幾個(gè)月在全球范圍出圈的泡泡瑪特旗下IP Labubu的第三代搪膠毛絨產(chǎn)品 “前方高能”首次開啟全球線上預(yù)售。

“前方高能”這一系列最早于2025年4月24日在中國(guó)大陸線上開售，并很快成為現(xiàn)象級(jí)爆品。在美國(guó)蘋果APP Store，泡泡瑪特美版APP“popmart”一度登頂榜首；在阿里旗下跨境電商平臺(tái)速賣通AliExpress上，Labubu一度成為搜索熱門詞top1。

大熱之中也有騷動(dòng)。由于供不應(yīng)求，“前方高能”系列在4月發(fā)售后一度成為了“黃�！钡臒衢T炒品，在小紅書和抖音上，一娃難求的吐槽很多。作為應(yīng)對(duì)，泡泡瑪特調(diào)整了預(yù)售策略，在618的新預(yù)售之中，增加了“全渠道補(bǔ)貨機(jī)制”、“每人限購(gòu)12件”等規(guī)則。

但這些限制并未阻礙泡泡瑪特的熱度。在618期間，泡泡瑪特天貓直播間的兩個(gè)鏈接總銷售量突破25萬(wàn)，在澳洲購(gòu)物類APP榜單上速賣通與泡泡瑪特牢牢占據(jù)前兩名。

值得注意的是，在 Labubu于618期間保持火爆的情況下，泡泡瑪特的股價(jià)在這兩天出現(xiàn)了波動(dòng)。在6月17日，泡泡瑪特股價(jià)一度達(dá)到275港元/股，而此后出現(xiàn)了一波下調(diào)，到了6月20日下午泡泡瑪特股價(jià)一度降至233港元/股。在短短3天多的時(shí)間里，泡泡瑪特的市值縮水接近370億港元。

有潮玩行業(yè)分析人士向虎嗅表示，泡泡瑪特在過(guò)去幾天的市值波動(dòng)，主要有兩層原因。首先，泡泡瑪特改變預(yù)售政策本質(zhì)上調(diào)整了供給，這影響了泡泡瑪特相關(guān)產(chǎn)品在“二手市場(chǎng)”的價(jià)格支撐力，從短期看會(huì)影響泡泡瑪特的股價(jià)表現(xiàn)，但從長(zhǎng)期看是利于公司核心IP良性發(fā)展的。此外，早期投資人基金到期產(chǎn)生的減持，也影響了外界對(duì)于泡泡瑪特的情緒。

一位在北京經(jīng)營(yíng)潮玩店的資深從業(yè)者告訴虎嗅，618全球預(yù)售和一系列補(bǔ)貨動(dòng)作后，她經(jīng)手的Labubu 3.0系列產(chǎn)品溢價(jià)情況出現(xiàn)了明顯變化�！爸埃欢纫鐑r(jià)幅度超過(guò)200%，現(xiàn)在溢價(jià)幅度大概在75%�！彼蚧⑿峤忉尩溃鐑r(jià)是指藏家買到正品后，賣到收藏店或者通過(guò)閑魚等平臺(tái)出售的“二手市場(chǎng)價(jià)”。但她認(rèn)為，這個(gè)溢價(jià)回調(diào)從長(zhǎng)遠(yuǎn)看是比較健康的。

“那些惡意囤貨的黃牛會(huì)因此收斂，這會(huì)讓真正喜歡娃的消費(fèi)者獲得更多的貨源�！痹撡Y深人士認(rèn)為，這一幕在幾十年前萬(wàn)代等日本公司憑借模型玩具、動(dòng)漫IP玩具火爆時(shí)也曾出現(xiàn)�！耙环矫媸瞧放品郊哟蠊┙o，另一方面是在不同價(jià)格帶、不同玩具類型上出現(xiàn)更多細(xì)分公司，優(yōu)化了市場(chǎng)環(huán)境�！�

但股價(jià)和市值的波動(dòng)，足以給泡泡瑪特敲響警鐘。無(wú)論是盲盒還是基于IP的收藏潮玩，都會(huì)面臨“IP生命周期”這個(gè)挑戰(zhàn)。幾年前，泡泡瑪特旗下最火爆的IP是MOLLY，如今MOLLY的風(fēng)頭已經(jīng)被Labubu超越，而沒(méi)有人可以猜到Labubu的火熱周期能存在多久。

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