濰柴動(dòng)力國之重器這句話，并不夸張，真的是國之重器。

我們的發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)展歷程并不長(zhǎng)，現(xiàn)在的燃油轎車發(fā)動(dòng)機(jī)，同樣也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后國外，但是我們的柴油機(jī)發(fā)展起來了，濰柴動(dòng)力功不可沒。

現(xiàn)在濰柴動(dòng)力的新款柴油機(jī)，熱效率達(dá)到53.09%，這可是連續(xù)四年都創(chuàng)下世界紀(jì)錄的存在。

前不久是我們中國第九個(gè)品牌日，中國品牌建設(shè)促進(jìn)會(huì)發(fā)布了品牌價(jià)值榜，可能大家都沒怎么關(guān)注這個(gè)事。

每個(gè)行業(yè)排名前幾位的，還是值得看一看的。

比如上圖這個(gè)就是我截取了機(jī)械設(shè)備制造領(lǐng)域排名前五的公司，都是熟面孔。

這次排名第二的是濰柴動(dòng)力，從近十年的排名來看，濰柴動(dòng)力不是第一就是第二，而且以830億的價(jià)值遙遙領(lǐng)先第三名。

品牌價(jià)值雖然不等同于企業(yè)內(nèi)含價(jià)值，但也還是能夠側(cè)面證明競(jìng)爭(zhēng)力的，濰柴動(dòng)力的競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在四家子公司上面。

凱傲是做物流和倉儲(chǔ)設(shè)備的，陜汽是做重卡的，法士特是做變速箱的，雷沃是做農(nóng)機(jī)的，再加上大家熟悉的發(fā)動(dòng)機(jī)，五大金剛。

濰柴動(dòng)力的發(fā)動(dòng)機(jī)主要有三類，分別用在商用車、工程機(jī)械和農(nóng)機(jī)上面，102萬臺(tái)/年的產(chǎn)能，穩(wěn)居龍頭地位。

當(dāng)然發(fā)動(dòng)機(jī)的應(yīng)用場(chǎng)景還有很多，比如游艇用的，還有數(shù)據(jù)中心用的等等。

提一下數(shù)據(jù)中心用的發(fā)動(dòng)機(jī)，這個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景挺有潛力的，而且用的還是大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)，馬力一般在500~1000之間，這可是高端發(fā)動(dòng)機(jī)。

在年報(bào)里面有這樣一句話：“高端大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)在海外數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略突破、爆發(fā)增長(zhǎng)。”

卡車這個(gè)領(lǐng)域前兩年的行情并不亮眼，但是AI和數(shù)據(jù)中心發(fā)展速度很快，而大缸徑高功率的發(fā)動(dòng)機(jī)是數(shù)據(jù)中心必須配置的，因?yàn)樾枰渲脗溆秒娫础?/p>

濰柴動(dòng)力的M系列發(fā)動(dòng)機(jī)現(xiàn)在就已經(jīng)很不錯(cuò)，大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)也是未來公司的重點(diǎn)發(fā)展方向，因?yàn)檫@是高端領(lǐng)域，包括數(shù)據(jù)中心、礦卡和船都要用。

去年M系列大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)銷售超過8100，收入同比增長(zhǎng)20%，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品銷售同比增長(zhǎng) 高達(dá)148%，肯定還會(huì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)。

從整個(gè)大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)規(guī)模來看，剛才講的幾個(gè)領(lǐng)域總體規(guī)模大概2000億左右，濰柴動(dòng)力還有很大的增長(zhǎng)空間。

然后很多人關(guān)心的應(yīng)該是濰柴動(dòng)力的新能源業(yè)務(wù)，到目前為止，公司這個(gè)業(yè)務(wù)賺錢都很辛苦。

就比如電動(dòng)重卡，以現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)來看，每賣一輛電動(dòng)重卡，超過一半的利潤都被比亞迪拿走了，然后中國重汽又會(huì)拿走一部分，留給濰柴動(dòng)力的其實(shí)很少。

要知道卡車電動(dòng)化是未來的趨勢(shì)，尤其是礦卡，肯定會(huì)第一批全面電動(dòng)化。

濰柴是做燃油起家的，在電動(dòng)方面確實(shí)有所欠缺，所以不得不跟別人合伙，比亞迪占比51%，中國重汽占比20%。

當(dāng)然公司也在大力發(fā)展新能源，在煙臺(tái)建了一個(gè)產(chǎn)業(yè)園，項(xiàng)目分為兩部分，一部分是產(chǎn)能50GWh的動(dòng)力電池和儲(chǔ)能系統(tǒng)電芯生產(chǎn)基地，第二部分是50GWh電池PACK和新能源汽車核心部件制造基地。

項(xiàng)目進(jìn)展很順利，今年的3月底已經(jīng)正式投產(chǎn)了，未來濰柴自己在電動(dòng)領(lǐng)域的沉淀，肯定會(huì)越來越深，對(duì)外的依賴程度自然就會(huì)降低。

現(xiàn)在濰柴的電池也叫刀片電池，續(xù)航的進(jìn)步速度是很快的，只要市場(chǎng)空間足夠大，就算是合伙也沒什么問題。

按照公司的計(jì)劃，動(dòng)力總成、電機(jī)、電機(jī)控制器、電池全都會(huì)自己研發(fā)生產(chǎn)。

除了電動(dòng)重卡之外，運(yùn)輸用的天然氣重卡發(fā)展速度也很快，比如今年的一季度，國內(nèi)的天然氣重卡銷量4.7萬輛，滲透率已經(jīng)達(dá)到31%，未來肯定還會(huì)繼續(xù)提高。

我之前詳細(xì)分析濰柴動(dòng)力的時(shí)候，就重點(diǎn)講過公司的天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)，就不再重復(fù)了。

濰柴在這個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)深耕了20年，技術(shù)非常先進(jìn)，絕對(duì)的龍頭，國內(nèi)60%的市場(chǎng)都是他的。

其實(shí)從整體環(huán)境來看，去年的行業(yè)是比較低迷的，比如年重卡行業(yè)銷量為90.2萬輛，同比下滑1%；工程機(jī)械行業(yè)銷量為68.2萬臺(tái)，同比下滑4.5%。

但是濰柴動(dòng)力的業(yè)績(jī)并沒有下滑，去年的營收基本上持平，但是利潤表現(xiàn)比較好。

去年歸母凈利潤114億，同比增長(zhǎng)26.5%。

而且今年一季度還在延續(xù)增長(zhǎng)，雖然一季度的利潤增速只有4.3%，但是如果剔除凱傲的影響，歸母凈利潤增速其實(shí)達(dá)到了22.42%。

不得不說制造業(yè)賺錢是真辛苦，2157億的營收，才賺了這么點(diǎn)利潤，不到7個(gè)點(diǎn)的凈利率，這還是行業(yè)龍頭。

我們的工業(yè)產(chǎn)品在全球都有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，不是沒有道理的，優(yōu)秀的制造公司都是功臣。

當(dāng)然也從側(cè)面說明競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，高附加值利潤只會(huì)產(chǎn)生在高端產(chǎn)品上面。

當(dāng)然濰柴動(dòng)力在行業(yè)內(nèi)的盈利能力，已經(jīng)算是很強(qiáng)的了。

毛利率這些年一直保持在20%左右，比其他重卡企業(yè)要好多了。

盈利能力就是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的直接表現(xiàn)，而競(jìng)爭(zhēng)力離不開技術(shù)的支持。

濰柴動(dòng)力為了技術(shù)突破，也是夠拼的。

一年83億的研發(fā)費(fèi)用，真的是自己省吃儉用出來的。

幸虧公司的現(xiàn)金流比較好，賬上現(xiàn)金也多，不用依賴借錢過日子，所以財(cái)務(wù)費(fèi)用很低，有時(shí)候甚至還要賺幾個(gè)億。

你們看看濰柴的地位有多強(qiáng)勢(shì)。

每年的應(yīng)付款都巨高，現(xiàn)在已經(jīng)高達(dá)957億，而且每年還在增長(zhǎng)。

如果所有應(yīng)付款加起來，早就過千億了，而應(yīng)收款才490億，加上長(zhǎng)期應(yīng)收款也就六百多億，應(yīng)付和應(yīng)收之間就有超過500億的差距。

如果沒有這么強(qiáng)的占款能力，公司的利潤肯定又會(huì)被吞噬一部分。

最后說一下濰柴動(dòng)力的投資，一個(gè)是并購，另一個(gè)是金融資產(chǎn)。

濰柴前些年收購了很多公司，產(chǎn)生了比較高的商譽(yù)，但是收購的主要都是產(chǎn)業(yè)鏈公司，對(duì)自身的產(chǎn)品銷售有好處。

這幾年的商譽(yù)都很穩(wěn)定，所以不用過于擔(dān)心。

然后公司的金融資產(chǎn)確實(shí)不低，不過還是要跟之前的三一重工區(qū)別看待。

以前三一也很喜歡對(duì)外投資，還專門成立大基金，高峰期投資了兩百家左右公司，后來才改正這個(gè)錯(cuò)誤。

濰柴動(dòng)力還是不一樣，比如他的證券投資情況。

上圖這四家大家應(yīng)該也都很熟悉，也算是產(chǎn)業(yè)鏈上的。

而且很顯然這些投資成本都不高，目前賬面價(jià)值還賺了二十多億，只要不廣泛性的亂投資，也沒什么大問題。

當(dāng)然不管怎么說，任何公司都應(yīng)該聚焦自己的主業(yè)，濰柴動(dòng)力既然賬上還有那么多錢，又沒有加大分紅的計(jì)劃，那就加速新技術(shù)突破，加快高端化轉(zhuǎn)型。

從整體上來看濰柴動(dòng)力，可以總結(jié)為“傳統(tǒng)動(dòng)力+清潔動(dòng)力+新能源動(dòng)力”的布局，發(fā)展路徑很清晰，當(dāng)然還加上買回來的物流。

這也符合未來的社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)，希望公司在技術(shù)和業(yè)績(jī)上都繼續(xù)保持發(fā)展勢(shì)頭。

其實(shí)條件是有的，一般重卡的使用年限是10~15年，而且按照規(guī)定，重卡達(dá)到報(bào)廢年限，就必須報(bào)廢，不能申請(qǐng)延期報(bào)廢。

危化品重卡的報(bào)廢年限是10年，營運(yùn)重卡的報(bào)廢年限一般是12年，而上一輪重卡擴(kuò)張期市2016年。

也就是未來三年，是重卡替換的黃金時(shí)期，再加上以舊換新政策的支持，更何況今天還沒講出海，這個(gè)更猛，所以濰柴動(dòng)力未來幾年的業(yè)績(jī)應(yīng)該會(huì)很可觀。

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司，并附數(shù)萬字的分析方法。

所有分析過的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

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