走出去智庫（CGGT）觀察

近年來，全球外商投資安全審查呈現(xiàn)收緊與差異化趨勢(shì)。美國CFIUS將審查范圍擴(kuò)展至綠地投資，并針對(duì)中資提高關(guān)鍵技術(shù)行業(yè)門檻；歐盟加強(qiáng)AI、數(shù)據(jù)強(qiáng)制審查；英國通過《國家安全法案》強(qiáng)化17個(gè)敏感領(lǐng)域?qū)彶�。同時(shí)，數(shù)據(jù)安全成為各國審查共同焦點(diǎn)。盡管各國審查范圍普遍擴(kuò)大，但政策趨向差異明顯。

走出去智庫（CGGT）特約法律專家、北京卓緯律師事務(wù)所高級(jí)國際顧問姜鳳紋認(rèn)為，面對(duì)全球日趨嚴(yán)格且差異化的外商投資安全審查環(huán)境，跨國企業(yè)必須超越單一國別視角，構(gòu)建系統(tǒng)化、前瞻性的合規(guī)策略，將審查風(fēng)險(xiǎn)管控嵌入投資全生命周期，構(gòu)建全鏈條、動(dòng)態(tài)化的“合規(guī)映射體系”。

跨境投資如何應(yīng)對(duì)安全審查？今天，走出去智庫（CGGT）刊發(fā)北京卓緯律師事務(wù)所姜鳳紋的文章，供關(guān)注跨境投資合規(guī)的讀者參閱。

要點(diǎn)

1、美國通過外國投資委員會(huì)（CFIUS）主導(dǎo)國家安全審查，其制度演變呈現(xiàn)明顯的保護(hù)主義轉(zhuǎn)向，審查范圍不斷拓寬，程序日益剛性。

2、歐盟通過建立統(tǒng)一的外資審查框架協(xié)調(diào)成員國機(jī)制，但核心審查權(quán)仍保留在成員國手中，呈現(xiàn)出“趨同存異”的特點(diǎn)。

3、東盟國家整體上以吸引外資、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為主要目標(biāo)，國家安全審查制度普遍相對(duì)寬松、碎片化，且透明度不一。但在涉及國防、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、資源、數(shù)據(jù)和媒體等敏感領(lǐng)域時(shí)，審查機(jī)制或限制措施逐步顯現(xiàn)并趨嚴(yán)。

4、中美制度對(duì)比尤為深刻：中國《外商投資安全審查辦法》雖覆蓋范圍廣，但其核心標(biāo)準(zhǔn)（領(lǐng)域+控制權(quán)）并未明文設(shè)定國別歧視；而美國FIRRMA及其執(zhí)行則赤裸裸地將“特別關(guān)注國家”（尤其是中國）置于系統(tǒng)性、歧視性的嚴(yán)格審查之下，深刻反映了地緣政治對(duì)投資規(guī)則的扭曲。

正文

文/姜鳳紋

走出去智庫（CGGT）特約法律專家

北京卓緯律師事務(wù)所高級(jí)國際法律顧問

隨著國家“一帶一路”倡議的進(jìn)一步推進(jìn)，中國企業(yè)的國際化步伐顯著加快，在全球市場的角色也經(jīng)歷了顯著的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)了從簡單的制造和出口到品牌建設(shè)、研發(fā)創(chuàng)新的根本轉(zhuǎn)型。

目前這一輪中國企業(yè)的“出�！贝蟪�，在全球地緣政治局勢(shì)動(dòng)蕩加劇的緊張局勢(shì)下進(jìn)行，俄烏戰(zhàn)爭、中美博弈等多重挑戰(zhàn)和危機(jī)交織疊加，中國企業(yè)“出海”面臨著投資審查、出口管制、和各種經(jīng)濟(jì)制裁等監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)因素， 可謂風(fēng)高浪險(xiǎn)，暗潮洶涌。

為助力“出�！逼髽I(yè)避開暗礁，破浪前行，本文將從中國企業(yè)“出海”投資的目標(biāo)國外商投資安全審查（Foreign Investment Security Review）視角，深入探討相關(guān)合規(guī)要求和應(yīng)對(duì)策略，希望能為“出�！逼髽I(yè)在海外投資和運(yùn)營過程中及時(shí)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，化危為機(jī)，實(shí)現(xiàn)長期并可持續(xù)的盈利增長保駕護(hù)航。

外商投資國家安全審查已成為各國平衡經(jīng)濟(jì)開放與主權(quán)安全的核心工具。在全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境動(dòng)蕩變革、地緣政治競爭加劇的背景下，美國、歐盟、東盟及中國等主要經(jīng)濟(jì)體通過差異化制度設(shè)計(jì)，構(gòu)建了復(fù)雜多元的審查生態(tài)。這些機(jī)制在審查范圍、觸發(fā)門檻、程序規(guī)則、救濟(jì)途徑等方面存在顯著差異，對(duì)跨國投資的流向、結(jié)構(gòu)和成本產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。理解這些機(jī)制的細(xì)節(jié)和最新動(dòng)態(tài)，對(duì)于企業(yè)制定跨境投資戰(zhàn)略和規(guī)避合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。

一、美國：審查范圍持續(xù)擴(kuò)張的“標(biāo)桿模式”

美國通過外國投資委員會(huì)（Committee on Foreign Investment in the United States, CFIUS）主導(dǎo)國家安全審查，其制度演變呈現(xiàn)明顯的保護(hù)主義轉(zhuǎn)向，審查范圍不斷拓寬，程序日益剛性。

?法律體系與審查機(jī)構(gòu)：

? 核心法律：1950年《國防生產(chǎn)法》第721條（經(jīng)多次修訂，尤其是《2007年外國投資與國家安全法》（FINSA）和《2018年外國投資風(fēng)險(xiǎn)審查現(xiàn)代化法案》（FIRRMA））。

? 執(zhí)行機(jī)構(gòu)：CFIUS，由財(cái)政部牽頭，成員包括國務(wù)院、財(cái)政部、國防部、商務(wù)部、國土安全部、司法部、能源部、貿(mào)易代表辦公室、科技政策辦公室等16個(gè)聯(lián)邦部門和機(jī)構(gòu)代表。財(cái)政部長擔(dān)任主席。

? 總統(tǒng)保留最終決定權(quán)：若CFIUS無法達(dá)成一致或涉及極端敏感交易，可提交總統(tǒng)決定�？偨y(tǒng)決定不可訴。

?審查權(quán)限的持續(xù)擴(kuò)張（FIRRMA核心影響）：

?突破“控制型交易”限制：FIRRMA將審查范圍顯著延伸至“非控制型”投資，特別是涉及關(guān)鍵技術(shù)（Critical Technologies, T）、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施（Critical Infrastructure, I）、敏感個(gè)人數(shù)據(jù)（Sensitive Personal Data, D）三大領(lǐng)域（簡稱“TID交易”）。由此一來，即使不構(gòu)成控股的少數(shù)股權(quán)投資（如擁有董事會(huì)席位、非公開技術(shù)信息訪問權(quán)、參與重大決策等）也可能被審查。

?關(guān)鍵技術(shù)定義動(dòng)態(tài)擴(kuò)展：明確涵蓋14類新興和基礎(chǔ)技術(shù)，包括：人工智能（AI）與機(jī)器學(xué)習(xí)、生物技術(shù)、量子信息科學(xué)與技術(shù)、高超音速技術(shù)、先進(jìn)計(jì)算（如腦機(jī)接口）、數(shù)據(jù)分析技術(shù)、物流技術(shù)、增材制造（3D打印）、機(jī)器人、腦啟發(fā)計(jì)算、先進(jìn)材料、先進(jìn)監(jiān)控技術(shù)、半導(dǎo)體及微電子技術(shù)、金融科技基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)。清單由美國商務(wù)部工業(yè)和安全局（BIS）動(dòng)態(tài)更新。

?敏感個(gè)人數(shù)據(jù)范圍廣泛：覆蓋可識(shí)別美國公民的基因、生物特征、健康、財(cái)務(wù)、保險(xiǎn)、地理位置等數(shù)據(jù)，且處理這些數(shù)據(jù)的公司（如擁有百萬用戶以上的App開發(fā)商、大型健康/金融平臺(tái)）成為審查重點(diǎn)。

?強(qiáng)制申報(bào)要求：對(duì)涉及TID領(lǐng)域的特定交易（如外國政府擁有“實(shí)質(zhì)性利益”的投資、可能導(dǎo)致外國人控制美國TID企業(yè)的投資）實(shí)施強(qiáng)制申報(bào)。未按規(guī)定申報(bào)，將面臨高額罰款（最高可達(dá)交易金額或減輕措施價(jià)值的兩倍）。

?房地產(chǎn)交易納入管轄：明確將靠近敏感軍事設(shè)施、政府設(shè)施或?qū)γ绹鴩野踩哂兄匾饬x的特定房地產(chǎn)交易納入審查范圍。審查標(biāo)準(zhǔn)為：位于軍事基地或敏感設(shè)施周邊特定距離（通常為1-100英里，視基地敏感度而定）內(nèi)，且交易涉及外國人對(duì)該房地產(chǎn)的實(shí)地訪問權(quán)、排他權(quán)、開發(fā)權(quán)或拒絕他人進(jìn)入權(quán)等三項(xiàng)或以上權(quán)利。受限軍事基地清單持續(xù)擴(kuò)容（2023年新增8個(gè)，2024年擬增59個(gè)），2024年11月7日，美國財(cái)政部投資安全辦公室（Department of the Treasury office of Investment Security）發(fā)布了《關(guān)于外國人投資美國軍事設(shè)施附近的房地產(chǎn)交易的規(guī)定，包括軍事設(shè)施的定義和列表的“最終規(guī)則”》，其核心內(nèi)容是通過增添、移動(dòng)和移除31 CFR 802部分之附件A中第1部分和第2部分的某些軍事設(shè)施從而全面修訂了CFIUS的上述法規(guī)，意圖在涉及外國人在美房地產(chǎn)投資方面從源頭上更嚴(yán)格地控制風(fēng)險(xiǎn)，彰顯了美國在進(jìn)一步加強(qiáng)國家安全和防范潛在威脅方面的決心。該最終規(guī)則于2024年12月9日生效，這對(duì)于外國投資者來說，將不可避免地受到更嚴(yán)格的監(jiān)管和審查。

?國別針對(duì)性強(qiáng)化：

?“特別關(guān)注國家”（Countries of Special Concern）概念：CFIUS實(shí)踐和官方文件中，明確將某些國家（尤其是中國，也包括俄羅斯、伊朗、朝鮮等）視為更大的國家安全風(fēng)險(xiǎn)來源。對(duì)來自這些國家的投資，特別是在TID領(lǐng)域的投資，審查標(biāo)準(zhǔn)顯著提高，審查時(shí)間更長，附加苛刻緩解措施（如業(yè)務(wù)剝離、數(shù)據(jù)隔離、設(shè)立安全委員會(huì)）甚至直接否決的可能性更大。

?盟友審查豁免（“白名單”）：FIRRMA授權(quán)CFIUS為符合條件的“例外投資者”（主要來自特定盟國，如澳大利亞、加拿大、英國等）提供一定程度的審查豁免或簡化程序。這進(jìn)一步凸顯了審查的國別歧視性。

?關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域精準(zhǔn)封鎖：對(duì)中國企業(yè)在半導(dǎo)體、人工智能、量子計(jì)算、生物技術(shù)等領(lǐng)域的投資限制最為嚴(yán)格，形成系統(tǒng)性、有針對(duì)性的技術(shù)封鎖鏈。

?程序剛性增強(qiáng)與救濟(jì)缺失：

?審查流程：通常包括申報(bào)前非正式磋商（Voluntary）、正式申報(bào)（Declaration/Notice）、30天初審期、45天調(diào)查期（如需要）、15天總統(tǒng)決定期（如需要）。強(qiáng)制申報(bào)交易必須完成審查程序才能交割。

?司法審查豁免：法律明確規(guī)定，總統(tǒng)依據(jù)第721條做出的決定以及CFIUS為執(zhí)行總統(tǒng)決定或達(dá)成緩解協(xié)議而采取的行動(dòng)，不受司法審查（Non-Judicial Reviewable）。投資者幾乎無有效司法救濟(jì)途徑，只能尋求政治游說或接受結(jié)果。

?“安全港”條款失效：過去認(rèn)為CFIUS未主動(dòng)介入即表示安全的“安全港”概念已不復(fù)存在，未申報(bào)交易始終面臨被追溯審查的風(fēng)險(xiǎn)。

?典型案例：

?華為收購3Com (2008):華為擬聯(lián)合貝恩資本收購3Com公司100%股權(quán)，CFIUS以華為僅持股16.5%但仍可能獲得敏感軍事網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為由否決交易。此案是早期少數(shù)股權(quán)投資觸發(fā)審查的警示。

?螞蟻金服收購MoneyGram (2018):螞蟻金服擬12億美元收購美國匯款公司速匯金（M?neyGram），CFIUS以涉及美國公民財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)為由否決。此案凸顯數(shù)據(jù)安全在審查中的核心地位。

?昆侖萬維收購Grindr (2019):在CFIUS壓力下，中國公司昆侖萬維被迫出售已收購的全球最大同性戀社交應(yīng)用Grindr，理由是美國政府將公民健康、性取向、用戶位置等敏感數(shù)據(jù)視為核心安全資產(chǎn)，中資企業(yè)收購此類平臺(tái)已成高危領(lǐng)域，可能被中國政府獲取。

?TikTok持續(xù)審查風(fēng)波：字節(jié)跳動(dòng)旗下TikTok因數(shù)據(jù)安全、內(nèi)容審核及中國母公司潛在影響等問題，持續(xù)面臨CFIUS深度審查，多次被要求剝離美國業(yè)務(wù)，成為中美科技地緣博弈的焦點(diǎn)。

二、歐盟：統(tǒng)一框架下的成員國自治

歐盟通過建立統(tǒng)一的外資審查框架協(xié)調(diào)成員國機(jī)制，但核心審查權(quán)仍保留在成員國手中，呈現(xiàn)出“趨同存異”的特點(diǎn)。

?法律框架與協(xié)調(diào)機(jī)制：

?核心法律：《歐盟外資審查框架條例》（Regulation (EU) 2019/452），2019年生效，2020年10月全面實(shí)施。這是歐盟層面首個(gè)統(tǒng)一的外資審查框架。

?目標(biāo)：并非取代成員國審查權(quán)，而是建立成員國之間及與歐委會(huì)之間的合作機(jī)制，提高透明度，識(shí)別可能影響多個(gè)成員國或歐盟整體利益（如關(guān)鍵項(xiàng)目、計(jì)劃）的投資。

?歐盟委員會(huì)角色：不直接審查交易。主要職能：

??信息樞紐：成員國需在收到外資審查申請(qǐng)或啟動(dòng)審查后，及時(shí)將信息通報(bào)委員會(huì)及其他成員國。

??發(fā)表意見：委員會(huì)有權(quán)對(duì)可能影響歐盟利益（如涉及歐盟關(guān)鍵項(xiàng)目、計(jì)劃或具有泛歐影響的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施/技術(shù)）的交易發(fā)表“非約束性意見”(Non-Binding opinion)。成員國必須“最大程度考慮”該意見，但非強(qiáng)制遵循。

??鼓勵(lì)與協(xié)調(diào)：鼓勵(lì)尚未建立審查機(jī)制的成員國建立，并促進(jìn)成員國間最佳實(shí)踐分享。

?成員國層面審查（核心力量）：各成員國自主制定和執(zhí)行本國審查規(guī)則，差異顯著�？蚣軛l例要求成員國審查機(jī)制需覆蓋以下核心領(lǐng)域：

? 關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施（實(shí)體或虛擬）：能源、交通、水資源、健康、通信、媒體、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、航空航天、國防、選舉/金融基礎(chǔ)設(shè)施等。

? 關(guān)鍵技術(shù)：人工智能、機(jī)器人、半導(dǎo)體、網(wǎng)絡(luò)安全、量子技術(shù)、核技術(shù)、納米技術(shù)、生物技術(shù)、軍民兩用技術(shù)等。

? 關(guān)鍵物資供應(yīng)（如能源、原材料、糧食安全）。

? 敏感信息訪問。

? 媒體自由與多元化。

?主要成員國審查機(jī)制深化與趨嚴(yán)：

?德國：

??法律依據(jù)：《對(duì)外貿(mào)易條例》（AWV）及其頻繁修訂（最近一次重大修法是2020年，2021年及之后仍有微調(diào)）。

??審查范圍大幅擴(kuò)展：

?? 觸發(fā)門檻：從25%股權(quán)或投票權(quán)降至10%，只要獲得“重大影響”（如否決權(quán)、董事會(huì)席位、獲取敏感信息）。

?? 新增行業(yè)領(lǐng)域：除傳統(tǒng)國防、加密技術(shù)外，明確納入：人工智能、自動(dòng)駕駛、工業(yè)4.0、量子技術(shù)、半導(dǎo)體、網(wǎng)絡(luò)安全、關(guān)鍵原材料、媒體、具有潛在軍民兩用性的基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)企業(yè)等。

??“敏感行業(yè)”清單：對(duì)特定敏感行業(yè)（如國防、IT安全產(chǎn)品）的投資，無論規(guī)模大小均需申報(bào)。

??“回補(bǔ)申報(bào)”制度：對(duì)已完成但未申報(bào)、后被認(rèn)為需審查的交易，聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)部可要求“回補(bǔ)申報(bào)”甚至下令撤銷交易。

??司法救濟(jì)：僅能對(duì)程序合法性（如是否超期）提起訴訟，不能挑戰(zhàn)審查決定的實(shí)體內(nèi)容（即國家安全評(píng)估本身）。

??最新動(dòng)態(tài)：持續(xù)擴(kuò)大審查范圍，加強(qiáng)對(duì)“間接收購”（如通過基金架構(gòu)）的審查，并更頻繁地運(yùn)用否決權(quán)或附加嚴(yán)苛條件。

?法國：

??審查范圍：覆蓋國防、能源、水、交通、通信、公共健康、生物技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)與處理等關(guān)鍵行業(yè)。對(duì)國防和密碼技術(shù)有單獨(dú)、更嚴(yán)格的審查。

??司法救濟(jì)途徑獨(dú)特：法國行政法院（最高行政法院）擁有對(duì)法國經(jīng)濟(jì)部安審決定的全面審查權(quán)。法院不僅可以審查程序合法性，還可以審查決定的實(shí)體合理性（如對(duì)國家安全風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估是否充分、適當(dāng)）。若法院認(rèn)定決定錯(cuò)誤，可推翻該決定并裁決政府賠償投資者損失。這為投資者提供了歐盟范圍內(nèi)最有力的司法救濟(jì)途徑。

??案例：曾有案例（如2020年Teledyne收購Photonis）中，法院雖未推翻決定，但對(duì)其論證過程提出了嚴(yán)格要求。

?荷蘭：

??法律依據(jù)：《2023年企業(yè)投資安全審查法》（Vifo Act），2023年6月生效，取代之前的《電信法》部分條款。

??審查范圍：軍工、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施（能源、港口、機(jī)場）、量子技術(shù)、半導(dǎo)體、戰(zhàn)略性原材料（如鋰、鈷）、敏感技術(shù)（如光子學(xué)、高價(jià)值半導(dǎo)體設(shè)備、AI、網(wǎng)絡(luò)安全）、高等教育機(jī)構(gòu)中涉及敏感技術(shù)的知識(shí)活動(dòng)。

??觸發(fā)門檻：通常為獲得目標(biāo)公司25%以上股權(quán)或投票權(quán)，或獲得“重大影響”。對(duì)特定極端敏感資產(chǎn)（如ASML的極紫外光刻EUV技術(shù)）的收購，無論比例均可審查。

??司法救濟(jì)：主要針對(duì)程序性問題進(jìn)行行政復(fù)審，對(duì)實(shí)體安全判斷的挑戰(zhàn)空間有限。

??最新動(dòng)態(tài)：新法標(biāo)志著荷蘭審查制度顯著強(qiáng)化，重點(diǎn)關(guān)注高科技領(lǐng)域，特別是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈安全。

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? 挑戰(zhàn)與趨勢(shì)：歐盟內(nèi)部對(duì)審查尺度和效率存在分歧（如東歐國家更依賴外資，西歐更嚴(yán)格）。歐委會(huì)試圖通過發(fā)布指南、推動(dòng)成員國完善機(jī)制來增強(qiáng)協(xié)調(diào)性�？傮w趨勢(shì)是成員國審查范圍擴(kuò)大、門檻降低、對(duì)科技領(lǐng)域（尤其是AI、半導(dǎo)體、量子）關(guān)注度飆升。

三、東盟：差異化策略下的“寬松與警惕”并存

東盟國家整體上以吸引外資、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為主要目標(biāo)，國家安全審查制度普遍相對(duì)寬松、碎片化，且透明度不一。但在涉及國防、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、資源、數(shù)據(jù)和媒體等敏感領(lǐng)域時(shí)，審查機(jī)制或限制措施逐步顯現(xiàn)并趨嚴(yán)。各國策略差異顯著。

?新加坡：高效透明的負(fù)面清單管理

?核心原則：高度開放，奉行“負(fù)面清單”管理。絕大多數(shù)行業(yè)對(duì)外資完全開放（100%持股）。

?限制領(lǐng)域：主要集中在國防相關(guān)行業(yè)、國內(nèi)新聞媒體、住宅地產(chǎn)。部分行業(yè)（如銀行、保險(xiǎn)、電信、廣播、法律服務(wù)、公共事業(yè)）需獲得特定行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)（如金融管理局MAS、資訊通信媒體發(fā)展局IMDA）的執(zhí)照或許可，審批時(shí)會(huì)考慮公共利益、國家安全等因素，但無統(tǒng)一的國家安全審查法律。

?透明度與效率：限制領(lǐng)域和審批要求清晰明確，審批流程相對(duì)高效透明，可預(yù)測(cè)性強(qiáng)。

?關(guān)注點(diǎn)：對(duì)涉及關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施（CII）所有者和運(yùn)營者的投資保持警惕，可能通過行業(yè)監(jiān)管施加安全要求。數(shù)據(jù)跨境流動(dòng)規(guī)則趨嚴(yán)。

?越南：逐步完善的限制清單

?法律依據(jù)：《投資法》（2020年修訂）及其附屬文件（禁止和限制投資行業(yè)清單）。

?限制方式：明確列出禁止外商投資的行業(yè)（6類）和有條件限制外商投資的行業(yè)（約300個(gè)）。限制條件通常包括：外資持股比例上限（如銀行30%，航空公司34%）、投資形式（合資）、要求本地合作伙伴、需政府批準(zhǔn)等。

?審查觸發(fā)：對(duì)于限制清單內(nèi)的投資，需向計(jì)劃投資部（MPI）或相關(guān)部委申請(qǐng)投資注冊(cè)證書（IRC）或投資政策批準(zhǔn)（IPC）。審批過程中會(huì)考慮國家安全、國防、社會(huì)秩序安全、歷史、文化、道德、風(fēng)俗習(xí)慣等因素，具有事實(shí)上的安全審查色彩。

?透明度：清單相對(duì)清晰，但審批標(biāo)準(zhǔn)和尺度存在一定模糊性。

?馬來西亞：行業(yè)法規(guī)主導(dǎo)的分散化限制

?現(xiàn)狀：馬來西亞目前沒有統(tǒng)一、專門的外商投資國家安全審查法律或程序，也沒有規(guī)制所有外資的單一法規(guī)。

?開放政策：自2009年和2012年兩次重大改革后，絕大多數(shù)行業(yè)對(duì)外資高度開放，允許100%持股，特別是政府鼓勵(lì)的行業(yè)（如制造業(yè)、出口導(dǎo)向服務(wù)業(yè)、高科技、區(qū)域總部等）。

?限制方式：對(duì)外資的限制主要通過特定行業(yè)的法律法規(guī)、政策以及不成文的指導(dǎo)意見來實(shí)現(xiàn)，分散且可能變動(dòng)。限制通常體現(xiàn)在：

??股權(quán)比例上限：某些服務(wù)行業(yè)（如金融、保險(xiǎn)、電信、分銷）有外資持股上限（如30%、49%、51%、70%不等）。

??許可/執(zhí)照要求：許多行業(yè)（如金融、能源、交通、通信、專業(yè)服務(wù)）需向相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)（如國家銀行BNM、馬來西亞通訊與多媒體委員會(huì)MCMC、能源委員會(huì)等）申請(qǐng)?jiān)S可或執(zhí)照，獲批條件可能隱含對(duì)控制權(quán)、本地參與度或國家安全/公共利益的考量。

??事實(shí)上的禁止/限制：某些戰(zhàn)略性行業(yè)（如國防、印刷媒體、廣播）雖無明文禁止外資，但實(shí)踐中外資極難進(jìn)入或控股。

?“敏感領(lǐng)域”與潛在審查：雖然沒有統(tǒng)一安審法，但涉及國家安全、馬來人/土著（Bumiputera）利益、種族和諧、宗教等高度敏感領(lǐng)域的投資（如大型基礎(chǔ)設(shè)施、關(guān)鍵資源、媒體），政府會(huì)通過行業(yè)審批、個(gè)案審查等方式進(jìn)行嚴(yán)格的把關(guān)，甚至可能基于非成文的“國家利益”理由進(jìn)行干預(yù)。

?對(duì)企業(yè)建議：在馬來西亞進(jìn)行投資，尤其是在敏感或受監(jiān)管行業(yè)（如金融、能源、通信、媒體、大型基礎(chǔ)設(shè)施），務(wù)必：

??審慎識(shí)別目標(biāo)行業(yè)的具體監(jiān)管要求：詳細(xì)研究該行業(yè)的專門法律法規(guī)和政策。

??向相關(guān)行業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行正式咨詢：明確外資準(zhǔn)入條件、股權(quán)限制、許可要求及審批流程。

??關(guān)注非正式政策：了解可能影響審批的潛規(guī)則或不成文政策。

??尋求專業(yè)法律顧問：當(dāng)?shù)貙I(yè)法律意見對(duì)于解讀分散且可能變動(dòng)的規(guī)則至關(guān)重要。

?趨勢(shì)：馬來西亞政府持續(xù)推動(dòng)吸引外資，但在涉及核心戰(zhàn)略利益時(shí)保持警惕。未來是否會(huì)效仿鄰國建立更正式的安審機(jī)制值得關(guān)注。

?泰國：資源與戰(zhàn)略領(lǐng)域的本地化要求

?限制領(lǐng)域：主要涉及農(nóng)業(yè)（土地所有權(quán)）、自然資源（礦產(chǎn)開采）、服務(wù)業(yè)（部分專業(yè)服務(wù)）、媒體、電信等。外資持股比例常受限（如49%），或要求與本地企業(yè)合資。

?審查觸發(fā)：外資在限制類清單內(nèi)的投資需經(jīng)“外商營業(yè)委員會(huì)”根據(jù)《外商經(jīng)營法》（FBA）審批。審批考慮因素包括國家安全、經(jīng)濟(jì)安全、社會(huì)穩(wěn)定、本土企業(yè)保護(hù)等。

?本土化計(jì)劃：在能源、資源等領(lǐng)域，常要求提交技術(shù)轉(zhuǎn)移、本地采購、雇傭本地員工等計(jì)劃。

?印尼：資源民族主義與負(fù)面清單

?核心法律：印尼《投資法》（Law No. 25/2007），印尼2020年第44號(hào)法規(guī)《負(fù)面投資清單》（Daftar Negatif Investasi, DNI），《負(fù)面投資清單》修訂案（PR No. 10/2021），盡管實(shí)質(zhì)上與負(fù)面清單一樣，但目前印尼法律字面上使用的是“正面清單”的概念。

?安全審查適用范圍

??關(guān)鍵領(lǐng)域：

國防、能源、通信、金融科技（FinTech）

大數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施

生物技術(shù)、醫(yī)療健康（含疫苗生產(chǎn)）

自然資源（礦產(chǎn)、棕櫚油、海洋資源）

?股權(quán)比例觸發(fā)審查：

外資控股≥50%且涉及敏感行業(yè)（如港口、電信基站）

外資收購本土“戰(zhàn)略性企業(yè)”（年?duì)I收＞5萬億印尼盾或員工＞1000人）

?限制方式：

DNI詳細(xì)列明各行業(yè)外資可持有的最高股權(quán)比例（從完全禁止到100%開放不等）。資源（礦業(yè)）、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施（港口、電力）、媒體、國防相關(guān)產(chǎn)業(yè)限制嚴(yán)格，外資比例通常較低（如49%或以下），且常要求逐步轉(zhuǎn)讓股份給本地方。

?審查與審批：

在限制類行業(yè)的投資需獲得投資協(xié)調(diào)委員會(huì)（BKPM）和相關(guān)部委的批準(zhǔn)。審批會(huì)考慮是否符合DNI、國家安全、本地參與等因素。資源領(lǐng)域（尤其礦業(yè)）的“原礦出口禁令”和冶煉廠本地化要求體現(xiàn)了強(qiáng)烈的資源民族主義。

?審查流程

?強(qiáng)制申報(bào)：

提交投資計(jì)劃至印尼投資協(xié)調(diào)委員會(huì)（BKPM）

同步抄送國家安全委員會(huì)（Wantannas）

?評(píng)估內(nèi)容：

技術(shù)安全（數(shù)據(jù)本地化、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)）

國防關(guān)聯(lián)性（如臨近軍事基地）

經(jīng)濟(jì)主權(quán)（本土中小企業(yè)保護(hù)）

?審批時(shí)限：

審查與審批：：15個(gè)工作日

延伸調(diào)查（如需）：+30日

?最新限制（2024年更新）

?完全禁止外資：

大麻種植、賭博業(yè)、化學(xué)武器制造

合資要求：

電子商務(wù)：外資上限49%（本土合作方控股51%）

數(shù)字支付系統(tǒng)：外資≤30% + 技術(shù)轉(zhuǎn)讓義務(wù)

?附加條件：

數(shù)據(jù)出境限制：用戶數(shù)據(jù)需存儲(chǔ)在印尼境內(nèi)

董事會(huì)本地化：至少1名董事為印尼公民

?處罰機(jī)制

違規(guī)處罰：最高吊銷投資許可 + 項(xiàng)目資產(chǎn)國有化

瞞報(bào)罰金：投資額10%~50%（視情節(jié)）

?菲律賓與柬埔寨：相對(duì)寬松的“風(fēng)險(xiǎn)洼地”

?菲律賓：憲法對(duì)外資在自然資源、土地、公用事業(yè)、大眾媒體所有權(quán)有嚴(yán)格限制。但在電網(wǎng)運(yùn)營（國家輸電公司TransCo由外資主導(dǎo)）、特定經(jīng)濟(jì)區(qū)（如PEZA）等領(lǐng)域相對(duì)開放。審查主要基于行業(yè)法和憲法限制。

?柬埔寨：整體非常開放以吸引外資。主要限制在土地所有權(quán)（外國人不能擁有土地）。礦產(chǎn)投資需獲得許可（礦業(yè)許可證），但國家安全審查色彩較弱，更多是資源管理和環(huán)境評(píng)估。政治因素有時(shí)會(huì)干預(yù)大型項(xiàng)目。

?區(qū)域“高審查風(fēng)險(xiǎn)區(qū)”：日本與印度

?日本：

?? 修訂《外匯及對(duì)外貿(mào)易法》（FEFTA），大幅降低審查門檻（涉及國家安全的核心行業(yè)投資持股1%即可能觸發(fā)申報(bào)），擴(kuò)大審查范圍（武器、飛機(jī)、航天、核電、網(wǎng)絡(luò)安全、電力/天然氣/通信、鐵路、石油、特定制造業(yè)等）。

?? 對(duì)涉及敏感技術(shù)或供應(yīng)鏈安全的投資（如半導(dǎo)體、電池、關(guān)鍵礦物）審查極其嚴(yán)格。

?印度：

?? 《外匯管理法》（FEMA）框架下，通過“自動(dòng)路徑”（Automatic Route）和“政府審批路徑”（Government Route）管理外資。

??鄰國投資嚴(yán)格審批：2020年修訂政策，規(guī)定與印度陸地接壤國家（中國、巴基斯坦、孟加拉國、尼泊爾、緬甸、不丹、阿富汗）的實(shí)體進(jìn)行投資，無論金額大小、行業(yè)領(lǐng)域，一律需經(jīng)政府強(qiáng)制審批。此政策明顯針對(duì)中國資本。

??重點(diǎn)審查領(lǐng)域：數(shù)字產(chǎn)業(yè)（App禁令、數(shù)據(jù)本地化）、基礎(chǔ)設(shè)施（港口、電力）、媒體、電信等。審查過程不透明，否決案例增多（如長城汽車收購?fù)ㄓ糜《裙S遇阻、多款中國App被禁）。

四、中國：從模糊到體系化的制度構(gòu)建

中國的外商投資安全審查制度經(jīng)歷了從分散、模糊到統(tǒng)一、體系化的發(fā)展過程，近年來立法和執(zhí)法力度顯著加強(qiáng)。

?法律體系演進(jìn)：

?里程碑：《外商投資法》（2020年1月1日生效）：首次在法律層面確立國家建立外商投資安全審查制度（第35條），為后續(xù)專門立法提供依據(jù)。

?核心法規(guī)：《外商投資安全審查辦法》（2021年1月18日生效，以下簡稱《安審辦法》）：由國家發(fā)改委、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布，構(gòu)建了具體的審查框架和程序規(guī)則，標(biāo)志著中國外商投資安全審查制度正式成型。

?審查范圍：

?強(qiáng)制申報(bào)類：

??軍工及軍工配套領(lǐng)域：投資軍工、軍工配套等國防安全領(lǐng)域，以及在軍事設(shè)施和軍工設(shè)施周邊地域的投資（無論是否取得控制權(quán)）。

??重要領(lǐng)域+實(shí)際控制權(quán)：投資關(guān)系國家安全的重要領(lǐng)域（包括：重要農(nóng)產(chǎn)品、重要能源和資源、重大裝備制造、重要基礎(chǔ)設(shè)施、重要運(yùn)輸服務(wù)、重要文化產(chǎn)品與服務(wù)、重要信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品與服務(wù)、重要金融服務(wù)、重要關(guān)鍵技術(shù)等），且取得實(shí)際控制權(quán)。

??“實(shí)際控制權(quán)”認(rèn)定創(chuàng)新：突破簡單的50%股比標(biāo)準(zhǔn)，采用更實(shí)質(zhì)性的判斷標(biāo)準(zhǔn)：

?? 持股50%以上；

?? 雖持股不足50%，但享有的表決權(quán)足以對(duì)股東會(huì)/股東大會(huì)、董事會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響；

?? 能夠支配企業(yè)財(cái)務(wù)、經(jīng)營、人事或技術(shù)等事項(xiàng)（如通過協(xié)議安排、否決權(quán)、關(guān)鍵人事任命、技術(shù)依賴等）。

?依職權(quán)審查類：

??工作機(jī)制主動(dòng)發(fā)起：外商投資安全審查工作機(jī)制（辦公室設(shè)在國家發(fā)改委）認(rèn)為有必要審查的投資，即使未申報(bào)也可主動(dòng)發(fā)起審查。

??公眾建議觸發(fā)：任何單位或個(gè)人認(rèn)為某項(xiàng)投資可能影響國家安全，均可向工作機(jī)制辦公室舉報(bào)。工作機(jī)制認(rèn)為確有必要的，可依職權(quán)審查。

?審查程序與特點(diǎn)：

?雙階流程：

??一般審查（初審）：自收到符合要求的申報(bào)材料之日起30個(gè)工作日內(nèi)完成，決定是否進(jìn)入下一階段�？梢笊陥�(bào)人補(bǔ)充材料（補(bǔ)充期間不計(jì)入時(shí)限）。

??特別審查（深度審查）：對(duì)通過一般審查認(rèn)為需要進(jìn)一步評(píng)估的投資，啟動(dòng)特別審查程序，60個(gè)工作日內(nèi)作出決定（情況特別復(fù)雜的可延長）。

?審查期間暫停：在審查決定作出前，申請(qǐng)人不得實(shí)施投資（即“暫停期”）。

?附條件通過：工作機(jī)制可作出“附條件通過”的決定，要求投資者采取補(bǔ)充申報(bào)、調(diào)整投資方案、修改協(xié)議文件、承諾不參與特定經(jīng)營、轉(zhuǎn)讓股權(quán)或資產(chǎn)、剝離特定業(yè)務(wù)或資產(chǎn)等消除對(duì)國家安全影響的措施。投資者需書面承諾接受并執(zhí)行這些條件。

?最終決定與司法豁免：《安審辦法》明確規(guī)定，安全審查決定為最終決定。這意味著投資者不能就審查決定本身提起行政復(fù)議或行政訴訟（司法審查排除）。這與美國類似，但缺乏法國式的實(shí)體司法救濟(jì)。學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界有呼聲建議建立更完善的投資者救濟(jì)渠道以平衡權(quán)益。

?與其他審查的聯(lián)動(dòng)：

?反壟斷審查：經(jīng)營者集中申報(bào)審查（由市場監(jiān)管總局負(fù)責(zé)）與安全審查是獨(dú)立程序，但可能并行進(jìn)行。涉及國家安全的重要案件，反壟斷機(jī)構(gòu)會(huì)在審查中征求安審機(jī)制意見。

?網(wǎng)絡(luò)安全審查：對(duì)于涉及數(shù)據(jù)處理活動(dòng)的外商投資（特別是關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營者CIIO采購網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)、數(shù)據(jù)處理者開展數(shù)據(jù)處理活動(dòng)），還需遵守《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》，由國家網(wǎng)信辦牽頭審查。兩者在數(shù)據(jù)安全、供應(yīng)鏈安全方面有交叉。

?行業(yè)準(zhǔn)入許可：在金融、電信、文化等特定行業(yè)，外資還需獲得行業(yè)主管部門的準(zhǔn)入許可，其審批也可能考慮安全因素。

?實(shí)施動(dòng)態(tài)與關(guān)注點(diǎn)：

?配套細(xì)則：業(yè)界期待《安審辦法》實(shí)施細(xì)則或指南，進(jìn)一步明確“重要領(lǐng)域”的具體范圍、“實(shí)際控制權(quán)”的具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、工作機(jī)制的內(nèi)部流程等，以增強(qiáng)透明度和可預(yù)期性。

?案例公開：官方公開的具體安審案例極少（如對(duì)某美國半導(dǎo)體公司收購中國同行的審查），透明度有待提高。更多信息來自企業(yè)公告或行業(yè)傳聞。

?關(guān)注重點(diǎn)：數(shù)據(jù)安全（尤其涉及大量中國用戶數(shù)據(jù)）、關(guān)鍵技術(shù)（半導(dǎo)體、AI、生物育種）、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施（能源、通信、交通）、涉及軍民融合領(lǐng)域的企業(yè)是審查關(guān)注的重中之重。

?“走出去”審查：中國企業(yè)在境外投資，如涉及技術(shù)出口或敏感目的地，也需遵守中國的《出口管制法》、《禁止出口限制出口技術(shù)目錄》等規(guī)定，可能面臨國內(nèi)的安全審查（源頭管理）。

五、企業(yè)應(yīng)對(duì)：合規(guī)策略與風(fēng)險(xiǎn)緩釋

面對(duì)全球日趨嚴(yán)格且差異化的外商投資安全審查環(huán)境，跨國企業(yè)必須超越單一國別視角，構(gòu)建系統(tǒng)化、前瞻性的合規(guī)策略，將審查風(fēng)險(xiǎn)管控嵌入投資全生命周期。

1.國別與行業(yè)篩查前置化（風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估）：

?建立動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫：系統(tǒng)梳理并持續(xù)更新目標(biāo)投資國（地區(qū)）的安全審查法律法規(guī)、政策指南、審查機(jī)構(gòu)、審查范圍（特別是“負(fù)面清單”或“敏感領(lǐng)域”）、觸發(fā)門檻、審查流程、時(shí)限、司法救濟(jì)途徑等關(guān)鍵信息。重點(diǎn)關(guān)注：

?? 美國：TID（關(guān)鍵技術(shù)、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、敏感數(shù)據(jù)）領(lǐng)域，軍事設(shè)施周邊房地產(chǎn)，強(qiáng)制申報(bào)要求。

?? 歐盟：關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、關(guān)鍵技術(shù)清單（各國不同），10%門檻（德國）。

?? 中國：重要領(lǐng)域（尤其是技術(shù)、數(shù)據(jù)、基礎(chǔ)設(shè)施），實(shí)際控制權(quán)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

?? 日本：核心行業(yè)1%門檻。

?? 印度：鄰國（尤其是中國）投資強(qiáng)制審批。

?? 東盟：特定行業(yè)（金融、電信、資源、媒體）的股權(quán)限制和許可要求。

?深度行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：對(duì)擬投資的行業(yè)進(jìn)行細(xì)致的安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。高科技（半導(dǎo)體、AI、量子、生物）、數(shù)據(jù)密集型（平臺(tái)、金融科技、健康）、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施（能源、交通、通信）、國防相關(guān)、媒體、資源類行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最高。

?利用專業(yè)工具與顧問：借助律所、咨詢機(jī)構(gòu)的國別指南、風(fēng)險(xiǎn)地圖、數(shù)據(jù)庫和模擬分析工具進(jìn)行精準(zhǔn)評(píng)估。

2.交易結(jié)構(gòu)靈活設(shè)計(jì)（風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與隔離）：

?股權(quán)比例控制：

?? 在德國，力爭將持股比例控制在10%以下（尤其是涉及敏感行業(yè)時(shí)）。

?? 在東盟國家（如泰國、印尼、越南），遵守特定行業(yè)的股權(quán)上限（如49%），或采用分階段投資、期權(quán)安排。

?權(quán)利限制策略：

?? 避免獲得董事會(huì)席位、否決權(quán)、敏感信息訪問權(quán)等可能被認(rèn)定為構(gòu)成“控制”或“重大影響”的權(quán)利（尤其在美、德、中）。

? 在美國房地產(chǎn)交易中，避免在美國財(cái)政部投資安全辦公室發(fā)布的《關(guān)于外國人投資美國軍事設(shè)施附近的房地產(chǎn)交易的規(guī)定之“最終規(guī)則”》中所列的敏感軍事設(shè)施、政府設(shè)施附近投資房地產(chǎn)。

?設(shè)立“防火墻”結(jié)構(gòu)：

?? 在美國，通過符合FIRRMA要求的“豁免投資者”（Excepted Investor）架構(gòu)（如滿足條件的美國管理基金）進(jìn)行投資：確�；鹌胀ê匣锶耸敲绹�/美資控制；外國人（LP）無控制權(quán)、不接觸非公開技術(shù)信息、不參與基金涉及TID企業(yè)的管理；建立完善的信息隔離機(jī)制。

?? 在敏感投資中，采用特殊目的載體（SPV），或在交易協(xié)議中明確約定數(shù)據(jù)隔離、技術(shù)訪問限制、國家安全合規(guī)條款等。

?業(yè)務(wù)剝離或重組：

?? 預(yù)判可能引發(fā)安全關(guān)切的敏感業(yè)務(wù)單元或資產(chǎn)（如特定技術(shù)、用戶數(shù)據(jù)、靠近軍事設(shè)施的不動(dòng)產(chǎn)），在交易前將其剝離出售給無關(guān)聯(lián)第三方或獨(dú)立托管。

?? 例如：中國數(shù)據(jù)企業(yè)赴美上市前，將涉及國內(nèi)用戶敏感數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)剝離或重組為獨(dú)立的國內(nèi)運(yùn)營實(shí)體。

3.審查應(yīng)對(duì)專業(yè)化（材料準(zhǔn)備與過程管理）：

?量身定制申報(bào)材料包：

??針對(duì)歐盟：重點(diǎn)準(zhǔn)備供應(yīng)鏈安全評(píng)估報(bào)告、數(shù)據(jù)保護(hù)合規(guī)證明（GDPR）、技術(shù)來源說明、對(duì)歐盟關(guān)鍵項(xiàng)目/計(jì)劃影響的評(píng)估。

??針對(duì)中國：詳細(xì)論證交易不構(gòu)成“實(shí)際控制權(quán)”（如說明決策機(jī)制、財(cái)務(wù)人事獨(dú)立性、技術(shù)管理方案）；清晰闡述投資對(duì)行業(yè)發(fā)展的積極作用；承諾遵守中國法律法規(guī)（特別是數(shù)據(jù)安全法、個(gè)人信息保護(hù)法）。

??通用要求：詳盡的交易背景、結(jié)構(gòu)圖、各方信息、目標(biāo)公司業(yè)務(wù)技術(shù)細(xì)節(jié)（非涉密）、市場分析、國家安全影響自我評(píng)估及緩解承諾（Voluntary Mitigation offerings）。

?主動(dòng)溝通與游說：

?? 在申報(bào)前或?qū)彶檫^程中，積極與審查機(jī)構(gòu)進(jìn)行建設(shè)性溝通（如美國CFIUS申報(bào)前非正式磋商），解釋交易商業(yè)邏輯，澄清誤解，主動(dòng)提出緩解措施建議。

?? 必要時(shí)，進(jìn)行政府關(guān)系游說（如尋求東道國政府支持、利用商會(huì)力量），但需注意合規(guī)性。

?制定詳細(xì)的審查應(yīng)對(duì)預(yù)案：

?? 明確內(nèi)部團(tuán)隊(duì)（法律、合規(guī)、政府事務(wù)、業(yè)務(wù)）職責(zé)。

?? 規(guī)劃時(shí)間線，預(yù)留充足審查時(shí)間（尤其在美、德、中等流程較長的國家）。

?? 準(zhǔn)備替代方案（Plan B），如業(yè)務(wù)剝離計(jì)劃或交易終止后的處理方案。

?? 做好應(yīng)對(duì)深入問詢、現(xiàn)場核查的準(zhǔn)備。

4.合規(guī)體系長效化（持續(xù)監(jiān)控與能力建設(shè)）：

?設(shè)立跨境投資合規(guī)官（Global Investment Compliance officer）：在集團(tuán)層面設(shè)立專門職位或團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌全球投資審查合規(guī)事務(wù)，動(dòng)態(tài)追蹤各國立法執(zhí)法動(dòng)態(tài)（如訂閱CFIUS年度報(bào)告、關(guān)注中國安審辦法實(shí)施細(xì)則出臺(tái)、歐盟成員國修法信息）。

?建立持續(xù)監(jiān)控機(jī)制：

?? 監(jiān)控現(xiàn)有投資組合是否因東道國法律變更（如德國降低門檻、荷蘭擴(kuò)大范圍）而觸發(fā)新的申報(bào)或?qū)彶榱x務(wù)（“回補(bǔ)申報(bào)”風(fēng)險(xiǎn)）。

?? 監(jiān)控地緣政治變化對(duì)審查環(huán)境的影響（如中美關(guān)系緊張度）。

?加強(qiáng)內(nèi)部培訓(xùn)：對(duì)投資、法務(wù)、業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行定期培訓(xùn)，提升對(duì)全球安審風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和敏感度。

?數(shù)據(jù)出境合規(guī)前置：對(duì)中國企業(yè)而言，若涉及數(shù)據(jù)出境（如赴外上市、跨境業(yè)務(wù)協(xié)同），必須預(yù)先按《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》、《數(shù)據(jù)出境安全評(píng)估辦法》等要求完成數(shù)據(jù)出境風(fēng)險(xiǎn)自評(píng)估，必要時(shí)申報(bào)安全評(píng)估（特別是處理100萬人以上個(gè)人信息的數(shù)據(jù)處理者）。將數(shù)據(jù)合規(guī)作為跨境投資的前置條件。

結(jié)論：在開放與安全間尋找動(dòng)態(tài)平衡

當(dāng)前，全球外資安全審查制度呈現(xiàn)“趨嚴(yán)不趨同”的鮮明特征：

?美國推行“小院高墻”（Small Yard, High Fence）策略，通過不斷擴(kuò)大的審查范圍（FIRRMA）、精確制導(dǎo)的國別歧視（特別關(guān)注國家）和剛性程序（強(qiáng)制申報(bào)、司法豁免），對(duì)特定國家（尤其是中國）在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域投資進(jìn)行精準(zhǔn)圍堵，其保護(hù)主義和地緣政治工具屬性日益凸顯。

?歐盟在建立統(tǒng)一協(xié)調(diào)框架（《外資審查框架條例》）的同時(shí)，充分尊重成員國主權(quán)，形成雙層治理結(jié)構(gòu)。其內(nèi)部雖存分歧，但整體審查范圍擴(kuò)大、門檻降低（如德國10%）、對(duì)科技安全的關(guān)注度（半導(dǎo)體、AI、量子）持續(xù)飆升是明確趨勢(shì)。法國獨(dú)特的實(shí)體司法救濟(jì)途徑是亮點(diǎn)。

?東盟國家展現(xiàn)出顯著的差異化策略：新加坡、越南以清晰的負(fù)面清單管理為主；泰國、印尼則在資源與戰(zhàn)略領(lǐng)域強(qiáng)調(diào)本土化要求；馬來西亞依賴分散的行業(yè)法規(guī)限制，缺乏統(tǒng)一審查機(jī)制但核心領(lǐng)域把關(guān)嚴(yán)格；菲律賓、柬埔寨為吸引資本相對(duì)寬松。日本、印度作為區(qū)域外重要參與者，則構(gòu)成區(qū)域“高審查風(fēng)險(xiǎn)區(qū)”，尤其對(duì)中國投資設(shè)障明顯。

?中國的外商投資審查制度從《外商投資法》奠基到《安審辦法》落地，實(shí)現(xiàn)了從被動(dòng)防御到主動(dòng)規(guī)制的體系化構(gòu)建。其特色在于“實(shí)際控制權(quán)”的實(shí)質(zhì)性認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、覆蓋廣泛的“重要領(lǐng)域”定義、“一般+特別”雙階審查程序以及明確的司法審查排除。透明度提升和細(xì)則完善是未來期待。

制度本質(zhì)與啟示：

安全審查是主權(quán)國家正當(dāng)?shù)臋?quán)利。然而，其工具化、泛化、政治化的趨勢(shì)（如美國的國別標(biāo)簽、FIRRMA的域外效力爭議）正加劇全球投資的“碎片化”風(fēng)險(xiǎn)。中美制度對(duì)比尤為深刻：中國《安審辦法》雖覆蓋范圍廣，但其核心標(biāo)準(zhǔn)（領(lǐng)域+控制權(quán)）并未明文設(shè)定國別歧視；而美國FIRRMA及其執(zhí)行則赤裸裸地將“特別關(guān)注國家”（尤其是中國）置于系統(tǒng)性、歧視性的嚴(yán)格審查之下，深刻反映了地緣政治對(duì)投資規(guī)則的扭曲。

對(duì)企業(yè)的核心要求：

跨國企業(yè)必須超越單一國別合規(guī)視角，構(gòu)建全鏈條、動(dòng)態(tài)化的“合規(guī)映射體系”：

1.前瞻性掃描：將全球主要投資目的地的審查邏輯、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和最新動(dòng)態(tài)深度嵌入投資戰(zhàn)略規(guī)劃和目標(biāo)篩選階段。

2.結(jié)構(gòu)性規(guī)劃：根據(jù)目標(biāo)國規(guī)則量身定制交易結(jié)構(gòu)（持股比例、權(quán)利設(shè)置、防火墻設(shè)計(jì)），將合規(guī)考量前置。

3.專業(yè)化執(zhí)行：準(zhǔn)備精準(zhǔn)的申報(bào)材料，進(jìn)行有效溝通，制定周全的應(yīng)對(duì)預(yù)案。

4.持續(xù)性管理：建立長效監(jiān)控機(jī)制和內(nèi)部能力，確保存量投資合規(guī)，及時(shí)應(yīng)對(duì)法律環(huán)境變化。

唯有如此，企業(yè)方能在保障運(yùn)營安全與捕捉全球機(jī)遇之間，找到穿越復(fù)雜審查生態(tài)的最優(yōu)路徑，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的國際化發(fā)展。

專家簡介

姜鳳紋

走出去智庫（CGGT）特約法律專家

卓緯律師事務(wù)所高級(jí)法律顧問

業(yè)務(wù)領(lǐng)域：公司治理與合規(guī)、跨境投資、收購并購、公司重組、法律科技

姜鳳紋律師畢業(yè)于北京大學(xué)法學(xué)院和美國加州大學(xué)伯克利法學(xué)院并分別獲得法學(xué)碩士和博士學(xué)位。她先后獲得中國和美國律師執(zhí)照，以及中國企業(yè)高級(jí)法律顧問證書、中國企業(yè)高級(jí)合規(guī)師證書，已在中國和亞太區(qū)工作30多年，先后任職于美國知名律師事務(wù)所和美國及歐洲世界500強(qiáng)公司法務(wù)部，擔(dān)任中國和亞太區(qū)、以及亞洲/中東/非洲地區(qū)高級(jí)副總裁、法律與誠信合規(guī)總監(jiān)。她的執(zhí)業(yè)領(lǐng)域主要包括公司業(yè)務(wù)(處理公司從設(shè)立、運(yùn)營、重組到解散、以及公司治理與合規(guī)中的各種法律問題)、跨境投資、收購并購、法律科技、房地產(chǎn)和爭議解決。在其執(zhí)業(yè)生涯中，姜律師領(lǐng)導(dǎo)和參與了數(shù)百個(gè)上述各種交易，善于促進(jìn)交易各方務(wù)實(shí)合規(guī)高效地達(dá)成交易。

姜律師目前擔(dān)任卓緯律師事務(wù)所高級(jí)國際顧問和docQbot(合通機(jī)器人)公司的高級(jí)副總裁和高級(jí)專家。在該角色中，她利用其在上述各種交易中的豐富法律經(jīng)驗(yàn)和合通機(jī)器人的法律智能工具，幫助公司客戶處理各種法律與合規(guī)項(xiàng)目，設(shè)計(jì)和實(shí)施法律技術(shù)解決方案，重組和修改合資合同與章程；并直接領(lǐng)導(dǎo)了合通機(jī)器人的合同內(nèi)容開發(fā)工作。她經(jīng)常在中國和國際法律會(huì)議上做演講嘉賓，還與全球公司法務(wù)協(xié)會(huì)(In-HouseCounsel Community)合作，會(huì)同合通機(jī)器人的首席專家Robert Lewis（呂立山）博士一起舉辦了關(guān)于《中國外商投資法》和《公司法》的系列網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)；并就新《公司法》在公司治理方面的核心變化與有限責(zé)任公司(包括外資企業(yè))的合規(guī)轉(zhuǎn)化，以《外商投資法背景下，高效應(yīng)對(duì)外資企業(yè)轉(zhuǎn)化新挑戰(zhàn)》以及《美國對(duì)外商投資的國家安全審查及監(jiān)管趨勢(shì)》為議題在 In-House Community、Legal Executive Board、藍(lán)旗律政、SIPAC、東方法商大講堂以及一克拉平臺(tái)上進(jìn)行系列講座，還在華東政法大學(xué)和上海市法律顧問協(xié)會(huì)聯(lián)合主辦的“新一代涉外律師培養(yǎng)計(jì)劃”中擔(dān)任演講嘉賓；并受邀為華東政法大學(xué)法商融合碩士班擔(dān)任導(dǎo)師；還在香港科技大學(xué)EMBA 班就“跨國公司法律與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的管理”為題進(jìn)行授課，并擔(dān)任“全球企業(yè)法務(wù)協(xié)會(huì)”評(píng)選“2021年度最佳企業(yè)法務(wù)團(tuán)隊(duì)”的評(píng)審委員。在法律研究方面，姜律師還在威科先行、律商聯(lián)訊、走出去智庫等知名機(jī)構(gòu)發(fā)表了近30篇涉及中國、美國和東盟法律方面的文章。

免責(zé)聲明

本文僅代表原作者觀點(diǎn)，不代表走出去智庫立場。

延展閱讀

▌地緣政治風(fēng)險(xiǎn):

▌出口管制與制裁:

▌跨境數(shù)據(jù)監(jiān)管:

▌全球科技競爭:

▌品牌聲譽(yù)管理: