我的新書(shū)《簡(jiǎn)明財(cái)務(wù)分析：數(shù)據(jù)背后的商業(yè)模式和投資價(jià)值》，已經(jīng)在京東當(dāng)當(dāng)?shù)壬霞茕N(xiāo)售。

《簡(jiǎn)明財(cái)務(wù)分析》是以我的版權(quán)課程【財(cái)報(bào)偵探：發(fā)現(xiàn)好公司、排除壞公司的財(cái)務(wù)分析實(shí)務(wù)】（國(guó)作登字-2025-A-00106229）為基礎(chǔ)撰寫(xiě)的系列作品第一本。

投資要贏(yíng)，發(fā)現(xiàn)好公司，排除壞公司。

《簡(jiǎn)明財(cái)務(wù)分析》構(gòu)建發(fā)現(xiàn)好公司的方法論：“投入產(chǎn)出雙循環(huán)，七看八問(wèn)兩分鐘”。

壞公司的極致是財(cái)務(wù)造假的公司，所以，這個(gè)系列第二本是識(shí)別財(cái)務(wù)造假，暫定名《財(cái)報(bào)真相》，預(yù)計(jì)2025年9-10月發(fā)行。

發(fā)現(xiàn)好公司、排除壞公司的財(cái)務(wù)分析框架如下：

這個(gè)系列的第三本是解決驅(qū)動(dòng)力模型與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，暫定名《簡(jiǎn)明財(cái)務(wù)分析2：發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)背后的驅(qū)動(dòng)力與搭建財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)模型》計(jì)劃年內(nèi)完稿明年出版。這三本書(shū)與版權(quán)課程一起構(gòu)成饒博士財(cái)務(wù)分析體系。

《簡(jiǎn)明財(cái)務(wù)分析》是2023年3月完稿，寫(xiě)作時(shí)間是在2022年，出版歷經(jīng)磨難，一堆無(wú)聊無(wú)解問(wèn)題，最終輾轉(zhuǎn)兩家出版社，歷時(shí)2年零3個(gè)月，原篇幅有40萬(wàn)字，砍掉1/3內(nèi)容。我都搞不清，作品是誰(shuí)來(lái)寫(xiě)，出版社有這本事，為啥他不自己寫(xiě)。沒(méi)辦法，人在屋檐下不得不低頭，外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行就是這副德行。后來(lái)我都沒(méi)脾氣了，隨便改，只要能出就行。

所以，字體小，看著不舒服，您見(jiàn)諒，有些內(nèi)容前后不連貫，您體諒，有些封面寫(xiě)了，內(nèi)容刪了，也請(qǐng)您多多包涵！不過(guò)，我能保證，本書(shū)內(nèi)容一定讓讀者有收獲，這些財(cái)務(wù)分析小刀，你只要學(xué)會(huì)了，財(cái)務(wù)分析水平一定上臺(tái)階。

這本書(shū)推薦大咖云集，有唐朝老師，有上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院院長(zhǎng)盧文彬教授，有我最喜歡的會(huì)計(jì)教授中歐蘇錫嘉教授，有交大高金最受歡迎的陳欣教授，當(dāng)然還有一貫支持我的梁宇鋒博士，感謝感謝！

下面是這本書(shū)我的自序，寫(xiě)于2023年3月，交代了我為何要寫(xiě)一本這樣的書(shū)。

《簡(jiǎn)明財(cái)務(wù)分析》自序

緣起

2020年5月11日，凌志軟件在科創(chuàng)板上市，這個(gè)漫長(zhǎng)的IPO整整6年6個(gè)月零11天。上市鐘響，我這個(gè)董秘的職責(zé)立即拐了大彎。原來(lái)是IPO導(dǎo)向，忙的是審核，現(xiàn)在上市了，那一套都成過(guò)眼煙云。上市后的大半個(gè)月很安靜，直到一天一位董秘朋友，他們?cè)谖覀兒竺鎺滋焐鲜?，?lái)電話(huà)問(wèn)我，一周有幾十家投資機(jī)構(gòu)和券商分析師來(lái)調(diào)研，應(yīng)接不暇，這是正常還是不正常？我忙說(shuō)，正常正常，好事啊，多和市場(chǎng)交流。放下電話(huà)，尋思朋友那里是正常，我這里不正常。人家不來(lái)我就主動(dòng)走出去吧，金融圈朋友幫助，我主動(dòng)找上去，人家也不好拒絕，那就聊聊吧。隨后6個(gè)月里，做了65場(chǎng)反向路演，拜訪(fǎng)了很多投資機(jī)構(gòu)，覆蓋了絕大部分設(shè)有計(jì)算機(jī)組的券商研究所。后來(lái)，我拿著那張計(jì)算機(jī)行業(yè)研究員名單詢(xún)問(wèn)新認(rèn)識(shí)的分析師，還有什么人我沒(méi)見(jiàn)過(guò)嗎？有兄弟驚訝，我們這行有這么多人，你比我的全。

在與二級(jí)市場(chǎng)主流，機(jī)構(gòu)投資者和券商分析師，交流過(guò)程中，我領(lǐng)悟到，我的思維方式與二級(jí)市場(chǎng)是有差距的。主要表現(xiàn)在，我講的是基本面故事，講的是企業(yè)賺錢(qián)邏輯和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從效果上，他們大都覺(jué)著耳目一新，對(duì)凌志軟件有了新的理解，覺(jué)著挺有意思。但是對(duì)凌志軟件的投資價(jià)值仍然持遲疑態(tài)度，關(guān)鍵在于他們更關(guān)心市場(chǎng)對(duì)基本面邊際變化的反應(yīng)，更關(guān)心凌志軟件能否契合進(jìn)某種市場(chǎng)主流敘事。至于很少人主動(dòng)來(lái)調(diào)研的原因也很簡(jiǎn)單，上市公司太多了，分析師的精力十分有限，例如一個(gè)計(jì)算機(jī)研究員精力能覆蓋的公司也就二十多家，計(jì)算機(jī)行業(yè)二三百家上市公司，龍頭必須關(guān)注，剩下的名額極其有限。

我深切感到做企業(yè)或者一級(jí)市場(chǎng)投資，與二級(jí)市場(chǎng)的思維差別。做企業(yè)或者做一級(jí)投資有相當(dāng)?shù)穆窂揭蕾?lài)，轉(zhuǎn)換成本高，講究做深做透做長(zhǎng)。二級(jí)投資多數(shù)是比較邏輯，看的是企業(yè)相對(duì)好，而非絕對(duì)好，更關(guān)注中短期邊際變化，因?yàn)槎?jí)標(biāo)的多，信息透明，流動(dòng)性好，轉(zhuǎn)換成本低，這家不好換那家。

2021年初離開(kāi)凌志軟件，心心念念覺(jué)著二級(jí)市場(chǎng)這方面要補(bǔ)補(bǔ)課，要研究一下，把一級(jí)與二級(jí)打通，這也是未來(lái)董秘這行進(jìn)階的王道。正在躊躇不得其門(mén)而入，梁宇峰博士邀請(qǐng)到益研究做顧問(wèn)，一起來(lái)研究二級(jí)市場(chǎng)。益研究是梁博士在益盟股份創(chuàng)建的二級(jí)市場(chǎng)基本面研究團(tuán)隊(duì)，幾十個(gè)研究員成體系的研究隊(duì)伍，為C端用戶(hù)提供上市公司基于價(jià)值投資理念的基本面研究服務(wù)。我自己研究，受限于個(gè)人經(jīng)驗(yàn)偏好，跟著益研究系統(tǒng)走，正好可以打開(kāi)視野，非常好的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)，他們也正好需要我這樣的企業(yè)和財(cái)務(wù)出身的專(zhuān)業(yè)人員進(jìn)行知識(shí)互補(bǔ)，一拍即合。從2021年6月開(kāi)始，到2023年1月，我一共參與了超過(guò)兩百家上市公司的研究，深度分析了其中的三十多家，與過(guò)往財(cái)務(wù)、投資和企業(yè)經(jīng)驗(yàn)結(jié)合，形成了自己的財(cái)務(wù)分析套路，這本書(shū)就是這20個(gè)月工作的總結(jié)。

本書(shū)場(chǎng)景

本書(shū)的場(chǎng)景設(shè)定為二級(jí)市場(chǎng)投資。與一級(jí)市場(chǎng)投資相比，二級(jí)市場(chǎng)財(cái)務(wù)分析存在信息和精力雙重約束。二級(jí)市場(chǎng)財(cái)務(wù)分析信息以上市公司公告信息和分析師研究為主，大部分情況下無(wú)法深入行業(yè)和企業(yè)內(nèi)部。二級(jí)市場(chǎng)特點(diǎn)是標(biāo)的多，比較優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)換方便，因而不可能在一家公司身上投入過(guò)多精力時(shí)間。20個(gè)月我看了200家公司，目前A股上市公司已經(jīng)有5000家。所以，上市公司投資分析是在信息和精力雙重約束下，要在不充分的信息和較短的時(shí)間內(nèi)，做出一個(gè)有一定質(zhì)量的投資判斷。

在二級(jí)投資場(chǎng)景中，財(cái)務(wù)分析兩個(gè)作用，一是幫助投資決策，二是防雷。防雷，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)造假或者財(cái)務(wù)操縱，不是本書(shū)的重點(diǎn)。好在二級(jí)市場(chǎng)標(biāo)的多，防雷重點(diǎn)不是研究他們?yōu)楹位蛘咴鯓釉旒?，我們沒(méi)有這個(gè)時(shí)間精力，防雷就是篩選，財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)不好或者造假存疑的公司遠(yuǎn)離就好，大把好公司等著你。本書(shū)的重點(diǎn)是在投資決策中怎樣利用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，因而在本書(shū)中財(cái)務(wù)分析的定義是，通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)理解商業(yè)模式，尋找企業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力，以此預(yù)測(cè)未來(lái)，估計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流，對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值，最終幫助進(jìn)行決策判斷。本書(shū)中的財(cái)務(wù)分析不是財(cái)務(wù)報(bào)表分析，是以具體場(chǎng)景為導(dǎo)向的投資分析。

有用與有趣

在二級(jí)市場(chǎng)，我是一個(gè)普通投資者，這與我的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技能無(wú)關(guān)。在我眼中，普通投資者是受到信息局限，沒(méi)有專(zhuān)業(yè)研究團(tuán)隊(duì)支持，依賴(lài)個(gè)人分析作業(yè)的投資者。作為一個(gè)從事過(guò)投資分析、一級(jí)市場(chǎng)投資、長(zhǎng)期在企業(yè)工作的老會(huì)計(jì)，我看過(guò)很多財(cái)務(wù)報(bào)表分析的書(shū)，也在商學(xué)院上過(guò)好幾次財(cái)務(wù)報(bào)表分析的專(zhuān)業(yè)課程。個(gè)人體會(huì)，都很有收獲，都非常正確，都非常系統(tǒng)，但都非常不好用，例如科班財(cái)務(wù)分析需要首先重塑報(bào)表，所有分析都建立在重塑后報(bào)表和指標(biāo)基礎(chǔ)上，這個(gè)需要會(huì)計(jì)訓(xùn)練，有能力壁壘，即使能力沒(méi)問(wèn)題，重塑報(bào)表體系費(fèi)時(shí)費(fèi)力，框架太重在二級(jí)場(chǎng)景落不了地，信息性?xún)r(jià)比不高，個(gè)人感覺(jué)沒(méi)必要花這個(gè)時(shí)間精力。實(shí)際情況是學(xué)的時(shí)候贊嘆有加，用的時(shí)候拋之腦后。

我自己在分析的時(shí)候，結(jié)合具體場(chǎng)景，化繁為簡(jiǎn)，瞄準(zhǔn)幾個(gè)重點(diǎn)，抓住幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)，以現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)表體系能夠直接獲得數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以理解商業(yè)模式為抓手，見(jiàn)招拆招，層層深入，以找到企業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力為目的，建立對(duì)企業(yè)商業(yè)模式因果關(guān)系的理解。通常要在幾個(gè)小時(shí)內(nèi)完成一個(gè)上市公司財(cái)務(wù)分析，我們要看的公司太多了，如果特別好或者特別有意思的案例，再多花時(shí)間重點(diǎn)深入，多看資料，多提問(wèn)題，多求證，分析套路并沒(méi)有差別。我希望把我的簡(jiǎn)化財(cái)務(wù)分析方法貢獻(xiàn)出來(lái)，讓普通投資者能夠在有限時(shí)間精力下，作出一個(gè)質(zhì)量過(guò)得去的財(cái)務(wù)分析和估值。

本書(shū)分為三篇。第一篇主要交代財(cái)務(wù)分析在投資分析中的位置，估值方法和財(cái)務(wù)分析的優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)與邊界。第二篇講財(cái)務(wù)分析的方法和工具，提供一個(gè)簡(jiǎn)要財(cái)務(wù)分析套路，實(shí)戰(zhàn)中的一些經(jīng)驗(yàn)和投入產(chǎn)出分析工具。第三篇是財(cái)務(wù)分析案例集，全都是有趣有料有用的財(cái)務(wù)分析實(shí)戰(zhàn)故事，每個(gè)故事都能成為一種商業(yè)模式的類(lèi)型模板，在財(cái)務(wù)分析實(shí)戰(zhàn)中很有用。這三篇可以按順序讀，也可以先看案例故事再回頭看抽象經(jīng)驗(yàn)。也可以隨手翻看任何一章，大部分故事案例是獨(dú)立閉環(huán)的。

我不想寫(xiě)一本學(xué)術(shù)的財(cái)務(wù)分析，這樣的書(shū)已經(jīng)有很多了。我經(jīng)常推薦，佩因曼教授的《財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券估值》，郭永清教授的《財(cái)務(wù)報(bào)表分析與股票估值》等都是經(jīng)典都很好，不差我這一本。我要寫(xiě)一本有趣的財(cái)務(wù)分析，所以，你要原諒我的故事案例場(chǎng)景化的敘事，口語(yǔ)化行文，不規(guī)范的學(xué)術(shù)用法。

本書(shū)是第一人稱(chēng)視角撰寫(xiě)，是在某個(gè)特定時(shí)間，特定信息環(huán)境下，我對(duì)于某個(gè)企業(yè)商業(yè)模式的探究，你可以把本書(shū)的大部分章節(jié)當(dāng)成偵探故事來(lái)看，也可以當(dāng)做與老友的聊天，聽(tīng)我慢慢講故事，和我一樣發(fā)出商業(yè)模式的靈魂之問(wèn)，他們生意到底是怎么做的？你可以設(shè)想在具體情境中，和我一起，懷著好奇，帶著疑問(wèn)，穿過(guò)層層信息迷霧，找到一塊一塊拼圖，最后獲得靈光一現(xiàn)的洞察。

感謝

首先要感謝好友梁宇峰博士，梁博士提供的研究條件是本書(shū)的基礎(chǔ)。感謝和我一起開(kāi)展研究的益研究分析師，倪翔、丁雅靜等。感謝王一普對(duì)本書(shū)結(jié)構(gòu)的建議，我覺(jué)著我都講清楚了，可是朋友們反饋是內(nèi)容精彩但結(jié)構(gòu)混亂，如果沒(méi)有你的清晰建議，我仍然陷于知識(shí)詛咒之中不能自拔。感謝賈建軍教授專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，特別感動(dòng)賈兄逐字逐句修訂文稿。感謝我的同學(xué)朋友試讀本書(shū)初稿，你們都是業(yè)界大咖，在百忙中抽出時(shí)間，做我的第一批讀者，你們的意見(jiàn)塑造了本書(shū)最后的模樣，一并感謝，王恒忠、蘇洋、徐欣、柳士威、晏釗、常亮等。感謝我的博士導(dǎo)師嚴(yán)弘教授、沈偉教授、胡捷教授對(duì)我的指導(dǎo)。感謝我太太的支持和愛(ài)犬胖胖的陪伴。最后，本人志大才疏錯(cuò)誤在所難免，所有錯(cuò)誤責(zé)任都在我，本書(shū)權(quán)充批判的靶子。

饒鋼

2023年3月9日于上海

芒種夏始盛

我的新書(shū)：今年已經(jīng)兩本！

新書(shū)《故事的力量》京東當(dāng)當(dāng)均有，講故事是AI時(shí)代的必備技能，需要簽名版可以聯(lián)系微信號(hào)raojiaoshou9。

新書(shū)《簡(jiǎn)明財(cái)務(wù)分析》京東當(dāng)當(dāng)已經(jīng)現(xiàn)貨上架，需要簽名版可以聯(lián)系微信號(hào)raojiaoshou9

饒鋼書(shū)籍：

之前讀者告我《資本市場(chǎng)的會(huì)計(jì)邏輯》正版買(mǎi)不到，我自己還有少量存書(shū)，如果需要，可以聯(lián)系微信號(hào)raojiaoshou9。新書(shū)《故事的力量》《簡(jiǎn)明財(cái)務(wù)分析》，如果需要簽名版也歡迎聯(lián)系微信。

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