拿到了重要的牌照，也有沉重的 “包袱”要解。

文｜蕭俊然 編｜楊肖若

出品｜商業(yè)秀

一場(chǎng)有關(guān)“消金巨頭”的“重組大戲”終于塵埃落定。

5月26日上午，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局天津監(jiān)管局的批復(fù)落下，“捷信消費(fèi)金融有限公司（以下稱“捷信消金”）” 正式更名為 “天津京東消費(fèi)金融有限公司”（“京東消金”）。

這意味著，京東集團(tuán)通過(guò)股權(quán)重組正式入主昔日最大的持牌消費(fèi)金融公司。此前，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局已發(fā)布批復(fù)，同意捷信進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整。而此次調(diào)整完成后，廣州晶東貿(mào)易有限公司和網(wǎng)銀在線(北京)商務(wù)服務(wù)有限公司分別持有該公司50%和15%的股權(quán)，它們合計(jì)持有京東消金65%的股份，是捷信消金的控股股東、最大股東。

其中，廣州晶東貿(mào)易有限公司是已上市的京東集團(tuán)（JD.com）100%控股的子公司，網(wǎng)銀在線公司是待上市的京東科技100%控股的子公司。

捷信消金成立于2010年11月，依靠消費(fèi)電子、家電、家居等業(yè)務(wù)起家，為無(wú)法被傳統(tǒng)金融服務(wù)覆蓋的群體提供金融信貸和普惠金融服務(wù)，遍及全國(guó)29個(gè)省份的300多個(gè)城市。

在2014年以前，捷信消金依靠大量人員線下地推的模式快速發(fā)展，到2019年，它已擁有4萬(wàn)多名員工，讓很多對(duì)手“望塵莫及”。以至于網(wǎng)上流傳著一個(gè)夸張的說(shuō)法——“每3個(gè)借過(guò)消費(fèi)貸的中國(guó)人里，就有1個(gè)是捷信的客戶。”

捷信消金的母公司捷信集團(tuán)(Home Credit N.V.)是全球知名的消費(fèi)金融提供商，業(yè)務(wù)遍布?xì)W洲和亞洲多個(gè)國(guó)家，直接控股捷信集團(tuán)的PPF更是中東歐地區(qū)最大的私有金融服務(wù)集團(tuán)，總部位于荷蘭。

在中國(guó)，捷信消金依靠快速布局線下網(wǎng)點(diǎn)和消費(fèi)信貸產(chǎn)品快速擴(kuò)張，到2018年，凈利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到14億元，占據(jù)了國(guó)內(nèi)消金“老大”的地位。2019年一度計(jì)劃赴港上市，此前在國(guó)內(nèi)31家開(kāi)業(yè)的持牌消費(fèi)金融公司中，共有3家宣布擬IPO意向，另外兩家分別為招聯(lián)消金和馬上消金。

捷信消金成為首批四家消費(fèi)金融試點(diǎn)公司之一，也是國(guó)內(nèi)唯一一家全外資控股的持牌消金公司。但隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇和監(jiān)管收緊，行業(yè)告別瘋狂的野蠻生長(zhǎng)走向合規(guī)，捷信消金的業(yè)務(wù)“光環(huán)”也不再。據(jù)天津銀行披露，捷信消金2022年度及2023年度的稅后凈利潤(rùn)（按照中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制）分別為0.34億元、-31.99億元。

加上PPF集團(tuán)的創(chuàng)始人凱爾納在2021年3月的一場(chǎng)空難中辭世，更是加重了捷信消金的“風(fēng)雨飄搖”。繼任的管理團(tuán)隊(duì)開(kāi)始計(jì)劃剝離在中國(guó)的消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)，釋放出“賣(mài)身”的信號(hào)。與此同時(shí)，捷信消金的不良資產(chǎn)和債務(wù)等問(wèn)題也更加凸顯。

從行業(yè)來(lái)看，不僅僅是頭部公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，第二梯?duì)的公司也開(kāi)始進(jìn)入了發(fā)展的“平穩(wěn)期”。加上眾多互聯(lián)網(wǎng)巨頭的涌入，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。

而且，自成立以來(lái)，捷信消金的商業(yè)模式也備受用戶“詬病”，尤其是涉嫌“虛假宣傳、高利率、違法催收”，它在黑貓等平臺(tái)的投訴量一直驚人。在聚投訴等第三方平臺(tái)上，其投訴量一度高達(dá)10328起，被投訴的主要問(wèn)題是高利息、暴力催收等。

對(duì)于京東而言，接盤(pán)昔日風(fēng)光無(wú)限的捷信消金后，真正的“挑戰(zhàn)”或許才剛剛開(kāi)始。畢竟，它還得收拾捷信消金這個(gè)昔日巨頭留下的一堆棘手的 “爛攤子”。

-Business Show-01

一場(chǎng)“聯(lián)姻”背后

自從2010年成立以來(lái)，捷信消金可謂一路“高歌猛進(jìn)”。到2017年，其凈利潤(rùn)突破10億元；2018年?duì)I收高達(dá)185億元，凈利潤(rùn)近14 億元，彼時(shí)堪稱業(yè)內(nèi)明星企業(yè)。到2019年，捷信消金的資產(chǎn)規(guī)模率先突破千億，達(dá)到了1045 億元。

但近年來(lái)，捷信消金的業(yè)績(jī)卻開(kāi)始下滑。2022 年稅前利潤(rùn)僅為 0.69 億元，到了 2023 年更是出現(xiàn)巨虧，稅前利潤(rùn)為- 42.65 億元。

加上其創(chuàng)始人意外去世的影響，其母公司 Home Credit N.V.（捷信集團(tuán)）早在 2021 年就釋放出了想要 “賣(mài)身” 的信號(hào)。

而京東集團(tuán)的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)布局，可以說(shuō)是“起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集”。

最早可以追溯到2013年10月，京東金融從京東集團(tuán)內(nèi)部獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，也就是現(xiàn)在京東科技的前身。期間經(jīng)歷了從“京東金融”到“京東數(shù)科”，再到“京東科技”，京東的金融子公司的多次更名。

2014年2月，京東白條上線，京東正式入局消費(fèi)金融，比花唄還早了一年，主要是為用戶提供更豐富的消費(fèi)金融服務(wù)。但還是沒(méi)能占住先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

這些年來(lái)，京東金融的發(fā)展不僅備受盈利難題纏繞，而且在牌照獲取層面進(jìn)展也是緩慢。百度“度小滿”于2019年通過(guò)入股哈銀消金，曲線拿下消費(fèi)金融牌照；2020年，螞蟻集團(tuán)發(fā)起設(shè)立的重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司成立，以40億元代價(jià)拿下消金牌照。

直到2024年12月，京東才在消費(fèi)金融牌照上迎來(lái)重大突破。京東旗下兩家主體企業(yè)才通過(guò)參與捷信消費(fèi)金融有限公司重組，有望通過(guò)這場(chǎng)“聯(lián)姻”來(lái)獲得消費(fèi)金融牌照。

這的確也是目前京東擁有的最具含金量的金融牌照，對(duì)于京東集團(tuán)而言，無(wú)疑是金融和科技業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局中的關(guān)鍵一步。2025年4月，《消費(fèi)金融公司管理辦法》正式實(shí)施，要求大幅提高消費(fèi)金融公司的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

在合規(guī)的前提下，這場(chǎng)“聯(lián)姻”無(wú)論是對(duì)京東還是捷信消費(fèi)金融，都是一場(chǎng)“共贏”。

消息顯示，4月21日，京東高管張含春接任捷信消金法定代表人及總經(jīng)理。據(jù)媒體報(bào)道，張含春為京東副總裁，京東科技風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)負(fù)責(zé)人。如今的京東金融業(yè)務(wù)版圖主要由以數(shù)字金融為主，已經(jīng)擴(kuò)張至AI業(yè)務(wù)、云計(jì)算。

根據(jù)業(yè)內(nèi)的分析，待重組完成時(shí)限工商變更后，京東消費(fèi)金融業(yè)務(wù)（金條、白條等）或會(huì)剝離至新捷信消費(fèi)金融公司。

參考螞蟻集團(tuán)的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的整改路徑，“花唄、借唄”之前是螞蟻旗下兩家小貸公司——重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司、重慶市螞蟻商誠(chéng)小額貸款有限公司的主要業(yè)務(wù)——2021年螞蟻消費(fèi)金融公司成立后，螞蟻借唄、花唄業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)移至螞蟻消費(fèi)金融公司，如果參考這個(gè)路徑，那么京東金條、白條業(yè)務(wù)或許會(huì)轉(zhuǎn)至新的捷信消費(fèi)金融公司。

而捷信消金或會(huì)并入已上市的京東集團(tuán)（JD.com）財(cái)務(wù)報(bào)表，也就是間接實(shí)現(xiàn)了上市。

-Business Show-02

“爛攤子”待收拾

接盤(pán)捷信消費(fèi)金融，京東拿到了一張重要的消費(fèi)金融牌照，卻也背上了沉重的 “包袱”。

擺在京東面前最直觀的 “爛攤子”，正是不良資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年，捷信消金的不良貸款率高企分別達(dá)到3.82%、3.98%、3.6%和2.80%。近幾年，捷信消金陸續(xù)對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行了核銷(xiāo)與轉(zhuǎn)讓，比如在2023年先后三次轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)，合計(jì)金額超過(guò)198億元，涉及借款人數(shù)超126萬(wàn)戶。

在經(jīng)營(yíng)困境之外，捷信消金還面臨著巨大的償債壓力。公開(kāi)信息顯示，捷信消金目前向信托公司提供的存量質(zhì)押應(yīng)收賬款規(guī)模達(dá)125億元。2023年11月8日，外貿(mào)信托向捷信消金發(fā)送的一份還款通知函顯示，后者總計(jì)欠付外貿(mào)信托的貸款本金實(shí)際高達(dá)31.7億元。

同時(shí)，捷信消金70億股權(quán)已全部被質(zhì)押。企查查顯示，2024年2月，捷信消金23.1億元股權(quán)被其母公司捷信集團(tuán)質(zhì)押給了天津銀行，登記日期為2月28日。

這是繼2023年9月將46.9億元股權(quán)質(zhì)押給外貿(mào)信托之后，捷信消金的第二次股權(quán)質(zhì)押。至此，捷信消金的股權(quán)質(zhì)押總額達(dá)到了70億元，被質(zhì)押的股權(quán)比例已達(dá)100%。

據(jù)消金界報(bào)道，2024年12-2025年1月，初步統(tǒng)計(jì)捷信消費(fèi)金融公司轉(zhuǎn)讓個(gè)人不良貸款未償本息總額約30億，而轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目資產(chǎn)包的起拍價(jià)最低為原值的1-2%。

這些不良資產(chǎn)就像一顆顆 “定時(shí)炸彈”，不僅影響著公司的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，還可能帶來(lái)潛在的法律糾紛和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，京東接盤(pán)后或許會(huì)加速處置。

除了不良資產(chǎn)問(wèn)題，捷信消費(fèi)金融此前的業(yè)務(wù)模式和市場(chǎng)策略也存在諸多問(wèn)題。

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的當(dāng)下，捷信消費(fèi)金融傳統(tǒng)的線下推廣模式效率低下、成本高昂，難以和互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)抗衡；而在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，捷信消費(fèi)金融很多線上業(yè)務(wù)不是折戟，就是產(chǎn)品體驗(yàn)不佳。尤其是涉嫌“虛假宣傳、高利率、違法催收”，它在黑貓等平臺(tái)的投訴量一直驚人。在聚投訴等第三方平臺(tái)上，其投訴量一度高達(dá)10328起，被投訴的主要問(wèn)題是高利息、暴力催收等。

這些年來(lái)，隨著近年來(lái)國(guó)內(nèi)線上消費(fèi)金融的發(fā)展，通過(guò)線下場(chǎng)景獲取客戶的運(yùn)營(yíng)成本也不斷增加，這給捷信帶來(lái)不小壓力，捷信一直在轉(zhuǎn)型。

但它的線下獲客部分包括實(shí)地調(diào)研、面訪面簽等環(huán)節(jié)，而互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融線上主要依靠互聯(lián)網(wǎng)模式比如電商渠道等場(chǎng)景；風(fēng)控層面，線上主要依靠于大數(shù)據(jù)+貸后管+層面，線下貸后管理主要是電話和面推，線上貸后管理主要是機(jī)器人催收，需要生物識(shí)別等技術(shù)積累，這給線下業(yè)務(wù)為主的這類(lèi)公司轉(zhuǎn)型也帶來(lái)挑戰(zhàn)。

京東在電商領(lǐng)域擁有強(qiáng)大的資源和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但是如何將這些優(yōu)勢(shì)有效嫁接到消費(fèi)金融業(yè)務(wù)中，對(duì)捷信原有的業(yè)務(wù)體系進(jìn)行大刀闊斧的改革和優(yōu)化，同時(shí)避免在整合過(guò)程中引發(fā)內(nèi)部矛盾和業(yè)務(wù)動(dòng)蕩，也是京東不得不面對(duì)的一大挑戰(zhàn)。

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)角度來(lái)看，消費(fèi)金融市場(chǎng)早已是一片紅海。螞蟻、騰訊、小米、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭都已手握民營(yíng)銀行牌照，在消費(fèi)金融領(lǐng)域深耕多年，構(gòu)建起了成熟的生態(tài)體系和強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

京東雖然通過(guò)此次收購(gòu)獲得了消費(fèi)金融牌照，縮小了和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在牌照布局上的一些差距，但在品牌影響力、用戶基礎(chǔ)和業(yè)務(wù)規(guī)模上，仍有較大的追趕空間。

如何在短時(shí)間內(nèi)提升京東消金的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，打造差異化的產(chǎn)品和服務(wù)，從眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中脫穎而出，并非易事。此外，監(jiān)管政策的不斷變化也給京東帶來(lái)了不確定性。

在新的股權(quán)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)環(huán)境下，未來(lái)在京東的加持下，捷信消費(fèi)金融能否重塑昔日輝煌，值得期待。「完」