地產(chǎn)不熱，家居遇冷，賣場折戟。

鯨商(ID：bizwhale)原創(chuàng)

作者 |三輪

曾經(jīng)的線下家具大佬紅星美凱龍，在5月13日晚間發(fā)布公告，披露董事兼總經(jīng)理車建興被云南省監(jiān)察委員會立案調(diào)查并實施留置措施。

此前，紅星美凱龍前高管高爽因在紅星美凱龍任執(zhí)行總裁期間涉嫌職務(wù)侵占而被判刑。

可見，紅星美凱龍近兩年實為熱鍋上的螞蟻。這點還體現(xiàn)其財報中，連續(xù)的虧損讓其不堪重負(fù)。而曾經(jīng)風(fēng)光無限的家具大賣場，除了紅星美凱龍，還有居然智家。

現(xiàn)在二者的日子都不算好過，而為何會走到如今地步，也值得細(xì)細(xì)探究。

紅星美凱龍“內(nèi)部”動蕩

在車建新被留置之前，其就在今年2月，已經(jīng)經(jīng)歷了行政處罰。財政部發(fā)布《財會監(jiān)督檢查公告》（以下簡稱《公告》），紅星美凱龍因?qū)λ鶎賰杉易庸举Y產(chǎn)會計核算錯誤，車建新被牽涉進財務(wù)問題中。

上述《公告》稱，紅星美凱龍將部分不符合投資性房地產(chǎn)確認(rèn)條件的資產(chǎn)錯誤地確認(rèn)為投資性房地產(chǎn)。這導(dǎo)致2022年合并財務(wù)報表層面多計投資性房地產(chǎn)24.75億元、遞延所得稅負(fù)債4.06億元、年初未分配利潤14.26億元、所得稅費用5615.56萬元、公允價值變動損益2.25億元，同時少計固定資產(chǎn)8.52億元、累計折舊4.06億元、主營業(yè)務(wù)成本2886.52萬元。

對此，財政部依據(jù)《中華人民共和國會計法》，對紅星美凱龍罰款5萬元，對公司原負(fù)責(zé)人車建興罰款2萬元，原主管會計工作負(fù)責(zé)人席世昌罰款1萬元。

事實上，在車建興此次被留置前，紅星美凱龍已有高管領(lǐng)刑受罰。

2021年，紅星美凱龍控股集團在某項目推進過程中，高管高爽利用職務(wù)之便想吃3%的回扣。其通過虛增服務(wù)費侵占該公司349.3萬元，最終被判職務(wù)侵占罪，判處有期徒刑三年，緩刑五年，并處罰金20萬元。案發(fā)后，高爽認(rèn)罪認(rèn)罰，全額退賠公司經(jīng)濟損失。

不少網(wǎng)友評價，紅星美凱龍內(nèi)部腐敗問題嚴(yán)重，甚至有江河日下的態(tài)勢。

但把時間拉回二十多年前，紅星美凱龍是另一番風(fēng)貌。早年間，1986年車建新用600元啟動資金創(chuàng)立的家具作坊。起步時，車建新學(xué)沃爾瑪搞全國連鎖。2008年外資家居巨頭百安居被逼得退出中國，國內(nèi)同行也被他壓著打。

2012年，紅星成功進入米蘭國際家具展。作為首家進入的中國企業(yè)，它的國際影響力可見一斑。3年后港股上市，5年后A股上市。

巔峰時期紅星在全國開了476家商場，光收租一年就能進賬80億。 2018年他在上海蓋了個30萬平米的“全球最大智能家居商場”，

轉(zhuǎn)折點也在2018年。

彼時這時70%的負(fù)債率，已經(jīng)拉起了警戒線。媒體都已經(jīng)嗅到了危險，可車建新絲毫不在意，還自信心爆棚地說道：“我們不是急于擴張，如果再早些進入房地產(chǎn)市場，紅星早就實現(xiàn)千億目標(biāo)了。”

2020年，房地產(chǎn)業(yè)突然爆冷。沒有察覺的車建新，反手花47億接手了金科股份。誰知這只燙手的山芋只值7.6億，成為接盤俠后，紅星瞬間損失40億。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年末，紅星的總資產(chǎn)達(dá)到了最高值2678.62億元。

看似光鮮的數(shù)據(jù)背后是可怕的債務(wù)，負(fù)債值也達(dá)到了新高1966.02億元，負(fù)債率也更是超過了73.4%。

這時，車建新才意識到自己選擇的瘋狂擴張是錯的。他急于找到止血方式，開始賣掉大量股份，還關(guān)停了大量門店。

阿里在這期間，拿下了紅星超過13.7%的股份，晉升為第二大股東。雙方雖有合作意向，但在實際操作中，未能打破線上線下之間的壁壘，無法實現(xiàn)會員、商品、支付等方面的有效打通，也未能構(gòu)建起線上線下融合的一體化消費場景，導(dǎo)致流量難以轉(zhuǎn)化為實際銷售，最終的結(jié)果也不盡人意。

次年，車建新又把紅星地產(chǎn)的70%股份賣給了遠(yuǎn)洋集團和遠(yuǎn)洋資本，退出了地產(chǎn)行業(yè)。

有眾多網(wǎng)友評價紅星美凱龍，“這就是業(yè)務(wù)不專注的下場?！辈贿^，從紅星美凱龍近兩年的財報中，也能窺得一二。

傳統(tǒng)家居賣場都慘遭“滑鐵盧”

財報數(shù)據(jù)顯示，在2023年、2024年，紅星美凱龍分別實現(xiàn)營業(yè)收入115.15億元、78.21億元，分別同比下滑18.55%和32.08%；同期歸母凈利潤均為負(fù)，分別虧損22.16億元與29.83億元，累計虧損近52億元。

從具體業(yè)務(wù)來看，其自營及租賃收入是美凱龍主要收入來源，2024年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)約53.6億元營收，占總營收近七成。該部分收入較上年減少21%，毛利率減少5.1個百分點。

紅星美凱龍介紹，2024年仍在正常運營的自營商場(包含聯(lián)營、合營)的平均實際單位經(jīng)營收入為63.63元/平方米/月，相比2023年的平均實際單位經(jīng)營收入77.58元/平方米/月有所下降。公司對此表示，主要是受總體經(jīng)濟環(huán)境波動影響，商場出租率階段性下滑，為了支持商戶持續(xù)經(jīng)營，穩(wěn)商留商優(yōu)惠增加所致。

與此同時，紅星美凱龍的線下門店數(shù)量也在進一步萎縮。截至2024年12月31日，紅星美凱龍在全國范圍內(nèi)尚有77家自營商場、257家委管商場、7家戰(zhàn)略合作經(jīng)營商場。

進入2025年，紅星美凱龍的業(yè)績依然在下滑。根據(jù)其日前發(fā)布的2025年一季報數(shù)據(jù)，營業(yè)收入同比下滑23.49%，歸母凈利潤虧損較上年同期擴大至5.13億元。

并且，在2025年一季度，紅星美凱龍自營商場減少1家，委管商場減少10家，特許經(jīng)營方式授權(quán)的項目減少4家，家具建材店/產(chǎn)業(yè)街減少15家。

再看紅星美凱龍的競對“居然智家”，似乎也步履維艱。截止2024年年底，居然智家居然智家則在國內(nèi)30個省、區(qū)、市及海外經(jīng)營407家家居賣場，包含83家直營賣場及324家加盟賣場。

其在2024年年報中表示，營業(yè)收入約129.65億元，小幅下跌；歸母凈利潤約7.69億元，同比下降超四成。公司披露，直營家居賣場單位面積經(jīng)營收入增長率為-14.61%。

在年報中，居然智家介紹，房地產(chǎn)市場整體仍呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢，使得建材家居市場有效需求相對不足，行業(yè)加速出清。根據(jù)中國建材流通協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年全國規(guī)模以上建材家居賣場累計銷售額為1.49萬億元，同比下降3.85%，中國城鎮(zhèn)建材家居市場飽和度預(yù)警指數(shù)為126.31，全國建材家居市場整體仍處于飽和狀態(tài)。

可見，建材家居行業(yè)與房地產(chǎn)市場緊密相關(guān)，近幾年房地產(chǎn)市場處于下行周期，新房裝修需求減少。同時，經(jīng)濟環(huán)境波動導(dǎo)致消費者購買力下降，對家居產(chǎn)品的消費更加謹(jǐn)慎，市場整體需求減弱。

此外，家居建材銷售渠道日益多元化，線上平臺、電商直播等新興銷售模式不斷發(fā)展，消費者購買家居產(chǎn)品的選擇增多，對傳統(tǒng)家居賣場的依賴度降低。加上其他家居賣場以及綜合性商業(yè)體的競爭，也分走了部分市場份額。

因此，進入2025年一季度的居然智家，歸母凈利潤同比降39.39%。其原因與紅星美凱龍一樣，因?qū)?yōu)質(zhì)商戶減免政策，才導(dǎo)致租賃業(yè)務(wù)收入階段性承壓。

總而言之，無論重資產(chǎn)模式的紅星美凱龍，還是輕資產(chǎn)模式的居然智家，都需要在新的環(huán)境下嘗試其他模式，才能止損。

智能化、個性化、跨境電商，多點“止血”

為了緩解大環(huán)境不景氣的壓力，以及地產(chǎn)家居后周期消費震蕩的影響，紅星美凱龍在近兩年開始調(diào)整戰(zhàn)略與商場品類布局，開始嘗試高端電器、智能家居、家裝設(shè)計、跨境電商等新業(yè)務(wù)。

展開來看，截至2024年年底，紅星美凱龍新業(yè)態(tài)（含汽車、餐飲等）經(jīng)營面積約為91萬平方米，同比提升28.6萬平方米。其中，在新能源汽車業(yè)態(tài)方面，紅星美凱龍成立上海建美智慧汽車服務(wù)有限公司，負(fù)責(zé)新能源汽車板塊的招商和運營；已與25家車企品牌合作，布局26個城市，經(jīng)營面積16.4萬平方米，面積同比增長約6萬平方米。

在此基礎(chǔ)上，紅星美凱龍還進行了輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型與數(shù)字化轉(zhuǎn)型。其強化線上流量運營（天貓同城站+抖音本地生活），優(yōu)化供應(yīng)鏈成本，提升現(xiàn)金流效率。

盡管紅星美凱龍近年來不斷開拓新業(yè)務(wù)、新賽道，但業(yè)績尚未回暖。

在2024年度業(yè)績說明會上，紅星美凱龍董事長李玉鵬表示，展望未來，公司將在業(yè)態(tài)創(chuàng)新、服務(wù)體驗、營銷融合、數(shù)字化、品牌力等方面不斷提升自身實力，結(jié)合政策利好和股東資源以應(yīng)對市場競爭的挑戰(zhàn)，實現(xiàn)從傳統(tǒng)建材家居平臺服務(wù)商到人車家生活方式聚合場的商業(yè)轉(zhuǎn)型，繼續(xù)承擔(dān)行業(yè)引領(lǐng)者的社會責(zé)任。

居然智家也在嘗試智能家居、整裝體驗、跨境電商等業(yè)務(wù)。其不僅深化外貿(mào)優(yōu)品專區(qū)，通過第三國中轉(zhuǎn)降低關(guān)稅成本，還在不斷整合汽車智能終端，實現(xiàn)“人車家”數(shù)據(jù)互通。

總之，曾經(jīng)的家具展廳頭部玩家，都在向著智能化、個性化定制、供應(yīng)鏈深化改革等方向發(fā)展。只是整體仍受行業(yè)下行和成本壓力影響。未來，紅星美凱龍或許還需進一步聚焦綠色化、智能化、適老化，深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型，優(yōu)化業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)，以應(yīng)對市場競爭和消費升級的挑戰(zhàn)，而這個過程是困難重重。

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