我大A股今天又活過(guò)來(lái)了！

尤其是大消費(fèi)板塊成為領(lǐng)漲主力，美容護(hù)理+3.09%、珠寶首飾+4.31%、家用輕工+3.42%、生物制品+3.28%，四大行業(yè)漲幅超過(guò)3%。

大消費(fèi)領(lǐng)漲的動(dòng)力來(lái)自兩個(gè)信息——

第一個(gè)，降息。

央行公布消息，2025年5月20日，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.00%，5年期以上LPR為3.50%，均較前期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

部分銀行的降息幅度更大，比如招行和四大行的最新定期三個(gè)月期、半年期、一年期、二年期均下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，三年期和五年期均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。

降息有利于促進(jìn)消費(fèi)和投資，這是毫無(wú)疑問(wèn)的。

第二個(gè)，4月份消費(fèi)數(shù)據(jù)超預(yù)期。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，4月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額37174億元，同比增長(zhǎng)5.1%，環(huán)比增長(zhǎng)0.24%。

本來(lái)4月關(guān)稅戰(zhàn)爆發(fā)后，出口遇阻，股市下跌，市場(chǎng)對(duì)“消費(fèi)降級(jí)”的悲觀預(yù)期是比較“濃”的。

如今數(shù)據(jù)出來(lái)，竟然還環(huán)比上漲了0.24%，肯定是“大超預(yù)期”。

我們細(xì)看一下這份4月消費(fèi)數(shù)據(jù)：

幾個(gè)結(jié)論：

1，分化嚴(yán)重，消費(fèi)降級(jí)的趨勢(shì)還是存在的。

對(duì)比1-4月和4月數(shù)據(jù)，環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)的行業(yè)有——

高檔餐飲（4.4→3.7）、煙酒（5.8→4.0）、服裝（3.1→2.2）、體育娛樂(lè)用品（24.9→23.3）、通訊器材（25.4→19.9）、石油及制品（-1.4→-5.7）。

這就是白酒、電子、能源等行業(yè)漲不起來(lái)的基本面掣肘。

2，亮點(diǎn)在于結(jié)構(gòu)性的消費(fèi)擴(kuò)張，部分行業(yè)環(huán)比大幅增長(zhǎng)——

化妝品（4.0→7.2）、金銀珠寶（10.4→25.3）、文化辦公用品（24.4→33.5）、家用電器（23.9→38.8）、家具（20.2→26.9）、建筑裝潢材料（2.3→9.7）、飲料（0.3→2.9）、中西藥品（2.2→2.6）。

以上這些基本面數(shù)據(jù)出色的行業(yè)，跟今天領(lǐng)漲的板塊美容護(hù)理、珠寶首飾、家用輕工、生物制品、食品飲料等，基本一致。

上周的文章，《中美關(guān)稅會(huì)談后，科技股崩了！但一批美容股卻悄悄翻倍，發(fā)生了什么？》，已經(jīng)深入分析過(guò)美容板塊的上漲邏輯和龍頭基本面。

今天，我們分析一下珠寶首飾板塊。

跟美容板塊類似，珠寶板塊自去年924行情啟動(dòng)以來(lái)，到今年5月份已經(jīng)創(chuàng)出了新高，妥妥的結(jié)構(gòu)性牛市。

另一個(gè)相似點(diǎn)在于，傳統(tǒng)行業(yè)龍頭深陷低迷。

美容板塊中愛(ài)美客、華熙生物等老龍頭跌跌不休，珠寶板塊里傳統(tǒng)的四大龍頭也是艱難掙扎。

過(guò)去一年，老鳳祥-34.58%、中國(guó)黃金-23.01%、深中華A-12.05%、周大生-4.50%。

領(lǐng)漲的是一批珠寶新勢(shì)力：潮宏基+100.71%、曼卡龍+73.79%、飛亞達(dá)+34.26%、萊紳通靈+26.10%。

單看近一個(gè)月的漲幅，這4只股票也是遙遙領(lǐng)先：潮宏基+30.10%、曼卡龍+59.24%、飛亞達(dá)+25.72%、萊紳通靈+30.93%。

那么這4只股票，含金量如何呢？

我們分別看一下——

1，潮宏基。

按2025年Q1的業(yè)績(jī)，公司營(yíng)收22.52億元，同比增長(zhǎng)25.36%，凈利潤(rùn)1.89億元，同比增長(zhǎng)44.38%。

相當(dāng)靚麗。

公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因，是產(chǎn)品創(chuàng)新，通過(guò)迎合“國(guó)潮復(fù)興”的消費(fèi)趨勢(shì)，推出了一系列彰顯東方美學(xué)的新款御青瓷、故宮、繁花等系列產(chǎn)品。

這類產(chǎn)品設(shè)計(jì)精美繁復(fù)，一來(lái)溢價(jià)能力更強(qiáng)，二來(lái)也更受年輕消費(fèi)者的歡迎，得以在市場(chǎng)中脫穎而出。

潮宏基去年的業(yè)績(jī)還很爛，今年之所以迎來(lái)了大反轉(zhuǎn)，主要是去年四季度開(kāi)始，積極抄老鋪黃金作業(yè)的成果。

眾所周知，老鋪黃金去年四季度在港股上市，然后股價(jià)迅速崛起，半年時(shí)間漲幅超過(guò)10倍，是今年港股消費(fèi)板塊的當(dāng)紅炸子雞之一。

老鋪黃金號(hào)稱“黃金行業(yè)中的真·奢侈品”，主打“古法工藝+非遺技藝”，不僅產(chǎn)品均價(jià)遠(yuǎn)高于同期市場(chǎng)金價(jià)，還引發(fā)了排隊(duì)銷售風(fēng)潮。

去年四季度開(kāi)始，潮宏基就積極學(xué)習(xí)老鋪黃金，推出一系列宮廷美學(xué)設(shè)計(jì)的黃金產(chǎn)品，銷量到今年一季度便迎來(lái)了大幅增長(zhǎng)。

如果說(shuō)，零跑是“半價(jià)理想”，那么潮宏基就是老鋪黃金的“A股平替”。

2，曼卡龍。

曼卡龍的業(yè)績(jī)比潮宏基更穩(wěn)，潮宏基過(guò)去幾年的業(yè)績(jī)波動(dòng)是比較大的，而曼卡龍已經(jīng)連續(xù)4年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20%左右的增長(zhǎng)了。

今年Q1的數(shù)據(jù)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.14億元，同比增長(zhǎng)42.87%，凈利潤(rùn)0.43億元，同比增長(zhǎng)33.52%。

曼卡龍的規(guī)模相對(duì)較小，至今線下零售網(wǎng)絡(luò)中，浙江省內(nèi)的占比仍在四分之三以上。

但它的優(yōu)勢(shì)在于電商渠道，線上營(yíng)收占比高達(dá)54.82%，對(duì)年輕消費(fèi)者的營(yíng)銷能力要更強(qiáng)。

3，飛亞達(dá)。

飛亞達(dá)近年業(yè)績(jī)并不好，已經(jīng)連續(xù)5個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)。

今年Q1的數(shù)據(jù)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.24億元，同比-13.23%，凈利潤(rùn)0.45億元，同比-39.99%。

業(yè)績(jī)這么爛，為啥還漲得不錯(cuò)呢？

其實(shí)，作為一只老牌奢侈品股，飛亞達(dá)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)是很平庸的，它的自有品牌飛亞達(dá)手表賣(mài)的不怎么樣。

飛亞達(dá)的核心營(yíng)收來(lái)源其實(shí)是它的代理業(yè)務(wù)，旗下的“亨得利世界名表中心”是全國(guó)TOP2的進(jìn)口手表代理商。

不過(guò)，眾所周知，近年來(lái)消費(fèi)降級(jí)+智能手表在年輕人中更受青睞，傳統(tǒng)手表已經(jīng)漸漸不吃香了。

因此，飛亞達(dá)單看基本面，是沒(méi)啥看頭的。

近期股價(jià)的暴漲，更多跟其嘗試轉(zhuǎn)型的傳聞?dòng)嘘P(guān)，類似發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)、手術(shù)機(jī)器人、人形機(jī)器人的詢問(wèn)充斥著投資者互動(dòng)平臺(tái)。

也就是說(shuō)，這純粹是一只被炒上去的“妖股”。

4，萊紳通靈。

萊紳通靈去年以前的業(yè)績(jī)比飛亞達(dá)更差，連續(xù)7個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，6個(gè)季度虧損。

不過(guò)，跟飛亞達(dá)不同的是，它今年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)大反轉(zhuǎn)。

今年Q1的數(shù)據(jù)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.71億元，同比+53.20%，凈利潤(rùn)0.28億元，同比+251.05%。

萊紳通靈的翻身，跟潮宏基和曼卡龍有類似之處。

公司2022年的時(shí)候，鉆石飾品占比還高達(dá)90.62%，翡翠飾品占比4.69%，而黃金飾品占比僅2.92%。

大家都知道，這幾年鉆石市場(chǎng)被培育鉆沖擊的有多厲害，價(jià)格堪稱“飛流直下三千尺”，萊紳通靈也是被折磨的死去活來(lái)。

經(jīng)歷了兩年的轉(zhuǎn)型，到2024年，公司的營(yíng)收結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化。

鉆石飾品占比已下降到48.36%，黃金飾品大幅提升至40.20%，躍升至第二位。

按這個(gè)速度，今年黃金營(yíng)收占比就將提升至第一位了。

公司2024年下半年推出“傳世金”系列產(chǎn)品，疊加王室IP品牌定位和網(wǎng)紅線上營(yíng)銷，線上營(yíng)收占比從零大幅提升至29.39%。

可以說(shuō)，萊紳通靈近兩年的業(yè)務(wù)變化是脫胎換骨的。

左手學(xué)老鋪黃金、潮宏基，聚焦古法黃金賽道，右手學(xué)曼卡龍，大力拓展線上營(yíng)銷渠道，贏得年輕人的青睞。

整體來(lái)看，珠寶行業(yè)領(lǐng)漲的四大龍頭中，至少有三個(gè)是貨真價(jià)實(shí)的。

潮宏基、曼卡龍、萊紳通靈這批珠寶新勢(shì)力，已經(jīng)跟傳統(tǒng)的老鳳祥、中國(guó)黃金們漸漸走上了不一樣的道路。

傳統(tǒng)的黃金珠寶商，名為奢侈品，但其實(shí)毛利率極低，僅僅是個(gè)簡(jiǎn)單的渠道商角色，溢價(jià)能力很低。

像老鳳祥，毛利率僅僅9.06%，中國(guó)黃金更是只有5.65%。

反觀珠寶新勢(shì)力們，潮宏基的毛利率22.93%，曼卡龍15.73%，萊紳通靈40.97%（黃金業(yè)務(wù)18.20%），比傳統(tǒng)龍頭高出了一大截。

這是中國(guó)消費(fèi)轉(zhuǎn)型大潮下，值得持續(xù)關(guān)注的一批新生代龍頭。