前言：

本文以精簡(jiǎn)版形式發(fā)表于《金融博覽》雜志2025年5月15日刊【時(shí)評(píng)】《趙建：多措并舉，穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期》，為趙建院長(zhǎng)發(fā)表的第766篇原創(chuàng)文章?，F(xiàn)于雜志版本基礎(chǔ)上完整呈現(xiàn)原文。兩個(gè)版本均具有獨(dú)立的參考價(jià)值。更加內(nèi)部、細(xì)化、干貨的內(nèi)容請(qǐng)加入會(huì)員參與內(nèi)部直播與討論。

正文

防風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)是黨的十九大確定的決勝全面建成小康社會(huì)的三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一，從近十年的成果來看充分發(fā)揮了中國(guó)的制度優(yōu)勢(shì)，在守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線、促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量方面取得了顯著的作用。根據(jù)不同的形勢(shì)變化和發(fā)展要求，防風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)聚焦不同的領(lǐng)域。2017年-2021年聚焦于治理野蠻生長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)金融、第三方財(cái)富和影子銀行，2021年-2023年聚焦于治理粗放發(fā)展的房地產(chǎn)和地方政府債務(wù)。2024年開始，聚焦于治理不穩(wěn)定的資產(chǎn)價(jià)格。2024年政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和2025年政府工作報(bào)告，都將“穩(wěn)住樓市股市”作為金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要保障。說明防風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)是一場(chǎng)根據(jù)形勢(shì)和發(fā)展任務(wù)變化不斷變換戰(zhàn)場(chǎng)和戰(zhàn)術(shù)的持久戰(zhàn)。

進(jìn)入2025年，中國(guó)內(nèi)外部形勢(shì)出現(xiàn)了較大的變化。內(nèi)部的產(chǎn)能過剩和需求不足問題雖然有所緩解，但是依然面臨巨大的挑戰(zhàn)；中國(guó)資產(chǎn)雖然在一季度實(shí)現(xiàn)了較大的重估，股市基本已經(jīng)穩(wěn)住，但是房地產(chǎn)市場(chǎng)由于規(guī)模大、區(qū)域性強(qiáng)、利益主體較多、涉及的面廣，要想完全穩(wěn)住還需要一定的時(shí)間；一些中小金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了利潤(rùn)下降、不良率升高的現(xiàn)象，有些房地產(chǎn)和地方債依賴較高的地區(qū)，金融風(fēng)險(xiǎn)的隱患還比較大。而在外部，特朗普4月發(fā)動(dòng)的關(guān)稅“閃電戰(zhàn)”讓全世界猝不及防，引發(fā)了包括美股自身在內(nèi)的全球金融風(fēng)暴。中國(guó)的A股和港股當(dāng)時(shí)也發(fā)生了巨大的波動(dòng)，幾乎讓去年三季度以來維護(hù)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的防風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)成果功虧一簣。好在，中國(guó)金融穩(wěn)定部門早就有政策儲(chǔ)備，在關(guān)稅風(fēng)暴后立即啟動(dòng)全面維穩(wěn)舉措：全面啟動(dòng)8000億元金融機(jī)構(gòu)互換便利與大股東回購(gòu)再貸款，平準(zhǔn)基金和國(guó)家隊(duì)及時(shí)入場(chǎng)作為“最后交易商”，在流動(dòng)性危機(jī)的極端時(shí)刻提供買盤資金，利用制度優(yōu)勢(shì)動(dòng)員和鼓勵(lì)各大國(guó)有上市企業(yè)通過增持、回購(gòu)、提高分紅比例等維護(hù)市值穩(wěn)定和投資者利益等等。隨著這些措施的及時(shí)推出、飽和反擊，包括港股在內(nèi)的中國(guó)資本市場(chǎng)率先從全球性的金融風(fēng)暴中穩(wěn)定下來并快速反彈，不僅穩(wěn)定了國(guó)內(nèi)投資者的信心，還為動(dòng)蕩中的全球金融市場(chǎng)注入了信心和穩(wěn)定性?？梢哉f，面對(duì)特朗普的關(guān)稅閃電戰(zhàn)，中國(guó)打了一場(chǎng)漂亮的防風(fēng)險(xiǎn)反擊戰(zhàn)。

當(dāng)然我們也需要認(rèn)識(shí)到，當(dāng)前全球變亂交織、動(dòng)蕩不安、失衡失序的大趨勢(shì)沒有變，中國(guó)內(nèi)部產(chǎn)能過剩、需求不足、風(fēng)險(xiǎn)增大的挑戰(zhàn)依然存在，新形勢(shì)下的防風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)面臨日益嚴(yán)峻的戰(zhàn)場(chǎng)局勢(shì)，依然是一場(chǎng)拉鋸戰(zhàn)、持久戰(zhàn)，依然需要有長(zhǎng)期抗戰(zhàn)，“結(jié)硬寨、打呆仗”的心理準(zhǔn)備。5 月 7 日國(guó)務(wù)院新聞辦公室發(fā)布會(huì)上，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)等部委推出了一系列 “一攬子金融政策”，包括降準(zhǔn)降息、升級(jí)結(jié)構(gòu)性貨幣政策、優(yōu)化資本市場(chǎng)工具、穩(wěn)固房地產(chǎn)市場(chǎng)、促進(jìn)險(xiǎn)資入市、公募基金改革等諸多舉措，結(jié)合去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和今年政府工作報(bào)告在財(cái)政政策和內(nèi)需主導(dǎo)模式上的重大突破，中國(guó)防風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的工具箱和彈藥庫(kù)更加充足了。因此，即使外部局勢(shì)多么動(dòng)蕩不安，特朗普的對(duì)華政策多么反復(fù)無常，中國(guó)在抵御金融風(fēng)險(xiǎn)方面早就做好了充足的準(zhǔn)備。我們應(yīng)該對(duì)復(fù)雜局勢(shì)和多重沖擊下中國(guó)的高質(zhì)量發(fā)展充滿信心，對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的重估保持樂觀。

加入會(huì)員觀看專題直播，可以就以下問題進(jìn)行更加細(xì)致的討論：

1、懦夫博弈下，中美兩輛大車果然選擇了剎車，但是并非避讓，戰(zhàn)局才剛開始。

2、為什么戰(zhàn)局才剛開始，因?yàn)楦哌_(dá)50%，30%的關(guān)稅寫入聯(lián)合聲明，說明真正落地，考驗(yàn)企業(yè)和中美經(jīng)濟(jì)的時(shí)候才剛剛開始。

3、50%的關(guān)稅對(duì)中美企業(yè)來說都算是極限成本，肯定會(huì)造成巨大的影響，不同行業(yè)影響不同。更關(guān)鍵的是預(yù)期和信心，這樣的外部環(huán)境，對(duì)出口和出海企業(yè)影響甚大。面對(duì)同樣的戰(zhàn)局，又到了中國(guó)財(cái)政政策VS美國(guó)貨幣政策的時(shí)刻。

4，中國(guó)大幅擴(kuò)大了赤字，但是央行的資產(chǎn)負(fù)債表還沒有明顯的擴(kuò)表，這是否會(huì)影響從通縮型去杠桿到通脹型去杠桿的進(jìn)程？

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