科幻再次照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，A股的機(jī)器人概念再度成為熱點(diǎn)。

繼年初宇樹機(jī)器人在春晚的亮眼表現(xiàn)讓今年資本市場(chǎng)的人形機(jī)器人大火后，4月全球首屆人形機(jī)器人馬拉松也引起各方關(guān)注。似乎每個(gè)月都有層出不窮的機(jī)器人相關(guān)的熱點(diǎn)話題。意想不到的是，科幻電影里的“可穿戴機(jī)甲”已經(jīng)開始落地民用：就在今年五一假期期間，各大登山景點(diǎn)的外骨骼機(jī)器人爆火，更是讓機(jī)器人擺脫“人形”束縛。

其實(shí)在前期的文章中也提到過，之所以機(jī)器人以“人形”出現(xiàn)主要是符合大眾的普遍認(rèn)知，然而實(shí)際上，機(jī)器人的存在形態(tài)可以是多種多樣的。從機(jī)器人馬拉松到外骨骼機(jī)器人，機(jī)器人概念的資本市場(chǎng)熱點(diǎn)逐漸變化。

不過整體清晰且較強(qiáng)的主線依舊圍繞特斯拉、華為和宇樹。特斯拉鏈依舊是主要發(fā)酵的方向，而PEEK材料、靈巧手微型絲杠、永磁材料輪番成為細(xì)分主線。從機(jī)構(gòu)調(diào)研來看，特斯拉機(jī)器人第三代呈現(xiàn)出兩點(diǎn)明確的技術(shù)迭代，一個(gè)是靈巧手向仿生臂的過渡，另一個(gè)就是輕量化。而機(jī)器人的輕量化也是不久前馬拉松中暴露出的核心問題，雙重催化下PEEK材料成為近期資本市場(chǎng)討論的熱點(diǎn)。

從趨勢(shì)來看，在美關(guān)稅壓力下4月7日的大幅下跌后，PEEK材料概念呈現(xiàn)出明顯的反彈趨勢(shì)，短期收復(fù)“失地”后，還在逐漸沖擊前期概念指數(shù)的高點(diǎn)。PEEK材料帶來的機(jī)器人輕量化邏輯很簡(jiǎn)單，重量大幅下降后，可以延長(zhǎng)同等電量下的電池續(xù)航，以及減輕機(jī)器人下肢關(guān)節(jié)的壓力，進(jìn)而減少關(guān)節(jié)磨損和發(fā)熱。由此不難推測(cè)，輕量化是機(jī)器人發(fā)展的大趨勢(shì)。

目前PEEK材料是核心方向，那什么是PEEK材料？

01PEEK材料只是機(jī)器人輕量化的起點(diǎn)！

PEEK是聚醚醚酮的英文縮寫，它是一種高性能的熱塑性有機(jī)高分子材料。質(zhì)量輕的核心是其密度較低，為1.26-1.38g/cm3，相比一些金屬材料較輕。耐化學(xué)腐蝕性、耐熱性能強(qiáng)、優(yōu)良絕緣體這些物化特性都是基本操作。

更重要的是其機(jī)械性能堪比金屬，具有很高的強(qiáng)度，其拉伸強(qiáng)度可達(dá)90-100MPa左右，與一些金屬材料相當(dāng)。同時(shí)，它的模量較高，彈性模量可以達(dá)到3.6-4.4GPa，這意味著它在承受外力時(shí)不容易發(fā)生變形。具有良好的韌性，斷裂伸長(zhǎng)率可以達(dá)到20%-50%，在受到?jīng)_擊時(shí)能夠吸收能量，不容易發(fā)生脆性斷裂，例如在一些需要承受動(dòng)態(tài)載荷的機(jī)械部件中應(yīng)用優(yōu)勢(shì)明顯。以上優(yōu)勢(shì)是PEEK材料成為機(jī)器人關(guān)節(jié)軸承和連桿部件的理想選擇，據(jù)了解，特斯拉Optimus Gen2采用PEEK材料實(shí)現(xiàn)減重10公斤，行走速度提升30%。

從PEEK材料的下游廠商來看，依舊由國(guó)外主導(dǎo)。

數(shù)據(jù)上，目前全球PEEK產(chǎn)能超1.4萬(wàn)噸，國(guó)外PEEK的主要生產(chǎn)商包括VICTREX(威格斯)、SYENSQ0(世索科)、EVONIK(贏創(chuàng))這三家產(chǎn)能均在千噸以上，合計(jì)占全球產(chǎn)能的四分之三左右；而國(guó)內(nèi)的中研股份（688716.SH）、鵬孚降等企業(yè)，中研股份的產(chǎn)能突破千噸。目前已有部分PEEK廠商宣布擴(kuò)產(chǎn)或投產(chǎn)，不過擴(kuò)產(chǎn)并非一朝一夕，PEEK屬于精細(xì)化工，縮合劑種類、反應(yīng)時(shí)間、反應(yīng)溫度、何時(shí)加封端劑等都會(huì)影響最終的產(chǎn)品性能，小規(guī)模反應(yīng)釜和大規(guī)模反應(yīng)釜也有很多不同，國(guó)內(nèi)真正能將5000L反應(yīng)釜做出來的應(yīng)該是鳳毛麟角。

畢竟根據(jù)國(guó)內(nèi)PEEK材料龍頭中研股份的招股書來看，5000L的反應(yīng)釜從實(shí)驗(yàn)室研發(fā)到初步掌握用了近6-7年時(shí)間，就算假設(shè)目前資本加持下，整體研發(fā)速度加快，時(shí)間大幅減半，大概也需要2-3年時(shí)間。

當(dāng)然目前人形機(jī)器人市場(chǎng)對(duì)PEEK材料的需求增速并沒有預(yù)期中的那么迫切。

這里假設(shè)單機(jī)器人（目前主流機(jī)器人重量在50-70KG）能用8-10KG的PEEK材料，那么100萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人意味著需要8000噸-1萬(wàn)噸PEEK材料增量需求，這對(duì)于當(dāng)前1.4萬(wàn)噸的全球產(chǎn)能確實(shí)是不小的拉動(dòng)。然而這100萬(wàn)臺(tái)的出貨量也屬于中期需求，根據(jù)美國(guó)銀行的報(bào)告，預(yù)計(jì)到2030年，人形機(jī)器人的年出貨量將達(dá)到100萬(wàn)臺(tái)，而到2035年，這一數(shù)字將飆升至1000萬(wàn)臺(tái)，可見比較可觀的需求放量還在更遠(yuǎn)期，也就是說1萬(wàn)噸PEEK材料需要近5年時(shí)間來消化。

目前資本市場(chǎng)炒作的核心邏輯在于趨勢(shì)，畢竟機(jī)器人為了安全、續(xù)航、穩(wěn)定性，確實(shí)還需要不斷減重。

以上只是針對(duì)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)對(duì)于PEEK材料的增量需求淺析和粗算，PEEK材料實(shí)際上還能用于如飛行汽車（低空經(jīng)濟(jì)）等新興產(chǎn)業(yè)，只是人形機(jī)器人帶火了這個(gè)概念。

關(guān)鍵的是純PEEK材料并非最理想的材料，碳纖維+PEEK的復(fù)合材料是更優(yōu)路線。碳纖維PEEK（PEEKCF）屬于高性能聚合物。與純PEEK相比，碳纖維為其提供更高的機(jī)械強(qiáng)度、高溫特性和卓越的耐化學(xué)性。目前來看，市場(chǎng)有將T800級(jí)碳纖維與PEEK的單向帶材料形成互補(bǔ)，使機(jī)器人結(jié)構(gòu)件大幅減重，適配機(jī)器人的輕量化需求。這種“碳纖維+PEEK”的組合，也將材料抗拉強(qiáng)度推高至250MPa，目前是機(jī)器人減重的主流選項(xiàng)。

02碳纖維巨頭光威復(fù)材的“翻身仗”！

光威復(fù)材近幾年的業(yè)務(wù)發(fā)展并不太理想。

2024年公司營(yíng)收同比下滑2.69%至24.5億元，歸母凈利潤(rùn)更是三連降至7.41億，同比下滑15.12%。營(yíng)收微降，但凈利潤(rùn)大幅下滑的原因主要是中低端產(chǎn)品需求飽和，價(jià)格下滑導(dǎo)致。2025年Q1公司依舊存在這樣的問題，雖然增收，但凈利潤(rùn)還處于小幅下滑。在上一輪增量業(yè)務(wù)新能源風(fēng)電高速發(fā)展后，行業(yè)逐漸進(jìn)入成熟階段，市場(chǎng)供需失衡導(dǎo)致價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇。

據(jù)統(tǒng)計(jì)2024年高性能工業(yè)用碳纖維均價(jià)降至90.1元/千克，下滑了23.86%；其中低端市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)加劇，主要是前期風(fēng)電行業(yè)的短期擴(kuò)張需求導(dǎo)致很多碳纖企業(yè)進(jìn)入，需求退坡后產(chǎn)能過剩。

從公司碳纖維業(yè)務(wù)14.52億元收入中的占比情況來看。T300的銷售占比最高，達(dá)到35.57%，作為傳統(tǒng)主力產(chǎn)品的T300，銷售額下滑了39.4%，產(chǎn)品庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)從45天延長(zhǎng)至70天；

T800占比次之，達(dá)到32.52%，銷售額為4.72億元，同比增長(zhǎng)64.64%，從調(diào)研來看這一塊主要是民機(jī)業(yè)務(wù)中細(xì)分大飛機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

可以預(yù)期的是光威復(fù)材正在跟隨整體市場(chǎng)的需求變化經(jīng)歷碳纖維產(chǎn)品的更迭，除了國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)業(yè)務(wù)外，前面也提到了“T800+PEEK”的新復(fù)合材料產(chǎn)品，不難預(yù)期T800級(jí)系列有希望成為新的營(yíng)收增長(zhǎng)曲線。

光威復(fù)材成立于1992年的，其前身是威海市碳素魚竿廠，2002年成立子公司

拓展纖維開啟了碳纖維的研發(fā)之路。三年后，光威復(fù)材突破T300級(jí)碳纖維（T值指碳纖維拉伸強(qiáng)度，數(shù)量越大強(qiáng)度越高）工程化關(guān)鍵技術(shù)，打破國(guó)外壟斷，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白；2009年，T300級(jí)碳纖維產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目通過驗(yàn)收，前面也提到了T300目前仍瑟吉?dú)W光威復(fù)材的主要產(chǎn)品。此后光威復(fù)材繼續(xù)深耕碳纖維，研發(fā)T700、T800以及M40J（M值表示高模量性能的碳纖維）、M55J等高等級(jí)產(chǎn)品。2017年光威復(fù)材成為碳纖維行業(yè)首家A股上市公司。

一直以來，公司都是國(guó)內(nèi)碳纖維一體化的行業(yè)龍頭，2023年國(guó)產(chǎn)碳纖維市占率達(dá)76.7%。不過有個(gè)問題就是公司比較依賴軍品市場(chǎng)，T300級(jí)產(chǎn)品長(zhǎng)期配套主力戰(zhàn)機(jī)，公司2024年航空航天領(lǐng)域的業(yè)務(wù)占比分別為70.77%和12.73%，合計(jì)達(dá)到了83.5%，而軍品的局限性給公司帶來的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，畢竟軍品采購(gòu)的議價(jià)權(quán)在采購(gòu)方（價(jià)格和需求波動(dòng)大且不好回款）；

此外，就是風(fēng)電碳梁業(yè)務(wù)。雖然受益于2021年前后新能源爆發(fā)帶來了風(fēng)電碳梁業(yè)務(wù)的增量，公司在全球風(fēng)電碳梁的市占率超30%，是維斯塔斯等國(guó)際風(fēng)電巨頭的核心供應(yīng)商。不過，這一塊只能預(yù)期回暖，很難再現(xiàn)爆發(fā)。2024年碳梁價(jià)格曾經(jīng)歷大幅下降后2025年逐漸趨穩(wěn)，未來預(yù)期也只能成為一塊基本業(yè)務(wù)。

光威復(fù)材的未來業(yè)績(jī)預(yù)期會(huì)在哪些方面？

核心還是國(guó)產(chǎn)C919大飛機(jī)，這是光威復(fù)材的核心預(yù)期。C919的需求其實(shí)還未完全釋放出來，截至2025年5月4日，C919累計(jì)交付了19架，正在產(chǎn)能爬坡階段，預(yù)期2025年C919的產(chǎn)能將增至75架（預(yù)計(jì)交付30-50架），2027年再翻番至150架，2029年更將沖刺200架年產(chǎn)能，按照6.5億元人民幣的售價(jià)來計(jì)算，大飛機(jī)的整體市場(chǎng)空間將達(dá)到1300億。

根據(jù)光威復(fù)材的年報(bào)披露，公司在國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)的T800國(guó)產(chǎn)碳纖維需求上已經(jīng)完成了研發(fā)，并將驗(yàn)收交付，并在新一代更高性能的T1100級(jí)碳纖維上也已經(jīng)研發(fā)成功，在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先。換言之，隨著國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)的替代需求和交付不斷增加，光威復(fù)材在國(guó)內(nèi)碳纖維的領(lǐng)先地位有機(jī)會(huì)在這方面率先受益。

除了國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)，光威復(fù)材能在國(guó)產(chǎn)航空航天領(lǐng)域的材料應(yīng)用上領(lǐng)先，那在低空經(jīng)濟(jì)基本上也屬于是降維打擊。公司在無(wú)人機(jī)結(jié)構(gòu)件的研發(fā)上已經(jīng)進(jìn)入到試驗(yàn)環(huán)節(jié)，除了無(wú)人機(jī)還能應(yīng)用在高性能低空飛行器上。

至于在人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，公司在2024年年報(bào)中

并未有明確的闡述。在2025年2月份的投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)中，公司表示：近年持續(xù)努力開展包括PEEK在內(nèi)的熱塑性預(yù)浸料的研發(fā)，已開發(fā)了PEEK預(yù)浸絲/預(yù)浸帶等熱塑性碳纖維復(fù)材產(chǎn)品，正在進(jìn)行相關(guān)試驗(yàn)產(chǎn)線的開發(fā)研制。未來預(yù)期公司會(huì)在“碳纖維+PEEK”材料上形成產(chǎn)品。

總結(jié)來看，無(wú)論是國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)、低空經(jīng)濟(jì)還是人形機(jī)器人的PEEK材料，整體的市場(chǎng)空間都非?？捎^，但問題是這些行業(yè)都并非中短期能夠在公司業(yè)績(jī)上體現(xiàn)出來的細(xì)分領(lǐng)域，可見光威復(fù)材還需要更多的時(shí)間來驗(yàn)證。

從業(yè)務(wù)到業(yè)績(jī)，公司正處于“技術(shù)突破”與“需求重構(gòu)”的重要階段。中短期陣痛在于行業(yè)產(chǎn)能過剩與價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)；而長(zhǎng)期則分為“α+β”的雙重增長(zhǎng)，α在于公司在高端產(chǎn)品中的放量和民用市場(chǎng)的拓展，β則需要這三塊藍(lán)海市場(chǎng)跟隨時(shí)間逐漸從早期階段進(jìn)入到高速發(fā)展期，進(jìn)而使公司實(shí)現(xiàn)“爆發(fā)式”的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

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