臺(tái)灣在野的國民黨主席朱立倫預(yù)言6月將出現(xiàn)美債危機(jī)，持有5000億美元美債資產(chǎn)的臺(tái)灣恐怕會(huì)受傷最深。他強(qiáng)調(diào)，自己所說的是所有財(cái)經(jīng)專家和專業(yè)人士的共同預(yù)測(cè)。

據(jù)臺(tái)灣報(bào)道，朱立倫5月6日早上陪同國民黨立委羅智強(qiáng)宣講反罷免行動(dòng)時(shí)說，民眾當(dāng)前擔(dān)憂新臺(tái)幣大幅升值，對(duì)出口商造成沖擊，但賴清德卻將新臺(tái)幣升值的責(zé)任歸咎于在野黨“唱衰”。朱立倫猛批賴清德“不懂財(cái)經(jīng)、不負(fù)責(zé)任，就職近一年一事無成，唯一成就就是家暴在野黨”。

他說，目前日本、中國大陸、印度等都在減持美國國債，只有臺(tái)灣是“跪族冠軍”，不僅沒減持、搞不好還會(huì)增持，到時(shí)將會(huì)是全民承擔(dān)代價(jià)。

朱立倫舉例稱，只要這5000億美元的資產(chǎn)升值3美元，臺(tái)灣就會(huì)損失1.5萬億元新臺(tái)幣，到時(shí)持有的美債若被轉(zhuǎn)為長期、降為零利率或大幅減值，風(fēng)險(xiǎn)將由全民承擔(dān)。

新臺(tái)幣在臺(tái)美談判進(jìn)行之時(shí)猛烈飆升。新臺(tái)幣兌美元在5月2日以31.06坐收，單日漲幅高達(dá)3％，創(chuàng)1988年以來最高。過去一個(gè)月以來，新臺(tái)幣升值10％，臺(tái)灣央行直至5月初才出手阻升，外界推測(cè)臺(tái)灣正與美國進(jìn)行貿(mào)易談判，可能以新臺(tái)幣升值避免美國對(duì)臺(tái)征收高關(guān)稅。

臺(tái)灣中央銀行總裁楊金龍稱，看到類似“禿鷹”的現(xiàn)象，進(jìn)場(chǎng)炒匯。臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)良好，外資匯入投資臺(tái)股，美國財(cái)政部未要求新臺(tái)幣升值。外傳海湖莊園協(xié)議純屬市場(chǎng)人士臆測(cè)，也無美國換債計(jì)劃，呼吁市場(chǎng)不要臆測(cè)評(píng)論匯市，避免響匯市秩序，波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，廠商也不要產(chǎn)生非理性的預(yù)期而拋匯。

受訪學(xué)者指出，新臺(tái)幣狂升是因美債危機(jī)導(dǎo)致美元狂貶，4月2日美國宣布對(duì)等關(guān)稅前，亞洲貨幣全面升值，唯新臺(tái)幣貶值。對(duì)沖基金發(fā)現(xiàn)有利可圖，5月發(fā)動(dòng)攻擊，且人壽保險(xiǎn)業(yè)者減持美元資產(chǎn)部位避險(xiǎn)。也有學(xué)者指出，臺(tái)灣央行未說明臺(tái)幣狂升是因美元貶值所致。若美國無法解決6月美債6萬億美元到期問題，美元跟著會(huì)崩潰，國際金融市場(chǎng)會(huì)天下大亂，所以大家不想要美元資產(chǎn)。

新臺(tái)幣創(chuàng)近40年最大漲，也震撼全球市場(chǎng)。WSJ在專欄文章《為何美國投資者應(yīng)關(guān)注新臺(tái)幣？》指出，即使多數(shù)美國投資人從未想過要交易新臺(tái)幣，仍須提高警覺，因?yàn)檫@可能預(yù)示著美元長期走弱的世界。而這背后的原因是川普政府推動(dòng)的全球貿(mào)易戰(zhàn)；同時(shí)，也因?yàn)檫@可能對(duì)個(gè)人與企業(yè)帶來實(shí)質(zhì)影響，特別是外資減少投入美國市場(chǎng)的結(jié)果，若美元吸引不到外資，將會(huì)沖擊金融市場(chǎng)。

臺(tái)灣仰賴半導(dǎo)體及其他科技產(chǎn)品出口，加上貨幣相對(duì)便宜，長年對(duì)美維持龐大貿(mào)易順差。這使得臺(tái)灣持有大量美元資產(chǎn)，并投入美國市場(chǎng)。

實(shí)際上，臺(tái)灣壽險(xiǎn)公司長年購買美國債券，等于臺(tái)灣資金實(shí)際“借錢給美國”。根據(jù)美國外交關(guān)系協(xié)會(huì)（Council on Foreign Relations）的賽策（Brad Setser）長年研究的資料，臺(tái)灣壽險(xiǎn)業(yè)者持有超過7000億美元的海外債券，其中多數(shù)是美債。但當(dāng)臺(tái)幣升值、美元走貶時(shí)，這些投資對(duì)臺(tái)灣投資人來說價(jià)值就會(huì)縮水。

文章指出，盡管臺(tái)幣這波走升看似劇烈，實(shí)際上只是回到2022年的水平。但如果像臺(tái)灣壽險(xiǎn)業(yè)這類的投資人預(yù)期美元會(huì)持續(xù)走弱，或是對(duì)美國投資市場(chǎng)失去信心，可能促使臺(tái)灣資金撤出美國市場(chǎng)，并重新配置至其他貨幣或地區(qū)資產(chǎn)，這對(duì)美國借款人來說意味著資金成本上升。

像是蘋果（Apple）與輝瑞（Pfizer）就曾透過發(fā)行美元債券，吸引臺(tái)灣投資。而風(fēng)險(xiǎn)不只來自臺(tái)灣，歐洲銀行是美國市中心房地產(chǎn)市場(chǎng)的主要資金來源，日本銀行則資助了更多高風(fēng)險(xiǎn)的美國貸款。

這些外資的流入使得美國企業(yè)與個(gè)人借貸成本降低。但一旦這些資金流減緩甚至枯竭，借款成本將會(huì)上升。賽策與哥倫比亞法學(xué)院講師楊格（Joshua Younger）共同研究指出，與臺(tái)灣海外債券持有有關(guān)的波動(dòng)性市場(chǎng)交易，甚至可能對(duì)美國房貸利率產(chǎn)生可觀影響。

無論這次匯率波動(dòng)是否與貿(mào)易談判直接相關(guān)，它都再次提醒人們，美國貿(mào)易政策可能帶來一些意想不到的后果。無論是川普政府主動(dòng)壓低美元以促進(jìn)出口，還是投資人對(duì)美國失去信心而拋售美元，最終承受代價(jià)的，可能都是美國的借款人。

美國經(jīng)濟(jì)在第一季度出現(xiàn)負(fù)增長，這讓市場(chǎng)擔(dān)憂關(guān)稅壓力下美國經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)更大的麻煩。數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)在第一季度負(fù)增長0.3%（環(huán)比折年率），低于市場(chǎng)預(yù)期。經(jīng)濟(jì)面的下行風(fēng)險(xiǎn)，仍是懸在美債頭頂?shù)倪_(dá)摩克里斯之劍。此外，美元信用仍在持續(xù)受到質(zhì)疑，美債空頭持倉仍在高位，同樣對(duì)美債收益率形成上行壓力。

美債收益率仍有上行風(fēng)險(xiǎn)。一方面，近期美債的到期償付壓力，可能會(huì)使得收益率有反彈風(fēng)險(xiǎn)。截至4月28日，2025年5月和6月到期的美國國債金額分別是2.50萬億美元和1.59萬億美元。但事實(shí)上，這是統(tǒng)計(jì)上的一個(gè)錯(cuò)覺，因?yàn)榻陙恚绹l(fā)行了大量短期債券，這些短期債券每周都會(huì)到期滾續(xù)，因此近一、兩個(gè)月到期的金額會(huì)顯著高于遠(yuǎn)期到期的金額。但不可否認(rèn)，到期金額確實(shí)也屬于高位。考慮到美國國債到期高峰和通脹壓力，即使美國政府借新還舊，也難以通過低利率發(fā)行新債來降低利息負(fù)擔(dān)。另一方面，美國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)猶存，也可能加劇美債波動(dòng)。

展望后市，美債真正企穩(wěn)需要兩個(gè)關(guān)鍵因素的支撐：一是美國債務(wù)問題得到有效緩解，進(jìn)而重塑市場(chǎng)對(duì)美元信用的信心；二是經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。