又到月底，明天五一長(zhǎng)假，大伙可以出去嗨皮啦。

總結(jié)四月，關(guān)稅戰(zhàn)是大事，讓股市向下挖了個(gè)不小的坑，好在慢慢地又添回來不少。

核心指數(shù)，滬深300，4月-3%。

狼哥打理的三個(gè)賬戶，差不太多：小狼一號(hào)，-3.36%；定投賬戶1，-2.45%；定投賬戶2，-3.75%。

由于四月底，是年報(bào)和一季報(bào)的最后發(fā)布時(shí)間，就順著上周的工作，繼續(xù)分析持倉(cāng)個(gè)股的基本面信息。

價(jià)值投資，投的是未來現(xiàn)金流折現(xiàn)，想搞懂這個(gè)，離不開對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、商業(yè)模式、企業(yè)文化等多方面的了解、理解。

1.洋河股份。

兩個(gè)定投賬戶的重倉(cāng)股。4月-10%，月線五連陰；年線如維持到年底，也是五連陰。

目前市值1033億元。

凈利潤(rùn)，2017-2024年分別為：66、81、74、75、94、100、67億元。

營(yíng)收，同期：199、242、231、211、254、301、331、289億元。

兩者雙降，降幅還不小，凈利潤(rùn)直接回到六年前。

公司分紅政策，2024-2026年總額不低于歸母凈利70%且不低于70億元。

股息率很好算，70/1003，大約7%！白酒股中，應(yīng)該是最高的。

分紅率，2018-2024年：25%、32%、30%、30%、37.4%、46.6%、70%，逐步提高，創(chuàng)造新高。

現(xiàn)金流充裕，賬上有近300億，負(fù)債率16%，分紅具有可持續(xù)性，不是嘴炮。

結(jié)合過往業(yè)績(jī)看，典型的成長(zhǎng)股轉(zhuǎn)價(jià)值股，適合拿著吃股息。

凈利率，前幾年基本在30%左右，2024年降到23%。這在A股，絕對(duì)還是很牛，但趨勢(shì)不太樂觀。

凈資產(chǎn)收益率，由前幾年的20%左右，降到13%，讓股東壓力倍增。

行業(yè)角度，掉隊(duì)嚴(yán)重。茅臺(tái)、五糧液較穩(wěn)，但增速也在下滑，其他基本跟經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，相對(duì)較弱。

背后原因，產(chǎn)品戰(zhàn)略、渠道管理、管理層，混亂。

如此行情，不得不得出一個(gè)慘痛的教訓(xùn)：茅臺(tái)是茅臺(tái)，白酒是白酒。與之對(duì)應(yīng)的策略，退守茅臺(tái)是明智的選擇。

怎奈資金有限，在洋河里熬一熬，把這輪周期挺過去，還是一條好漢。

保證不上杠桿、不胡亂交易、買的也不太貴（目前浮虧十幾個(gè)點(diǎn)），靠時(shí)間陪伴，沒啥大問題。

3.口子窖。

2024年，營(yíng)收-3.8%、凈利+0.9%；2025一季度，營(yíng)收+2.4%、凈利+3.5%。

比洋河強(qiáng)多了。兩者市凈率差不多都是2倍，但市盈率，洋河（25倍）是口子窖（12倍）的2倍。

出財(cái)報(bào)之前，洋河股價(jià)也差不多是其2倍。

品牌價(jià)值再高，這個(gè)差距著實(shí)有點(diǎn)大。小狼一號(hào)拿著這家公司呢，耐心待漲。

4.伊利股份。

消費(fèi)，相比于白酒，整體好一些。其中，亮點(diǎn)還真不少。

比如，泡泡瑪特，亮瞎人的眼，增速、質(zhì)量，太過漂亮。

上周末剛聊過的珀萊雅，今天又創(chuàng)近期新高。

奶茅伊利，一季度營(yíng)收+1.35%、扣非凈利+24%，超市場(chǎng)預(yù)期。

擬派現(xiàn)77億，占?xì)w母凈利91.4%，都創(chuàng)新高。累計(jì)分紅超500億元。

更厚道的是，要啟動(dòng)不超20億元的回購(gòu)注銷。

龍頭韌性，在低谷期更加凸顯。創(chuàng)新業(yè)務(wù)，為其持續(xù)提供內(nèi)生動(dòng)力。

同時(shí)，還主動(dòng)計(jì)提商譽(yù)減值，出清歷史包袱，輕裝上陣再創(chuàng)輝煌。

5.三峽能源。

增收不增利，電價(jià)下行、成本上升所致。

毛利率和凈利率都在降，但凈利率還有25%，商業(yè)模式可以。

高資本開支，資產(chǎn)負(fù)債率偏高，66%；短期償債壓力不小。

行業(yè)龍頭，疊加政策紅利，拿個(gè)一年半載的，見到利潤(rùn)還是比較輕松的。

業(yè)務(wù)比較枯燥，階段性沒啥人關(guān)注，整體處于上市以來低位，潛伏夠了就會(huì)慢慢起來的。

6.分眾傳媒。

2025年一季度，營(yíng)收+4.7%、歸母凈利+9%。經(jīng)濟(jì)下行，這成績(jī)可以。

再結(jié)合估值看，繼續(xù)持有。

合并老二新潮，沒熱一天，就沒啥人關(guān)注了。

對(duì)其業(yè)務(wù)構(gòu)成實(shí)質(zhì)利好，行業(yè)集中度提升，議價(jià)能力提高，利潤(rùn)等自然會(huì)更好。

最后，祝大家假期快樂！暫時(shí)忘掉股市，利用假期好好休息，約酒、登山、暢游……

附：4月運(yùn)動(dòng)讀書

跑步229km，完成3個(gè)半馬、1個(gè)全馬，半馬PB139。預(yù)計(jì)5月的跑量還會(huì)再多一些，因?yàn)橛袃蓚€(gè)全馬比賽。積極備賽，爭(zhēng)取好成績(jī)，享受每次比賽。

讀書，一直在啃《段永平投資問答錄》和《失控》，都很厚，加之工作忙，就還沒看完。爭(zhēng)取五一假期，消滅它們。然后開啟考試學(xué)習(xí)，早日提上日程，把只是打扎實(shí)些。