我在同很多投資者交流是過程中，總是會被問到同樣的一個問題：“在中國有價值投資嗎？價值投資在中國真的太難了！”。

當(dāng)然，我的回答是肯定的，中國的資本市場上，完全可以得心應(yīng)手的做對價值投資，而且一點也不難，甚至它很簡單！

那為什么多數(shù)股民都覺得價值投資很難做呢？其實我覺得還是沒有真正找到價值投資的精髓，或者說，沒有真正理解價值投資的核心要素是什么。

為了說清楚這個問題，下面我就舉一個投資案例的例子，看看我們的價值羅盤是如何正確而簡單的完成一筆價值投資的。

前幾天有朋友問我，現(xiàn)在廣咨國際應(yīng)該賣出了嗎？ 在去年8月1日之前，我們的投資組合A-2024中持有廣咨國際，雖然我們的A-2024組合在7月31日清倉了這只股票，但我在7月31日的投資組合更新文章中說過：“選擇全部清倉的原因，并非這三個公司出現(xiàn)了什么問題，或者發(fā)現(xiàn)公司的基本面有什么改變，又或企業(yè)的內(nèi)在價值會下降。選擇賣出是因為我發(fā)現(xiàn)還有基本面更好的三個公司股票，并且在接下來的二季度可能營收與利潤有更為確定的增長，雖然這樣的調(diào)倉換股多少帶有一些我自己的主觀成分，但有一點是非常肯定的，那就是調(diào)入的三只股票同樣具有很高的安全邊際?！?/p>

其實在去年的那個時候，我們能看到羅盤指向每股內(nèi)在價值也是20元上方，當(dāng)時股價7.89元，如果選擇繼續(xù)持有，股價是有機會向上去體現(xiàn)當(dāng)時的內(nèi)在價值指向的20元位置的。 那么，到現(xiàn)在股價已經(jīng)達到了23元，如果我們一直持有了這只股票，我們是否應(yīng)該賣出了呢？

這其實就是價值羅盤投資體系中一個核心要素了。用價值羅盤來做投資，有兩個核心要素，一個是買：依據(jù)價格相對內(nèi)在價值存在足夠高的安全邊際決定是否能夠買入并持有；另一個是賣：依據(jù)價格是否接近、體現(xiàn)、或者超越甚至大幅超越內(nèi)在價值來決定是否應(yīng)該賣出。

這就是價值羅盤的核心，其實真的很簡單，其他的分析都是為了佐證或驗證我們估算的公司股票內(nèi)在價值的真實性與可靠性的大小。

因此，現(xiàn)在的問題就變得很簡單了，我們只要大致估計一下，公司基于未來三年的現(xiàn)金流折現(xiàn)的內(nèi)在價值大概是什么水平，我們就可以決定是否應(yīng)該賣出。我們現(xiàn)在雖然還沒有公司2024年報的完整數(shù)據(jù)，但是從公司披露的2024年報快報數(shù)據(jù)上看，公司2024的營收增速已經(jīng)從2022年報的13.28%，2023年報的8.03%，一路下降到2024年報的3.09%，這是一個年度同比的再明顯不過的下降趨勢了，因此，我們只需要相對客觀一點，把未來營收增收假設(shè)在3~5%的水平上，再來估算公司每股內(nèi)在價值，就會一目了然了。

顯然，如下圖所示，最新估算的公司每股內(nèi)在價值仍然只有20元水平，內(nèi)在價值已經(jīng)不再增長了，而當(dāng)前股價已經(jīng)體現(xiàn)了公司內(nèi)在價值，我們持有它的使命完成了，完全應(yīng)該賣出獲利了結(jié)。

至于以后是否還可以重新買入，在它身上繼續(xù)賺錢，不急，我們年復(fù)一年再來估算內(nèi)在價值，至少現(xiàn)在我們看不到任何買入的理由。

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