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近日，中國保險行業(yè)協(xié)會組織召開人身保險業(yè)責任準備金評估利率專家咨詢委員會2025年一季度例會，就宏觀經(jīng)濟形勢、市場利率走勢和行業(yè)發(fā)展情況進行研究，同時確定當前普通型人身保險產(chǎn)品預定利率研究值為2.13%。

作者｜藍鯨新聞 石雨

今年1月，金融監(jiān)管總局向各人身保險公司下發(fā)《關(guān)于建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制有關(guān)事項的通知》（下稱“通知”），明確提出中國保險行業(yè)協(xié)會定期組織人身保險業(yè)責任準備金評估利率專家咨詢委員會成員召開會議，結(jié)合5年期以上貸款市場報價利率(LPR)、5年期定期存款利率、10年期國債收益率等市場利率變化和行業(yè)資產(chǎn)負債管理情況，研究人身保險產(chǎn)品預定利率有關(guān)事項，每季度發(fā)布預定利率研究值。

“預定利率研究值”主要用于指導保險公司調(diào)整保險產(chǎn)品的預定利率。

彼時，中國保險行業(yè)協(xié)會組織召開的人身保險業(yè)責任準備金評估利率專家咨詢委員會例會認為普通型人身保險產(chǎn)品預定利率研究值為2.34%。時隔三個月后，預定利率研究值下調(diào)為2.13%，下降21bps。

2.13%的研究值，已較在售普通型人身保險產(chǎn)品預定利率上限2.5%有37個基點?差，超過25個基點。而根據(jù)《通知》，當公司在售普通型人身保險產(chǎn)品預定利率最高值連續(xù)2個季度比預定利率研究值高25個基點及以上時，要及時下調(diào)新產(chǎn)品預定利率最高值，并在2個月內(nèi)平穩(wěn)做好新老產(chǎn)品切換工作。

那么下一季度，研究值是否會延續(xù)下調(diào)趨勢？

“經(jīng)我們測算，1Q25預定利率研究值為2.16%，與實際的2.13%基本接近，展望來看平均每個月下降壓力約4bps左右，2Q25研究值已接近2.0%整數(shù)關(guān)口，若年內(nèi)后續(xù)國債到期收益率曲線低于當前水平，不排除2Q25預定利率研究值將觸及2.0%下方”，中泰證券研究員葛玉翔、蔣嶠分析提出。

在此基礎(chǔ)上，多位業(yè)內(nèi)人士預計，2025年9月或迎來產(chǎn)品預定利率調(diào)整期。“利率低位下，預計7月公布的Q2研究值也將低于2.25%，則要進行下調(diào)，若考慮2個月的緩沖期，則預計下調(diào)時間為9月”，國金證券研報提出，預計傳統(tǒng)險預定利率或直接降至2%。

在預定利率進一步下調(diào)后，傳統(tǒng)保險產(chǎn)品的競爭力無疑將進一步削弱，驅(qū)動保險公司加快分紅險等浮動收益型產(chǎn)品的發(fā)展轉(zhuǎn)型。

“中長期來看，傳統(tǒng)險預定利率將降至90年代以來的最低水平，分紅險等浮動收益型產(chǎn)品將更具發(fā)展土壤。未來隨著險企浮動收益型產(chǎn)品占比逐漸提升，負債成本的壓力緩釋及投資風險的有效分散將有助于險企進一步提高權(quán)益配置比例，加大入市力度”，光大證券研報分析道。

“潛在利差損仍是當前懸在壽險公司估值上方的達摩克里克斯之劍，后續(xù)預定利率調(diào)整利大于弊”，在葛玉翔、蔣嶠看來，有效降低綜合負債成本仍是當前持續(xù)低利率環(huán)境下壽險公司的首要課題。

對于研究值的下調(diào)，保險機構(gòu)均表示，將密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟形勢和預定利率研究值走勢，及時跟進市場利率變化，結(jié)合行業(yè)發(fā)展和自身經(jīng)營情況，研究調(diào)整產(chǎn)品定價，不斷提升負債質(zhì)量。

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