2024年我們都知道一個(gè)事實(shí)：經(jīng)濟(jì)下行，消費(fèi)降級(jí)！在這樣的形勢(shì)下，越來越多的人意識(shí)到錢難賺、生意不好做，這對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)來說，大環(huán)境不好，既是挑戰(zhàn)，也是機(jī)遇；而對(duì)于股市來說，這或許會(huì)改變當(dāng)前的格局，衍生出不一樣的天地。

可能前幾年很多內(nèi)地企業(yè)還只是一眼盯著A股，覺得在A股上市才算是“萬里長(zhǎng)征”走完的第一步，港股和美股對(duì)于很多人來說，似乎顯得很陌生，也很遙遠(yuǎn)。可當(dāng)越來越多的企業(yè)開始選擇在港股上市，而不是A股時(shí)，人們突然發(fā)現(xiàn)：原來企業(yè)經(jīng)營(yíng)還可以這么玩，并不是人人都要去A股，如果A股去不了，不是還有美股、港股嗎？

于是，在這樣的思維方式轉(zhuǎn)變之后，好像企業(yè)經(jīng)營(yíng)的道路也變得明朗起來。只不過，上市究竟是缺錢，還是國(guó)際化擴(kuò)張的需求，這就要看具體的企業(yè)了。就比如，已經(jīng)向港股提交上市申請(qǐng)的藍(lán)思科技，你說它去港股上市，是缺錢，還是野心更大的擴(kuò)張需要？

靠“果鏈”崛起的藍(lán)思科技

關(guān)于藍(lán)思科技的前世今生，可能大家不陌生，這個(gè)成立已有32年歷史的公司身上，既是甚深圳企業(yè)、深圳速度發(fā)展的濃縮，也是一個(gè)女企業(yè)家從普通人走向成功的典型案例，甚至有人把藍(lán)思創(chuàng)始人周群飛比作爽劇中才有的“麻雀變鳳凰”、“灰姑娘變公主”。當(dāng)然，“麻雀變鳳凰”、“灰姑娘變公主”都需要借助外力的輔助和時(shí)勢(shì)造英雄的奇跡誕生，而藍(lán)思科技的崛起，很大程度上，其實(shí)也是得益于自身足夠過硬的實(shí)力、不錯(cuò)的機(jī)遇和時(shí)代造就。

畢竟，當(dāng)初從一個(gè)默默無聞的小廠，做到了10年前市值超過千億、上市當(dāng)天股價(jià)暴漲，隨后連續(xù)8天漲停的驚人紀(jì)錄，創(chuàng)始人個(gè)人身價(jià)超過500億，沒有絕對(duì)的實(shí)力，這肯定是不可能的。而藍(lán)思科技之所以能在成立幾年內(nèi)就躍居行業(yè)龍頭位置、市值超千億，這與它是“果鏈”上重要的供應(yīng)商有非常大的關(guān)系。

當(dāng)初創(chuàng)立藍(lán)思的時(shí)候，以絲網(wǎng)印刷起步，隨后擴(kuò)展到手表玻璃生產(chǎn)業(yè)務(wù)，積累了大量的客戶；而后通過給TCL翻蓋手機(jī)等做玻璃屏幕，由此進(jìn)入手機(jī)市場(chǎng)，并成為重要的一環(huán)；再到后來，蘋果手機(jī)指定藍(lán)思作為核心供應(yīng)商之一，開始在數(shù)碼界強(qiáng)勢(shì)崛起。

2024年藍(lán)思科技營(yíng)收698.97億元，同比增長(zhǎng)28.27%；其中智能手機(jī)與電腦業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)577.54億元，占總營(yíng)收的82.63,；而讓人關(guān)注的蘋果訂單占比降至49.45%，近4年來第一次下降到50%，雖然不是其最大的營(yíng)收來源，但依然是第一大客戶。要知道在2年前的2022年，蘋果為藍(lán)思貢獻(xiàn)了近七成的營(yíng)收來源，說它是靠“果鏈”吃飯都不過分。

也正是參與了蘋果每一代的研發(fā)和制造，藍(lán)思科技營(yíng)收從2011年的60億元，飆升至2024年的698億元，13年增長(zhǎng)10倍有余。

A+H股上市，資本與戰(zhàn)略博弈后的結(jié)果

正常邏輯推理，藍(lán)思已經(jīng)在A股上市，并獲得股價(jià)8連漲、市值超千億的“高光”，只要維護(hù)好現(xiàn)有格局，就能安安穩(wěn)穩(wěn)的發(fā)展下去�？墒聦�(shí)是，這些年為了留住蘋果這棵“搖錢樹”，也為了保住自己全球第一的蘋果屏幕供應(yīng)商的位置，藍(lán)思無形中已經(jīng)與蘋果深度綁定，蘋果有多風(fēng)光，它就有多強(qiáng)大；反正，蘋果一旦遭遇不順，藍(lán)思也無法置身之外。

2024年下半年，蘋果新品發(fā)布，因?yàn)榭诒患�，�?dǎo)致藍(lán)思股價(jià)下跌25%，市值也蒸發(fā)了250億；加上與蘋果合作在固定資產(chǎn)和在建工程的投入，讓藍(lán)思的固定資產(chǎn)從2016年的109億元增長(zhǎng)至2024年的366億元，直接翻了超3倍，重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)讓藍(lán)思的資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)有爆發(fā)的可能。

更讓人焦慮的是，毛利率持續(xù)下跌，2024年電子元器件制造業(yè)的毛利率為15.89%，同比下降0.7%，為了扭轉(zhuǎn)這不利局面，藍(lán)思開始與新能源汽車、機(jī)器人公司合作，為它們生產(chǎn)座艙、智能頭顯與穿戴類設(shè)備業(yè)務(wù)，但擺脫“果鏈代工”，向全球化科技企業(yè)進(jìn)化，也使得藍(lán)思需要平衡A股投資者情緒與H股融資需求，更需要通過技術(shù)與客戶多元化構(gòu)建第二增長(zhǎng)曲線。新能源汽車、人形機(jī)器人和更多智能化產(chǎn)品，無疑才是轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)。

貴為全球消費(fèi)電子及智能汽車領(lǐng)域的重要供應(yīng)商，曾經(jīng)在蘋果的光環(huán)下風(fēng)光一時(shí)，但資產(chǎn)模式與蘋果以來的雙刃劍效應(yīng)其實(shí)是潛在的最大風(fēng)險(xiǎn)。藍(lán)思更需要進(jìn)一步拓展海外產(chǎn)能，促進(jìn)新興業(yè)務(wù)商業(yè)化能力，借助港股的資本之力打破桎梏，A+H雙上市或可重塑消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈格局，這也是資本與戰(zhàn)略博弈后的結(jié)果。