最近全球市場波動(dòng)劇烈。

老南看到朋友圈一個(gè)，之前天天“納指永遠(yuǎn)漲”的，這兩天都說要?jiǎng)h除美股APP了。

其實(shí)早在去年，我們就寫了《中美超級周已過，影響未來數(shù)年》和另一篇404的。

提醒這哥們上臺，各類資產(chǎn)的波動(dòng)率會(huì)非常大，大家一定要控制好自己的多頭倉位。

去年底的視頻里，也反復(fù)提醒，我自己都把股票配置占比，從5成降低到了3成，這不是不看好股票市場的投資機(jī)會(huì)，而是認(rèn)為建國上臺，各種發(fā)瘋，會(huì)導(dǎo)致市場出現(xiàn)巨幅波動(dòng)，沖擊組合。

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去年底以來，老南和客人復(fù)盤歷史配置時(shí)，就已經(jīng)在為今年的黑天鵝做準(zhǔn)備。核心就兩句話：

一是我們配置的產(chǎn)品，到底有沒有超額收益，即風(fēng)險(xiǎn)來的時(shí)候，跌的比市場少，后期修復(fù)的時(shí)候，漲的快；

這點(diǎn)可參考老南之前寫的《股票基金，為何要關(guān)注超額收益》。超額收益，永遠(yuǎn)是評判多頭產(chǎn)品的第一性原則。

二是我們股票類資產(chǎn)的配置比例，是否合適，即遇到這次的巨幅調(diào)整，你晚上能否睡得著覺。

這兩天，我好幾個(gè)客人，發(fā)來這樣的留言：

我們之前配置的一些多頭FOF產(chǎn)品，從22年初到24年底看，沒有虧錢，還微賺。

而同期滬深300、中證500包括公募股票型基金的均值，都還浮虧20%左右。

這說明產(chǎn)品的業(yè)績已經(jīng)很好了，但在這個(gè)區(qū)間，依然出現(xiàn)過28%左右的回撤。

這說明A股這么個(gè)高波動(dòng)的市場，你隨著要預(yù)著30%的回撤，否則就別來。

換個(gè)角度，如果你的股票配置在60%，一個(gè)30%下來，你整體金融資產(chǎn)接近20%沒了，當(dāng)然慌。但如果是30%，打掉10%，還有超額收益，反而還拿得住。

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如我自己去年以來，30%配置在股票多頭類，一半主觀一半量化，年化超額都非常高。

那假設(shè)市場回調(diào)20%，我的總資產(chǎn)回撤也才6%（30%*20%），而且考慮到還有超額（我配置的兩個(gè)過去3、4年的年化超額均在6%以上），所以還有啥擔(dān)心的？

也因此我完全沒去管這個(gè)組合，只跟蹤市場波動(dòng)時(shí)候的超額情況是否符合預(yù)期就好。

倒是我之前曾經(jīng)提過，我去年一開始是5:5的配置，降低到3:7后，那個(gè)2買了啥。

其實(shí)我是測試性買入了一個(gè)國內(nèi)機(jī)構(gòu)做的全天候，去年16%，上上周市場下跌的那周，我看了下，產(chǎn)品是正收益，當(dāng)周有0.9%，周四清明放假前又問了下，那周應(yīng)該能新高了。對于前天的大跌，我了解了下，回撤幅度也就1%多一點(diǎn)。

這就是配置的價(jià)值，讓你不慌。

所以說，國內(nèi)的財(cái)富行業(yè)，過度重視追網(wǎng)紅管理人，而對更容易落地的組合配置，以及超額評價(jià)不夠重視，導(dǎo)致大家的組合拿不住，遇到黑天鵝的沖擊就會(huì)非�；�。

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也因此，對于這次的關(guān)稅戰(zhàn)，我建議大家去搜個(gè)視頻看下，新加坡總理黃循財(cái)，4月4日發(fā)表了全國講話。

“這標(biāo)志著全球秩序正在發(fā)生巨大變化，基于規(guī)則的全球化和自由貿(mào)易的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，我們正進(jìn)入過一個(gè)新的階段，一個(gè)更加隨意，保護(hù)主義興起的危險(xiǎn)階段。”

“世界正在積累危險(xiǎn)，全球性機(jī)構(gòu)正變得越來越弱，國際規(guī)范正在被侵蝕，越來越多的國家將基于狹隘的自身利益行事，并使用武力或壓力以達(dá)到他們的目的，這就是當(dāng)今世界的嚴(yán)酷現(xiàn)實(shí)�！�

還有就是達(dá)里奧的《不要錯(cuò)誤地認(rèn)為現(xiàn)在發(fā)生的事情主要與關(guān)稅有關(guān)》：

“由于人們的教育水平、機(jī)會(huì)水平、生產(chǎn)力水平、收入和財(cái)富水平以及價(jià)值觀存在巨大差距，以及現(xiàn)有政治秩序無法有效解決問題 ，國內(nèi)政治秩序正在崩潰 。這些情況表現(xiàn)為右翼民粹主義者和左翼民粹主義者之間不惜一切代價(jià)爭奪誰將擁有權(quán)力和控制權(quán)的斗爭。這導(dǎo)致民主制度崩潰，因?yàn)槊裰髦贫刃枰讌f(xié)和遵守法治，而歷史表明，在我們現(xiàn)在所處的時(shí)代，這兩者都會(huì)崩潰。”

“我敦促你研究政策制定者在過去類似情況下采取的行動(dòng)，以幫助你列出他們可能做的事情的清單——比如暫停向“敵對”國家償還債務(wù)，建立資本管制以防止資本自由流出該國，以及征收特別稅�！�

所以，一定要理解，百年未有之大變局不是隨便說說的，今天的關(guān)稅戰(zhàn)也只是開始，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是結(jié)束。

所以，市場當(dāng)下的表現(xiàn)，給我的感覺是暫時(shí)穩(wěn)定住了情緒，但并沒認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)消退。雖然暫停的大幅拋售，但還沒敢快速回補(bǔ)。

因此，如果你當(dāng)下配置是超配，那還是建議在后續(xù)反彈的過程中，要降到自己舒服位置，即面對-30%的回撤也能睡得好覺。

此外，國內(nèi)要特別關(guān)注消費(fèi)類政策的對沖，這是下一波投資的關(guān)鍵所在。

這也是我們年初多次提到的，今年的兩個(gè)超額機(jī)會(huì)，一個(gè)是在Ai領(lǐng)域，一個(gè)是在消費(fèi)領(lǐng)域。

這還真要感謝建國，上一輪讓中國下定決心搞自主替代，科技升級。

這一輪又是逼著你，發(fā)展內(nèi)需，從投資拉動(dòng)向內(nèi)需拉動(dòng)轉(zhuǎn)型。