去年8月，雙匯創(chuàng)始人萬隆次子萬宏偉接手雙匯發(fā)展（000895.SZ，下稱“雙匯”），成為雙匯董事長。萬宏偉接班后的第一份年度報(bào)告顯示，公司業(yè)績表現(xiàn)依然疲軟。

3月25日，河南“火腿大王”雙匯發(fā)布2024年業(yè)績報(bào)告，去年公司營收為597億元，同比下降0.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為49.89億元，同比下降1.26%；利潤總額為66.59億元，同比上升0.21%。

雙匯在財(cái)報(bào)中表示，去年?duì)I收下降主要受兩方面影響，一方面包裝肉制品、生鮮豬產(chǎn)品銷量下降；另一方面，去年公司禽產(chǎn)品價(jià)格低位運(yùn)行。而對于公司利潤總額同比上升、歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降，雙匯表示主要是受生鮮品、養(yǎng)殖業(yè)等企業(yè)所得稅免稅業(yè)務(wù)利潤下降影響。

過去幾年，雙匯外部銷售承壓，內(nèi)部經(jīng)歷復(fù)雜權(quán)力斗爭，其營收規(guī)模不斷收縮。2024年豬肉價(jià)格回暖，但消費(fèi)需求不足，雙匯仍未走出業(yè)績下滑困境。

然而一個(gè)好跡象是，雙匯在2024年的營收和凈利潤降幅相較上年有所收窄。2023年，雙匯營收和凈利潤分別同比下降4.29%、10.11%，而2024年?duì)I收水平近乎與上年持平，凈利潤降幅也僅在1%左右。

△ 圖片來源/圖蟲創(chuàng)意

營收四連降

這是雙匯連續(xù)第四年?duì)I收下滑。在受非洲豬瘟影響，導(dǎo)致生豬短缺，及豬價(jià)上漲的2020年，雙匯營收規(guī)模達(dá)到高點(diǎn)，為739.35億元。次年豬價(jià)暴跌，雙匯營收增速開始掉頭向下，WIND顯示，2021年-2023年，其營收分別下降9.65%、6.09%、4.20%。

2024年，豬肉價(jià)格曾在第三季度出現(xiàn)明顯上漲，但并未對銷售生鮮豬肉產(chǎn)品的雙匯帶來積極作用。雙匯此前在投資者交流活動中表示，去年第二季度屠宰行業(yè)競爭激烈、以及豬價(jià)上漲抑制豬肉消費(fèi)；去年第三季度，豬價(jià)處于較高水平，不易于鮮品銷售擴(kuò)大規(guī)模。

3月26日，時(shí)代周報(bào)記者以投資者身份致電雙匯證券部，相關(guān)人士表示，影響公司營收增長的因素并非單一的豬肉價(jià)格。公司營收來源可拆分為三部分，即包裝肉制品、生鮮豬產(chǎn)品和禽產(chǎn)品，包裝肉制品的價(jià)格相對穩(wěn)定，但生鮮豬產(chǎn)品和生鮮禽產(chǎn)品的價(jià)格一般隨行就市，是波動的，營收受產(chǎn)品價(jià)格和銷量影響。

上述人士表示，2021年到2023年，產(chǎn)品的銷價(jià)和銷量都對公司營收產(chǎn)生影響；而2024年?duì)I收的影響因素主要來自銷量。“需求端，去年市場銷售情況表現(xiàn)不好；供應(yīng)端，去年全年豬肉價(jià)格有漲有跌，生鮮品市場競爭激烈?！?/p>

去年，雙匯的包裝肉制品和生鮮豬產(chǎn)品銷量下降、生鮮禽產(chǎn)品銷量則出現(xiàn)增長。根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年，雙匯肉類產(chǎn)品總外銷量318萬噸，同比下降1.67%。其中，生鮮豬產(chǎn)品的銷售量為134.34萬噸，同比下降4.40%；包裝肉制品的銷售量為141.43萬噸，同比下降6.11%。生鮮禽產(chǎn)品是其中唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)銷量增長的產(chǎn)品，當(dāng)期銷售量為33.83萬噸，同比增長27.47%。

屠宰業(yè)務(wù)競爭激烈

雙匯營收規(guī)模收縮背后，其兩大主要業(yè)務(wù)正遭受挑戰(zhàn)。

去年，雙匯的看家業(yè)務(wù)“屠宰業(yè)”營收為303.34億元，同比下降2.06%；第二大業(yè)務(wù)“肉制品業(yè)”營收同比下降6.16%。

上述兩大主營業(yè)務(wù)近幾年規(guī)模也在下降。根據(jù)財(cái)報(bào)，2020年-2024年，肉制品業(yè)營收規(guī)模從280.98億元下降至247.88億元；屠宰業(yè)務(wù)從482.67億元降至303.34億元。去年第二季度，雙匯屠宰業(yè)務(wù)營收同比下降達(dá)15.8%。

開源證券在研報(bào)中表示，去年第二季度屠宰業(yè)營收下滑一是因?yàn)樾袠I(yè)競爭激烈，公司主動放棄部分低毛利渠道，從而影響了量；二是因?yàn)?023第二季度，低豬價(jià)背景下凍品儲備擴(kuò)大、屠宰基數(shù)較高，而去年第二季度在豬價(jià)上行背景下，屠宰量明顯下降。

當(dāng)前屠宰行業(yè)競爭日趨激烈，牧原股份（002714.SZ）等養(yǎng)殖企業(yè)正不斷向下游屠宰行業(yè)延伸，直接對雙匯的屠宰份額帶來沖擊。

萬隆長子萬洪建此前曾對牧原的迅速擴(kuò)張表達(dá)過擔(dān)憂。他曾表示，牧原成為全球生豬出欄量最大的企業(yè)，超過雙匯收購的史密斯菲爾德，豬源足夠多的牧原在往下游拓展，是雙匯最值得注意的競爭對手。

牧原在近日的投資者交流活動中披露，其2024年屠宰生豬1252.44萬頭，產(chǎn)能利用率約43%。截至2024年末，共投產(chǎn)10家屠宰廠，投產(chǎn)屠宰產(chǎn)能2900萬頭/年。雙匯并未披露具體屠宰數(shù)量，但萬洲國際在財(cái)報(bào)中稱，2024年其在中國的生豬屠宰量同比下降19.4%。

寄希望于高性價(jià)比產(chǎn)品？

多年前雙匯依靠“火腿腸”產(chǎn)品迅速打開市場，1992年，雙匯的第一根“雙匯”牌火腿腸問世，到1993年底，雙匯躋身國內(nèi)火腿腸市場前三強(qiáng)。

但近幾年，火腿腸整體的銷售額和銷售量均出現(xiàn)下滑。線下零售監(jiān)測機(jī)構(gòu)馬上贏的數(shù)據(jù)顯示，2024年第四季度，常溫火腿腸銷售額和銷售件數(shù)分別同比下降13.55%、14.25%。

凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳對時(shí)代周報(bào)記者表示，原料周期等情況或?qū)﹄p匯業(yè)績帶來較大影響，火腿腸市場也在小幅縮小，在外賣、零食、方便食品豐盛的當(dāng)下，火腿腸對新生代消費(fèi)者吸引力不大。

或是考慮到上述壓力，今年雙匯準(zhǔn)備在高性價(jià)比肉制品上發(fā)力。

雙匯在3月25日的投資者交流會中稱，雙匯肉制品去年全年噸均經(jīng)營利潤約為4700元。2025年預(yù)計(jì)肉制品原料成本還會低位運(yùn)行。同時(shí)，公司將加大市場投入，參與市場競爭，并加強(qiáng)推出噸利相對較低的高性價(jià)比產(chǎn)品，因此預(yù)計(jì)2025年肉制品噸均經(jīng)營利潤可能會低于2024年，但仍會是歷史較高水平。

上述雙匯證券部相關(guān)人士表示，今年肉制品原料包括肉類、輔料、包裝物等成本總體會比較低。高性價(jià)比產(chǎn)品受眾更廣，公司推出高性價(jià)比產(chǎn)品是為了促進(jìn)銷量。

香頌資本董事沈萌對時(shí)代周報(bào)記者表示，一方面生豬價(jià)格回暖，可能會刺激產(chǎn)能擴(kuò)張，有利于肉制品原料成本控制在合理區(qū)間；另一方面當(dāng)前消費(fèi)形勢仍不穩(wěn)定，價(jià)格不具競爭力的產(chǎn)品很難在市場中立足。

“所以雙匯發(fā)展選擇噸利相對較低的高性價(jià)比產(chǎn)品，關(guān)鍵是‘相對較低’和‘高性價(jià)比’，或許是希望通過一定程度的讓利，穩(wěn)定肉制品消費(fèi)需求，為企業(yè)長期發(fā)展提供更好的環(huán)境。”沈萌說道。

3月26日，時(shí)代周報(bào)記者就去年屠宰和肉制品業(yè)務(wù)營收下滑原因等問題聯(lián)系雙匯方面，對方表示以上市公司年報(bào)信息為準(zhǔn)。

撰文丨閆曉寒??

編輯丨宋然

版式丨陳溪清

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