圖片來源：征探君

3月5日，五糧液（000858.SZ）發(fā)布公告，披露2025年投資計劃19個項目，計劃投資金額25.86億元。

涉及項目主要包括10萬噸生態(tài)釀酒項目（二期）、五糧液門戶區(qū)項目、五糧液成品酒包裝及智能倉儲配送一體化項目、普拉斯公司綠色功能性食品包裝新材料項目等13個續(xù)建項目，及五糧液聯(lián)控指揮中心項目等6個新建項目。

2024年前三季度，五糧液收入679.16億元，同比增長8.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤249.31億元，同比增長9.19%。而在2023年前三季度，五糧液的收入同比增長12.11%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長14.24%。五糧液的業(yè)績增速明顯放緩。

同日，五糧液還發(fā)布了市值管理制度。公司應(yīng)當(dāng)聚焦主業(yè)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，同時可以結(jié)合自身實際情況，綜合運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購以及其他合法合規(guī)的方式提升公司投資價值。

2020年11月，五糧液市值首次突破1萬億，而截止3月10日收盤，五糧液以132.69元/股收盤，市值5150.5億元，市值大幅縮水。

在業(yè)績放緩下，五糧液投資的19個項目，能否帶來新的增量？

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大手筆投資項目

2022年11月初，五糧液召開了董事會，審議并通過了《關(guān)于公司10萬噸生態(tài)釀酒項目（二期）的議案》《關(guān)于五糧液501古窖池中國白酒文化圣地項目的議案》《關(guān)于五糧液門戶區(qū)項目建設(shè)的議案》。

五糧液表示，按照“十四五”發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，公司釀酒產(chǎn)能將提升至20萬噸。公司下屬子公司四川省宜賓五糧液酒廠有限公司作為投資建設(shè)主體實施10萬噸生態(tài)釀酒項目（二期），建設(shè)內(nèi)容主要包括15棟釀酒車間、8棟收酒房及相關(guān)配套設(shè)施。

據(jù)2024年半年度報告，10萬噸生態(tài)釀酒項目（二期）的工程進(jìn)度為30%。2024年5月，五糧液透露，五糧液10萬噸生態(tài)釀酒項目（二期）預(yù)計2024 年12月逐步投窖。

此次，五糧液對10萬噸生態(tài)釀酒項目（二期）可行性研究報告進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整后產(chǎn)能不變、規(guī)劃建設(shè)總用地不變，實施總建筑面積增加2,417.8㎡；原投資估算金額48.61億元調(diào)整為47.99億元，調(diào)減6189.5萬元。

據(jù)五糧液2024年半年度報告，其設(shè)計年產(chǎn)能為17.5627萬噸，在建產(chǎn)能為6萬噸，產(chǎn)能包括白酒、果露酒基酒。

值得注意的是，在2024年前三季度，五糧液的存貨為175.36億元，同比增長12.22%。如何在庫存上漲下，消化新增產(chǎn)能，也將是五糧液的挑戰(zhàn)。

或許是去庫存壓力，近年來，五糧液的銷售費(fèi)用也在逐漸增高。2021年，五糧液的銷售費(fèi)用為65.04億元，到2024年前三季度就增長至77.89億元。

五糧液門戶區(qū)項目則是文旅層面，建設(shè)內(nèi)容主要包括酒文化展示中心、酒產(chǎn)品展示體驗區(qū)、游客中心、酒店、辦公、商業(yè)建筑及其他配套設(shè)施，項目總投資估算為50.28億元。

在兩會期間，五糧液集團(tuán)（股份）公司黨委書記、董事長曾從欽表示，五糧液將繼續(xù)聚焦科技創(chuàng)新增效，深化新一代信息技術(shù)與制造業(yè)融合應(yīng)用，促進(jìn)產(chǎn)量提升、品質(zhì)提升、風(fēng)味提升，將科技創(chuàng)新“關(guān)鍵變量”轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量發(fā)展的“最大增量”，引領(lǐng)白酒傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)打造成為獨具特色的經(jīng)典產(chǎn)業(yè)。

此次涉及的五糧液成品酒包裝及智能倉儲配送一體化項目、普拉斯公司綠色功能性食品包裝新材料項目、五糧液聯(lián)控指揮中心項目等項目，則涉及了智能倉儲、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面。

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拉近經(jīng)銷商關(guān)系

在五糧液第二十八屆12·18共商共建共享大會上，曾從欽表示，2025年為五糧液“營銷執(zhí)行提升年”，并將深化“穩(wěn)價格、抓動銷、提費(fèi)效、轉(zhuǎn)作風(fēng)”的營銷方針，推動品牌價值和市場份額雙提升。

對于2025年營銷工作，曾從欽強(qiáng)調(diào)兩個“破除”，一方面破除經(jīng)銷商盈利的問題，將把保障經(jīng)銷商的合理利潤擺在營銷工作的首位，用力推進(jìn)產(chǎn)品價格向價值的合理回歸，切實做好產(chǎn)品投放結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加大市場賦能和正向激勵，扎實開展好商家過程激勵，真正提升商家經(jīng)營信心。

另一方面破除千元價位段競品糾纏的問題，既要穩(wěn)價格也要搶份額，全面實施“一地一策、一商一策”，強(qiáng)化39度五糧液、1618五糧液與第八代五糧液的戰(zhàn)術(shù)協(xié)同，重點打造高地市場、重點市場，加快布局弱勢市場、空白市場；全力打造經(jīng)典五糧液樣板市場，盡快形成多輪驅(qū)動的新增長點，著力構(gòu)建新的發(fā)展格局。

進(jìn)入2025年，五糧液的營銷工作啟動迅速。據(jù)媒體報道，1月9日，多地第八代五糧液（普五）已停止供貨。停貨消息獲得華東、華南、華中多地經(jīng)銷商證實，同時此次停貨的具體截止時間待定。一周后，多地第八代五糧液批價相較停貨前每瓶普遍上漲30元以上，有終端煙酒店每箱的價格上漲180元左右。

1月底，又有消息稱，五糧液將采用梯度優(yōu)化合同量，精準(zhǔn)調(diào)控市場供給，對專賣店、渠道運(yùn)營商2025年第八代五糧液合同計劃量進(jìn)行優(yōu)化，其中，簽約量超過1000件的商家，超額部分調(diào)減比例將超過30%。與此同時，還將在北京、成都、廣州、杭州、合肥等20個市場試點終端直配模式。

天眼查顯示，2月12日，四川五鈞酒類銷售有限公司和四川五浚酒類銷售有限公司成立，在共計39家間接股東中，多家為五糧液官網(wǎng)公示的一級經(jīng)銷商，法定代表人分別為茍成斌、趙武。據(jù)悉，茍成斌、趙武二人曾分別擔(dān)任過五糧液河南營銷大區(qū)副總經(jīng)理、五糧液廣東營銷大區(qū)總經(jīng)理，均在兩家銷售公司成立前離職。

五糧液表示，這是經(jīng)銷商的自發(fā)行為。有觀點認(rèn)為，這樣的平臺公司更有利于調(diào)節(jié)價格，控制價格體系。

同時，在3月6日，五糧液表示，公司頻繁接到消費(fèi)者關(guān)于其線上購買產(chǎn)品真?zhèn)蔚囊蓡枺湓俣仍诠倬W(wǎng)發(fā)文公布電商渠道。在公布的電商渠道里，包括京東、天貓、抖音、蘇寧、微信小程序、快手、小紅書等自營店鋪，依舊沒有拼多多的身影。

值得一提的是，2024年11月，五糧液曾發(fā)文稱，對消費(fèi)者在線上平臺購買的148瓶產(chǎn)品鑒定中，共計發(fā)現(xiàn)假冒公司產(chǎn)品18瓶，占鑒定總數(shù)的12%；其中根據(jù)消費(fèi)者提供的購買憑證，發(fā)現(xiàn)14瓶假冒產(chǎn)品部分來源于某大型電商平臺“百億補(bǔ)貼”頻道中的店鋪，占假冒產(chǎn)品總數(shù)的77%，其余4瓶來源于其他電商平臺中的店鋪，以上售假店鋪均非我公司公布銷售渠道中的店鋪。

2024年3月，五糧液更是直接將槍口對準(zhǔn)拼多多——其在聲明中表示，近期，接到多名消費(fèi)者關(guān)于低價從“拼多多”平臺購買的五糧液產(chǎn)品真?zhèn)巫稍?。?jīng)公司核實，該平臺多家店鋪銷售的五糧液產(chǎn)品為假冒，上述行為嚴(yán)重?fù)p害了消費(fèi)者權(quán)益和公司聲譽(yù)。五糧液表示，目前尚未在拼多多平臺開設(shè)“五糧液官方旗艦店”，也未授權(quán)任何商家在拼多多開設(shè)的店鋪名稱中使用“五糧液”。

在白酒行業(yè)深度調(diào)整下，作為行業(yè)龍頭之一的五糧液也面臨著業(yè)績放緩的局面，新增產(chǎn)能如何消化、庫存壓力與銷售費(fèi)用的攀升，均是面臨的考驗，保證經(jīng)銷商的利潤也成為了五糧液的重要工作，五糧液能否提振業(yè)績嗎？

作者丨五仁

來源丨征探財經(jīng)（ID:teccj6)