文|翠鳥資本

過去兩年，諸多主觀選股的基金經(jīng)理——依靠自身方法論進(jìn)行“人工選股”——紛紛遭遇了相當(dāng)之大的A股“阻力”。

這個群體顯著跑輸量化基金經(jīng)理，讓很多在過去馳騁市場的老將們紛紛“敗北”，更無法向基金持有人交待。

然而，但斌恰恰是這個群體里的“另類”。

但斌操盤的私募產(chǎn)品，幾乎沒有受到這股逆風(fēng)的影響，而且實(shí)現(xiàn)了凈值曲線的“一飛沖天”。

然而，這背后有一個不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)，等待著但斌及其基金持有人。

沖上云霄

據(jù)私募排排網(wǎng)，東方港灣旗下一只產(chǎn)品2024年單年收益達(dá)到57.23%，同期滬深300指數(shù)回報(bào)為14.68%。

從上述凈值曲線圖來看，這只由但斌擔(dān)任基金經(jīng)理的私募產(chǎn)品，在過去一年幾乎所有時(shí)間均在正收益的范圍內(nèi)，不同于諸多同行在2024年“年初凈值巨震→凈值修復(fù)→凈值疲態(tài)→三季度末凈值上漲”的表現(xiàn)。

實(shí)際上，但斌私募產(chǎn)品線的表現(xiàn)均是如此，并在諸多公開排行中成為了2024年百億私募的業(yè)績冠軍。

這個“開掛”的業(yè)績并非突然出現(xiàn)。

上述產(chǎn)品在2023年的凈值回報(bào)達(dá)到35%，而這一年滬深300指數(shù)回報(bào)為-11.38%，等于但斌跑贏A股大盤股46個百分點(diǎn)。

可以說，但斌在過去的兩個自然年度均創(chuàng)造了“直上云霄”的業(yè)績。更為重要的是，他的產(chǎn)品曲線與國內(nèi)權(quán)益市場出現(xiàn)了“脫鉤”現(xiàn)象。

“另類”基金經(jīng)理

諸多市場觀察人士感覺到十分詫異，莫非但斌的投資策略發(fā)生了變化，或者用上了量化策略？

事情并非如此。

原因其實(shí)是，但斌將持有持倉方向做了調(diào)整。只要關(guān)注但斌社交平臺的投資者，想必知道他近兩年“酷愛”人工智能AI板塊的股票。

這個席卷全球資金的熱門產(chǎn)業(yè)，無論是上漲動能還是基本面質(zhì)地，諸多投資標(biāo)的均出于美國市場。這類公司更是將指數(shù)高位的美股繼續(xù)“往上拉”，給投資者一種“高處不勝寒”的感覺。

但斌恰恰就在這個“高處”尋找著超額收益。

說簡單些，但斌躲開了不確定性較高的區(qū)域，轉(zhuǎn)身將真金白銀流向海外資金“擁擠之處”。

他采取的這個策略確實(shí)奏效了，無論是2024年上半年還是2024年年末業(yè)績，但斌的東方港灣多只產(chǎn)品均在百億私募的榜首。

一時(shí)間，但斌的“開掛”讓許多主動型基金經(jīng)理羨慕。

所謂的羨慕并非空穴來風(fēng)，但斌過去二十余年在A股積累的明星效應(yīng)，與其長期重倉大盤藍(lán)籌類股票有重要關(guān)聯(lián)，特別是大消費(fèi)公司。

實(shí)際上，中國權(quán)益基金經(jīng)理的諸多明星人物，張坤、劉彥春、莊濤等基金經(jīng)理，均是長期投資這類大盤股而在基金圈風(fēng)生水起。

力挺英偉達(dá)

結(jié)合但斌的公開發(fā)聲，上述產(chǎn)品曲線穿透后的收益來源其實(shí)與美國科技公司——英偉達(dá)有關(guān)。

但斌曾經(jīng)多次公開力挺英偉達(dá)的股價(jià)“實(shí)力”，甚至給出了八個字：全力以赴，頂格購買。

他發(fā)表相關(guān)言論還包括：

“至少最近3年，英偉達(dá)的業(yè)績增長無憂。長期目標(biāo)星辰大海，短期看，估計(jì)英偉達(dá)股價(jià)到135美元-150美元之間可能會有震蕩。”

“我們公司是全力以赴（投資AI人工智能）……現(xiàn)在英偉達(dá)的倉位已經(jīng)占到45%-50%。”

“當(dāng)前的人工智能浪潮至少是幾十年一遇的級別。”

他對于英偉達(dá)業(yè)績增長的高預(yù)期，讓其在投資組合中進(jìn)行了深度布局。

以2024年英偉達(dá)K線圖為例，這一年股價(jià)漲幅高達(dá)171.36%。其中，第一波漲幅區(qū)間為4月末-6月初，之后出現(xiàn)震蕩，直至9月初到11月中旬再次出現(xiàn)一個創(chuàng)新高漲幅區(qū)間。

這個漲跌的時(shí)點(diǎn)變化，基本與但斌相關(guān)產(chǎn)品的表現(xiàn)吻合。借此，投資者可以體悟初這位基金經(jīng)理對英偉達(dá)的“重視程度”。

暗藏風(fēng)險(xiǎn)？

但斌過去一年的高倉位押注，確實(shí)給基金持有人帶來了不菲收益。

許多投資者肯定非常歡喜于2024年的基金收獲，也感謝這位基金經(jīng)理的操盤技藝。

然而，這里隱藏了一個巨大的風(fēng)險(xiǎn)，投資者務(wù)必需要注意。

權(quán)益投資是有對手盤的，而且英偉達(dá)的基本面越來越受到政經(jīng)版圖變化的影響，而且中國基金產(chǎn)品投向英偉達(dá)也受到貨幣匯率之影響。

但斌如此高調(diào)“炫耀”，產(chǎn)生的諸多風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒒裢先胍环N未知地帶。

中國的基金經(jīng)理除了押注大型明星企業(yè)，對美股的挖掘能否更加深入一些呢？A股里面有成長性的資產(chǎn)難道不值得挖掘嗎？

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