今天是12月第一天，繼續(xù)和大家聊“每周一股”——珀萊雅（603605）。

公司為品牌化妝品行業(yè)龍頭企業(yè)，官方顯示2006年成立，實(shí)際應(yīng)該是2003年。辦公地在浙江杭州。

名字，乍一看，難逃碰瓷蹭流量的嫌疑，好在走過(guò)了20年艱辛路程，也就沒(méi)什么了。

2017年上市，開(kāi)啟快速發(fā)展之路，營(yíng)收凈利連續(xù)七年高速增長(zhǎng)。

目前市值363億元，最新市盈率25倍、市凈率7.6倍，綜合估值位于歷史13%的
超低區(qū)間。

近6個(gè)月，有50家機(jī)構(gòu)對(duì)其今年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，每股收益/凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)30%。相對(duì)比估值，彼得·林奇最?lèi)?ài)用的PEG小于1，再次證明低估。

多看兩年，48家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2024年-2026年，營(yíng)收和凈利年均增長(zhǎng)超15%
。這是一個(gè)相當(dāng)快的速度。

最核心的指標(biāo)，也是巴菲特十分看重的，ROE，連續(xù)10年超20%
。毛利率超60%，凈利率穩(wěn)定在10%以上，
且近幾年略有提升。

前十大股東中，董事長(zhǎng)侯軍呈持股34.5%，排第一
，妥妥的實(shí)控人；

緊隨其后的便是外資，持股高達(dá)21%
，連續(xù)兩個(gè)季度增持；

第三是聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO方玉友，持股15%；

排第五的就是社?；?，
三季度還有加倉(cāng)動(dòng)作。

業(yè)績(jī)方面，剛剛過(guò)去的雙11，珀萊雅力壓歐萊雅、雅詩(shī)蘭黛等國(guó)際大牌，成為大贏家，蟬聯(lián)天貓、抖音、京東國(guó)貨三冠，
好生了得，簡(jiǎn)直是賣(mài)瘋了。

營(yíng)收去年是89億，今年前三季度已經(jīng)有69億，年底有望突破百億營(yíng)收大關(guān)。

在行業(yè)內(nèi)卷、消費(fèi)降級(jí)的大背景下，能取得如此成績(jī)，離不開(kāi)它的大單品策略
。集中優(yōu)勢(shì)兵力，大搞突破，然后壟斷，占領(lǐng)利基，

其中不乏對(duì)消費(fèi)者心理的精準(zhǔn)拿捏，可謂營(yíng)銷(xiāo)界的頂級(jí)高手之作。

當(dāng)然，客觀(guān)來(lái)看，珀萊雅或許就是消費(fèi)降級(jí)的受益者
。因?yàn)橄啾绕饑?guó)際大牌，更有性?xún)r(jià)比，在經(jīng)濟(jì)不振的當(dāng)下
自然更吃香一些。

早兩年前的疫情時(shí)期，珀萊雅也是大大受益于早早布局的線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道，吃了一大波
先發(fā)優(yōu)勢(shì)紅利。

在直播帶貨風(fēng)靡網(wǎng)絡(luò)的時(shí)候，珀萊雅更多地組建了自營(yíng)團(tuán)隊(duì)，極大地節(jié)省了主播昂貴的費(fèi)用，直接提升了凈利率
等指標(biāo)。

營(yíng)銷(xiāo)打法專(zhuān)注具象化的情感，從性別、愛(ài)情、校園暴力等社會(huì)話(huà)題，加強(qiáng)與消費(fèi)者的情感鏈接，種草能力杠杠的。

而此背后的支撐，無(wú)疑離不開(kāi)對(duì)研發(fā)的重視
。它不斷驅(qū)動(dòng)著產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌升級(jí)。近期在法國(guó)又成立了一個(gè)研發(fā)中心，
走出了更加國(guó)家化的一步。

深挖原因，就是管理層厲害。這還體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與成本控制能力都比同行更強(qiáng)。

剛上任的二代領(lǐng)導(dǎo)人侯亞孟，年輕有為，如虎添翼，短期內(nèi)高增長(zhǎng)無(wú)甚大憂(yōu)。

再長(zhǎng)期一些，品牌文化深度逐步加強(qiáng)，差異化組合扎實(shí)，軟實(shí)力慢慢提高，相對(duì)于同行的護(hù)城河
變得更深。

高增長(zhǎng)往往與高分紅相互矛盾，但大體上累計(jì)凈分紅是持平的，即從市場(chǎng)中融到的錢(qián)，與分紅給市場(chǎng)的
錢(qián)，兩者差不多?？梢耘懦羌兇馊﹀X(qián)的
不良企業(yè)。

珀萊雅與貝泰妮、丸美股份、上海家化等同行對(duì)比，市值和PB是最高的、股息率是最低的，可見(jiàn)市場(chǎng)之
追捧。但PE相對(duì)最低，主要是因?yàn)樵鏊佥^高
。

技術(shù)分析方面，從2021年之后，高位震蕩消化之前的高估值。近期放量，一旦突破高位平臺(tái)，應(yīng)該會(huì)有一波拉升
。

核心判斷依據(jù)在于業(yè)績(jī)繼續(xù)向上的概率更大。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，股價(jià)橫盤(pán)，橫的太久，就該上拉
了。