文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj研究員 朱莉

編：許輝

汕頭華興冶金設(shè)備股份有限公司（簡(jiǎn)稱：華興股份）擬在北交所上市，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券。本次發(fā)行前，公司總股本為7,363.304萬(wàn)股，本次擬向不特定合格投資者公開發(fā)行股票不超過2,454.43萬(wàn)股（含本數(shù)，未考慮超額配售選擇權(quán)的情況），本次發(fā)行全部為新股發(fā)行，不進(jìn)行老股轉(zhuǎn)讓。發(fā)行完成后，公司總股本為9,817.73萬(wàn)股（不含行使超額配售選擇權(quán)所發(fā)新股），發(fā)行后公眾股東占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。公司擬投入募集資金2.48億元，用于華興股份年產(chǎn)3000噸精密銅件及電爐銅冷卻設(shè)備生產(chǎn)線項(xiàng)目、華興股份技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)性資金（9000萬(wàn)元）。

2024年8月26日，華興股份發(fā)布2024年半年度報(bào)告，2024年1-6月，華興股份公司的營(yíng)業(yè)收入為人民幣45,408.7萬(wàn)元，其中高效銅冷卻設(shè)備業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為人民幣31,924.3萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的70.30%。毛利率由上期的15.21%稍降至13.82%，

華興股份分紅金額合計(jì)超一億元，募資九千萬(wàn)元用于補(bǔ)流，對(duì)賭協(xié)議尚存；2021年公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，毛利率波動(dòng)大；原材料價(jià)格波動(dòng)，前五大供應(yīng)商占比高。

分紅金額合計(jì)超一億元，募資九千萬(wàn)元用于補(bǔ)流，對(duì)賭協(xié)議尚存

公司前身，2000年1月25日設(shè)立時(shí)名稱為汕頭華興冶金備件廠有限公司，2010年7月12日經(jīng)汕頭市工商行政管理局核準(zhǔn)變更名稱為汕頭華興冶金設(shè)備股份有限公司。

佘京鵬先生為公司控股股東，佘克事先生和佘京鵬先生為公司實(shí)際控制人，佘克事與佘京鵬為父子關(guān)系，佘京鵬擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。截至招股說(shuō)明書簽署之日，佘克事和佘京鵬合計(jì)持有公司股票3,687.60萬(wàn)股，占公司發(fā)行前總股本的50.08%。

2020年4月9日，公司召開2019年年度股東大會(huì)，以公司總股本63,468,000股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利2538.72萬(wàn)元，于2020年4月20日實(shí)施完畢。

2021年5月31日，公司以公司總股本71,983,000股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利2159.49萬(wàn)元，于2021年7月6日實(shí)施完畢。

2022年8月26日，公司召開2022年第三次臨時(shí)股東大會(huì)，以公司總股本71,983,000股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.5元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利2519.405萬(wàn)元，于2022年9月7日實(shí)施完畢。

2023年3月17日，公司召開2022年年度股東大會(huì)，以公司總股本73,633,040股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.5元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利3313.49萬(wàn)元，于2023年4月21日實(shí)施完畢。自2020年4月起，合計(jì)分紅金額達(dá)1.053億元。此次擬使用9000萬(wàn)元用于補(bǔ)流。

2020年10月，公司實(shí)際控制人之一佘京鵬與海寧海睿、湖州睿升、海寧德晟簽訂《汕頭華興冶金設(shè)備股份有限公司股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》，并于2022年3月簽訂《汕頭華興冶金設(shè)備股份有限公司股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議二》，上述協(xié)議存在特殊投資條款，未來(lái)存在觸發(fā)回購(gòu)條款的可能。目前佘京鵬直接持有公司股份23,054,000股，持股比例為31.31%，海寧海睿、湖州睿升、海寧德晟持股比例分別為2.20%、2.20%、1.10%。若觸發(fā)回購(gòu)條款，海寧海睿、湖州睿升、海寧德晟有權(quán)要求佘京鵬本人或指定第三方回購(gòu)其所持股份，現(xiàn)有股東持股比例存在可能發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。

2021年公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，毛利率波動(dòng)大

華興股份自2000年成立以來(lái)一直專業(yè)從事高效銅冷卻設(shè)備、銅板風(fēng)口和精密銅件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。高效銅冷卻設(shè)備是廣泛應(yīng)用于大中型煉鐵高爐、大功率礦熱爐、有色金屬冶煉爐和高溫化工反應(yīng)爐等高溫工業(yè)爐上，保護(hù)高溫工業(yè)爐的一種關(guān)鍵冷卻設(shè)備；銅板風(fēng)口是煉鐵高爐鼓風(fēng)設(shè)施中極為重要的冷卻元件，也是高爐煉鐵過程中下部調(diào)節(jié)的必備工藝備件；端環(huán)、導(dǎo)條等精密銅件是鼠籠式異步電機(jī)的關(guān)鍵部件，廣泛應(yīng)用于軌道交通機(jī)車電機(jī)、工程機(jī)械等工業(yè)電機(jī)領(lǐng)域。

2020年-2023年1-3月，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為5.494億元、7.689億元、9.267億元和1.742億元，凈利潤(rùn)分別為4290.19萬(wàn)元、1318.84萬(wàn)元、4978.46萬(wàn)元和997.52萬(wàn)元。2021年，公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑主要原因系原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致2021年成本大幅度上升進(jìn)而影響企業(yè)凈利潤(rùn)。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj注意到，招股書顯示，2023年1-6月，華興股份營(yíng)業(yè)收入為43,386.40萬(wàn)元，較上年同期減少3.74%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2,309.11萬(wàn)元，較上年同期減少9.02%，公司2023年1-6月營(yíng)業(yè)收入較上年同期略有下降主要是受到部分產(chǎn)品交付時(shí)間影響。截至2023年6月30日，公司在手訂單金額為3.325億元，較上年同期3.216億元增長(zhǎng)3.39%。

華興股份主要產(chǎn)品包括高效銅冷卻設(shè)備、銅板風(fēng)口以及端環(huán)、導(dǎo)條等精密銅件三大系列。高效銅冷卻設(shè)備是下游鋼鐵行業(yè)、有色金屬及鐵合金冶煉行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的必要裝備，其需求與上述行業(yè)的高爐、電爐新建、大中修的投資規(guī)模以及產(chǎn)能置換的進(jìn)度密切相關(guān)；銅板風(fēng)口是高爐煉鐵生產(chǎn)過程中的易損易耗品，其需求受鋼鐵行業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模、鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)背景下的中小高爐大型化改造和存量高爐維修進(jìn)程、銅板風(fēng)口對(duì)傳統(tǒng)鑄銅風(fēng)口替代的速度等因素的影響；端環(huán)、導(dǎo)條等精密銅件是軌道交通電機(jī)和工業(yè)電機(jī)的關(guān)鍵部件，其需求與軌道交通建設(shè)及大型工業(yè)設(shè)備發(fā)展相關(guān)。若未來(lái)投資建設(shè)規(guī)模有所下降，將導(dǎo)致相關(guān)下游產(chǎn)業(yè)需求下降，公司產(chǎn)品銷售也將受到不利影響，從而面臨因行業(yè)周期波動(dòng)導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，華興股份毛利率分別為18.86%、11.57%、14.81%和16.05%，呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢(shì)。與可比同行均值相比，公司毛利率在2021年變動(dòng)較大，起伏不小。

原材料價(jià)格波動(dòng)，前五大供應(yīng)商占比高

華興股份主要原材料為電解銅，報(bào)告期內(nèi)電解銅采購(gòu)金額占總采購(gòu)金額的比例分別為70.35%、73.75%、74.75%和72.21%。2020年下半年以來(lái)，銅價(jià)持續(xù)上漲使得公司整體經(jīng)營(yíng)成本有所上升。若未來(lái)銅價(jià)持續(xù)上升，將會(huì)給公司的成本控制帶來(lái)壓力，也將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、盈利水平以及現(xiàn)金流量管理造成一定影響。

2020年-2023年1-3月，華興股份向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額合計(jì)為3.625億元、5.879億元、6.278億元和1.171億元，占比分別為78.75%、78.47%、76.98%和80.18%。采購(gòu)內(nèi)容主要為電解銅，占采購(gòu)總額比例較高。

值得注意的是，上杭縣紫金金屬資源有限公司為公司2020年第一大和2021年-2023年1-3月第二大供應(yīng)商，公司向其采購(gòu)電解銅金額分別為1.688億元、2.296億元、2.524億元和4882.75萬(wàn)元，占比分別為36.68%、30.65%、30.94%和33.44%。查公開資料顯示，上杭縣紫金金屬資源有限公司成立于2017年9月27日，注冊(cè)資本2000萬(wàn)元人民幣，2020年-2022年此供應(yīng)商社保繳納人數(shù)均為0人。

深圳市前海海融貿(mào)易有限公司為公司2020年第二大和2021年-2023年1-3月第一大供應(yīng)商，公司向其采購(gòu)電解銅金額分別為1.55億元、3.065億元、3.066億元和5660.89萬(wàn)元，占比分別為33.67%、40.91%、37.59%和38.77%。天眼查顯示，此供應(yīng)商成立于2016年10月12日，注冊(cè)資本2000萬(wàn)元人民幣。2020年9月11經(jīng)營(yíng)范圍變更中才加入了有色金屬合金銷售項(xiàng)目。

報(bào)告期內(nèi)，華興股份向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)金額合計(jì)為472.35萬(wàn)元、525.60萬(wàn)元、647.91萬(wàn)元和141.81萬(wàn)元，其中較多的產(chǎn)品是木材包裝采購(gòu)。

2020年-2023年1-3月，華興股份向前五大客戶銷售金額合計(jì)為2.437億元、3.085億元、3.822億元和8806.21萬(wàn)元，占比分別為44.36%、40.12%、41.24%和50.56%。

報(bào)告期各期末，華興股份應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.06億元、1.454億元、1.475億元和1.503億元，與公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模相匹配，且應(yīng)收賬款的賬齡主要在一年以內(nèi)，應(yīng)收賬款質(zhì)量較高。2020年至2022年，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.81、3.36和3.16，與同行業(yè)可比公司對(duì)比，公司的周轉(zhuǎn)率要小不少。

2023年7月17日，國(guó)家稅務(wù)總局汕頭市稅務(wù)局第二稽查局下發(fā)《稅務(wù)檢查通知書》（汕頭稅二稽檢通[2023]31號(hào)），自2023年7月17日起對(duì)公司2020年1月1日至2022年12月31日期間涉稅情況進(jìn)行檢查。截至招股說(shuō)明書簽署之日，該項(xiàng)檢查尚在進(jìn)行中。

注冊(cè)制下，IPO企業(yè)更應(yīng)該注重信披質(zhì)量，其經(jīng)營(yíng)指標(biāo)能否滿足上市要求，后續(xù)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀況，行文有限，權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj無(wú)法一一指明，本文行文均來(lái)自信源，也僅為權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj提醒利益相關(guān)方投資者更應(yīng)關(guān)注的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)所在，不作全面的參照。