2024年9月末，廣義貨幣（M2）余額309.48萬億元，同比增長(zhǎng)6.8％，增速比上個(gè)月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。

從6月開始，M2重新回到上升趨勢(shì)。

M1余額62.82萬億元,同比下降7.4%，M1-M2增速剪刀差走闊至14.2%。

2024年前三季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為25.66萬億元，比上年同期少3.68萬億元。其中：

對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加15.39萬億元，同比少增4.13萬億元；

企業(yè)債券凈融資1.59萬億元，同比少545億元；

政府債券凈融資7.18萬億元，同比多1.22萬億元；

非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1705億元，同比少5039億元。

從這些數(shù)據(jù)可以看出：

1.信用收縮的長(zhǎng)期趨勢(shì)依然很明顯。

不管是M2增速下降，還是社融增同比減少，都看出信用收縮仍在繼續(xù)。信用寬松--收緊是與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)相關(guān)的，這種周期不會(huì)一蹴而就。

2.M1收縮嚴(yán)重，反映出企業(yè)微觀經(jīng)營(yíng)狀況仍在惡化。

M1（狹義貨幣）= M0 + 企業(yè)活期存款 M2（廣義貨幣），與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)密切相關(guān)，這一點(diǎn)與PPI數(shù)據(jù)相印證。

3.M2增速有回暖跡象。

9月份央行發(fā)布的一系列刺激政策力度非常大，反映了貨幣政策的決心，雖然貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不太順暢，但是資金面依舊會(huì)有持續(xù)改善的預(yù)期。

4.財(cái)政政策托底對(duì)經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。

從社融數(shù)據(jù)可以看出，2024年前三季度社融增量同比下降，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加額同比減少4.13萬億。這反映出企業(yè)對(duì)未來信心不足，投資減緩，詳見。這部分投資需求的下降導(dǎo)致總需求不足，如果不加以補(bǔ)齊，就會(huì)導(dǎo)致GDP出現(xiàn)缺口。因此，為了實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)目標(biāo)，彌補(bǔ)需求不足，財(cái)政赤字需要相應(yīng)增加，政府債券凈融資額同比多增1.22萬億。后續(xù)市場(chǎng)對(duì)財(cái)政政策的預(yù)期還是很強(qiáng)烈的。