再強(qiáng)調(diào)一遍，萬科絕不會爆雷。很多人只知道深圳地鐵是它的大股東（持股近30%），但卻沒明白這到底意味著什么。

當(dāng)然，我說的爆雷是公開發(fā)行的債券不會違約，要說現(xiàn)金流短缺和財(cái)務(wù)緊張，萬科早就爆了。幾乎可以肯定，萬科已經(jīng)拖欠了銀行和信托大筆貸款，最近更是傳出，旗下理財(cái)產(chǎn)品無法按期兌付。

我也明白大家的心情，站在最樸素的「惡有惡報(bào)」的立場上，它的確是該破產(chǎn)。就跟已經(jīng)爆雷的民營房企三巨頭一樣，不能賺錢時(shí)就是你一個(gè)人的，然后出了問題就讓國家兜底。

首先要破除一個(gè)誤解。很多人以為，相較于其它民營房企，萬科經(jīng)營得非常謹(jǐn)慎，只是不如國營房企罷了，比如它早在2018年房價(jià)還在瘋狂上漲時(shí)，就喊出了「活下去」的口號。

郁亮（董事局主席）只是喊一喊而已，他可能真的預(yù)見到了風(fēng)險(xiǎn)，但并沒在意。從2015年那波房地產(chǎn)牛市開始，萬科的資產(chǎn)負(fù)債率從77%一路飚到了19年的85%，比當(dāng)時(shí)的恒大還高。

同時(shí)，它還在15、18和19年成為房企拿地王，17和20年排名第二，16年排名第三，這能叫謹(jǐn)慎？

看看真正的老派頭是怎么做的。保利發(fā)展，可能是全球最安全的房企，15年合同銷售額約1500億，到去年9年時(shí)間，增長了近3倍達(dá)到4222億，最高峰是21年的4900億，這波回調(diào)只下降了14%。

萬科呢，去年銷售額3761億，較15年的2615億只增長了1.4倍，但卻較20年最高峰的7041億下降了47%，完成腰斬。

真正厲害的企業(yè)和企業(yè)家，并不是看順風(fēng)時(shí)能賺多少，而要看逆風(fēng)時(shí)能少虧多少，活得久才是真本事，按這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)看，郁亮完全不合格，這里面可沒有什么所有制歧視，沒人逼你大肆擴(kuò)張。

說完了它的罪有應(yīng)得，再來講為什么不會爆雷。很簡單，經(jīng)過一輪輪殘酷出清，再讓這種超大房企爆雷，已經(jīng)不符合當(dāng)前全力拯救房地產(chǎn)的整體利益，更關(guān)鍵的是，以權(quán)化債，就沒有不能解決的債務(wù)問題。

也就是說，不光是萬科這種有國資背景的要救，即便是普通民營房企，比如已經(jīng)爆雷的融創(chuàng)和碧桂園，也在全力搶救，至于能不能活過來，就難說了。

我的看法是，除了罪惡滔天的恒大一定會被破產(chǎn)清算外，剩下的大房企（年銷售額千億以上），都會活過來，要是像融創(chuàng)孫宏斌一樣積極配合的，概率就更大了。

有了以上大背景，再加上深圳國資鼎力相助，按照債券違約的標(biāo)準(zhǔn)，萬科幾乎100%不會爆雷，無非是資金騰挪的問題，不著急的就先欠著、該展期的展期、該降息的降息，有誰敢不賣官方面子。

本輪房地產(chǎn)調(diào)整還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，但房企爆雷潮應(yīng)該差不多了，萬科就是最后一次考驗(yàn)。