近期，互聯(lián)網(wǎng)界出現(xiàn)了一則令人震驚的消息：拼多多的市值超越了電商巨頭阿里巴巴。這則消息引發(fā)了廣泛的關(guān)注和討論，這對(duì)拼多多而言可以說(shuō)是公司“歷史性一刻”，一時(shí)間，人們紛紛探討拼多多成功背后原因，創(chuàng)始人黃錚此前的言論也再次被關(guān)注。

三季度“炸裂”的業(yè)績(jī)，以及市值超越阿里巴巴，讓拼多多成為美股市值最大中概股，顯示了拼多多在資本市場(chǎng)上的強(qiáng)大吸引力。然而，市值只是衡量公司價(jià)值的一個(gè)指標(biāo)，它反映了投資者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的預(yù)期，并非代表一切。任何一家公司的成功和價(jià)值并不僅僅取決于市值一個(gè)指標(biāo)，還包括創(chuàng)新能力、市場(chǎng)份額、用戶滿意度等多個(gè)方面。

市值超越阿里，拼多多并非高枕無(wú)憂。從市值來(lái)看，拼多多當(dāng)前已成為中概電商“一哥”，成色如何？

首先，營(yíng)收增速最快，營(yíng)收規(guī)模與阿里巴巴、京東存一定差距。

從收入規(guī)模來(lái)看，拼多多尚不及阿里巴巴和京東。2023年三季度，拼多多收入688.4億元，同比增長(zhǎng)94%；同期阿里巴巴的淘天集團(tuán)收入976.54億元，同比增長(zhǎng)4%；京東集團(tuán)收入2476億元，同比增長(zhǎng)1.7%。不難看出，拼多多營(yíng)收增速在三者中遙遙領(lǐng)先，但體量淘天集團(tuán)、京東集團(tuán)還存在差距。

其次，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的拼多多，比重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的京東更賺錢。

今年三季度，歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤(rùn)為155.371億元，同比增長(zhǎng)47%；同期阿里巴巴集團(tuán)歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為277.06億元，凈利潤(rùn)為266.96億元，非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為401.88億元，同比增長(zhǎng)19%；京東集團(tuán)凈利潤(rùn)82億元，同比增長(zhǎng)38%。

凈利潤(rùn)方面，阿里巴巴集團(tuán)領(lǐng)先拼多多，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的拼多多比中重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的京東要更賺錢。

阿里巴巴作為電商行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)擁有龐大的用戶群體、完善的供應(yīng)鏈和豐富的商業(yè)生態(tài)。它的成功不僅僅在于電商業(yè)務(wù)，還包括云計(jì)算、金融、物流等多個(gè)領(lǐng)域。阿里巴巴的商業(yè)模式和創(chuàng)新能力使其成為了全球最具影響力的企業(yè)之一。

而拼多多則以其獨(dú)特的商業(yè)模式和在下沉市場(chǎng)的成功吸引了大量投資者和用戶。它通過(guò)減少中間環(huán)節(jié)和降低成本的方式為消費(fèi)者提供了更低廉的商品。這種模式在電商行業(yè)具有創(chuàng)新性并且在一定程度上滿足了中國(guó)廣大消費(fèi)者的需求。

從這個(gè)意義上說(shuō)，阿里巴巴和拼多多在各自的領(lǐng)域取得了巨大的成功并為社會(huì)創(chuàng)造了價(jià)值。市值超越只是一個(gè)里程碑而不是終點(diǎn)，對(duì)于這兩家企業(yè)來(lái)說(shuō)更重要的是繼續(xù)創(chuàng)新、滿足用戶需求并推動(dòng)行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

從拼多多的披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中，三季度其交易服務(wù)收入291.5億元，同比增長(zhǎng)315%。這里提示下，拼多多交易服務(wù)收入主要包括多多買菜傭金收入、百億補(bǔ)貼項(xiàng)目的部分傭金收入、Temu傭金收入等。Temu在國(guó)外的亮眼表現(xiàn)，可以說(shuō)是推動(dòng)拼多多交易服務(wù)收入的一大“功臣”，更是被視作拼多多的“第二增長(zhǎng)曲線”。

Temu上線一年多的時(shí)間，完成了全球40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)布局，但不容忽視的是，在全球不同國(guó)家和地區(qū)，Temu都面臨強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。例如在歐美有亞馬遜，在美國(guó)有SHEIN，在韓國(guó)有速賣通，在東南亞有TikTok Shop。

Temu在國(guó)外能快速“躥紅”，與極致低價(jià)、廣告以及社交裂變息息相關(guān)，這背后需要持續(xù)不斷高昂費(fèi)用支持，終究這些費(fèi)用還是要來(lái)源于國(guó)內(nèi)中小商家。

事實(shí)上，無(wú)論是國(guó)內(nèi)電商業(yè)務(wù)還是海外跨境業(yè)務(wù)，拼多多交易服務(wù)收入均來(lái)自國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)，這些中小企業(yè)正是拼多多收入和利潤(rùn)來(lái)源的基石，然而，“站位消費(fèi)者”是拼多多價(jià)值觀。任何平臺(tái)都該維護(hù)消費(fèi)者的正當(dāng)權(quán)益，完全偏向消費(fèi)者的態(tài)度，反而會(huì)損害到平臺(tái)商家利益，打破了平臺(tái)生態(tài)的平衡。此前的“炸店”危機(jī)事件背后，某種程度上暴露了拼多多平臺(tái)生態(tài)失衡的隱患。

拼多多作為電商平臺(tái)，其充當(dāng)?shù)慕巧袷沁B接消費(fèi)者與商家的中介平臺(tái)，消費(fèi)者、拼多多、商家三者是利益共同體，拼多多作為中介平臺(tái)，只有幫消費(fèi)者找到優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品才能吸引更多消費(fèi)者，有了更多消費(fèi)者，才能吸引更多商家入駐，拼多多在消費(fèi)者與商家之間，更多要做的是平衡二者，而不是站位生態(tài)某一方。

“卷價(jià)格”是電商行業(yè)常見(jiàn)的競(jìng)爭(zhēng)手段，阿里巴巴和京東都曾通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)來(lái)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額?！暗蛢r(jià)”可以說(shuō)是拼多多的“護(hù)城河”。對(duì)于拼多多來(lái)說(shuō)，其低價(jià)策略在一定程度上確實(shí)吸引了大量用戶，但也帶來(lái)了盈利壓力。

京東去年11月將“低價(jià)”納入京東零售未來(lái)三年的重要戰(zhàn)略之一，今年3月上線“百億補(bǔ)貼”，今年8月下調(diào)包郵門檻，在“雙11”期間，京東上線了百億補(bǔ)貼、9.9元包郵、秒殺等頻道，以及上線京東采銷直播間，“春曉計(jì)劃”在三季度升級(jí)20項(xiàng)扶持商家舉措，三季度整體商家數(shù)量同比保持三位數(shù)增長(zhǎng)。

阿里巴巴把價(jià)格力列為2023年的重要戰(zhàn)略之一；擁有海量用戶的抖音、快手等短視頻平臺(tái)也在發(fā)力電商業(yè)務(wù)，爭(zhēng)奪中小商家，一旦商家與拼多多的矛盾激化，商家則有可能逃離拼多多，轉(zhuǎn)投抖音等短視頻平臺(tái)，商家離開(kāi)了，拼多多收入可能隨之受到影響。

市值超越只是一個(gè)里程碑而不是終點(diǎn)，電商格局是否會(huì)由此重置尚不好說(shuō)，未來(lái)，對(duì)于任何企業(yè)來(lái)說(shuō)更重要的是繼續(xù)創(chuàng)新、滿足用戶需求并推動(dòng)行業(yè)健康、持續(xù)發(fā)展發(fā)展。

截至異觀財(cái)經(jīng)發(fā)稿，拼多多股價(jià)145.27美元/股,相比2021年2月16日創(chuàng)下了212.597美元/股，跌幅高達(dá)32%，當(dāng)前1930.04億美元的總市值，相比2600億美元的歷史峰值，蒸發(fā)670億美元，又有多少被投資者被“埋”呢？