AI 最近確實(shí)是冷了不少，年底的兩三個(gè)月大概也不會(huì)有太多事情發(fā)生。那目前遇冷的局面是如何形成的？AI 到底還行不行？現(xiàn)在進(jìn)場早不早？未來融資市場會(huì)如何變化？這都是我們力求要在本文中解決的問題。

所以，歡迎把后面的內(nèi)容，看作是我們對(duì)今年以來 AI 市場的一個(gè)全面的復(fù)盤和總結(jié)，相信能提供一些 insights 給你。（播客大約 20000 余字，本文刪減至 8000 字）

AI 的對(duì)錯(cuò)早晚

曲凱：我們首先聊一下，AI 的對(duì)和錯(cuò)、早和晚的問題。你現(xiàn)在感覺 AI 是不是對(duì)的？

炳見：必然是對(duì)的，是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的倍數(shù)或者加個(gè)零那種量級(jí)的對(duì)。

互聯(lián)網(wǎng)是對(duì)生產(chǎn)關(guān)系的重造，而 AI 是要把這背后的生產(chǎn)力引擎替換一遍。蒸汽機(jī)發(fā)明的時(shí)候，已經(jīng)存在的紡織作坊會(huì)演變成大型工廠，更重要的是，未來會(huì)出現(xiàn)燃油機(jī)，燃油機(jī)會(huì)帶來汽車這個(gè)新物種，汽車又會(huì)帶來新的出行和旅游行業(yè)。

而且經(jīng)歷了這大半年以后，我對(duì)這個(gè)答案更堅(jiān)定了，一方面，更深入地了解了每一個(gè)模型的能力之后，你對(duì)它能到達(dá)的天花板更清楚了。另一方面，你也能看到每一波創(chuàng)業(yè)里面它進(jìn)來的人的質(zhì)量是怎么樣的，比如就對(duì)比每個(gè)行業(yè)里前 5% 的人，我認(rèn)為這一波里面進(jìn)來的人的質(zhì)量無疑是高的。

曲凱：那早晚的問題呢？雖然它是一個(gè)對(duì)的趨勢，但是 timing 很關(guān)鍵，你又不能當(dāng)先烈又不能錯(cuò)過時(shí)機(jī)，對(duì)吧？

炳見：早晚問題上，我覺得現(xiàn)在很像移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的 2009 年。

整個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)有三個(gè)時(shí)間點(diǎn)非常關(guān)鍵。

2007 年，iPhone 1 發(fā)布，相當(dāng)于打響了發(fā)令槍，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈開始從零構(gòu)建。

2010 年，iPhone 4 發(fā)布，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)有了一個(gè)清晰的能力框架，我們今天的手機(jī)和 iPhone 4 只有性能上的差異，在能力點(diǎn)上是沒有本質(zhì)區(qū)別的。也就是說，2010 年創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)可以基于一臺(tái)成熟的手機(jī)去構(gòu)思 App 了，所以你會(huì)發(fā)現(xiàn)說小米也好，美團(tuán)也好，都是在 10 年成立的。

2012 年是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用爆發(fā)年，像字節(jié)、滴滴、小紅書、快手都是在 12、13 年左右成立的。為什么是這個(gè)節(jié)點(diǎn)？因?yàn)?12 年的時(shí)候整個(gè)手機(jī)已經(jīng)開始鋪下去了，它逐漸到達(dá)了一個(gè) 20% 的滲透率。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的主要性能是在連接，所以說一旦突破 20% 以后，人與人的鏈接、人與服務(wù)的鏈接、人與內(nèi)容的鏈接，就開始打通了。

2012 年的時(shí)候還發(fā)生了一個(gè)事情，就是每年春節(jié)的時(shí)候，PC 端的流量會(huì)掉下去砸一個(gè)坑，然后放完假會(huì)很快反彈回來。但是 2012 年的春節(jié)以后，PC 端的流量再也沒有回來，這就成為了 PC 端與移動(dòng)端交接的 “萬歷十五年”。

所以如果我們對(duì)標(biāo)去看 AI 的話，其實(shí)它也會(huì)有這么幾個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

GPT 3.5 的發(fā)布，就類似于是 AI 界的 iPhone 1 時(shí)刻，接下來大家就在等一個(gè)更加成熟的 iPhone 4 發(fā)布出來，它需要具備更強(qiáng)的推理能力、更長的文本記憶能力、更少的胡說八道，以及多模態(tài)的理解和生成能力。

曲凱：我們也差不多是這個(gè)觀點(diǎn)。因?yàn)?2010 年還有一個(gè)事情發(fā)生，就是墨跡天氣、中華萬年歷等等這些工具型產(chǎn)品出現(xiàn)了。大家應(yīng)該都認(rèn)可說工具是最基礎(chǔ)的一個(gè)產(chǎn)品的形態(tài)了，但 AI 現(xiàn)在還沒有多少類似的工具出來，所以我們就大體推演了一個(gè)結(jié)論，說現(xiàn)在可能是 09 年這個(gè)樣子。

不過雖然絕對(duì)值時(shí)間對(duì)標(biāo)是 09 年，但現(xiàn)在時(shí)間的流速要快非常多，24 年不一定是對(duì)標(biāo) 10 年，它很可能就是 11 年甚至 12 年。所以也許明年就是一個(gè) AI 的大年了。

在你看來呢？你覺得我們距離 iPhone 4 時(shí)刻還要多久？

炳見：樂觀來看的話，可能就是半年到一年的時(shí)間。

曲凱：我最近跟一些做大模型的人聊，基本上給我的時(shí)間點(diǎn)也都是半年到一年這個(gè)區(qū)間。

炳見：我發(fā)現(xiàn)大模型行業(yè)帶給我特別正能量的一個(gè)事情就是這些人真的是極其樂觀。

曲凱：對(duì)，我也發(fā)現(xiàn)了，做大模型的人都偏樂觀。那對(duì)于投資人來講，你們今年就進(jìn)來投 AI， 你們不會(huì)覺得偏早是吧？

炳見：對(duì)，我們不覺得偏早。除了語言模型，和上面會(huì)長出來的應(yīng)用，其它的模型也在解鎖自己的 iPhone 1 時(shí)刻、 iPhone 4 時(shí)刻。

不只有語言模型可以投，還有很多其它的模型可以投。如果說 Transformer 或者另外一套算法架構(gòu)能夠準(zhǔn)確地預(yù)測下一幀，那么視頻模型就出來了，就會(huì)解鎖下一個(gè)抖音級(jí)別的內(nèi)容平臺(tái)。如果說我們能夠準(zhǔn)確地預(yù)測下一個(gè)蛋白質(zhì)序列，那么蛋白質(zhì)模型就出來了，新藥研發(fā)這一塊又可以往前邁一大步，還有 3D 模型、具身智能模型等等，這些都是我們所期待的。

我們在模型層、應(yīng)用層、基礎(chǔ)設(shè)施層、和機(jī)器人行業(yè)，都在積極的看和投。

曲凱：大家經(jīng)常說國內(nèi)的投資人其實(shí)錯(cuò)過了 iPhone 當(dāng)時(shí)硬件端投資的那一波機(jī)會(huì)，那現(xiàn)在 AI 有點(diǎn)像是說從底層的基礎(chǔ)設(shè)施開始投了，就你能參與它基礎(chǔ)的組織形態(tài)的這樣一些東西了。

炳見：對(duì)，你既在投它的應(yīng)用層，也在投它的產(chǎn)業(yè)鏈，包括底層硬件和軟件的基礎(chǔ)設(shè)施，也包括模型層。

蘋果在當(dāng)年也不知道什么樣的應(yīng)用能夠爆發(fā)，所以當(dāng)時(shí)它只做了平臺(tái)層，而沒有去大規(guī)模地做應(yīng)用，至少?zèng)]有做微信這樣的，但是放在今天，如果它一開始能夠有一個(gè)更明確的預(yù)判，它會(huì)自己下場把應(yīng)用做掉。

所以在競爭的規(guī)律上的話，這一波跟上一波會(huì)很不一樣，整個(gè)市場的預(yù)判能力在變強(qiáng)，競爭會(huì)更加犬牙交錯(cuò)。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)模型層也要像英偉達(dá)一樣造 GPU，或者端到端的做應(yīng)用，應(yīng)用層的也會(huì)做到模型層，做基礎(chǔ)設(shè)施的為了讓自己的 GPU 永遠(yuǎn)有銷路，會(huì)拉自己的模型聯(lián)盟。

曲凱：那如果我們把 10 年當(dāng)做移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的元年，然后 10 年到 12 年這兩三年之間應(yīng)該是最好的項(xiàng)目集中出現(xiàn)的時(shí)間。那作為一個(gè)投資人，你覺得到底哪年入行是最好的？

炳見：我覺得 10 年上下入行可能是最好的，當(dāng)然越早越好。比如說你作為一個(gè)投資人，想要投中一個(gè)像京東這樣的案子，可能在網(wǎng)易時(shí)代就要入場在做投資了。有過一些標(biāo)桿案例，也有錯(cuò)失過的一些項(xiàng)目，形成了一些寶貴的經(jīng)驗(yàn)，京東出來的時(shí)候才會(huì)更好地抓住。

曲凱：那對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來說呢？比如我們假設(shè)一個(gè)非常具象的場景，你非常好的一個(gè)朋友問你，我現(xiàn)在到底要不要下場做 AI 創(chuàng)業(yè)，你會(huì)怎么回答他？

炳見：只要你想清楚自己要做什么，越早入場越好。

對(duì)于要做的項(xiàng)目有個(gè)輪廓就可以，比如我要打一群什么樣的用戶，用到大模型什么樣的能力，設(shè)計(jì)成一個(gè)什么樣的功能，不用特別詳細(xì)，我覺得就可以開始下場了。我認(rèn)為明年就是一個(gè)大模型相對(duì)成熟的時(shí)候，所以現(xiàn)在就要開始積累認(rèn)知了。

曲凱：但移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)大多數(shù)很好的公司其實(shí)是 11、12 年出來的，對(duì)吧？那我作為創(chuàng)業(yè)者的話，如果覺得明年才到那個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我為什么不能明年甚至后年再出來？如果跟移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)標(biāo)的話，好像也行得通。

炳見：這里有兩方面的問題，一方面我認(rèn)為 AI 和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的 gap 是比移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和 PC 的 gap 要再大一些的，所以它要積累更長的時(shí)間。

另一方面是這波競爭會(huì)來得更加激烈。所以的話，從團(tuán)隊(duì)組織能力上、融資上，我覺得都要比以前更 ready 一些。以前可能一個(gè) 70 分的創(chuàng)業(yè)者就已經(jīng)能夠跑出來了，但是今天的話可能得換成是 85 分才能跑出來，那么他可能需要入場得稍微再早一些。

曲凱：有道理，就是整體更卷了，所以要比之前更早入場才可以。

炳見：嗯，我也想再反問一下你，你是怎么看 AI 的對(duì)錯(cuò)早晚的？你自己寫過一篇文章，叫《 》，而且你自己是真的做到 all in 了。那你判斷這是一個(gè)好機(jī)會(huì)、大機(jī)會(huì)的原因在什么地方？

曲凱：我的觀點(diǎn)可以分主觀、客觀兩個(gè)方面。主觀上的原因就是回顧過去幾年的經(jīng)歷，我會(huì)發(fā)現(xiàn)每一個(gè)個(gè)體或者機(jī)構(gòu)的成長，都是跟隨一波大機(jī)會(huì)起來的。然而他在進(jìn)到這波大機(jī)會(huì)的時(shí)候，他一定也不是百分百地認(rèn)可這個(gè)機(jī)會(huì)，或者說能想得非常清楚的。等他百分百認(rèn)可的時(shí)候，別人也早就認(rèn)可了，對(duì)吧？等市場達(dá)成共識(shí)也就沒有用了。

所以你看，我們回頭看 11、12 年市場對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)會(huì)其實(shí)是沒有共識(shí)、甚至有很多反對(duì)意見的，但 13、14 年入行的人就經(jīng)常抱怨說自己入行晚了，這中間幾乎是沒有中間狀態(tài)的，那是被說進(jìn)場早了好還是進(jìn)場晚了好呢？我們選前者。

我們之前幾年其實(shí)每一波都沒有特別賭某件事情，這就很難大成。所以我反思我們要更大程度上接受不確定性，要更敢賭一點(diǎn)，在看到足夠的概率之后就充分投入進(jìn)去，好好把一個(gè)機(jī)會(huì)抓住，把一件事做好。

客觀的原因我們剛才其實(shí)已經(jīng)聊了很多了，AI 確實(shí)是讓我們看到了很多和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)非常相似的點(diǎn)，包括它體驗(yàn)上一些哇塞的點(diǎn)，包括說我們講為什么像元宇宙跟 Web 3 我們都沒有去做，核心的一點(diǎn)就是到底有沒有 to C 的大的應(yīng)用？雖然 AI 我們經(jīng)常會(huì)討論說為什么還沒有應(yīng)用落地，但其實(shí) ChatGPT 本身就是一個(gè)最大的應(yīng)用了，我們其實(shí)已經(jīng)有一個(gè)非常強(qiáng)的平臺(tái)級(jí)應(yīng)用存在了。

浪潮中的四類機(jī)會(huì)

炳見：那么一波大的浪潮早期會(huì)發(fā)生什么，一個(gè)現(xiàn)象級(jí)的平臺(tái)從 1 歲走到黃金年齡，會(huì)催生出各種真?zhèn)螜C(jī)會(huì)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)早期的時(shí)候就有四類典型的機(jī)會(huì)。

第一類機(jī)會(huì)叫 “手電筒”，它代表的是偽機(jī)會(huì)，2009 年之前，這類小應(yīng)用經(jīng)常霸榜，用手機(jī)照明確實(shí)是個(gè)大需求，但這種小工具太簡單了，無法構(gòu)建產(chǎn)品的差異化，后來每一個(gè) OS 都有一個(gè)自己的手電筒，那這類應(yīng)用就沒有存在的價(jià)值了。

第二類機(jī)會(huì)叫 “湯姆貓”，它代表的是小機(jī)會(huì)。當(dāng)時(shí)有一個(gè)卡通的湯姆貓的形象，你說什么話，它就會(huì)用貓的語氣來模仿你。但這類產(chǎn)品沒有長期留存率，因?yàn)楣δ芴珕我涣?，幾天后新鮮感就過去了。不過它最終也被一家 A 股上市公司并購了，這家公司后來也改名叫湯姆貓。

第三類機(jī)會(huì)叫 “91 手機(jī)助手”，它對(duì)應(yīng)的是一個(gè)階段性機(jī)會(huì)。因?yàn)楫?dāng)時(shí)我們在買了一個(gè)新手機(jī)的時(shí)候，首先我們的第一需求是什么？是下載各種應(yīng)用，開始神農(nóng)嘗百草。那時(shí)候應(yīng)用寶、豌豆莢、91 手機(jī)助手...... 這些應(yīng)用商店幾乎是誰做誰起量，因?yàn)樗窍鄬?duì)比較剛需高頻的，具有一定的分發(fā)能力，所以大家都在想它是不是一個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的分發(fā)入口？但到了今天你會(huì)發(fā)現(xiàn)，應(yīng)用商店最大的歷史使命其實(shí)是把那十多個(gè) Killer App 扶上寶座，是這十幾個(gè)應(yīng)用成為了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)入口，它們在分發(fā)公眾號(hào)、短視頻、小程序、生活服務(wù)，很少有人會(huì)想起當(dāng)年的 91 和豌豆莢了。

第四類機(jī)會(huì)叫 “抖音快手”，這是真機(jī)會(huì)，有長期的留存率，能構(gòu)建商業(yè)模式，且有一定的護(hù)城河。但這類機(jī)會(huì)是張 “暗牌”，當(dāng)時(shí)很難估算市場規(guī)模，更難想象未來是千億美金的公司，可遇不可求。

今天在 AI 的早期，擺在我們眼前的依然是這四類機(jī)會(huì)，只是，新時(shí)代的 “手電筒” 不會(huì)像手電筒這么簡單，新時(shí)代的“抖音”可能是我們從沒見過的形態(tài)。

曲凱：對(duì)，我們再捋一遍，第一類是手電筒，就是各種非常簡單的功能，它們是非?？鞎?huì)被淘汰的。放在今天的 AI 里面的話，它可能指的就是各種套殼的 ChatGPT 應(yīng)用。

第二類的湯姆貓，就有點(diǎn)像是大家在那個(gè)節(jié)點(diǎn)用盡了想象，努力做出的一個(gè)小型的原生應(yīng)用。

第三類 91 手機(jī)助手，也許就是一個(gè)三五年左右的機(jī)會(huì)了。但你剛才在講的時(shí)候我就在想，就是哪怕當(dāng)時(shí)可能有人能想到說它是一個(gè)階段性的機(jī)會(huì)，但在那個(gè)節(jié)點(diǎn)如果給你個(gè)機(jī)會(huì)去投豌豆莢，你是不可能不投的，或者投到了應(yīng)該還是算成功的，如果能退好的話。

炳見：對(duì)，這種創(chuàng)業(yè)它成功與否，就取決于退的情況。因?yàn)槿绻粋€(gè)應(yīng)用商店留到今天的話，它的價(jià)值就變得很小。91 它有一個(gè)事情做得很明智，就是它在 12 年的時(shí)候以 19 億美金賣給了百度，這在當(dāng)時(shí)已經(jīng)是一個(gè)天價(jià)了，投資人和創(chuàng)始人皆大歡喜。

曲凱：對(duì)，所以這種你就是要想清楚它是一個(gè)五年十年，還是三年兩年的機(jī)會(huì)。

第三類階段性的機(jī)會(huì)是我們能通過努力不斷去找到的，而且當(dāng)我們看到的時(shí)候我們應(yīng)該是能分辨出來的，只是說現(xiàn)在 AI 里面我們還沒有特別明確地看到這種類型的產(chǎn)品。然后第四類這種大機(jī)會(huì)可能還需要時(shí)間，你想象不到。

炳見：對(duì)，你如果早期投美團(tuán)，你投的是一個(gè)團(tuán)購平臺(tái)，而不是外賣；你如果早期投字節(jié)，你投的是內(nèi)涵段子和今日頭條，而不是抖音；你如果早期投小紅書，你投的是一個(gè)海外購物指南，而不是一個(gè)偏生活方式的內(nèi)容平臺(tái)。大家都是經(jīng)歷了相當(dāng)大的轉(zhuǎn)型和演化的。

曲凱：對(duì)，所以第四類你反而有個(gè)方法，它是最難又最簡單的，你就交給時(shí)間，交給最好的團(tuán)隊(duì)，讓他們?nèi)ジ憔偷昧恕７凑阕约涸偌m結(jié)，最后也沒辦法真的想清楚，等你想清楚了，對(duì)于中早期投資人來講肯定也是晚了。所以如果是要投中早期的，可能就是押人就好了。

炳見：對(duì)，人永遠(yuǎn)是最關(guān)鍵的要素。而且這一波創(chuàng)始人，我覺得他們整體的素質(zhì)能力相比移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)會(huì)高一個(gè)層級(jí)。

曲凱：然后我們今年看到的很多 AI 創(chuàng)業(yè)者，其實(shí)有很多是在做工具類型的創(chuàng)業(yè)，對(duì)吧？

炳見：任何一波平臺(tái)機(jī)會(huì)起來的時(shí)候，大家首先想到的都是工具。但是很有意思的是，你會(huì)發(fā)現(xiàn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)最終特別立得住腳的那十多家，最終它們都不是純工具，而是靠資產(chǎn)立住的。

微信靠關(guān)系資產(chǎn)，抖音、快手、小紅書靠內(nèi)容資產(chǎn)，美團(tuán)、滴滴靠線下資產(chǎn)，淘寶、拼多多靠商戶資產(chǎn)，所以拼到最后你會(huì)發(fā)現(xiàn)，它拼的都不是前端的工具，拼的是后端的資產(chǎn)。為什么呢？因?yàn)槿绻f我這個(gè)產(chǎn)品 100% 是一個(gè)工具，這就意味著它的供給端 100% 是由代碼提供的，就沒有壁壘，拼代碼拼到最后大家都是一樣的，但是如果你有相應(yīng)的資產(chǎn)，這個(gè)事情只會(huì)是越積累越多，不管是商戶資源，聯(lián)系方式，還是可消費(fèi)的內(nèi)容。我們刷小紅書，刷抖音，本質(zhì)不是因?yàn)檫@個(gè)工具多好用，是因?yàn)檫@個(gè)內(nèi)容在不斷推陳出新。

所以結(jié)論就是如果你做了工具，那么想明白這個(gè)問題以后就要盡快去迭代，去往資產(chǎn)的方向發(fā)展。如果我一上來就能想清楚，那么索性就直接跨越工具去做資產(chǎn)。因?yàn)橄癞?dāng)時(shí)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)那波創(chuàng)始人，有些人他確實(shí)是類似于快手這樣的，早期先做工具，之后轉(zhuǎn)型做社區(qū)，再逐漸變成內(nèi)容平臺(tái)。但是很多創(chuàng)始人的話，你回頭問他，你如果早知道是這樣子，你會(huì)一起步就做工具嗎？他的答案是早知今日我何必當(dāng)初，我一上來肯定就直接這么做。

總之，不管北坡上，南坡上，都有機(jī)會(huì)，但不要長期在工具形態(tài)戀戰(zhàn)。起步可以是工具，但終局拼的一定是資產(chǎn)。

曲凱：對(duì)，工具最后大家很少有能退出的。我覺得這個(gè)也是當(dāng)下創(chuàng)業(yè)者面臨的問題。投資人們在過去十年里面已經(jīng)踩過坑了。他知道什么賺錢，什么不賺錢，所以你再做個(gè)美圖秀秀可能是融不到錢的。但這里面其實(shí)有很多創(chuàng)業(yè)者本來是可以試錯(cuò)、可以成長、可以轉(zhuǎn)型的，但現(xiàn)在很遺憾，就沒有這個(gè)機(jī)會(huì)了。

另外我也可以再分享一個(gè)觀察。我們現(xiàn)在看項(xiàng)目經(jīng)常把它按「to B / to C」來拆分，但現(xiàn)在我們覺得一個(gè)特別好用的框架是按「生產(chǎn)端 / 消費(fèi)端」來拆分。AI 目前在生產(chǎn)端是可以做很多事情的，但消費(fèi)端會(huì)相對(duì)難一點(diǎn)，因?yàn)樯婕暗酱罅?to C 的使用，大量的交互成本等等，所以我們也建議大家可以暫時(shí)把關(guān)注點(diǎn)放在生產(chǎn)側(cè)，爭取一次生成多次使用，這是我們最近的一個(gè)思考。

投資中的農(nóng)耕與漁牧

曲凱：從整個(gè)融資環(huán)境來說，現(xiàn)在的一級(jí)市場對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來講是很不友好的，如果把今年的 AI 放到 10 年前，我覺得現(xiàn)在可能 1000、2000 家公司都已經(jīng)投出去了，結(jié)果現(xiàn)在可能也就 200 家。

所以我們的觀察是，現(xiàn)在融資進(jìn)入到了一個(gè)重運(yùn)營的階段。你會(huì)發(fā)現(xiàn)好像真的有概率會(huì)投的就只有那么 20 家機(jī)構(gòu)，那你就不能隨便就去聊了，你就必須要想好說我到底要怎么講，我的數(shù)據(jù)到底什么時(shí)候是 ready 的，你要想好這個(gè)機(jī)構(gòu)到底要怎么聊，甚至于說要聊誰，他最近在不在投，在看什么方向，就真的要重運(yùn)營地去做融資這件事情。

而且國內(nèi)資本跟海外很不一樣，美國的機(jī)構(gòu)一個(gè)很明顯的特點(diǎn)是它會(huì)多輪去聊，我今天跟你聊完，下個(gè)月我再跟你 check 一下你的進(jìn)展怎么樣啦？數(shù)據(jù)怎么樣啦？國內(nèi)的機(jī)構(gòu)聊完一次如果 pass 了，就很難有第二次機(jī)會(huì)了。

所以這個(gè)也是我們 FA 業(yè)務(wù)當(dāng)下的重點(diǎn)目標(biāo)，也是我們在幫創(chuàng)業(yè)者做的事情。

炳見：對(duì)，但我覺得國內(nèi)現(xiàn)在也在變。很明顯的一個(gè)差別就是之前大家在投移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)候很像一種流量打法，不斷地篩，但 AI 這一波的話現(xiàn)在已經(jīng)不太是這種打法了，大家也開始守著 AI 這一片田地不斷地去跟進(jìn)這些創(chuàng)始人了，我們會(huì)反反復(fù)復(fù)聊，看這些人有沒有變化。本質(zhì)上這一批 AI 投資人也變成了產(chǎn)業(yè)投資人。

曲凱：對(duì)，又回到了農(nóng)耕時(shí)代，這還蠻有意思的。

炳見：另外曲老師你看你也做 FA 相關(guān)的業(yè)務(wù)，那么我給你來一個(gè)靈魂拷問，當(dāng)這批 AI 應(yīng)用起來以后，當(dāng)創(chuàng)始人想要單筆去融大幾千萬美金的時(shí)候，他該找誰去融資呢？

曲凱：很難。所以我會(huì)想給現(xiàn)在的這些創(chuàng)業(yè)者一個(gè)建議，就是你做好準(zhǔn)備，融到 A 輪以后就不融了。

舉一個(gè)不一定恰當(dāng)?shù)睦樱绻覀儼?A 股所有的上市公司都扒出來，里面真的拿過投資的項(xiàng)目是很少的。

整個(gè)一級(jí)市場在中國其實(shí)也只發(fā)展了 20 年，再之前也不存在這件事情，但還是有無數(shù)的人創(chuàng)業(yè)致富。那些創(chuàng)業(yè)者們，他們當(dāng)年真的是砸鍋賣鐵，自己把錢貼進(jìn)去，這事我一定要干成，干不成就完蛋了。

那現(xiàn)在底層的設(shè)施更好了，不外乎就是你不用自己賣房子了，我投你一筆錢，這筆錢送你找到 PMF，但后面你也別拿錢了，你就自己賺錢，自己養(yǎng)活自己就行了。

也許未來就是沒有補(bǔ)貼、沒有大額融資，資本這件事情就相當(dāng)于說在 0-1 的時(shí)候送了你一程。我覺得是要做好這個(gè)心理準(zhǔn)備。

炳見：但是驗(yàn)證完 PMF 以后就會(huì)面臨一個(gè)更大的問題，怎么突破競爭對(duì)手和大廠的封鎖？那這個(gè)就非常需要錢。

曲凱：不，你再需要錢，怎么能有大廠那么多錢呢？我對(duì)這個(gè)問題的答案就是你還是要拼團(tuán)隊(duì)。

我們現(xiàn)在愿意投的人肯定都是像你前面講的 bar 已經(jīng)拉得非常高了，比如可能就一定是大廠里面最好的那個(gè)人了。那這個(gè)人出來了，大廠換另外一個(gè)人，而另外的那個(gè)人，本來在大廠里是不如這個(gè)人的。那我用類似的錢去做這件事情是不是可以？而且畢竟這個(gè)事情不是大廠要 all in 去做的事情，就還是要避開大廠的主陣地。

同時(shí)這對(duì)投資人也提出了一個(gè)考驗(yàn)，就是這些優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)跟我的關(guān)系是什么？他憑什么拿我的錢？我怎么能參與到他的那個(gè)生命歷程里面去？

炳見：所以這又回到我們開頭講的，你可能需要在他出來之前就認(rèn)識(shí)他，在他上一次甚至上上一次創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，你就幫過他。

曲凱：這讓我想到你之前提過的一個(gè)理論，你說天使投資的本質(zhì)是優(yōu)質(zhì)人脈變現(xiàn)。

炳見：對(duì)，很多天使投資案例是過往人脈的積累與變現(xiàn)。比如大疆、海康威視、米哈游的天使輪投資人，很多是個(gè)人，首先那個(gè)人本身就是行業(yè)里面的一號(hào)人物。其次，他和創(chuàng)始人的認(rèn)識(shí)也不是通過行研的方式找到的，而是有很多機(jī)緣巧合，惺惺相惜的成分，可能這個(gè)人很像年輕時(shí)候的自己，可能和他認(rèn)識(shí)的牛逼創(chuàng)業(yè)者有一些相似之處，然后就決定投他一筆。這是他過往經(jīng)歷的變現(xiàn)。

曲凱：對(duì)，就是天使投資的本質(zhì)是優(yōu)質(zhì)人脈變現(xiàn)，那尋找優(yōu)質(zhì)人脈的本質(zhì)又是什么呢？

炳見：尋找優(yōu)質(zhì)人脈的本質(zhì)是翻螃蟹理論。從我的自身經(jīng)歷，和別人投的好的項(xiàng)目里，能發(fā)現(xiàn)一個(gè)共通的規(guī)律，就是物以類聚，人以群分。海邊可能有一萬塊石頭，但是適合螃蟹寄居的石頭往往只有那 100 塊，我們要做的就是圈定好那 100 塊石頭，反復(fù)翻它。很多牛人的命運(yùn)齒輪轉(zhuǎn)動(dòng)時(shí)，是在同一時(shí)刻、同一空間轉(zhuǎn)動(dòng)的，比如王興做飯否時(shí)，張一鳴是他的CTO。

舉個(gè)例子，我投過一個(gè)后來上市的創(chuàng)始人，他第一次創(chuàng)業(yè)時(shí)跟的大哥是趙鵬，就是后來 boss 直聘的創(chuàng)始人。那次創(chuàng)業(yè)里，他們有一個(gè)戰(zhàn)略部的負(fù)責(zé)人，后來做成了一家企服行業(yè)的獨(dú)角獸。而他在百度的老板曾孵化了愛奇藝、一點(diǎn)資訊、海致數(shù)據(jù)，也是一個(gè)行業(yè)大牛?？傊憧丛谒磉呎J(rèn)識(shí)的這一圈人里，已經(jīng)出了好幾家這樣的獨(dú)角獸和上市公司，說明有創(chuàng)業(yè)能力的人是天然聚在一起的。另外我還投過一個(gè)創(chuàng)始人，一年收入大概十幾二十億，他當(dāng)時(shí)在百度的部門，也就 50 人左右，但是那 50 人里面出了五六個(gè) 1-10 億美金的 CEO，這是相當(dāng)高的比例。連他當(dāng)年的實(shí)習(xí)生都是畢業(yè)即創(chuàng)業(yè)，第一次創(chuàng)業(yè)就把公司成功賣掉了。

曲凱：這說明那個(gè)部門的 leader 適合做投資 (笑)，他擅長招好的創(chuàng)始人。

炳見：對(duì)，所以這個(gè)事情你放在美國的話，大家會(huì)提到 PayPal 黑幫。其實(shí)規(guī)律就是這個(gè)樣子，中國也在出現(xiàn)很多超級(jí)石頭，下面翻開是聚集的螃蟹。我們做早期投資的本質(zhì)就是在反復(fù)地尋找這塊石頭，跟這些石頭保持好聯(lián)系，同時(shí)你能不斷地給它輸送你的資源，這個(gè)資源可能包含認(rèn)知、一起賺錢的機(jī)會(huì)、心靈按摩等等。在 AI 行業(yè)里，遇到很有思考、很有潛力的人，即便因?yàn)橐恍┰驔]合作上，我也試圖保持連接，和這些超級(jí)石頭們一起成長。

曲凱：對(duì)，首先它得允許你翻，這是一塊擬人的石頭，它也是有脾氣的，不然可能翻兩下就煩了，說你怎么又來了？

炳見：對(duì)，最后你會(huì)發(fā)現(xiàn)某些人之間就是更容易形成一種磁場，一個(gè)人之前的經(jīng)歷和經(jīng)驗(yàn)，就是會(huì)把一些特定的石頭給吸過來。

曲凱：嗯，每個(gè)人都有屬于自己的那一塊石頭。剛才說早期投資是農(nóng)耕，現(xiàn)在又加上漁牧了 (笑)。

所以最后一個(gè)問題，你投過那么多創(chuàng)始人，也經(jīng)歷了很多輪次，你覺得最好的創(chuàng)始人和其他的差別到底在哪兒？

炳見：成功的人萬般相似，不成功的人百般不同。

他們做的事情差異很大，個(gè)性也差異很大，但，好的創(chuàng)始人有一個(gè)共同特點(diǎn)，就是特別遵循常識(shí)，這種常識(shí)是他們領(lǐng)悟到的商業(yè)規(guī)律和做事方法。他們遵循的常識(shí)都很相似，比如說， ROI 小于 1 的時(shí)候不要亂投放， 0-1 沒跑通的時(shí)候不要聲張，晴天修屋頂，好的時(shí)候去融資，除了看重產(chǎn)品也看重組織能力的打造，都是一些很樸素的道理，卻是他們能跨越行業(yè)做成事情的武器。

這也是我這些年的變化，剛開始做投資時(shí)，比較容易受表象的影響，這個(gè)人的氣場、話語等等，會(huì)把一些本身錯(cuò)誤的事情當(dāng)成非共識(shí)的機(jī)會(huì)，曾經(jīng)你希望這個(gè)人講出一些石破天驚的事情，但會(huì)發(fā)現(xiàn)很多石破天驚的話語并不 work。現(xiàn)在會(huì)更看內(nèi)在了，可能這個(gè)人 ego 越小，越遵循常識(shí)、大道至簡反而是好的。

曲凱：對(duì)，感謝炳見，那我們的結(jié)論就是繼續(xù)翻石頭，在 AI 的世界里面養(yǎng)出更大的螃蟹。

炳見：養(yǎng)出帝王蟹！

42章經(jīng)

思考事物本質(zhì)