上期，渝商聯(lián)智庫關(guān)注藍(lán)光股價(jià)跌近退市邊緣后，在全網(wǎng)引起熱議。業(yè)界人士也紛紛來電，表達(dá)對(duì)當(dāng)下眾多房企利潤巨虧、股價(jià)銳跌，其中不乏頭部房企的憂思。

那么，當(dāng)下的退市潮是如何形成的，房企應(yīng)如何面對(duì)？渝商聯(lián)智庫采訪了有關(guān)專家。

截止目前，2023年各行業(yè)提前退市的公司已多達(dá)23家，還有多家公司由于財(cái)務(wù)指標(biāo)未達(dá)標(biāo)，觸發(fā)退市審核，正在等待被裁決的悲催過程。

截止2022年末，境內(nèi)上市公司5019家，房產(chǎn)公司僅剩112家。今年退市風(fēng)潮中，房產(chǎn)上市公司或?qū)⒄即箢^，在2021年恒大事件全面爆雷以來，市場出現(xiàn)“坍塌”風(fēng)險(xiǎn)，盡管國家政策從“密集調(diào)控”到“密集救市”，仍然收效甚微。

今年注冊(cè)制實(shí)施之后，很多人對(duì)于A股更加絕望。

因?yàn)樵絹碓蕉嗟钠髽I(yè)上市，市場資金有限，而企業(yè)之間的擁擠度加大，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致一部分的企業(yè)沒有任何資金關(guān)照，也就是所謂的仙股，港股那邊就有很多這種上市公司，一天下來成交量可能就幾萬或者十幾萬。

不過呢，A股今年注冊(cè)制落地之后，第二批退市的上市企業(yè)準(zhǔn)備要來了。這個(gè)退市的規(guī)則稱之為“一元退市”：一個(gè)股票連續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于1元，就要停牌，并且鎖定面值退市。

由此，房地產(chǎn)上市公司的退市潮來了。T嘉凱、ST美置、ST泰和三家房地產(chǎn)企業(yè)，因?yàn)檫B續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于1元，基本上鎖定退市了。

針對(duì)69家樣本房企統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)：2022年整體業(yè)績上，有34家房企凈利潤虧損，有10家房企凈虧損情況同比擴(kuò)大，其中有13家房企的2022年凈利潤虧損超百億元，超百億虧損的均為涉險(xiǎn)房企。另外連續(xù)兩年凈利潤虧損的企業(yè)有9家。

當(dāng)前被“戴帽”的A股房企多達(dá)12家，去年歸母凈利潤均為虧損狀態(tài)，其中高達(dá)70%的企業(yè)是股價(jià)未超過1元/股的仙股。H股方面，有11家企業(yè)還處于停牌狀態(tài)，最高停牌時(shí)間已超過一年。港股停牌企業(yè)，按照港交所相關(guān)規(guī)定，如果停牌18個(gè)月仍不能復(fù)盤，將面臨摘牌風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，從上市公司核準(zhǔn)制、試點(diǎn)注冊(cè)制，再到今年全面推行注冊(cè)制，監(jiān)管審核主體發(fā)生了根本性變化。市場更為透明，入市和退市審核加快，遂形成了股份制公司的上市熱潮。與此同時(shí)，被戴星帽虧損的上市公司也加快了程序化退市，一進(jìn)一退，形成上市公司“大洗牌”局面。

截止2022年末，注冊(cè)制下上市公司合計(jì)達(dá)1075家，IPO融資1.2萬億元，均占到試點(diǎn)注冊(cè)制以來全市場一半以上。一大批過去在核準(zhǔn)制發(fā)行條件下，無緣境內(nèi)上市的企業(yè)，重新開啟了資本市場新征程。

“發(fā)行上市不再神秘，全過程各環(huán)節(jié)更加規(guī)范、透明、高效，上市預(yù)期更加明確?！边@是正在申報(bào)上市的某公司總裁的直接感受。

A股房企的退市風(fēng)險(xiǎn)，主要是觸及上市公司“退市及風(fēng)險(xiǎn)警示”條款，特別是“財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市”警示、“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”警示條例。

觸發(fā)財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市警示來自兩點(diǎn)：1、無法確詳?shù)膶徲?jì)報(bào)告。最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，被出具無法表示意見或者否定意見的審計(jì)報(bào)告。2、2022年經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值。

其他風(fēng)險(xiǎn)警示有四個(gè)層面：1、公司最近三個(gè)會(huì)計(jì)年扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤均為負(fù)值，且最近一年審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性；2、公司違反規(guī)定程序?qū)ν馓峁?dān)保且情形嚴(yán)重；3、公司最近一年被出具無法表示意見或者否定意見的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告或者鑒證報(bào)告；4、公司存在資金占用情形。

而港股方面，債務(wù)重組和清理的不確定性是停牌的主要原因。今年二季度開始，佳源國際、力高集團(tuán)、大唐地產(chǎn)、大發(fā)地產(chǎn)等11家房企紛紛停牌。據(jù)知情人透露，用時(shí)間換空間是大多數(shù)困難房企的慣用戰(zhàn)術(shù)，審計(jì)報(bào)告無法出具時(shí)，他們往往給出其他理由，如人手不足、忙于處理債務(wù)，或與核數(shù)師產(chǎn)生分歧等。

來自海通證券的行業(yè)分析師李總認(rèn)為，上市公司摘帽一般有兩種情況，一是行業(yè)回暖，盈利扭虧為盈，二是資產(chǎn)進(jìn)行重組，借助優(yōu)勢(shì)力量盤活資產(chǎn)。

他認(rèn)為，多家陷入退市邊緣的房企摘帽難度很大，源于注冊(cè)制頒布后，借殼上市的情況越來越少，因?yàn)樯鲜袑徍似诙?，更多的企業(yè)更愿意采取自行上市的辦法。同時(shí)，房地產(chǎn)目前被公認(rèn)為高危行業(yè)，接盤資源缺乏，自救依舊是目前的主要手段。

并非所有戴帽房企不能救活，但是要具備三種情形：一是資可抵債，二是資產(chǎn)質(zhì)量要好，三是品牌形象未完全遭遇市場抵制。

為此，大多數(shù)不甘淪落的上市房企，開始了五花八門的自救手段。有些房企采取了員工與高管增持股份來提振股價(jià)，掙脫退市漩渦。例如金科股份、ST美置、泛?？毓?。

這幾天，除了金科管理層增持股票提振信心的消息，泛海控股、美好置業(yè)，也分別于5月5日和5月10日發(fā)布了高管或者股東及一致行動(dòng)人，未來三個(gè)月的股票增持計(jì)劃，計(jì)劃通過二級(jí)市場集中競價(jià)的方式增持公司股份，以挽救公司股價(jià)。

曾擔(dān)任多家TOP房企高管的陳總認(rèn)為，涉險(xiǎn)房企很少在涉險(xiǎn)后，能成功引入戰(zhàn)投形成重大重組，除非在行情上行期間的前置引入，例如綠城引入中交。主要的原因是交易雙方對(duì)資產(chǎn)估值很難達(dá)成一致，很多涉險(xiǎn)房企認(rèn)為，賤賣資產(chǎn)還不如擺爛，因此大部分涉險(xiǎn)房企只能采取自救的辦法。

總的看來，市場信用修復(fù)是個(gè)極其復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要時(shí)間。與其同時(shí)，上市房企分化極其明顯，有人直上青云，有人墜入地獄。從萬科150億元的大額定增，到批量房企苦苦掙扎，留給市場思考的地方足夠多。

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