另外，換電和車電分離模式，一度是蔚來主打的品牌價(jià)值和差異點(diǎn)。現(xiàn)在來看，蔚來換電模式是否可持續(xù)還有待驗(yàn)證，需要用實(shí)際數(shù)據(jù)和業(yè)績?nèi)ゴ蚱瀑|(zhì)疑。

1，什么是做空？

做空和做多是相對應(yīng)的。

日常我們買股票時(shí)，是認(rèn)為這只股票有增長的潛力，現(xiàn)在買入，當(dāng)股價(jià)上漲后，賣出獲利。

而做空恰好是相反的，是認(rèn)為這只股票有下行的空間，先借入標(biāo)的資產(chǎn)，然后賣出獲得現(xiàn)金，過一段時(shí)間之后，再支出現(xiàn)金買入標(biāo)的資產(chǎn)歸還。

舉例來說，當(dāng)前某只股票股價(jià)10元，你如果覺得它會下跌選擇做空，借了1萬股賣出，獲得10萬元現(xiàn)金；真如你預(yù)料，股價(jià)下跌了，跌至6元，這時(shí)再買入股票歸還之前借的1萬股，理論上你只花了6000元，獲利4000元。當(dāng)然你還會花一點(diǎn)利息等費(fèi)用。

其實(shí)有不少機(jī)構(gòu)專門通過做空來獲利，比較知名的是渾水，做空過一大批中概股。多數(shù)情況下，渾水是獲勝獲利的一方～比如，渾水曾經(jīng)派了大約1500名調(diào)查員，發(fā)布了長達(dá)89頁的報(bào)告來做空瑞幸咖啡。瑞幸也因此股價(jià)從最高點(diǎn)一度跌去了98%，并為此支付了一大筆罰金，甚至差一點(diǎn)被退市。

2，灰熊為什么要做空蔚來汽車？

灰熊的報(bào)告主要分析了這幾個(gè)問題：

1）蔚來利用關(guān)聯(lián)方蔚能虛增收入和凈利潤？

蔚能是誰？簡便來說，蔚能是蔚來汽車電池的租賃商。蔚來首提BaaS概念，也就是“電池即服務(wù)”。車主買蔚來汽車時(shí)，可以不買電池，能便宜大約10萬元，電車沒電池怎么跑？你可以租，每月大約1000元左右。蔚能就是干這個(gè)的，當(dāng)然它的電池需要從蔚來購買。一般來說，汽車電池生命周期約為7年，或者換個(gè)角度來說，通過租賃方式，原本電池一次性售出的收入，現(xiàn)在需要大約7年時(shí)間才能回收。

灰熊質(zhì)疑點(diǎn)：“武漢蔚能允許蔚來立即確認(rèn)他們銷售的電池的收入，而非在訂閱期（約7年）內(nèi)確認(rèn)收入。通過這種安排，我們認(rèn)為蔚來已經(jīng)通過提前確認(rèn)7年的收入來增加這一數(shù)字”。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，這蔚來優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表的一種方式，雖然有些激進(jìn)，將7年的長期租賃收入做成了一次性收入，但應(yīng)該不算造假。

2）蔚來故意向蔚能公司過度供應(yīng)電池？

正常情況下，BaaS用戶，也就是租賃電池的消費(fèi)者每買一輛蔚來汽車，蔚能就從蔚來購買一塊電池。

但是，灰熊發(fā)現(xiàn)，截至2021年9月30日，蔚來根據(jù)BaaS服務(wù)協(xié)議為19,000名用戶提供電池租賃服務(wù)。而根據(jù)蔚能的發(fā)行文件，截至2021年9月，蔚能有40053個(gè)電池。也就是說，蔚能從蔚來多采購了21053塊“過?！彪姵亍２粌H如此，灰熊還調(diào)查認(rèn)為，蔚來換電站的利用率并不高，而且蔚能并沒有存儲這些過剩電池的倉庫，暗示蔚來超供了一倍多的電池，粉飾其財(cái)務(wù)狀況。

關(guān)于這一點(diǎn)，蔚來目前還沒有給出具體說明。這個(gè)左手倒右手的財(cái)務(wù)“魔術(shù)”，確實(shí)需要蔚來給一個(gè)有說服力的解釋。

3）李斌過去的所有公司，最終都?xì)У袅舜罅康墓蓶|價(jià)值，還與瑞幸咖啡關(guān)鍵人物劉二海關(guān)系密切？

李斌過去創(chuàng)業(yè)或者投資的公司，包括BITA、易車、摩拜單車等。大家可以搜下歷史新聞。

3，有什么影響？如何應(yīng)對？

對于這份報(bào)告，蔚來進(jìn)行了否認(rèn)，稱其存在大量不實(shí)信息。

但蔚來汽車最近的日子不太好過。

幾天前，上海創(chuàng)新港蔚來總部剛剛被爆出一輛測試車輛從樓上沖出造成2人死亡的事故。這或許是個(gè)意外，但蔚來汽車的銷量被其他新勢力超過確實(shí)不爭的事實(shí)。

造車新勢力今年6月份的銷量數(shù)據(jù)還沒有，看下5月份銷量數(shù)據(jù)吧：銷量過萬的有4家，分別是理想、哪吒、小鵬、零跑，蔚來5月份銷量7024輛，跌至第五，而且同比增長僅4.66%，與去年同期相比，幾乎沒有增長。

另外，換電和車電分離模式，一度是蔚來主打的品牌價(jià)值和差異點(diǎn)。現(xiàn)在來看，蔚來換電模式是否可持續(xù)還有待驗(yàn)證，需要用實(shí)際數(shù)據(jù)和業(yè)績?nèi)ゴ蚱瀑|(zhì)疑。