機器人減速器大牛股中大力德給市場澆了一盆冷水。當(dāng)人形機器人的熱潮褪去，資本市場終將回歸業(yè)績基本面。

Q4業(yè)績大幅下滑

4月15日，中大力德發(fā)布2025年財報，期內(nèi)營收10.41億元，同比增長6.61%；歸母凈利潤6270.60萬元，同比下降13.57%；扣非凈利潤僅4647.56萬元，降幅擴大至20.27%。

此前光大證券、華龍證券等機構(gòu)預(yù)測中大力德全年凈利潤將達到0.90億元及以上，同比預(yù)期增超24%。最終實際只有0.63億元，差了將近3000萬元。

值得注意的是，公司2025年第四季度歸母凈利潤僅550萬元，同比大幅下滑64.8%，單季度業(yè)績的暴跌直接拖累全年表現(xiàn)。

此外，多項關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)惡化：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比銳減85.30%，至3072萬元；資產(chǎn)負債率上升6.81個百分點，至35.13%。

更值得警惕的是，公司資產(chǎn)負債表與現(xiàn)金流量表釋放出強烈的經(jīng)營風(fēng)險信號。報告期末，中大力德存貨賬面價值達3.17億元，較上年末大幅增長24.04%；同期存貨跌價準(zhǔn)備計提1518.8萬元，同比增加超60%

財報披露，2025年公司銷售費用達4825.85萬元，同比增長19.41%；管理費用為8105.32萬元，同比增長22.73%，兩項費用的增速均大幅高于6.61%的營收增速。

相較于銷售、管理費用的激進投入，公司在核心技術(shù)研發(fā)上的步伐卻明顯放緩。2025年中大力德研發(fā)費用為6295.65萬元，較2024年的6384.95萬元小幅下降。

碰上機器人風(fēng)口 股價暴漲5倍

中大力德是國內(nèi)減速器領(lǐng)域的核心廠商，主營精密減速器、減速電機等產(chǎn)品，下游覆蓋工作母機、工業(yè)機器人等多個高景氣領(lǐng)域，其中精密減速器更是直接對接工業(yè)機器人關(guān)節(jié)與數(shù)控設(shè)備傳動需求。

過去兩年，恰是人形機器人產(chǎn)業(yè)熱度最高的兩年。公司憑借為宇樹科技提供行星減速器、諧波減速器等關(guān)節(jié)核心部件，被資本貼上“人形機器人核心供應(yīng)商”標(biāo)簽，股價一路走高，一度暴漲5倍，成為A股機器人賽道的大牛股。

如今，中大力德交出了一份如此難看的成績單，機器人概念炒作期的暴漲終究是預(yù)期，真實業(yè)績徹底打破了這種不切實際的幻想，產(chǎn)業(yè)的長期趨勢，股價短期暴漲后終究會回歸，在真正的量產(chǎn)訂單到來之前，所有的暴漲，都可能是紙面富貴。

2025年雖為人形機器人行業(yè)熱度峰值，但產(chǎn)業(yè)鏈整體仍停留在原型機研發(fā)與小批量測試階段。核心零部件尚未實現(xiàn)規(guī)�；瘧�(yīng)用，目前遠不足以支撐企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)跨越式增長。

在此背景下，隨著人形機器人市場熱度逐步回歸理性，資本市場也將重歸業(yè)績基本面。中大力德能否打破增收不增利的經(jīng)營困局，仍有待市場與時間的進一步檢驗。

花180萬買殼公司？

4月15日，公司在發(fā)布業(yè)績前，率先公告要收購一家叫 “株式會社PM”的韓國公司39%股份，交易對價3.9億韓元（約180萬元人民幣）。數(shù)字看著唬人，換算成人民幣——約180萬元。

公開信息顯示，標(biāo)的公司成立于2026年2月11日，報告期內(nèi)營收、凈利潤均為零，既無成熟業(yè)務(wù)，也無核心技術(shù)與客戶資源，屬于典型的新設(shè)空殼主體。

另外，中大力德擬在德國設(shè)立全資子公司中大歐洲有限公司，投資總額擬不超過800萬元人民幣，擬在越南設(shè)立全資子公司中大力德（越南）智能傳動有限公司，投資總額擬不超過800萬元人民幣。