“黑天鵝”接連光顧白酒板塊，“川酒六朵金花”之一的水井坊業(yè)績也“跳水”了。

凈利潤預(yù)降71%

水井坊交出了一份略顯慘淡的2025年成績單。

1月19日，水井坊發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告。公告顯示，水井坊預(yù)計2025年實現(xiàn)營業(yè)收入為30.38億元，同比下降42%，實現(xiàn)歸母凈利潤為3.92億元，同比下降71%，扣非后歸母凈利潤3.81億元，同比下降71%。

值得一提的是，按水井坊2025年預(yù)測凈利潤3.92億元來看，公司將創(chuàng)下2018年以來的該指標(biāo)的新低。此外，水井坊2025年的業(yè)績下降程度超出了多數(shù)券商的預(yù)期。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年8月份以來，有22家券商發(fā)布對水井坊2025年業(yè)績預(yù)測，其中營收一致預(yù)測為38.32億元，凈利潤一致預(yù)測為6.58億元。

對于業(yè)績下滑原因，水井坊在公告中表示，2025年白酒行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)調(diào)整周期與政策調(diào)整的多重影響下進(jìn)入深度調(diào)整階段，傳統(tǒng)商務(wù)宴請等消費場景恢復(fù)較緩，行業(yè)庫存整體處于高位。

在此背景下，水井坊稱，公司圍繞外部環(huán)境變化，重點從維護(hù)渠道健康、優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)和保持長期投入三方面進(jìn)行調(diào)整。

出售傳聞被頻繁曝出

水井坊是中國唯一一家被外資控股的上市白酒企業(yè)。目前水井坊的控股股東是英國烈酒巨頭帝亞吉歐。截至2025年9月底，帝亞吉歐通過旗下公司合計持有水井坊約63.27%的股份。

由于中國白酒以及美國烈酒市場需求疲軟，近幾年帝亞吉歐業(yè)績也不理想。2025財年，帝亞吉歐有機(jī)凈銷售額同比微增1.7%，但有機(jī)扣非營業(yè)利潤仍下降0.7%。在最新公布的2026財年第一季度，帝亞吉歐的經(jīng)營頹勢尚未明顯扭轉(zhuǎn)，有機(jī)凈銷售額同比持平。

值得關(guān)注的是，有消息稱帝亞吉歐正在探索出售中國資產(chǎn)的可能性，投行已在接觸本地的戰(zhàn)略投資者和私募。對于這一消息，帝亞吉歐中國方面回應(yīng)是“不發(fā)表評論”，水井坊方面則沒有回應(yīng)。

去年以來，市場一直猜測帝亞吉歐會否考慮出售水井坊，水井坊方面多次出面否認(rèn)，并在去年底劍南春收購的傳言引發(fā)漲停后直接公告稱相關(guān)報道不實。迄今為止，帝亞吉歐、水井坊都沒有在任何公開渠道表達(dá)過出售意向。

對于白酒行業(yè)而言，2025年是眾多酒商體感最差的一年。不僅是水井坊，2025年多數(shù)白酒上市公司都陷入了業(yè)績下滑的困境。

1月7日，白酒行業(yè)首份上市公司年度業(yè)績預(yù)告出爐，口子窖預(yù)計2025年預(yù)計歸母凈利潤為6.62億元至8.28億元，同比減少50%到60%；預(yù)計扣非后歸母凈利潤為6.45億元至8.11億元，同比減少49.65%至59.93%。

從已經(jīng)發(fā)布的三季報來看，2025年前三季度，A股21家白酒上市公司中，僅貴州茅臺、山西汾酒等少數(shù)企業(yè)保持正增長，多數(shù)酒企業(yè)績大幅下滑，口子窖等酒企第三季度凈利潤大跌。

面對業(yè)績下滑，各大上市公司也給出了應(yīng)對調(diào)整期的解決方案。2025年下半年，五糧液、古井貢酒、舍得酒業(yè)等酒企紛紛推出低于30度的低度白酒產(chǎn)品或時尚白酒新品，試圖改變白酒高度、辣口、傳統(tǒng)等老形象，以此進(jìn)入新的消費場景和覆蓋更多消費者。五糧液在經(jīng)銷商大會上也提出，在新人群、新渠道方面，要在鞏固中年商務(wù)基本盤的同時，真正攻克年輕群體、觸達(dá)女性消費者。

在業(yè)內(nèi)看來，白酒此次調(diào)整背后，也有一些“不得不做”的因素，除了消費者代際更替，2025年5月新修訂的《厲行節(jié)約反對浪費條例》正式實施，明確規(guī)定公務(wù)接待中禁止提供煙酒，這一政策推動部分飲酒場景的轉(zhuǎn)變，影響持續(xù)全年，酒企不得不作出策略調(diào)整。