素有“苗藥第一股”之稱的貴州百靈，因?qū)嵖厝吮涣刚{(diào)查引發(fā)熱議，這背后是公司貴州百靈業(yè)績持續(xù)承壓、內(nèi)部控制屢亮紅燈、債務(wù)糾紛懸頂?shù)亩嘀匚C。

被立案后發(fā)員工信安撫

12月3日，貴州百靈發(fā)布公告稱，公司實際控制人姜偉因涉嫌內(nèi)幕交易、信息披露違法、違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓股票，中國證監(jiān)會決定對其進(jìn)行立案。

貴州百靈表示，該次立案系對公司實際控制人姜偉個人的調(diào)查， 與公司日常經(jīng)營管理和業(yè)務(wù)活動無關(guān)， 不會對上市公司及子公司生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。立案調(diào)查期間，姜偉將積極配合中國證監(jiān)會的立案調(diào)查工作。公司將持續(xù)關(guān)注上述事項的進(jìn)展情況，并嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)及監(jiān)管要求及時履行信息披露義務(wù)。

這并非姜偉及相關(guān)方首次因信披問題被監(jiān)管關(guān)注。2023年12月，貴州證監(jiān)局對貴州百靈采取責(zé)令改正措施，并對姜偉等人出具警示函。2024年5月，監(jiān)管機構(gòu)再次對貴州百靈及姜偉等人出具警示函。

為穩(wěn)定內(nèi)部，3日晚間，貴州百靈微信公眾號發(fā)布了姜偉的“致貴州百靈全體同事的一封信”。

姜偉在信中表示：“我因涉嫌內(nèi)幕交易等行為被立案調(diào)查，作為公司董事長和你們的同事，我認(rèn)為有必要第一時間向各位通報此事。我將全力配合中國證監(jiān)會的調(diào)查工作，并堅信監(jiān)管部門會依法依規(guī)、客觀公正地查明事實，給出公正結(jié)論。實踐中，經(jīng)調(diào)查確無問題的情況亦非少數(shù)。 請各位同事保持冷靜，不必過度擔(dān)憂。 ”

姜偉表示：“作為與大家并肩奮斗三十年的老同事，我在此懇請大家：堅守崗位、專注工作， 以飽滿的熱情投入2025年最后階段的沖刺。 時間寶貴，不容虛度；也請大家明辨信息，不傳謠、不信謠。”

17億訴訟糾紛懸頂

姜偉此次被立案，正值其與曾經(jīng)的“白衣騎士”華創(chuàng)證券與創(chuàng)始人姜偉之間爆發(fā)激烈沖突，訴訟大戰(zhàn)一觸即發(fā)。

今年8月15日，華創(chuàng)云信發(fā)布公告，子公司華創(chuàng)證券訴貴州百靈大股東姜偉及其一致行動人的紓困計劃及股票質(zhì)押糾紛案，已收到當(dāng)?shù)胤ㄔ喊讣芾硗ㄖ＿@筆案件涉案金額合計高達(dá)17.61億元，包括紓困計劃本金14億元，股票質(zhì)押融資本金3.61億元及固定收益、違約金等相關(guān)費用。

據(jù)媒體報道，姜偉方面旋即提出反訴，要求華創(chuàng)證券繼續(xù)履約，并將其所持有的1.6億股紓困股份全部出售，另賠償因其惡意舉報等違法行為造成的損失等。

至此，華創(chuàng)證券與貴州百靈的紓困聯(lián)姻，完全升級為反目成仇的鬧劇。

事情緣于，2018年姜偉因深陷高利息困境，在多方斡旋下，華創(chuàng)證券于2019年1月通過資管計劃向姜偉提供14億紓困資金，持有貴州百靈11.54%的股權(quán)（對應(yīng)1.61億股）。此外，華創(chuàng)證券還陸續(xù)向姜偉提供了3.61億元的股票質(zhì)押借款，質(zhì)押標(biāo)的為貴州百靈1.1億股。

按照約定，紓困基金應(yīng)在未來的5年中，通過競價交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓或大宗交易等方式將所持有的貴州百靈股份全部賣出，實現(xiàn)資金回籠，姜偉擁有優(yōu)先回購權(quán)。然而，華創(chuàng)證券后續(xù)的一系列動作，與紓困基金‘財務(wù)投資、不謀求控制權(quán)’的普遍原則出現(xiàn)了偏離。

2021年開始，華創(chuàng)證券方面以工作組名義向貴州百靈派出20余人，在多個核心崗位擔(dān)任重要職務(wù)，其中涉及董事、監(jiān)事、常務(wù)副總、副總、財務(wù)總監(jiān)和結(jié)算主任等高管。

據(jù)《經(jīng)濟參考報》報道，貴州百靈一位高管表示：“公司財務(wù)審核流程也被華創(chuàng)證券修改。 2021年，華創(chuàng)證券基本全面接管了貴州百靈的財務(wù)工作和結(jié)算中心工作。”

作為財務(wù)投資者，紓困資金普遍在企業(yè)股價回升之際，選擇減持離場。然而，華創(chuàng)證券在貴州百靈股價（約12元/股）高于其收購價之際，沒有選擇減持離場，至今也未進(jìn)行過大額減持。按照目前貴州百靈5.22元/股的價格來計算（截至12月3日收盤），華創(chuàng)證券所持1.61億股遠(yuǎn)不足以收回14億元的紓困資金。

前三季度業(yè)績承壓

公開資料顯示，貴州百靈是一家集苗藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的醫(yī)藥上市公司，獨家苗藥產(chǎn)品銀丹心腦通軟膠囊、一枝黃花噴霧劑和非苗藥產(chǎn)品金感膠囊、維C銀翹片等都為公司主要盈利產(chǎn)品。在2010年以“苗藥第一股”的身份登陸A股。

近年來，貴州百靈的業(yè)績不太理想。2023年公司營收同比大幅下滑15.29%至28.15億元，同時創(chuàng)下上市以來最差業(yè)績，歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，錄得歷史性虧損1.87億元。2024年繼續(xù)虧損，實現(xiàn)營收38.25億，同比下降10.26%，扣非凈利潤-8244萬。

2025年三季報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入21.02億元，同比下降24.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤5681.44萬元，同比下降35.6%。業(yè)績下滑的直接原因，是占公司超八成營收中成藥產(chǎn)品上半年出現(xiàn)37%的大幅下滑。

值得注意的是，公司設(shè)定的2025年全年目標(biāo)為營收40億元、凈利潤1.2億元。按照三季度的數(shù)據(jù)來看，全年目標(biāo)實現(xiàn)難度陡增。

此外，公司銷售費用畸高嚴(yán)重侵蝕利潤。2022年，公司高達(dá)12.38億元的銷售費用，是同期研發(fā)投入的近10倍。到2024年，公司營銷投入達(dá)14.19億元，而同期研發(fā)投入同比減少26.79%至6098.83萬元，占營收比例降至1.59%。