美國股市期權市場正在上演一場歷史性狂歡，而高盛內(nèi)部人士已開始發(fā)出警告。

周四，標普500指數(shù)（SPX）看漲期權名義成交額突破2.6萬億美元，創(chuàng)下歷史紀錄，當日所有SPX期權中近60%為看漲期權。高盛One-Delta交易臺負責人Rich Privorotsky將當前美股定性為"現(xiàn)貨上漲、波動率上漲的追漲模式"。

與此同時，費城半導體指數(shù)（SOX）周線RSI已升至1999年以來最高水平，高盛合伙人直言："感覺我們正處于半非理性追漲模式之中。"

科技股漲勢持續(xù)蔓延。軟銀當日在日本市場大漲18%（補漲此前一周長假期間的漲幅），AI相關板塊全線受到資金追捧。xAI與Anthropic之間的最新進展被市場視為高端算力需求依然極度旺盛的佐證，AI基礎設施生態(tài)系統(tǒng)的互聯(lián)互通程度正在加深。

期權市場：歷史性的一天

周四的美股期權市場打破了多項紀錄。據(jù)高盛交易員Brian Garrett披露，SPX單日看漲期權名義成交額高達2.6萬億美元，創(chuàng)歷史新高，當日SPX期權中看漲期權占比接近60%。

QQQ隱含波動率隨行情上漲急劇攀升，其與SPX波動率之差已擴大至逾6個波動率點以上。高盛波動率交易臺將這一天描述為"過去數(shù)周最為瘋狂的交易日之一"，現(xiàn)貨上漲與波動率上漲并行的格局持續(xù)強化。

值得關注的是，標普500成分股中單日出現(xiàn)3倍標準差以上異動的個股數(shù)量達到35只，為今年2月3日以來最高水平。

芯片股：1999年的幽靈

半導體板塊的突破走勢近乎垂直拉升。SOX周線RSI已觸及1999年以來從未見過的高位，令市場人士不禁聯(lián)想起上世紀末科技泡沫的前夜。

Rich Privorotsky援引1999年作為更貼切的歷史類比——彼時大量電信設備供應商訂單爆滿，為那輪漲勢提供了"實體瓶頸敘事"的支撐。當前市場圍繞算力稀缺與AI基礎設施部署的邏輯，與之高度相似。

美國銀行全球股票衍生品研究團隊亦指出，標普500的最新一輪創(chuàng)紀錄上漲令人聯(lián)想到1920年代末與1990年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫，但市場對"尾部期權"的定價仍低于已實現(xiàn)波動率所隱含的水平。

高盛方面警告，"現(xiàn)貨上漲/波動率上漲"的動態(tài)限制了系統(tǒng)性策略進一步加倉的空間——商品交易顧問（CTA）已基本回歸滿倉多頭，而隨著上行方向的已實現(xiàn)波動率走高，波動率控制策略的邊際增量需求也在減弱。

AI敘事：算力稀缺驅(qū)動追漲

推動本輪行情的核心敘事，是市場對AI算力供給瓶頸的高度共識。

xAI與Anthropic之間的最新合作動向在隔夜引發(fā)廣泛關注，市場將其解讀為兩層含義：其一，高端算力需求依然極度旺盛，各公司正加速優(yōu)化算力利用率與容量獲??；其二，AI基礎設施與推理市場的參與者正在擴容，超大規(guī)模云廠商之外，更多具備規(guī)?；芰Φ男峦婕艺谟楷F(xiàn)。

投資者持續(xù)在AI相關板塊加倉，美國市場整體呈現(xiàn)出買盤主導格局。

消費分化：豪宅不修，外賣照點

與科技股的狂熱形成鮮明對比的，是消費端愈發(fā)明顯的結構性分化。

惠而浦（WHR）周四盤后大跌16%，管理層將當前環(huán)境描述為"宏觀經(jīng)濟條件急劇惡化"，并宣布采取提價與加速降本等"果斷措施"以恢復盈利能力。住房及大件消費品領域的寒意，與半導體板塊的火熱形成強烈反差。

相比之下，DoorDash表示第二季度"開局良好"，需求"依然相當強勁"，股價上漲約10%。

這一分化折射出當前消費者行為的深層邏輯：大額支出（如裝修、家電）感覺像在經(jīng)歷衰退，而小額即時消費（如外賣）則幾乎未受影響。消費者并未消失，只是變得高度挑剔。

油價與伊朗：談判仍在繼續(xù)

油價周四因伊核談判相關消息出現(xiàn)大幅回調(diào)。據(jù)報道，一份14點備忘錄包含若干伊朗方面的重大讓步，涵蓋將鈾材料移出境外、暫停20年鈾濃縮活動及拆除地下設施等條款。

不過，圍繞霍爾木茲海峽"全面重開"的措辭仍存在模糊空間，伊斯蘭革命衛(wèi)隊（IRGC）相關渠道的信息暗示，過境安排仍將通過特定路線結構加以協(xié)調(diào)。伊朗方面預計當日作出回應，但整體態(tài)度較外界預期更為克制。