曾與法拉利和保時捷齊名的跑車品牌——蓮花的“借電”復興之路走得并不順利。

近日，蓮花品牌的上市實體公司路特斯科技（LOT.US）發(fā)布了2025年財報。數(shù)據(jù)顯示，2025年蓮花營業(yè)收入約為5.2億美元，同比下滑44%；歸母凈利潤虧損4.6億美元，同比減虧58%。

去年營收大幅下滑，與銷量幾近腰斬直接相關。2025年，蓮花全球銷量為6520輛，同比減少46%。其中，大眾化車型銷量4552輛，同比下滑33%；跑車銷量1968輛，同比下滑62%。從市場結(jié)構(gòu)看，除中國市場微增外，歐洲、北美及其他市場銷量均遭遇腰斬。

在營收大幅下降的背景下，蓮花能夠?qū)崿F(xiàn)同比大幅減虧，主要得益于產(chǎn)品組合向高毛利的大眾市場產(chǎn)品傾斜，以及持續(xù)推動降本增效。去年，蓮花毛利率從2024年的3.2%提升至8.7%；三項費用均顯著減少，其中研發(fā)費用同比下降37.8%至1.71億美元，銷售及市場費用下降54%至1.48億美元，一般及行政費用下降40.3%至1.36億美元。

盡管蓮花已主動收縮開支以改善現(xiàn)金流，但其財務狀況依然不容樂觀。持續(xù)的虧損已使公司長期資不抵債，2021年至2025年累計虧損超31億美元（約合人民幣210億元），連續(xù)4年處于資不抵債狀態(tài)。同時，蓮花經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額長期為負，流動性壓力尤為突出：2025年流動負債近24億美元，而流動資產(chǎn)僅9.1億美元。

這意味著蓮花缺乏自我造血能力，其可持續(xù)經(jīng)營完全依賴外部融資。

回顧歷史，蓮花成立于1948年，曾是世界三大跑車制造商之一。1996年被馬來西亞寶騰集團收購，2017年6月輾轉(zhuǎn)被吉利控股。在被吉利收購前，蓮花專注于小眾超跑市場，2016年銷量僅1600余輛。吉利入主后，蓮花的發(fā)展路徑發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，開始向電動化、智能化轉(zhuǎn)型，定位也向大眾市場拓展，先后發(fā)布了Eletre、Emeya兩款車型，并正式開啟了融資之路。

天眼查信息顯示，在路特斯科技2024年2月上市前，共進行了6輪融資，已公開投資方的融資大多與吉利相關，僅有蔚來資本一家外部投資方。上市后，蓮花又有三次融資記錄，其中兩次由吉利體系公司領投。最近一次發(fā)生在2025年底，億咖通科技以定向配售方式認購其新發(fā)行的普通股，投資總額為2300萬美元。然而，對于無法自我造血的蓮花而言，依賴外部融資并非長久之計。

上市曾是蓮花的高光時刻。上市首日，路特斯科技美股收盤價為13.8美元，總市值接近96億美元（約合人民幣690億元），甚至高于同在美股上市的小鵬汽車（81.4億美元）和蔚來（91.1億美元）。

上市后不久，蓮花就立下目標：2028年實現(xiàn)年銷15萬輛，2025年實現(xiàn)利潤轉(zhuǎn)正。然而，隨著市場競爭加劇、國際環(huán)境復雜化以及電動跑車細分市場表現(xiàn)低迷，這些目標已化為泡影。

2024年8月，蓮花又發(fā)布了“Win26”計劃，旨在2026年實現(xiàn)EBITDA和經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，達成3萬輛銷量目標，并實現(xiàn)20%的毛利率。然而現(xiàn)實是，2024年蓮花全球銷量不到1.2萬輛，當年虧損超11億美元。受此影響，蓮花股價從2024年5月底的13.68美元一路下跌，如今僅剩1美元出頭。截至2026年5月6日收盤，股價報1.21美元，總市值7.83億美元，近兩年時間市值蒸發(fā)超九成。

在純電跑車銷量未達預期的背景下，蓮花于2026年3月底推出了一款中大型插電混動SUV——For Me，售價50.8萬元起。2026年是“Win26”計劃的最后一年，蓮花若要達成3萬輛目標，今年銷量需同比增長3.6倍，F(xiàn)or Me無疑承擔著銷量增長的重任。

不過，交付一個多月以來，F(xiàn)or Me并未公布銷量情況。作為參考，今年3月，50萬元以上的中大型插混SUV在中國市場幾乎為空白；最接近的40萬元級中大型插混SUV——沃爾沃XC70月銷3895輛，而中大型SUV市場前7名之外的車型月銷量均不足1000輛。