4月28日，周樂偉主動(dòng)投案了。消息一出來，珠海政商圈炸了鍋。這位格力集團(tuán)的前董事長，不到一個(gè)月前還在帶隊(duì)調(diào)研。

誰也沒想到，轉(zhuǎn)眼就走進(jìn)了紀(jì)委的大門。我們把格力集團(tuán)歷任掌門人拉出來看一遍，真的觸目驚心。

冼文，上世紀(jì)九十年代的格力集團(tuán)負(fù)責(zé)人，后來當(dāng)了珠海副市長。他跟副總經(jīng)理蘇結(jié)宏聯(lián)手，把集團(tuán)的錢拿去澳門炒地皮。

兩個(gè)人五五分賬，吃相難看得很。冼文被判了無期，蘇結(jié)宏也沒跑掉。接下來是徐榮。

這位當(dāng)年力推把格力電器賣給美國開利集團(tuán)，想一錘子買賣把核心資產(chǎn)打包送人。交易被省里叫停后，他自己也被調(diào)離查處了。

再后來是魯君四，搞格力地產(chǎn)，涉嫌內(nèi)幕交易，直接雙開移送司法。五個(gè)人，五種栽法，全部出局。偏偏董明珠活了下來。

一個(gè)1990年才進(jìn)格力當(dāng)業(yè)務(wù)員的人，從基層一路干上來，跟五任集團(tuán)掌門人硬碰硬，到今天還穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)坐在格力電器董事長的位置上。這事擱誰身上都覺得不可思議。

很多人分不清＂格力集團(tuán)＂和＂格力電器＂。我們簡單說：格力集團(tuán)是珠海國資委全資控股的國企，相當(dāng)于＂爹＂。

格力電器是它旗下的上市公司，相當(dāng)于＂兒子＂。問題在于，＂爹＂自己不賺錢，地產(chǎn)投資虧得一塌糊涂。賺錢的一直是＂兒子＂。

矛盾就出在這里。格力集團(tuán)九成以上的收入靠格力電器輸血。自己搞地產(chǎn)、搞投資，年年虧。

偏偏還嫌管事的董明珠不聽話，三番五次想把人換掉。2005年第一次動(dòng)手。當(dāng)時(shí)格力集團(tuán)想把格力電器賣給美國開利集團(tuán)。

據(jù)說為了讓董明珠點(diǎn)頭，開出了八千萬年薪的條件。她不買賬，直接越級(jí)上報(bào)到省里。省里介入，這筆交易才被摁住。

主推這件事的領(lǐng)導(dǎo)，后來被查了。2012年又來一回。格力電器創(chuàng)始人朱江洪退休，國資委空降了一個(gè)叫周少強(qiáng)的人到格力集團(tuán)。

目的很明確：分董明珠的權(quán)。周少強(qiáng)信心滿滿去格力電器股東大會(huì)競選董事。結(jié)果投票下來，支持率只有36.6%，被中小股東聯(lián)手否掉了。

后來他又因?yàn)椋⑻靸r(jià)飯局＂丑聞曝光，一瓶紅酒好幾萬。這人很快就被免了職。2016年，最兇的一次來了。

珠海國資委一紙通知，免去董明珠格力集團(tuán)董事長、董事、法定代表人全部職務(wù)。一個(gè)月之后，周樂偉空降接任格力集團(tuán)掌門人。

這一手夠狠，直接把董明珠從集團(tuán)層面徹底踢了出去。董明珠也不是吃素的。她在格力電器這邊把財(cái)務(wù)線和行政線全部隔開，不給集團(tuán)伸手的機(jī)會(huì)。

2019年格力電器董事會(huì)換屆，她高票連任。集團(tuán)想架空她，沒成功。也是2019年，一件更大的事發(fā)生了。

周樂偉主導(dǎo)格力集團(tuán)把手里15%的格力電器股權(quán)賣了，買家是高瓴資本，成交價(jià)416.62億元。從此格力集團(tuán)在格力電器的持股降到了3.46%，退出控股股東地位。

格力電器變成了＂無實(shí)際控制人＂的公司。這416億拿到手之后干了什么？

格力集團(tuán)拿出217億砸向17家上市公司，又拿43億投了一堆非上市公司。上市公司那塊虧了超過150億，光寶鷹股份一家就虧了30多億。

格力電器幾十年攢下來的家底，就這么被敗了。我們看一組數(shù)字，格力集團(tuán)2022年凈利潤11.03億元，2023年5.81億元，2024年只剩0.19億元。

三年時(shí)間，利潤幾乎歸零。到現(xiàn)在整個(gè)集團(tuán)營收也就70億元左右，跟格力電器的近兩千億體量根本沒法比。反過來看看董明珠這邊。

格力電器2024年全年?duì)I收1891.64億元，凈利潤321.85億元，同比增長10.91%。中央空調(diào)連續(xù)13年國內(nèi)市占率第一，分體式空調(diào)全球零售量也排第一。

2025年一季度還在提速，營收416.4億元，凈利潤59.04億元，同比分別增長13.78%和26.29%。分紅更能說明問題。

格力電器上市以來累計(jì)融資50億元，累計(jì)分紅超過1776億元。分紅是融資的三十多倍。放眼整個(gè)A股，這個(gè)數(shù)據(jù)都很炸裂。

一邊把錢往外撒，虧到底朝天；一邊守著主業(yè)悶頭干，越干越強(qiáng)。兩條路，兩個(gè)結(jié)果。有人說董明珠能扛下來，全靠她脾氣硬。

這話只說對(duì)了一半。她持有格力電器大約1億股股票，持股比例1.8%左右。這點(diǎn)股份根本不夠控盤。

她真正的殺手锏，是搭了一套利益聯(lián)盟。省級(jí)經(jīng)銷商抱團(tuán)持股，賣貨的人變成了股東；核心管理層通過持股平臺(tái)跟公司綁在一起；再加上機(jī)構(gòu)投資者的支持，三方形成穩(wěn)固的投票陣營。

她還是格力電器第一大股東珠海明駿的實(shí)際控制人，對(duì)該平臺(tái)擁有100%的表決權(quán)。這套聯(lián)盟能撐下去，前提只有一個(gè)——公司得持續(xù)賺錢。

空調(diào)這個(gè)行業(yè)，拼的是產(chǎn)品品質(zhì)、渠道網(wǎng)絡(luò)和售后服務(wù)。來不了虛的，搞不了資本游戲。只要公司賺錢，聯(lián)盟就不會(huì)散。

今年4月，格力電器召開股東大會(huì)，董明珠以超過33億股的贊成票當(dāng)選第十三屆董事會(huì)非獨(dú)立董事，開啟了她執(zhí)掌格力電器的第5個(gè)三年任期，將一直干到2028年。周樂偉投案之后，珠海國資系統(tǒng)的反腐還在繼續(xù)。

2024年7月，時(shí)任珠海市工業(yè)和信息化局局長李叢山被查。今年4月初，珠海市國資委黨委書記、主任李文基也被調(diào)查了。

再加上此前3月落馬的廣州市委前書記郭永航，這些名字串在一起，幾乎拼出了當(dāng)年格力電器混改背后那張完整的關(guān)系網(wǎng)。通報(bào)出來第二天，格力電器股價(jià)不跌反漲，漲幅超過5%。

市場(chǎng)的反應(yīng)比任何分析文章都說明問題。我們回過頭想想，2016年那張免職通知，看似把董明珠踢出了集團(tuán)。

但換個(gè)角度看，她離開了國資體系，反而跟后面這些事情全部切割開了。該出事的一個(gè)個(gè)倒了，她一個(gè)都沒沾上。

格力這場(chǎng)長達(dá)二十多年的博弈，留給所有人一個(gè)道理。在制造業(yè)這種重資產(chǎn)行業(yè)，誰手里握著股權(quán)文件不重要。

誰能讓公司持續(xù)賺錢、讓渠道有利潤、讓股東有回報(bào)，誰才有真正的話語權(quán)。五位大佬走的是資本騰挪的路子，結(jié)局我們都看到了。

董明珠選了一條更笨的路，守住產(chǎn)品，深耕技術(shù)，綁住利益共同體。二十多年下來，到底誰贏了，答案已經(jīng)擺在臺(tái)面上了。