相互博弈

01

這幾天，航司圈最熱鬧的話題，莫過于網(wǎng)傳的海航升級版隨心飛--66666元順心卡于4月29日正式上線了。

對，你沒看錯(cuò)，是真的五個(gè)6。我仔細(xì)看完簡介，發(fā)現(xiàn)這款產(chǎn)品的設(shè)計(jì)真的是腦洞打開。

用戶預(yù)存66666元，有效期內(nèi)可享境內(nèi)自營航班經(jīng)濟(jì)艙一口價(jià)379元（不含機(jī)建燃油），還贈(zèng)送金卡、貴賓廳、超額行李等權(quán)益；合約到期后，卡內(nèi)剩余余額可申請退還……

最具噱頭的一點(diǎn)是：不限航班日期、不限時(shí)刻、不限使用次數(shù)，既能避開節(jié)假日票價(jià)暴漲，也不用被迫選擇紅眼航班，單看權(quán)益十分誘人。

但缺點(diǎn)也很明顯。

一年期、兩年期、三年期卡在使用期間分別需保持卡內(nèi)余額不低于3333元、7999元、13999元；兩年期、三年期卡每滿一年時(shí)，需保持卡內(nèi)余額達(dá)到66666元，否則權(quán)益終止使用；中途退卡，不僅要扣除等額贈(zèng)送的積分，還要賠償13%的違約金。

這意味著：只要用戶不主動(dòng)退卡，這筆本金就得長期、滾動(dòng)留在海航的資金池中，而且實(shí)際使用后還要持續(xù)往里補(bǔ)錢。正因如此，市場對這張卡的評價(jià)兩極分化。

有人痛批海航這是收割，是在無息占用消費(fèi)者資金，也有人認(rèn)為，海航這兩年的出行產(chǎn)品越來越人性化，并表示期待。

是否值得入手，我們不妨簡單推算一下。

從規(guī)則看，三年期權(quán)益性價(jià)比最高，379 元/單程，66666元理論可兌換約 175 張機(jī)票，相當(dāng)于一年可飛29 次往返。能達(dá)到這個(gè)頻次的，我想要么是深度旅行者，要么是高頻出差的商務(wù)人士。

前者還得疊加春節(jié)、五一、國慶等7個(gè)節(jié)假日，且選熱門長航線最佳，比如東北到三亞，或飛新疆等票價(jià)偏高的線路才能快速值回票價(jià)。折中取1500元單程票價(jià)估算，三年下來可省約4.7萬元。

但放到商務(wù)旅行場景中，這套邏輯就不成立了。

在業(yè)內(nèi)人士K君看來，這張卡在企業(yè)差旅中的應(yīng)用空間極度有限，唯一的用途就是給私企老板使用。

“如果給員工買，員工突然離職，持卡人變更非常麻煩；而企業(yè)出差如果選擇TMC，一般都要求TMC墊款，反過來要他們預(yù)付6萬6，不管是企業(yè)還是代理人，大部分都不會(huì)同意的�！�

“就算推出專門的商務(wù)卡，用處也不大，因?yàn)門MC是出一張票收一次服務(wù)費(fèi)，并不能幫客戶節(jié)省這筆錢。再者，那個(gè)積分送與不送，在公司層面，其實(shí)也不會(huì)成為購卡的條件。”

所以，我們可以這樣理解，除了喜愛海航，且節(jié)假日剛需的常旅客和出差剛需的私企老板，普通人群基本很難用得上。

用網(wǎng)友的話總結(jié)就是，窮人充不起，有錢人看不上，出差黨報(bào)不了。

02

那為什么還要推出這樣一款門檻極高的產(chǎn)品？

“無他，缺錢�！睒I(yè)內(nèi)人士Q君直言，“按需按次更符合大眾的消費(fèi)習(xí)慣，這與是哪家航司推出的無關(guān)，除非真有那閑錢。”

這一判斷，從海航本身的財(cái)務(wù)狀態(tài)也能看出端倪。財(cái)報(bào)顯示，2025年海航凈利潤19.80億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但資產(chǎn)負(fù)債率仍高達(dá)96.47%。

更關(guān)鍵的背景是，現(xiàn)在的海航是2021年破產(chǎn)重整后的新海航，此前經(jīng)司法機(jī)關(guān)核查，確認(rèn)的債務(wù)規(guī)模高達(dá)1.1萬億元，波及43萬債權(quán)人。

這些債務(wù)只是剝離了航空板塊獨(dú)立運(yùn)行，未清償部分還需分期償還。比如長期借款主要就是當(dāng)時(shí)留下的債務(wù)所致，2025年還剩415.78億元，相較于2024年清償了59.39億元。

（圖源：2025海航財(cái)報(bào)）

所以除了努力賺錢，任何可以補(bǔ)充現(xiàn)金流還債的動(dòng)作應(yīng)該也是海航的主線。就在今年4月，海航還發(fā)行了5億元的5年期境內(nèi)債券。

再往前看，去年8月推出的666元和2666元隨心飛，在京東平臺(tái)、抖音平臺(tái)分別賣了20萬份。有業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，加上海航官網(wǎng)自售的，應(yīng)該也有10萬份，取均價(jià)1000元每份計(jì)算，海航光靠賣這兩張卡，短短幾個(gè)月也回籠了50億資金。

如今再推出大額版6.6萬順心卡，難免讓外界認(rèn)為：海航是在延續(xù)此前的成功思路，升級為大額預(yù)存的模式進(jìn)一步補(bǔ)充現(xiàn)金流。

只不過這次，順心卡的設(shè)計(jì)明顯超出了普通飛行權(quán)益的范疇，在結(jié)構(gòu)上還呈現(xiàn)出一些近似理財(cái)?shù)奶卣鳎?/p>

一是本金在合約到期后可按余額退回，具備本金返還屬性；二是收益雖然不以現(xiàn)金利息形式回報(bào)，卻通過積分、貴賓權(quán)益等方式體現(xiàn)。

尤其是積分設(shè)計(jì)，能和現(xiàn)金1:1抵扣，意味著僅需379積分，就能兌換一張單程機(jī)票（不含機(jī)建燃油費(fèi)）。而國內(nèi)航司兌換中長航線一張機(jī)票基本都是一萬積分起步，800公里以下平均也得6000-8000積分。

按積分價(jià)值測算，一年期、兩年期、三年期順心卡分別可以兌換約9張、21張、37張機(jī)票，這個(gè)回報(bào)可謂相當(dāng)可觀。

同理，如果將積分價(jià)值折算成理財(cái)收益，也能直觀感受到它的吸引力。

一年期贈(zèng)送3333積分，對應(yīng)的名義收益率約為5%；兩年期贈(zèng)送7999積分，折算的年化收益率約為6%；三年期贈(zèng)送13999積分，折算的年化收益率約為7%。

也給難怪在社交媒體上，有很多網(wǎng)友發(fā)出這樣的疑惑：海航推出這張卡，確定是在賣機(jī)票而不是在理財(cái)？

遺憾的是，并非所有用戶都能理性思考。在羊毛黨視角，只要持卡不消費(fèi)，等期滿退回余額，就可以用贈(zèng)送的積分免費(fèi)兌換機(jī)票，還能白嫖一張金卡。

只是，這么明顯的Bug，難道不是故意留下的誘惑嗎？

03

進(jìn)一步來看，海航對于缺錢焦慮，就差寫在臉上了。

產(chǎn)品規(guī)則里甚至設(shè)置了明顯的拉新獎(jiǎng)勵(lì)--每成功推薦3人購卡，額外再送3333積分，上不封頂。

對此，資深投資者光芒君告訴筆者，海航這套模式與過去理發(fā)店、美容院充值會(huì)員并無二致，核心都是為了吸收消費(fèi)者的預(yù)付款，鎖定長期用戶。

“區(qū)別在于，海航跑路的概率極小。退一步講，由于中國航司具有一定的公共事業(yè)屬性，就算破產(chǎn)也有政府兜底，況且海航本身就是海南政府一手扶持起來的標(biāo)桿企業(yè)。但從產(chǎn)品形態(tài)判斷，免不了被人聯(lián)想到海航這是在變相理財(cái)�！�

“一般來說，搞得這么激進(jìn)的企業(yè)，可能它壓根就沒想過到期怎么賠付的問題，或者財(cái)務(wù)狀況本身就不健康。我記得海航前幾年就發(fā)過員工理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品，我有朋友也買了大幾十萬，年息高達(dá)8%，最后應(yīng)該是沒有完全賠付的�！�

簡而言之，政府兜底不等于法律保障，風(fēng)險(xiǎn)極低也不等于本金就完全安全。畢竟高收益往往伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，如果沒有伴隨，那風(fēng)險(xiǎn)可能藏在我們看不到的地方。

“另外，海航給用戶承諾那么多權(quán)益，萬一真來很多人充值，對航班運(yùn)營肯定是有影響的。比如同一架飛機(jī)的座位就那么多，如果被大量鎖價(jià)購買，其他會(huì)員、其他渠道的旅客怎么辦？這里似乎并沒有優(yōu)先級順序�！�

事實(shí)上，光芒君的擔(dān)憂并非多余。國內(nèi)對于航班座位的管控，一般都是航司說了算，對外規(guī)則并不透明。就拿春運(yùn)、五一、十一這三個(gè)節(jié)假日舉例：

順心卡規(guī)定旅客需要在航班起飛前7日內(nèi)預(yù)訂，試問，誰會(huì)在旺季臨期預(yù)訂呢？如果沒票了，這條規(guī)則形同虛設(shè)。如果還有尾票，又該給誰？

綜合來看，6.6 萬順心卡更像是一款強(qiáng)預(yù)存、高門檻、高權(quán)益的航空創(chuàng)新產(chǎn)品。低價(jià)自由飛行的背后，本質(zhì)是一場資金與權(quán)益的交換。

對用戶而言，看似能省大筆機(jī)票錢，實(shí)則要付出大額資金占用、高退卡成本、旺季座位保障不確定等隱性代價(jià)；對海航而言，更偏于資金周轉(zhuǎn)，你算能省多少錢的同時(shí)，它可能在算能穩(wěn)多少錢，才好填補(bǔ)自己過去的債務(wù)黑洞。

至于到期后如何償還用戶的卡內(nèi)余額，那就是另一個(gè)故事了。畢竟天底下沒有免費(fèi)的午餐，市場缺的也從不是創(chuàng)新的產(chǎn)品，而是清醒的選擇。

比起糾結(jié)值不值，風(fēng)險(xiǎn)大不大，更重要的是想清楚：你是否真的需要、是否真的用得上、是否愿意為了這些權(quán)益付出6.6萬的時(shí)間成本。