四川
2008年9月15日凌晨，一家有著158年歷史的美國投行，悄悄向法院遞交了破產(chǎn)申請(qǐng)。那天早上醒來的美國人，發(fā)現(xiàn)雷曼兄弟沒了。
沒有壯烈，沒有最后的營救，就這么沒了。很多人問：這是怎么發(fā)生的？誰該負(fù)責(zé)？這個(gè)問題看起來簡(jiǎn)單，答案卻藏在此前整整八年里一筆一筆記下的賬單里。
克林頓卸任的時(shí)候，給繼任者留下的是一個(gè)相當(dāng)體面的家底——聯(lián)邦政府不僅沒有赤字，還有盈余，國債規(guī)模在GDP里的占比也處于幾十年來的低位。
這筆家底，小布什用了八年時(shí)間，花得一干二凈。
先是減稅。2001年和2003年，小布什政府兩度大刀闊斧地削減聯(lián)邦稅收，累計(jì)減掉的財(cái)政收入，差不多夠再打一場(chǎng)伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)。受益最大的是誰？是資本所得更多的富人群體，普通中產(chǎn)家庭分到的那點(diǎn)零頭，遠(yuǎn)不夠覆蓋日后的通脹損失。
然后是戰(zhàn)爭(zhēng)。阿富汗和伊拉克，兩條戰(zhàn)線同時(shí)燒錢，而且燒的方式很特別——以"緊急撥款"名義通過，繞開了常規(guī)預(yù)算審查。兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)加在一起，花掉了超過一萬億美元，而且一分錢的經(jīng)濟(jì)回報(bào)都沒有帶回來。
最后是醫(yī)保擴(kuò)張。2003年，布什簽署了一個(gè)處方藥福利計(jì)劃，把政府未來幾十年的長(zhǎng)期負(fù)債又推高了好幾萬億，卻沒有為這筆錢安排任何資金來源。
把這三件事加在一起，八年算下來，聯(lián)邦債務(wù)從不到六萬億翻到了超過十一萬億，財(cái)政狀況從盈余直接翻轉(zhuǎn)成了每年四五千億的赤字。
這意味著什么？意味著當(dāng)2008年金融危機(jī)來襲，政府需要掏錢救市的時(shí)候，口袋已經(jīng)空了。后來的七千億救市計(jì)劃、美聯(lián)儲(chǔ)瘋狂印鈔，全都是在信用卡透支的基礎(chǔ)上再套現(xiàn)金貸款。
所以有時(shí)候我們討論是誰"害了美國"，第一個(gè)應(yīng)該看的，其實(shí)不是華爾街，而是華盛頓自己在資產(chǎn)負(fù)債表上犯的錯(cuò)——在平靜年代把未來的子彈提前打光了。
光是錢花完了，還不足以釀成2008年那種級(jí)別的災(zāi)難。真正的問題在于，華爾街那些年在干什么，而管事的人又為什么集體選擇了閉眼。
1999年，國會(huì)通過了一部法案，正式廢除了一條運(yùn)行了將近七十年的金融防火墻。這條防火墻的核心功能是：商業(yè)銀行不能同時(shí)干投資銀行的事。邏輯很簡(jiǎn)單——你既管著老百姓的存款，又拿這筆錢去做高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)，這是不對(duì)的。但1999年，這道墻拆掉了。
這背后有多少錢在推？華爾街各大機(jī)構(gòu)為了這件事游說了將近二十年，累計(jì)花出去的政治獻(xiàn)金超過三億美元。最后，法案在眾議院以一票之差通過。一票。
更戲劇性的是時(shí)間線。法案在11月初通過，當(dāng)月，此前擔(dān)任財(cái)政部長(zhǎng)、在法案推動(dòng)過程中出力不小的羅伯特·魯賓，離開了政府，入職了花旗集團(tuán)，年薪據(jù)說高達(dá)一千五百萬美元。前后不超過一個(gè)月。
這不是陰謀論，這是正常運(yùn)轉(zhuǎn)的旋轉(zhuǎn)門。
還有一位叫布魯克斯利·伯恩的官員，時(shí)任商品期貨交易委員會(huì)主席，她在1998年就提出要對(duì)場(chǎng)外金融衍生品加強(qiáng)監(jiān)管——也就是后來讓AIG轟然倒塌的那類產(chǎn)品。
結(jié)果，她的提議被格林斯潘、魯賓等人聯(lián)手在國會(huì)壓了下去，2000年國會(huì)還專門立法，明確規(guī)定信用違約互換這類產(chǎn)品不受任何監(jiān)管。伯恩被迫離職。
沒有人說她錯(cuò)了。只是她的意見，在那個(gè)年代沒有生存空間。
在去監(jiān)管化的溫室里，次級(jí)貸款的生意越做越大。"所有者社會(huì)"是小布什那幾年最愛講的口號(hào)，背后的政治邏輯說白了就是：住房擁有率越高，中產(chǎn)選民越滿意，選票就越穩(wěn)。于是政府開始鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)向更低信用水平的人群放貸，直接用財(cái)政補(bǔ)貼低收入家庭的購房首付。
這批貸款被打包成證券，貼上評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的AAA標(biāo)簽，賣給全球各地的退休基金、保險(xiǎn)公司和主權(quán)財(cái)富基金。
整條鏈子上，發(fā)貸款的人不在乎還不還得起，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)打包賣掉了；買證券的人不在乎里面裝了什么，因?yàn)橛蠥AA背書。沒有一個(gè)人需要為這筆買賣的最終結(jié)果負(fù)責(zé)。
2004年開始，美聯(lián)儲(chǔ)為了壓住通脹，持續(xù)加息，前后加了十七次，兩年內(nèi)把利率從接近零拉升到了5%以上。
這一加息，直接戳破了整個(gè)故事的核心假設(shè)——房?jī)r(jià)會(huì)一直漲。
房?jī)r(jià)開始跌，那些NINJA貸款的借款人首先撐不住，月供隨著利率重置暴漲，房子賣不出去，斷供就成了唯一出路。違約潮從底部往上傳導(dǎo)，速度快得令人瞠目。2007年，一家美國第二大次貸機(jī)構(gòu)申請(qǐng)破產(chǎn)，這是第一張倒下的骨牌。
2008年3月，美國第五大投行貝爾斯登瀕臨崩潰，政府出手救了。九月，聯(lián)邦政府接管了房利美和房地美，兩家機(jī)構(gòu)加在一起擔(dān)保的抵押貸款規(guī)模，相當(dāng)于一個(gè)中等國家的GDP。
然后是雷曼。財(cái)政部長(zhǎng)保爾森那個(gè)周末面臨的困境是：救，道德風(fēng)險(xiǎn)沒邊了，以后誰還會(huì)怕破產(chǎn)？不救，整個(gè)金融體系可能真的倒。最后，他們決定不救。雷曼破產(chǎn)那天，道瓊斯指數(shù)單日跌掉了幾百點(diǎn)，全球金融市場(chǎng)同步抽搐。
兩周后，政府拿著七千億美元的救市方案去國會(huì)要授權(quán)，第一次，被否決了。 道指單日再跌七百多點(diǎn)，市場(chǎng)用暴跌告訴政客：這不是可以拿來博弈的時(shí)候。第二次，通過了。
華爾街活下來了，拿著納稅人的錢。
普通人那邊，八百八十萬個(gè)工作崗位消失了，接近一千萬個(gè)家庭失去了房子，領(lǐng)食品救濟(jì)的美國人從兩千六百萬增加到了四千七百萬。養(yǎng)老賬戶縮水了一半，很多人不得不推遲退休。
這場(chǎng)危機(jī)制造出來的憤怒，后來變成了右邊的茶黨運(yùn)動(dòng)，變成了左邊的"占領(lǐng)華爾街"，再后來，變成了特朗普。
所以，誰是罪魁禍?zhǔn)?？?cái)政部、白宮、國會(huì)、華爾街、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、美聯(lián)儲(chǔ)——每一個(gè)都有份。這不是一個(gè)人干的，這是一套系統(tǒng)，在兩黨輪替里穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，直到有一天，它把自己炸了。
炸出來的碎片，打到了每一個(gè)沒有保護(hù)傘的普通美國人身上，而那些設(shè)計(jì)了這套系統(tǒng)的人，大多數(shù)全須全尾地走開了。
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