每經(jīng)記者：王琳 每經(jīng)編輯：杜宇

近日，托倫斯精密制造（江蘇）股份有限公司（以下簡稱“托倫斯”）成功過會創(chuàng)業(yè)板IPO。其招股書（注冊稿）顯示，公司2025年、2026年一季度扣非后歸母凈利潤同比連續(xù)下滑。

值得一提的是，托倫斯對前兩大客戶北方華創(chuàng)、中微公司的合計收入占比2024年以來維持八成以上，顯著高于先鋒精科、富創(chuàng)精密等同業(yè)公司，高度集中的客戶結(jié)構(gòu)，加劇了公司業(yè)績波動風(fēng)險。

托倫斯還有著較高的境外銷售收入占比，這背后則是公司向中微公司等客戶位于保稅區(qū)主體的銷售金額在報告期內(nèi)（2023年至2025年，下同）逐年大幅提升，該銷售額占比在2025年達(dá)到了16.85%。托倫斯表示，公司正與中微公司積極溝通后續(xù)新品號的采購采取非保稅區(qū)的主體進(jìn)行?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）注意到，先鋒精科也曾存在對中微公司保稅區(qū)內(nèi)主體的銷售，但隨著中微公司臨港基地逐步建成投產(chǎn)，原本位于保稅區(qū)內(nèi)的部分業(yè)務(wù)調(diào)整至保稅區(qū)外，公司外銷收入占比在2025年已下降至1.74%。

此外，托倫斯收到的稅費返還金額從2024年的131.51萬元，增至2025年的1336.99萬元。

圖片來源：每經(jīng)媒資庫

大客戶依賴高于同行

托倫斯主要從事精密金屬零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為半導(dǎo)體設(shè)備提供關(guān)鍵工藝零部件、工藝零部件、結(jié)構(gòu)零部件、氣體管路及系統(tǒng)組裝產(chǎn)品等，公司工藝能力亦覆蓋激光設(shè)備領(lǐng)域，可提供高功率激光器所需的激光器腔體和冷卻工藝零部件產(chǎn)品。

在上市委會議現(xiàn)場，托倫斯主要被要求說明公司經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性和成長性。

招股書顯示，2023年至2025年，托倫斯?fàn)I業(yè)收入分別為2.91億元、6.10億元、7.20億元；同期扣非后歸母凈利潤依次為1373.07萬元、1.01億元、9353.12萬元。

2026年一季度，公司營收同比增長15.37%，但扣非后歸母凈利潤同比下滑9.46%。對于一季度盈利走弱，公司解釋主要系匯兌損失增加，疊加當(dāng)期研發(fā)投入力度加大共同導(dǎo)致。

值得注意的是，托倫斯在報告期內(nèi)對前兩大客戶存在較大的依賴性。2023年至2025年各年度，托倫斯對第一大客戶北方華創(chuàng)的銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的44.06%、52.11%和45.64%，對第二大客戶中微公司的銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的30.23%、31.40%和35.68%。也就是說，托倫斯在2024年和2025年對前兩大客戶的銷售收入占比均超過了八成。

以同行業(yè)可比公司對比，2023年—2025年，先鋒精科對前兩大客戶的銷售收入占比分別為57.58%、67.33%、62.03%；富創(chuàng)精密2023年—2024年該比例為50.27%、47.66%（2025年年報未披露）；珂瑪科技2023年—2024年則為27.04%、50.08%（2025年年報未披露）。三家可比公司對前兩大客戶的依賴度均顯著低于托倫斯。

此外，托倫斯與前兩大客戶存在股權(quán)層面綁定。截至招股書簽署日，由北方華創(chuàng)發(fā)起、諾華資本擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的兩只集成電路裝備產(chǎn)業(yè)投資并購基金，合計持有托倫斯2.93%股份；中微公司直接持有托倫斯0.97%股份。

外銷收入披露存差異

2023年至2025年各年度，托倫斯的外銷收入分別為9020.73萬元、1.02億元和1.69億元，對公司主營業(yè)務(wù)收入的占比分別為31.42%、16.82%和23.61%。

托倫斯表示，公司的外銷收入中包含面向保稅區(qū)及向其他境外地區(qū)的銷售額。不過，招股書將托倫斯面向保稅區(qū)及向保稅區(qū)外其他境外地區(qū)的銷售額拆分來披露時，其外銷收入和主營業(yè)務(wù)收入占比卻與前述數(shù)據(jù)存在差異。尤其是在2024年，托倫斯披露，其面向保稅區(qū)及向保稅區(qū)外其他境外地區(qū)的銷售額分別為7491.93萬元和3509.58萬元，總計1.10億元，分別占主營業(yè)務(wù)收入的比重為12.36%和5.79%，總共占比為18.15%。

托倫斯表示，對于2024年外銷收入占比的下降，主要系公司受益于中國半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)替代浪潮，積極開拓了多家境內(nèi)客戶并向其實現(xiàn)批量供貨；而2025年外銷收入占比的上升，則主要系公司向中微公司位于保稅區(qū)主體的銷售的外銷收入增加及對Lumentum外銷收入增加。

較高的外銷收入，給托倫斯帶來了一定的外匯風(fēng)險。在關(guān)于審核中心意見落實函的回復(fù)中，托倫斯在針對外匯風(fēng)險擬采取的措施中表示，中微公司自身不同主體不同項目采取不同的采購計劃，但總體由于金橋保稅區(qū)產(chǎn)能有限，中微公司臨港研發(fā)及生產(chǎn)基地、南昌基地在逐漸發(fā)展壯大，公司正積極溝通后續(xù)新品號的采購采取非保稅區(qū)的其他人民幣結(jié)算主體進(jìn)行。

值得一提的是，先鋒精科也曾存在對中微公司保稅區(qū)內(nèi)主體的銷售，但其在2024年IPO招股書中表示，2023年度及2024年一季度，隨著中微公司臨港基地逐步建成投產(chǎn)，原本位于保稅區(qū)內(nèi)的部分業(yè)務(wù)調(diào)整至保稅區(qū)外，公司外銷收入占比下降。2021年至2025年各年度，先鋒精科的外銷收入占比分別為30.09%、30.76%、21.40%、1.73%和1.74%。

2023年至2025年各年度，托倫斯向保稅區(qū)的銷售額分別為4898.75萬元、7491.93萬元和1.20億元，逐年大幅提升。

此外，每經(jīng)記者還注意到，在報告期內(nèi)，托倫斯收到的稅費返還金額分別為338.41萬元、131.51萬元和1336.99萬元。那么，該“收到的稅費返還”具體是什么稅費的返還？其在2025年大增的原因是什么呢？4月26日晚間，每經(jīng)記者向托倫斯發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。