相信不少80后90后，都刻著關(guān)于南方黑芝麻糊的童年記憶。黑白電視里深巷叫賣的老奶奶，舔干凈碗底一臉滿足的小男孩，一句“一股濃香，一縷溫暖”，甜了整整一代人的童年。誰(shuí)能想到，陪伴了大家三十年的國(guó)民老字號(hào)，突然就被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查了？這好好的老牌企業(yè)，到底為啥走到了這一步？

這事兒可不是突然掉下來(lái)的黑天鵝，早幾年公司就已經(jīng)出了不少問題。這次監(jiān)管把矛頭對(duì)準(zhǔn)創(chuàng)始人韋清文，他可是一手把南方黑芝麻從小作坊帶成上市公司的大功臣，沒想到最后栽進(jìn)了資本的坑里。2020年到2023年，公司靠著虛構(gòu)交易、代收貨款這些暗箱操作，讓控股股東和關(guān)聯(lián)方占用了8344萬(wàn)元非經(jīng)營(yíng)性資金。說(shuō)白了就是把上市公司的錢，直接當(dāng)成了自家的提款機(jī)。

更離譜的操作還在后面，早在2020年，公司就拿自有資產(chǎn)抵押，給他人5.05億元的借款做擔(dān)保。這么大的事，整整瞞了四年沒公開，直到2024年底才被迫對(duì)外披露。這種操作不僅踩了規(guī)則的紅線，更是把股民的信任放在地上摩擦。早就有審計(jì)發(fā)現(xiàn)不對(duì)，公司內(nèi)控審計(jì)報(bào)告一直被出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的意見，說(shuō)白了就是報(bào)表看著沒問題，骨子早就松了。

2022年廣西證監(jiān)局就發(fā)過(guò)警示函，明著點(diǎn)名批評(píng)關(guān)聯(lián)交易不披露、財(cái)務(wù)報(bào)告不準(zhǔn)確。結(jié)果管理層愣是裝睡，根本沒把警告當(dāng)回事，反而變本加厲在財(cái)報(bào)上動(dòng)手腳。眼瞅著窟窿越來(lái)越兜不住，大股東和高管不想著怎么填坑，滿腦子都是趕緊套現(xiàn)跑路。韋清文和他的關(guān)聯(lián)方這些年頻繁減持，早把真金白銀揣進(jìn)了自己口袋，留下普通股民接盤站崗。

2025年8月，撐不住的控股股東黑五類集團(tuán)，把20%的股份轉(zhuǎn)讓給了廣西國(guó)資，公司實(shí)控人也變成了國(guó)資背景。當(dāng)時(shí)好多人都覺得，國(guó)資進(jìn)場(chǎng)是給老字號(hào)輸氧救命，老樹要發(fā)新芽了�，F(xiàn)在回頭看，國(guó)資接下來(lái)搞不好就是個(gè)填不滿的資金黑洞。監(jiān)管這次出手態(tài)度很明確，不管你當(dāng)年立過(guò)多少功，不管現(xiàn)在有沒有背景護(hù)航，違法違規(guī)的賬，肯定要算清楚。

除了財(cái)務(wù)和治理的問題，南方黑芝麻這些年的轉(zhuǎn)型路，也完全走歪了。曾經(jīng)它是國(guó)內(nèi)糊類食品的絕對(duì)霸主，市場(chǎng)份額超過(guò)60%，根本找不到對(duì)手。現(xiàn)在逛超市，那袋熟悉的黃色包裝，早就被擠到貨架角落，很少能被人看見了。不是大家口味變了，是南方黑芝麻自己把主業(yè)給做沒了。

新消費(fèi)浪潮起來(lái)之后，年輕人早上愛喝瑞幸、吃燕麥代餐，很少有人會(huì)慢悠悠沖一碗高糖糊糊。南方黑芝麻也知道自己品牌老化、產(chǎn)品單一，想要破局，結(jié)果方向完全錯(cuò)了。它不想著打磨產(chǎn)品、升級(jí)配方貼合新需求，反而見什么火就跨界蹭什么，根本不管自己有沒有那個(gè)能力。為了搞多元化，它收購(gòu)了容州物流園，結(jié)果賣芝麻糊的玩不轉(zhuǎn)物流，最后虧著錢出局。

它還砸了七個(gè)億收購(gòu)電商平臺(tái)禮多多，沒過(guò)幾年就成了拖垮業(yè)績(jī)的大累贅。2023年新能源風(fēng)頭最盛的時(shí)候，它直接扔出消息，要砸35億進(jìn)軍儲(chǔ)能電池。當(dāng)時(shí)網(wǎng)友都調(diào)侃，這是要給電池加黑芝麻補(bǔ)能量嗎？結(jié)果不出大家所料，才過(guò)去一年，這個(gè)雄心勃勃的項(xiàng)目就因?yàn)橘Y金技術(shù)跟不上停工了，幾十億投進(jìn)去連個(gè)水花都沒濺起來(lái)，只剩一地雞毛。

這種病急亂投醫(yī)的跨界，不僅沒救活公司，反而把僅剩的現(xiàn)金流都拖垮了。截至2025年三季度，公司扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)三年為負(fù)，也就是說(shuō)連主業(yè)賣黑芝麻糊，都已經(jīng)不賺錢了。它也不是沒試過(guò)蹭風(fēng)口推新品，出過(guò)黑芝麻丸、黑芝麻飲品，想走健康養(yǎng)生賽道�？善放菩蜗筇袒�，營(yíng)銷思路還停留在三十年前，這些新品上市后基本都沒翻起浪花，直接撲街了。

現(xiàn)在的年輕人提起南方黑芝麻，第一印象就是“爺爺奶奶輩喝的老牌子”。一個(gè)老字號(hào)要是失去了自我進(jìn)化的能力，就只能不停透支消費(fèi)者的情懷濾鏡�？汕閼堰@東西是有保質(zhì)期的，大家愿意為童年記憶買一兩次單，不可能永遠(yuǎn)為它的錯(cuò)誤買單。這幾年不少老牌國(guó)貨接連翻車，消費(fèi)者對(duì)老字號(hào)的濾鏡，早就碎得差不多了。

老字號(hào)從來(lái)不是免死金牌，更不是財(cái)務(wù)造假、盲目折騰的遮羞布�，F(xiàn)在的南方黑芝麻，前有信披違規(guī)的法律懲罰，后有持續(xù)虧損的生存壓力。當(dāng)年那碗暖到心里的濃香黑芝麻糊，現(xiàn)在早變了味，飄著內(nèi)部治理混亂的腐朽味，還有盲目跨界失敗的焦糊味。一個(gè)品牌只剩老招牌，沒了誠(chéng)信也沒了創(chuàng)新，離凋零真的不遠(yuǎn)了。

這次立案調(diào)查，說(shuō)不定就是壓垮南方黑芝麻的最后一根稻草。但換個(gè)角度看，這也是給所有老字號(hào)敲了個(gè)警鐘。在監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)的今天，沒有哪家企業(yè)能靠欺騙市場(chǎng)活得長(zhǎng)久。那些還在資本市場(chǎng)玩貓膩裝睡的企業(yè)，都該好好聽聽這記響亮的警鐘。

南方黑芝麻還能不能熬出一碗符合當(dāng)下口味的新糊？不管是投資者還是普通消費(fèi)者，好像都沒多少耐心等那個(gè)答案了。那聲留存在黑白電視里的深巷叫賣，大概真的要永遠(yuǎn)留在一代人的記憶里了。

參考資料：中國(guó)證券報(bào) 南方黑芝麻集團(tuán)因信披違法違規(guī)被立案調(diào)查