作者 |付影

來源 | 獨(dú)角金融

格林基金管理有限公司（下稱“格林基金”）旗下格林新興產(chǎn)業(yè)混合基金，2025年底規(guī)模僅246.31萬元，瀕臨清盤邊緣，截至一季度末該基金規(guī)模發(fā)生大反轉(zhuǎn)，飆升至14.03億元，增長超過700倍，一躍成為公司旗下最大主動權(quán)益產(chǎn)品。

這場爆發(fā)式增長，核心是“大V”個人影響力的直接變現(xiàn)。3月5日，擁有近80萬粉絲的螞蟻財富“實(shí)盤大V”賈志，正式出任格林新興產(chǎn)業(yè)混合基金經(jīng)理。截至目前，賈志投到格林新興產(chǎn)業(yè)混合C類金額為145.5萬元，投到A類10萬元。

數(shù)據(jù)顯示，新增資金高度集中于C類份額，凈申購超9.83億份，占比達(dá)97.4%，凸顯粉絲“一鍵跟投”的流量屬性。但規(guī)模暴增背后，業(yè)績并未同步兌現(xiàn)。一季度A、C份額凈值分別下跌2.85%、2.97%，低于同類平均的-0.93%，僅勉強(qiáng)跑贏滬深300。

不同于以往基金經(jīng)理的“科班出身”，賈志從海通證券、光大證券等知名券商的研究崗起步，再到螞蟻財富分享實(shí)盤、曾憑借約30%的近一年收益率擁有較高的口碑。一季度卻未給投資者真正帶來“真金白銀”，自己持倉還虧了6萬。長遠(yuǎn)來看，流量究竟能為一只主動權(quán)益基金續(xù)航多久？

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網(wǎng)紅“大V”賈志轉(zhuǎn)型基金經(jīng)理首秀：

贏了規(guī)模，輸了凈值

對比2025年報告和2026年一季報，格林新興產(chǎn)業(yè)混合基金的前十大重倉股幾乎完成了一場“大換血”。

2025年末，它的持倉，還是北京文化、新致軟件、華能水電、中國廣核、長江電力等偏公用事業(yè)和文化傳媒方向的品種。

圖源：天天基金網(wǎng)

3月5日賈志上任與基金經(jīng)理王振林共管后，格林新興產(chǎn)業(yè)的持倉迅速轉(zhuǎn)向有色、軍工、石油、基建、航運(yùn)、能源等領(lǐng)域。其中，中國鋁業(yè)、中航沈飛、中國船舶、中油資本、中國電建、中遠(yuǎn)�？卣紦�(jù)了大半江山，與新興產(chǎn)業(yè)概念較為相關(guān)的，僅有比亞迪和立新能源兩家公司。

圖源：天天基金網(wǎng)

事實(shí)上，該產(chǎn)品并非首次大比例對前十大重倉股進(jìn)行調(diào)倉。與2025年三季度末相比，2025年四季度末僅華致軟件連續(xù)持有兩個季度，其他9只均為新買入的股票。

賈志在一季報的策略描述中解釋了自己的配置邏輯，防御性策略占優(yōu)，降息預(yù)期下滑導(dǎo)致成長板塊持續(xù)承壓，因此配置了較多的紅利類資產(chǎn)。截至4月23日，該基金凈值從賈志接手時的1.5317元跌至1.4526元。

圖源：罐頭圖庫

凈值下跌的寒意迅速傳導(dǎo)至賈志的螞蟻財富社區(qū)。有投資者在評論區(qū)表達(dá)了不滿，稱其“追高買入?yún)s遭遇虧損”、“這個持倉哪有半點(diǎn)新興產(chǎn)業(yè)的影子？”……

圖源：螞蟻財富社區(qū)

還有人直接貼出自己的持倉截圖，表示“暫停定投、逐步減倉”。一位觀察者在社區(qū)中評論道：“賈志大佬開始被很多極其信任的粉絲質(zhì)疑了，就因?yàn)樘濆X的同時喊了繼續(xù)堅持加倉，在現(xiàn)在悲觀氛圍下，顯得有幾分不近人情”。

與賈志共管新興產(chǎn)業(yè)混合的基金經(jīng)理王振林，中國人民大學(xué)金融碩士出身，在格林基金內(nèi)部培養(yǎng)成長，2021年6月加入該公司，2025年5月接手該產(chǎn)品。

公開信息顯示，賈志畢業(yè)于黑龍江大學(xué)，本科學(xué)歷，之前職業(yè)軌跡橫跨海通證券、光大證券、江海證券、濟(jì)安金信科技有限公司、天相投資顧問有限公司、平安證券、華林證券等多家金融機(jī)構(gòu)任職，從事市場、研究和投資工作，擁有23年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，3年資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)。

2023年，賈志開始展示實(shí)盤操作，2025年，他通過布局高端裝備ETF等主題品種，成功抓住了航天、軍工等階段性行情，直接拿下支付寶基金實(shí)盤總榜年收益率第一。這段戰(zhàn)績，正是其在螞蟻財富積累近81萬粉絲、吸引近20%鐵盤友核心追隨者的關(guān)鍵支撐。

早在2025年7月，賈志就已加入格林基金，歷任權(quán)益投資崗，距正式上任基金經(jīng)理用了8個月的“潛伏期”。上任當(dāng)天他表示，將把所有實(shí)盤資金逐步轉(zhuǎn)入自己管理的產(chǎn)品，并計劃開啟日定投。

截至目前，賈志總持倉金額155.89萬元，其中格林新興產(chǎn)業(yè)混合C類持倉金額為145.5萬，投到A類10.26萬元。

在賈志管理該產(chǎn)品后，也有網(wǎng)友對賈志轉(zhuǎn)型這一行為有所好奇，“一只迷你基，要考慮是不是帶貨了�！薄百Z總的風(fēng)格是高聚中單一板塊持股，擔(dān)任基金經(jīng)理后，會不會延續(xù)你的投資風(fēng)格”“80萬粉絲基金大V，真的能做好基金經(jīng)理嗎？”等。

大V實(shí)盤操作與持牌公募基金經(jīng)理的管理之間有本質(zhì)區(qū)別。一位公募基金研究員分析指出，粉絲對大V的信任建立在其過往實(shí)盤操作與個人分享之上，但大V成為公募基金經(jīng)理后，受投資范圍、倉位、風(fēng)控合規(guī)等多重約束，操作靈活度也會下降，同時基金經(jīng)理需要對所有持有人公平對待，不能針對特定粉絲群體做出承諾或暗示，這種從“個人博主”到“受托管理人”的轉(zhuǎn)變，本身存在一定適應(yīng)性成本。

賈志顯然也意識到了這一點(diǎn)。他在社區(qū)中的發(fā)聲相較以往變得更為謹(jǐn)慎，但仍堅持每天更新定投動態(tài)、簡短點(diǎn)評市場、回復(fù)粉絲留言。

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規(guī)模突破300億，

管理產(chǎn)品近5年回報最高

成立于2016年11月的格林基金，注冊資本2億元，是河南省安融房地產(chǎn)開發(fā)有限公司全資子公司，實(shí)際控制人為王拴紅。

作為一家由房企全資控股的“民營系”公募，11名基金經(jīng)理管理基金總規(guī)模創(chuàng)新高，達(dá)334.02億元，較2025年末增長36%，在163家公募基金公司中排在第100位。

圖源：wind

格林基金存在固收獨(dú)大、權(quán)益薄弱的失衡結(jié)構(gòu)。截至目前，公司總計管理35只基金，債券型20只，合計規(guī)模295.29億元，占比88.5%，股票型和混合型基金總計13只，合計規(guī)模32.22億元，占比僅9.6%。貨幣基金1只，規(guī)模6.51億元。

從業(yè)績表現(xiàn)看，格林基金管理的產(chǎn)品近五年回報最高，達(dá)13.47%，高于行業(yè)平均的11.64%，但年化回報2.06%，低于平均數(shù)的6.26%。

11名基金經(jīng)理中，碩士、博士是標(biāo)配，海外名校的鍍金是加分項(xiàng)，雖人才濟(jì)濟(jì)卻內(nèi)卷激烈；而賈志是格林基金的11位基金經(jīng)理中，僅其一人學(xué)歷為本科。

年化回報超過10%的基金經(jīng)理僅有1位鄭中華，年化回報達(dá)19.29%。其在2023年2月加入格林基金，2024年5月開始管理主動權(quán)益基金，在管2只產(chǎn)品總計規(guī)模為10.17億元，目前擔(dān)任公司總經(jīng)理助理，權(quán)益投資總監(jiān)。

另一位業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理劉贊，在格林基金更具備豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。他是美國紐約州立大學(xué)理學(xué)碩士，曾獲香港證監(jiān)會頒發(fā)的4號牌（就證券提供意見）、9號牌（提供資產(chǎn)管理）資格。

2009年6月至2012年9月，劉贊在南方基金擔(dān)任研究員，2012年10月至2020年9月任職于南方東英資管公司擔(dān)任基金經(jīng)理。2021年10月加入格林基金，擔(dān)任公司副總經(jīng)理，現(xiàn)任5只產(chǎn)品基金經(jīng)理，合計管理規(guī)模7.08億元，年化回報8.98%。

至此，格林基金權(quán)益領(lǐng)軍人物鄭中華，與擁有13年基金管理經(jīng)驗(yàn)的劉贊，加上剛剛轉(zhuǎn)型做基金經(jīng)理的賈志，已初步構(gòu)建起格林基金投研線的“鐵三角”陣容。

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靠“大V”能否拯救中小型公募基金？

格林基金押注賈志的流量模式，本質(zhì)上是生存焦慮下的選擇。這種焦慮，源于公募基金行業(yè)日益殘酷的二八分化格局——頭部公司鯨吞大部分資源和利潤，而中小機(jī)構(gòu)，只能在縫隙中尋找任何可能的突圍機(jī)會。

圖源：罐頭圖庫

Wind數(shù)據(jù)顯示，從截至一季度末163家公募機(jī)構(gòu)管理總計37.5萬億的資產(chǎn)規(guī)模來看，10家機(jī)構(gòu)的管理規(guī)模在萬億元以上，合計15.95萬億元，占總規(guī)模比重達(dá)到42.53%；56家機(jī)構(gòu)的管理規(guī)模在1000億元至1萬億元之間，合計19萬億元，占總規(guī)模比重為50.66%。這意味著其余的97家機(jī)構(gòu)在搶奪剩下2.55萬億元，即6.8%的市場份額。

2025年公募基金管理費(fèi)為1323億元，較2024年的1254億元增加了69億元，同比增幅約5.5%。而15家頭部基金公司合計管理費(fèi)收入在全行業(yè)中占比超過50%，而超過60家基金公司的管理費(fèi)收入不足1億元，反映出公募行業(yè)管理費(fèi)收入分化嚴(yán)重。

這家成立于2016年的基金公司在成立將滿十載之際，規(guī)模座次在百名徘徊，權(quán)益基金年化回報僅2.35%，沒有明星基金經(jīng)理的光環(huán)加持下，或許只能求諸“大V”流量一搏，但前車之鑒不遠(yuǎn)。

同樣押注“大V”的德邦基金，剛剛經(jīng)歷了一場“流量反噬”。1月份，一則德邦穩(wěn)盈增長單日申購超百億的傳聞，將德邦基金推到風(fēng)口浪尖，背后暴露出一場涉及大V營銷、資金快進(jìn)快出的亂象，結(jié)果一季度產(chǎn)品直接虧損約21.57億元，創(chuàng)下最大單季虧損紀(jì)錄。

1月29日，證監(jiān)會發(fā)布了一則監(jiān)管通報稱，經(jīng)核查，D基金公司與不具備基金銷售業(yè)務(wù)資格和從業(yè)資格的互聯(lián)網(wǎng)“大V”開展?fàn)I銷合作，涉嫌違規(guī)銷售。雖然通報中未指明基金公司名稱，但多家媒體提到，這家基金公司正是德邦基金，涉及的產(chǎn)品是其旗下的德邦穩(wěn)盈增長。

兩家基金公司的大V有本質(zhì)區(qū)別，德邦基金走的是代銷引流路線，格林基金賭的是身份轉(zhuǎn)換路線，讓擁有80萬粉絲的實(shí)盤大V賈志直接擔(dān)任基金經(jīng)理，試圖將個人影響力無縫轉(zhuǎn)化為管理規(guī)模。前者觸碰的是銷售合規(guī)紅線，而后者面臨的是投資能力、主題漂移、以及粉絲信任透支的三重考驗(yàn)。

公募行業(yè)的競爭早已進(jìn)入白熱化階段，流量可以成為敲門磚，短期可以突破規(guī)模瓶頸，但長期還是要靠業(yè)績說話，賈志加盟首秀已經(jīng)結(jié)束，未來能否給基民賺到錢，才是基民真正所關(guān)心的。