文 | 海豚研究

英特爾于北京時(shí)間 2026 年 4 月 24 日上午的美股盤(pán)后發(fā)布了 2026 年第一季度財(cái)報(bào)（截止 2026 年 3 月），要點(diǎn)如下：

1、核心數(shù)據(jù)：$英特爾(INTC.US) 本季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 136 億美元，同比增長(zhǎng) 7%，大幅好于公司指引（117-127 億美元），主要是受服務(wù)器 CPU 需求增長(zhǎng)及產(chǎn)品提價(jià)的帶動(dòng)。

本季度毛利率為 39.4%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期（32.5%）。本季度毛利率的環(huán)比提升，主要是受益于服務(wù)器 CPU 提價(jià)（10-15%）以及工藝制程的良率改善。

2、裁員控費(fèi)的進(jìn)展：公司本季度核心經(jīng)營(yíng)費(fèi)用（研發(fā)費(fèi)用 + 銷(xiāo)售及管理費(fèi)用）為 44 億美元，本季度公司核心經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率下降至 32.5%。

公司本季度延續(xù)裁員降費(fèi)的節(jié)奏，本季度員工總數(shù)再次縮減至 8.32 萬(wàn)，環(huán)比減少 1900 人。之前公司對(duì)員工人數(shù)的目標(biāo)是至 2025 年底控制在 7.5 萬(wàn)人，后續(xù)可能進(jìn)一步裁員。

3、業(yè)務(wù)情況：在英特爾調(diào)整業(yè)務(wù)披露口徑后，當(dāng)前公司最主要收入仍來(lái)自于客戶(hù)端業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心及 AI，兩者收入占比達(dá)到 90% 以上。

a）客戶(hù)端業(yè)務(wù)：本季度收入 77 億美元，同比增長(zhǎng) 1.3%。即使公司的 Panther Lake 已經(jīng)發(fā)布，但結(jié)合本季度全球 PC 出貨量同比增長(zhǎng) 4% 來(lái)看，英特爾本季度在 PC 市場(chǎng)中份額仍有丟失；

b）數(shù)據(jù)中心及 AI：本季度收入 50.5 億美元，同比增長(zhǎng) 22%。該業(yè)務(wù)仍主要圍繞于數(shù)據(jù)中心 CPU，增長(zhǎng)主要來(lái)自于公司的至強(qiáng)（Xeon）CPU 需求以及產(chǎn)品提價(jià)的帶動(dòng)（預(yù)計(jì)提價(jià) 10-15%）。在公司與英偉達(dá)合作后，近期又宣布了與谷歌的深化合作，公司的至強(qiáng) CPU 與 AI 芯片市場(chǎng)的兩大巨頭都建立了合作。

尤其在大模型重心從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理的大背景下，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)更在于 “延遲”。CPU 本身承擔(dān)著數(shù)據(jù)預(yù)處理、資源調(diào)度等角色，在減少延遲的同時(shí)進(jìn)一步提升推理效率。

c）英特爾代工業(yè)務(wù)：本季度收入 54.2 億美元，同比增加 16%。雖然公司的 18A 已經(jīng)量產(chǎn)，但本季度代工收入仍主要來(lái)自于 intel7。其中公司本季度的對(duì)外代工收入在 1.7 億美元左右，目前基本上是服務(wù)于對(duì)內(nèi)的英特爾自有產(chǎn)品。

公司當(dāng)前最新的 18A 工藝，主要用于自有的 Panther Lake 產(chǎn)品。雖然18A 工藝在晶體管密度等方面仍落后于臺(tái)積電，但只要公司能實(shí)現(xiàn)良率提升，還是有機(jī)會(huì)成為下游客戶(hù)的 “備選方案”。

目前公司的代工業(yè)務(wù)主要服務(wù)于自有產(chǎn)品，急需要一位 “大客戶(hù)” 的背書(shū)。而近期公司宣布與馬斯克合作的 “Terafab” 項(xiàng)目，有望為公司未來(lái)的對(duì)外代工業(yè)務(wù) “打個(gè)樣”。

4、下季度指引：英特爾預(yù)期公司 2026 年第二季度營(yíng)收為 138-148 億美元，好于市場(chǎng)預(yù)期（131 億美元）；2026 年第二季度毛利率為 37.5%，好于市場(chǎng)預(yù)期（34.7%）。

海豚君整體觀點(diǎn)：提價(jià)換利潤(rùn)、代工賭未來(lái)，轉(zhuǎn)型的 “陣痛期” 要熬出頭了

英特爾本季度業(yè)績(jī)?nèi)娉袌?chǎng)預(yù)期，營(yíng)收端同比重回正增長(zhǎng)的同時(shí)，毛利率也出現(xiàn)了明顯的回升。其中收入端增長(zhǎng)，主要來(lái)自于服務(wù)器 CPU 需求推動(dòng)及相關(guān)產(chǎn)品的提價(jià)；毛利率提升，主要是受產(chǎn)品提價(jià)和 intel3 及 18A 工藝良率改善的推動(dòng)。

當(dāng)前公司晶圓產(chǎn)能依然是主要供應(yīng)于公司的自有產(chǎn)品，本季度公司對(duì)外代工收入約 1.7 億美元，占公司整體代工制造部門(mén)收入的 3%。

相比于本季度業(yè)績(jī)，公司給出的下季度指引更是 “驚喜”。公司預(yù)計(jì)下季度收入 138-148 億美元，同比增長(zhǎng) 7%-15%，主要來(lái)自于服務(wù)器 CPU 的量?jī)r(jià)齊升的帶動(dòng)。

公司對(duì)于下季度毛利率（GAAP）預(yù)計(jì)在 37.5% 左右，環(huán)比下滑，是受 18A 量產(chǎn)初期以及二季度并未享受到一季度的庫(kù)存收益影響，但指引還是明顯好于市場(chǎng)預(yù)期（34.7%）。作為公司的關(guān)鍵指標(biāo)之一，毛利率的大幅回升，反映了公司的產(chǎn)品提價(jià)、18A 等工藝良率方面的表現(xiàn)是超出市場(chǎng)預(yù)期的。

公司股價(jià)在近期的上漲，主要是受最近一系列利好消息的帶動(dòng)。其中包括公司宣布回購(gòu)愛(ài)爾蘭工廠股權(quán)之外，還與馬斯克、谷歌等客戶(hù)的深化合作，為市場(chǎng)再度注入信心。

對(duì)于英特爾，市場(chǎng)主要關(guān)注以下幾個(gè)方面：

a）CPU 份額：英特爾當(dāng)前的業(yè)績(jī)基本盤(pán)

當(dāng)前英特爾的 CPU 整體市占率目前還是處于領(lǐng)先，但英特爾在 CPU 市場(chǎng)依然面臨著 AMD 的競(jìng)爭(zhēng)，尤其是 AMD 在桌面級(jí) CPU 市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)英特爾的反超。

在市場(chǎng)關(guān)注的服務(wù)器 CPU 領(lǐng)域，英特爾的出貨量被 AMD 擠壓至 8 成以下。本季度公司數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，主要是受下游對(duì)整體服務(wù)器 CPU 需求增加和公司產(chǎn)品提價(jià)（漲價(jià) 10-15%）的帶動(dòng)。

b）回購(gòu)愛(ài)爾蘭工廠（Fab 34）股權(quán)

此前為了籌集資金渡過(guò)轉(zhuǎn)型難關(guān)，英特爾將愛(ài)爾蘭 Fab 34 工廠 49% 的股權(quán)出售給了資產(chǎn)管理巨頭阿波羅（Apollo）。在 2026 年 4 月 1 日，英特爾宣布斥資約 142 億美元 買(mǎi)回這部分股權(quán)，恢復(fù)對(duì)該工廠 100% 的控制權(quán)。

Fab34 是英特爾在歐洲唯一采用 EUV 技術(shù)的制造基地，目前主要量產(chǎn) intel3 節(jié)點(diǎn)的制程芯片，用于生產(chǎn)酷睿 Ultra PC 處理器（Meteor Lake）和 Xeon6 系列服務(wù)器 CPU（Granite Rapids）。本次回購(gòu)也表明公司看好本輪 CPU 的上行周期，并不想再將該工廠一半的利潤(rùn)分出去。

英特爾從 “防御模式” 切換至 “進(jìn)攻模式”，對(duì)公司自身的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流充滿(mǎn)信心，也不需要再通過(guò) “出售資產(chǎn)” 來(lái)維持經(jīng)營(yíng)。

c）深化戰(zhàn)略合作：馬斯克以及谷歌

①與馬斯克的合作：英特爾與馬斯克旗下的 Tesla、SpaceX 以及 xAI 共同啟動(dòng)了名為 “Terafab” 的項(xiàng)目。

按計(jì)劃將在得克薩斯州奧斯汀建造一座超級(jí)晶圓廠，專(zhuān)門(mén)為馬斯克的機(jī)器人、Dojo 超算和自動(dòng)駕駛設(shè)計(jì)并制造超高性能芯片。

雖然目前并未披露兩者具體的合作細(xì)節(jié)，但這有機(jī)會(huì)為英特爾代工服務(wù)帶來(lái)了急需的 “重要客戶(hù)” 背書(shū)，并參與到先進(jìn)制程對(duì)外代工的競(jìng)爭(zhēng)之中。

特斯拉在昨日財(cái)報(bào)會(huì)中透露了，“將在近期進(jìn)行 30 億美元的前期投入，預(yù)計(jì)之后 Terafab 將采用英特爾 14A 工藝”。結(jié)合英特爾此前的規(guī)劃，14A 的量產(chǎn)預(yù)計(jì)將在 2028 年左右。增量信息為本次合作增添了相對(duì)的確定性，英特爾股價(jià)也在昨日盤(pán)后上漲 +3%。

②與谷歌的合作：英特爾與谷歌宣布多年期合作，旨在推進(jìn)下一代 AI 和云基礎(chǔ)設(shè)施，核心是在谷歌全球基礎(chǔ)設(shè)施部署多代英特爾至強(qiáng)（Xeon）處理器，并聯(lián)合開(kāi)發(fā)定制 ASIC 架構(gòu)的基礎(chǔ)設(shè)施處理單元（IPU）。

雖然谷歌仍在自研 Axion CPU（ARM 架構(gòu)），但在企業(yè)市場(chǎng)中，x86 依然是 “王者”。在絕大多數(shù)企業(yè)客戶(hù)的存量業(yè)務(wù)跑在 x86 架構(gòu)上，谷歌與英特爾在至強(qiáng)（Xeon）處理器方面的合作，也是期待能獲得更多的外部客戶(hù)。（這方面類(lèi)似于此前英偉達(dá)與英特爾之間的合作，以此來(lái)提供 x86 的方案）

相比于對(duì) CPU 的采購(gòu)，市場(chǎng)更看重的是谷歌與英特爾在 IPU 方面的聯(lián)合開(kāi)發(fā)，其中 IPU（類(lèi)似于英偉達(dá)的 DPU）專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)網(wǎng)絡(luò)、存儲(chǔ)和安全任務(wù)。這樣把 CPU 從底層 “苦活” 中解放出來(lái)，讓 CPU 專(zhuān)注于 Agent 編排等高價(jià)值邏輯任務(wù)，降低整體 CPU 的壓力。

至于谷歌近期發(fā)布的TPUv8 中提到的 TPU Direct Storage 技術(shù)，將數(shù)據(jù)從谷歌托管存儲(chǔ)層直接寫(xiě)入 HBM，繞過(guò)了傳統(tǒng)的 CPU 中轉(zhuǎn)，這并非是 CPU 功能的弱化，而是能讓 CPU 更具聚焦于 AI 模型的復(fù)雜邏輯、工具調(diào)用和反饋循環(huán)等工作任務(wù)。

結(jié)合英特爾當(dāng)前市值（3353 億美元），對(duì)應(yīng) 2027 年稅后核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約為 33 倍 PE 左右（假定營(yíng)收復(fù)合增速 11%，毛利率 46.5%，稅率 10%）。在英特爾相對(duì)較高的 PE 之中（臺(tái)積電在 24xPE 左右），包含了市場(chǎng)對(duì)公司 CPU 業(yè)務(wù)回暖和對(duì)外代工業(yè)務(wù)的期待。

整體來(lái)看，英特爾本季度業(yè)績(jī)相當(dāng)不錯(cuò)。尤其是毛利率的強(qiáng)勢(shì)回升，表明公司服務(wù)器 CPU 提價(jià)的影響和工藝良率的提升是好于預(yù)期的。由于存儲(chǔ)漲價(jià)對(duì) PC 市場(chǎng)的擠壓是確定性的，公司當(dāng)前業(yè)績(jī)主要關(guān)注點(diǎn)在于服務(wù)器 CPU、代工業(yè)務(wù)及毛利率的表現(xiàn)。

公司與英偉達(dá)、谷歌深化合作，表明了 x86 依然會(huì)是下游客戶(hù)的選項(xiàng)之一，這也為公司服務(wù)器 CPU 的增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。另一方面，公司與馬斯克合作的 “Terafab” 項(xiàng)目，為公司后續(xù)的 “對(duì)外代工” 帶來(lái)了期待。

公司股價(jià)在近期的上漲，主要是受利好事件（回購(gòu)、谷歌和馬斯克）的帶動(dòng)。公司在本次財(cái)報(bào)中更是給出了 “驚喜”，展現(xiàn)出服務(wù)器 CPU 業(yè)務(wù)的 “強(qiáng)勁” 表現(xiàn)。

在英特爾與英偉達(dá)、谷歌兩大 AI 巨頭建立深度合作后，下一個(gè)關(guān)注點(diǎn)主要在于公司對(duì)外代工的進(jìn)展。當(dāng)前公司的 18A 處于量產(chǎn)爬坡階段，關(guān)注制造工藝的良率及公司毛利率表現(xiàn)。

在臺(tái)積電產(chǎn)能 “緊張” 的情況下，只要英特爾的代工有不錯(cuò)的表現(xiàn)，就能成為芯片廠商的 “備選方案”。這能讓公司收獲臺(tái)積電 “溢出訂單” 的同時(shí)，也能為公司帶來(lái)更多的成長(zhǎng)空間。

以下是海豚君對(duì)英特爾的具體分析：

一、核心數(shù)據(jù)：收入&毛利率，大超預(yù)期

1.1 收入端：英特爾在 2026 年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 136 億美元，同比增長(zhǎng) 7%，大幅超出指引區(qū)間（117-127 億美元），主要是受服務(wù)器 CPU 需求增加和產(chǎn)品提價(jià)的帶動(dòng)。

1.2 毛利及毛利率：英特爾在 2026 年第一季度實(shí)現(xiàn)毛利 53.5 億美元，環(huán)比增長(zhǎng) 14%。其中公司本季度毛利率 39.4%，環(huán)比提升 3.3 pct，大超市場(chǎng)預(yù)期（32.5%）。毛利率提升，主要受服務(wù)器 CPU 提價(jià)和工藝良率提升的帶動(dòng)。

公司預(yù)計(jì)下季度毛利率（GAAP）為 37.5%，好于市場(chǎng)預(yù)期（34.7%）。下季度毛利率環(huán)比下滑，主要是因?yàn)槎径葲](méi)有享受到一季度的庫(kù)存收益影響、18A 量產(chǎn)初期的拖累。上半年毛利率大幅回升的表現(xiàn)，海豚君認(rèn)為本次服務(wù)器 CPU 提價(jià)的影響是好于市場(chǎng)原有預(yù)期的。而在服務(wù)器 CPU 漲價(jià)和 18A 量產(chǎn)爬坡的帶動(dòng)下，公司后續(xù)毛利率有望再次回升。

1.3 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用端：英特爾在 2026 年第一季度核心經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為 44 億美元，同比下滑 8%。此前公司新任 CEO 定下 “削減成本開(kāi)支” 的目標(biāo)后，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用也是一個(gè)關(guān)注點(diǎn)。

具體來(lái)看：①研發(fā)費(fèi)用：33.8 億美元，同比下降 7%，；②銷(xiāo)售及管理費(fèi)用：10.4 億美元，同比下降 12%。

公司本季度延續(xù)裁員降費(fèi)的節(jié)奏，本季度員工總數(shù)再次縮減至 8.32 萬(wàn)，環(huán)比減少 1900 人。之前公司對(duì)員工人數(shù)的目標(biāo)是至 2025 年底控制在 7.5 萬(wàn)人，后續(xù)可能進(jìn)一步裁員。

1.4 凈利潤(rùn)端：英特爾在 2026 年第一季度凈虧損為 37.3 億美元。從經(jīng)營(yíng)角度來(lái)看，公司本季度核心經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)約為 9.3 億美元，這更能反映公司真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況。本季度公司核心利潤(rùn)環(huán)比提升，主要是服務(wù)器 CPU 提價(jià)及公司整體毛利率回升的帶動(dòng)。

注：核心經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)=毛利 - 研發(fā)費(fèi)用 - 銷(xiāo)售及管理費(fèi)用

二、細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)情況：AI 增長(zhǎng)再提速，代工突破成關(guān)鍵

英特爾在更換 CEO 后，公司之前對(duì)業(yè)務(wù)的披露口徑進(jìn)行再次調(diào)整。英特爾將自有產(chǎn)品業(yè)務(wù)分為客戶(hù)端業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心及 AI 兩部分，其余還有晶圓代工和所有其他業(yè)務(wù)。

網(wǎng)絡(luò)及邊緣業(yè)務(wù)不再單獨(dú)披露，而 Altera、Mobileye、IMS 等業(yè)務(wù)統(tǒng)一都?xì)w到所有其他業(yè)務(wù)之內(nèi)。而在 Altera、Mobileye 剝離之后，其他業(yè)務(wù)中主要包括 IMS 業(yè)務(wù)、初創(chuàng)項(xiàng)目等其他業(yè)務(wù)。

在公司對(duì)業(yè)務(wù)調(diào)整后，可以看出客戶(hù)端業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)是公司最大的收入來(lái)源。結(jié)合公司晶圓代工和內(nèi)部抵消的情況來(lái)看，英特爾仍幾乎是自產(chǎn)自銷(xiāo)，當(dāng)前對(duì)外代工業(yè)務(wù)收入很少（占比不到 3%）。

2.1 客戶(hù)端業(yè)務(wù)

英特爾的客戶(hù)端收入在 2026 年第一季度實(shí)現(xiàn) 77 億美元，同比增長(zhǎng) 1.3%。公司的客戶(hù)端業(yè)務(wù)有所回暖，但仍低于 PC 市場(chǎng)的整體表現(xiàn)。

注：公司在 2025 年第一季度調(diào)整了業(yè)務(wù)口徑，將一部分原來(lái)的網(wǎng)絡(luò)及邊緣收入計(jì)入客戶(hù)端業(yè)務(wù)之中

結(jié)合 IDC 行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，本季度全球出貨量為 6560 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 3.8%。受存儲(chǔ)漲價(jià)、國(guó)補(bǔ)收緊等因素影響，整體行業(yè)相對(duì)低迷。相比而言，公司客戶(hù)端收入同比增長(zhǎng) 1.3%，這表明當(dāng)前英特爾在 PC 市場(chǎng)的份額仍有 “丟失”。在桌面級(jí) CPU 市場(chǎng)中，AMD 的市場(chǎng)份額已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)英特爾的反超。

公司此前宣布與英偉達(dá)在 PC 領(lǐng)域建立合作，通過(guò)結(jié)合英偉達(dá)的 GPU，在 AI PC 市場(chǎng)推出 SoC 產(chǎn)品，以此來(lái)抵御 AMD 在 PC 市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)沖擊。

2.2 數(shù)據(jù)中心及 AI

英特爾的數(shù)據(jù)中心及 AI 收入在 2026 年第一季度實(shí)現(xiàn) 50.5 億美元，同比增長(zhǎng) 22%。增長(zhǎng)明顯提速，主要來(lái)自于 AI 服務(wù)器 CPU 等相關(guān)需求的帶動(dòng)。

此前公司的數(shù)據(jù)中心及 AI 收入一直維持在 40 億美元附近，隨著模型重點(diǎn)從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理階段的情況下，公司的 AI 業(yè)務(wù)（服務(wù)器 CPU）出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)。

此前 AI 訓(xùn)練側(cè)更在意的是 “算力”，CPU 的重要性相對(duì)較弱；而轉(zhuǎn)向 AI 推理側(cè)時(shí)，市場(chǎng)更在意的是 “延遲”，CPU 承擔(dān)著資源調(diào)度、數(shù)據(jù)預(yù)處理等角色，將直接影響推理階段的吞吐量、延遲及效率。

由于英特爾遲遲沒(méi)能突破 GPU，公司的數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務(wù)基本圍繞于 CPU 產(chǎn)品。而在 AI 訓(xùn)練轉(zhuǎn)向 AI 推理階段的情況下，服務(wù)器 CPU 需求增加的同時(shí)，也推動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)品的提價(jià)（10-15%），有望帶動(dòng)公司 AI 業(yè)務(wù)的繼續(xù)增長(zhǎng)。

在公司與英偉達(dá)的合作之后，近期公司又宣布了與谷歌深化合作，這意味著公司將為 AI 芯片市場(chǎng)中兩大龍頭提供服務(wù)器 CPU。雖然兩家廠商都在自研 CPU，但能與英特爾深化合作，也表明下游終端市場(chǎng)中仍有較多 x86 的需求，為公司服務(wù)器 CPU 的增長(zhǎng)帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)。

在服務(wù)器 CPU 之外，谷歌還將與英特爾在 IPU 方面的聯(lián)合開(kāi)發(fā)，其中 IPU（類(lèi)似于英偉達(dá)的 DPU）專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)網(wǎng)絡(luò)、存儲(chǔ)和安全任務(wù)。這樣把 CPU 從底層 “苦活” 中解放出來(lái)，讓 CPU 專(zhuān)注于 Agent 編排等高價(jià)值邏輯認(rèn)為，降低整體 CPU 的壓力。

對(duì)于谷歌近期發(fā)布的TPUv8 中提到的 TPU Direct Storage 技術(shù)，將數(shù)據(jù)從谷歌托管存儲(chǔ)層直接寫(xiě)入 HBM，繞過(guò)了傳統(tǒng)的 CPU 中轉(zhuǎn)。市場(chǎng)中有聲音 “這是對(duì) CPU 功能的弱化”，但海豚君認(rèn)為這能讓 CPU 具聚焦于 AI 模型的復(fù)雜邏輯、工具調(diào)用和反饋循環(huán)等工作任務(wù)，實(shí)現(xiàn)更好的效率。

2.3 英特爾的代工業(yè)務(wù)

英特爾的晶圓代工業(yè)務(wù)收入在 2026 年第一季度實(shí)現(xiàn) 54.2 億美元，同比增長(zhǎng) 16%。

結(jié)合公司本季度的各業(yè)務(wù)內(nèi)部的抵消總額也有 52.5 億美元，其中公司本季度對(duì)外代工約為 1.7 億美元（占比 3% 左右）。公司當(dāng)前的晶圓代工基本都是對(duì)內(nèi)服務(wù)，對(duì)外代工收入依然是相對(duì)較少的。

公司 CEO 此前明確提出了要聚焦代工業(yè)務(wù)的發(fā)展，因而英特爾將對(duì)代工業(yè)務(wù)更為重視，也是公司 “重獲新生” 的機(jī)會(huì)。英特爾的美國(guó)本土制造產(chǎn)能，本身就是公司的 “血脈” 優(yōu)勢(shì)，這也是美國(guó)政府并拉攏軟銀、英偉達(dá)對(duì)公司進(jìn)行 “輸血” 的主要原因。

公司本季度的代工業(yè)務(wù)收入仍主要集中于 Intel7 領(lǐng)域，18A 制程在 2025 年下半年開(kāi)啟量產(chǎn)，當(dāng)前用在自有產(chǎn)品 Panther Lake 上。英特爾目前的 18A 產(chǎn)品在晶體管密度等方面，與臺(tái)積電仍有差距，但 Panther Lake 的發(fā)布，也表明公司再次回到前沿制程的競(jìng)爭(zhēng)之中。

此前公司的代工業(yè)務(wù)遲遲難以收獲對(duì)外代工的 “大客戶(hù)”，基本都用于自有產(chǎn)品的生產(chǎn)。而近期英特爾與馬斯克旗下的 Tesla、SpaceX 以及 xAI 共同啟動(dòng)了名為 “Terafab” 的項(xiàng)目，這讓市場(chǎng)再次看到公司 “對(duì)外代工” 的可能性。

根據(jù)特斯拉的披露，“Terafab” 預(yù)計(jì)將采用英特爾 14A 的工藝。再結(jié)合公司的此前規(guī)劃，14A 的量產(chǎn)估計(jì)將會(huì)在 2028 年左右。

如果能順利量產(chǎn)，英特爾在收獲 “重要客戶(hù)” 背書(shū)的同時(shí)，也有機(jī)會(huì)收獲更多客戶(hù)的訂單。畢竟當(dāng)前先進(jìn)制程的 “單子” 基本都集中在臺(tái)積電一家，只要英特爾能提供還不錯(cuò)的產(chǎn)品，也能使公司成為下游芯片廠商的 “備選方案”，帶來(lái)更大成長(zhǎng)空間。