監(jiān)管政策密集落地，利率空間持續(xù)收窄，曾經(jīng)依賴高息覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)的消費(fèi)金融行業(yè)，正經(jīng)歷一場從“流量為王”到“能力驅(qū)動(dòng)”的深刻重塑。

2025年10月1日，金融監(jiān)管總局發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》正式施行，將增信服務(wù)費(fèi)、會(huì)員費(fèi)等所有隱性成本納入綜合融資成本，鎖定在24%司法保護(hù)上限內(nèi)。

這一“穿透式監(jiān)管”直接瓦解了行業(yè)延續(xù)多年的“息費(fèi)拆分”盈利模式。

與此同時(shí)，多家消費(fèi)金融公司接到窗口指導(dǎo)，要求新增貸款綜合融資成本不得超過20%。監(jiān)管高壓下，行業(yè)短期陣痛明顯，但更深層次的變化是，消費(fèi)金融行業(yè)的競爭邏輯正在被系統(tǒng)性重塑。

監(jiān)管重塑，告別粗放增長

2025年以來，一系列旨在規(guī)范市場、防范風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管政策密集落地，行業(yè)已告別粗放式增長，正式邁入以“精耕細(xì)作”為核心特征的高質(zhì)量發(fā)展新階段。

監(jiān)管的“組合拳”不僅體現(xiàn)在利率上限的約束上，更通過建立合作平臺“白名單”、強(qiáng)制銀行和消金公司承擔(dān)自主風(fēng)控責(zé)任、限制聯(lián)合貸比例等硬約束，徹底終結(jié)了過去流量為王、風(fēng)控外包的粗放模式。

《消費(fèi)金融公司管理辦法》的修訂，將消費(fèi)金融公司最低注冊資本限額由3億元提升至10億元，同時(shí)將主要出資人持股比例要求從不低于30%提高至不低于50%。

監(jiān)管倒逼之下，尚未達(dá)標(biāo)機(jī)構(gòu)紛紛啟動(dòng)整改。截至目前，尚未達(dá)到10億元注冊資本要求的消費(fèi)金融公司僅剩晉商消費(fèi)金融、蒙商消費(fèi)金融和盛銀消費(fèi)金融3家。

從“價(jià)格戰(zhàn)”到“價(jià)值戰(zhàn)”

持續(xù)數(shù)年的“貼錢換規(guī)模”式價(jià)格戰(zhàn)已顯現(xiàn)明確的終結(jié)信號。在利率上限下，高風(fēng)險(xiǎn)客群的盈利模型崩塌；同時(shí)，流量成本高企、資金成本未降、資產(chǎn)質(zhì)量受經(jīng)濟(jì)周期拖累，三重?cái)D壓讓利潤空間急劇收窄。

競爭從明面上的價(jià)格高低，轉(zhuǎn)向水面之下的綜合能力比拼，包括低成本資金獲取、精益風(fēng)險(xiǎn)管理、科技驅(qū)動(dòng)的運(yùn)營效率，以及深耕消費(fèi)場景的生態(tài)服務(wù)能力。

市場數(shù)據(jù)層面，調(diào)整效果明顯。2025年，消費(fèi)金融行業(yè)機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)“反常識”的分化格局。

招聯(lián)消費(fèi)金融、興業(yè)消費(fèi)金融、中銀消費(fèi)金融在營業(yè)收入或資產(chǎn)規(guī)模收縮的情況下，凈利潤反而實(shí)現(xiàn)增長，走出了一條“縮表增利”的路線。

與之形成對比的是，湖北消費(fèi)金融、北京陽光消費(fèi)金融總資產(chǎn)雖然分別增長34%和51%，但凈利潤卻分別下滑81.25%和51.72%。

強(qiáng)化自營，擺脫“為助貸打工”

為應(yīng)對變局，機(jī)構(gòu)紛紛將“強(qiáng)化自營渠道與自主風(fēng)控能力”作為破局核心。

一方面，通過發(fā)力自營App、線下網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)及場景嵌入把控獲客主動(dòng)權(quán)，降低對外部平臺的流量依賴；另一方面，加快風(fēng)控體系升級，探索動(dòng)態(tài)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)早期預(yù)警等機(jī)制，筑牢資產(chǎn)質(zhì)量防線。

理想的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)應(yīng)是“啞鈴型”：一端是強(qiáng)大可控的自主業(yè)務(wù)，另一端是多元精選的助貸合作，中間是強(qiáng)大的整合管理能力。

在銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)逐步收縮助貸業(yè)務(wù)的背景下，消費(fèi)金融公司作為專注于零售金融領(lǐng)域的專營機(jī)構(gòu)，通過自主能力持續(xù)構(gòu)建和資源投入，精細(xì)化管理和適配市場變化的快速迭代能力構(gòu)建，加上其全國展業(yè)優(yōu)勢，能夠與傳統(tǒng)銀行金融機(jī)構(gòu)形成客群定位的差異化互補(bǔ)。

科技賦能，從“輔助工具”到“核心驅(qū)動(dòng)”

科技作用已從“輔助工具”升級為“核心驅(qū)動(dòng)”，實(shí)現(xiàn)“提質(zhì)、增效、普惠與風(fēng)控”四位一體的深刻變革。

截至2024年末，全行業(yè)累計(jì)取得的技術(shù)專利已超過1200項(xiàng)。機(jī)構(gòu)加大AI在貸前、中、后的全流程應(yīng)用，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)更精細(xì)化的客群分層。

招聯(lián)金融創(chuàng)新推出了數(shù)智化“自服務(wù)”體系，通過AI技術(shù)賦能信貸全流程。

其中，“自信”服務(wù)通過AI語音助手的高效指引，讓40%的客戶在傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)無法提供信貸服務(wù)的時(shí)間完成自助認(rèn)證和審批，目前已為超過1500萬名客戶降價(jià)和無條件減免利息。

“自愈”則將“主動(dòng)找客戶”的傳統(tǒng)貸后模式進(jìn)化為“客戶主動(dòng)找”的新型貸后交互模式，累計(jì)為超過500萬人次客戶提供服務(wù)，累計(jì)超200萬人次客戶通過“自服務(wù)”成功還款。

海爾消費(fèi)金融創(chuàng)新性地將多模態(tài)行業(yè)大模型應(yīng)用于全流程風(fēng)控體系，通過融合圖像識別、語音識別、自然語言處理等技術(shù)，對用戶的身份信息、交易行為、還款能力等進(jìn)行全方位、多維度的分析。

在用戶身份驗(yàn)證環(huán)節(jié)，利用大模型的圖像識別能力，能精準(zhǔn)檢測身份證偽造、活體檢測中的異常行為。

差異化定位，深耕細(xì)分市場

行業(yè)普遍摒棄過度下沉客群的誤區(qū)，轉(zhuǎn)向更精細(xì)化的客群定位。根據(jù)BCG分析，消費(fèi)金融市場可分為三大客群：年利率6%以下的優(yōu)選客群、7%-16%的次優(yōu)客群、17%-24%的大眾客群。

脫離具體場景的泛現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)正在收縮，而與真實(shí)消費(fèi)緊密結(jié)合的場景金融快速崛起。如京東消金依托京東商城的家電、數(shù)碼場景，將分期服務(wù)與商品銷售深度綁定。

蒙商消費(fèi)金融持續(xù)加大家用電器、教育、生活消費(fèi)、裝修、手機(jī)數(shù)碼、旅游、婚慶、租房、家具、健康醫(yī)療等重點(diǎn)領(lǐng)域投放力度，滿足人民群眾消費(fèi)升級需求。

全國性巨頭繼續(xù)在綜合金融服務(wù)和規(guī)模上保持領(lǐng)先；特色化機(jī)構(gòu)則憑借獨(dú)特資源稟賦，在細(xì)分賽道建立護(hù)城河。

未來已來，智能化、場景化、生態(tài)化

展望未來，行業(yè)將朝著更加智能化、場景化、生態(tài)化的方向演進(jìn)。智能化是核心驅(qū)動(dòng)力，場景化是服務(wù)延伸的觸角，生態(tài)化是可持續(xù)發(fā)展的保障。

消費(fèi)金融公司將更積極地與商業(yè)銀行、電商平臺、線下商戶等構(gòu)建合作共贏的生態(tài)聯(lián)盟，實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)與協(xié)同發(fā)展。

在行業(yè)震蕩中，頭部機(jī)構(gòu)與中小機(jī)構(gòu)的差距將持續(xù)拉大，呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的馬太效應(yīng)。那些能夠?qū)⒑弦?guī)內(nèi)化為發(fā)展基因、將科技轉(zhuǎn)化為核心產(chǎn)能、將普惠融入業(yè)務(wù)本質(zhì)的機(jī)構(gòu)，才能在行業(yè)轉(zhuǎn)型中站穩(wěn)腳跟。

截至2024年，消費(fèi)金融公司累計(jì)為8543萬人次的縣域客戶提供了產(chǎn)品豐富、可得性更高的普惠金融服務(wù)。

讓更多初入職場的年輕人能通過教育分期提升技能，助力其高質(zhì)量就業(yè)；讓縣域家庭通過家電分期實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)生活——這或許才是消費(fèi)金融在這場深刻變革中，最值得堅(jiān)守的價(jià)值所在。

記者：張嘉怡

財(cái)經(jīng)研究員：趙強(qiáng)