出品｜公司研究室基金組

文｜張陽

2026年至今，廣發(fā)遠(yuǎn)見智選幾乎可以說是主動權(quán)益基金里最受關(guān)注的產(chǎn)品之一。

一方面，業(yè)績足夠亮眼。截至4月22日，廣發(fā)遠(yuǎn)見智選年內(nèi)收益達(dá)到96.26%，近一年收益達(dá)到163.83%，在同類產(chǎn)品中表現(xiàn)十分突出。

另一方面，資金涌入的速度也極為驚人?；鹨?guī)模從2025年末的2.54億元迅速膨脹至2026年一季度末的120億元，短短一個季度，規(guī)模增長近47倍。與此同時，唐曉斌整體在管規(guī)模也從2025年末的200億元升至2026年一季度末的290億元。

對于唐曉斌而言，這場業(yè)績與規(guī)模的雙重爆發(fā)，既是高光時刻，也倒逼他做出了一系列關(guān)鍵調(diào)整：主動收縮在管規(guī)模、完成近乎“換血式”的調(diào)倉，并罕見地在季報中向投資者提出理性投資建議。

這一系列動作可以看出，唐曉斌在防止自己被“規(guī)?！惫鼟?。

規(guī)模暴增之后，唐曉斌先做反而是“收縮”

過去，基金公司和基金經(jīng)理往往會在業(yè)績好的時候多發(fā)新產(chǎn)品，擴(kuò)大規(guī)模。但從廣發(fā)和唐曉斌最近的動作來看，他們顯然并不完全認(rèn)同這套邏輯。

Wind顯示，在廣發(fā)遠(yuǎn)見智選規(guī)?？焖倥蛎浀耐瑫r，2026年一季度末唐曉斌整體在管規(guī)模升至290億元，接近其近年來的高位區(qū)間。

回看唐曉斌過去5年的管理規(guī)模，自2021年以來，其管理規(guī)模長期在130億至200億元之間，僅在2021年四季度至2022年二季度短暫接近300億元。而那段時期恰好是他業(yè)績表現(xiàn)的相對低谷期。彼時市場風(fēng)格切換，疊加規(guī)模膨脹帶來的調(diào)倉難度上升，他管理的產(chǎn)品超額收益明顯回落，這也讓他對“規(guī)模反噬”有著切身體會。

正是基于對歷史的敬畏，唐曉斌在4月21日主動卸任廣發(fā)多因子、廣發(fā)價值領(lǐng)航兩只產(chǎn)品，將個人在管總規(guī)模重新壓回132億，回到了自2021年以來長期維持的100-200億“舒適區(qū)”。

這并非被動的產(chǎn)品調(diào)整，而是主動的規(guī)?？刂?。對于聚焦中小盤科技成長股的投資框架而言，百億級資金的進(jìn)出，會顯著推高交易成本、削弱調(diào)倉靈活性，甚至可能導(dǎo)致投資動作變形。

此次卸任，本質(zhì)上是唐曉斌為核心產(chǎn)品“減負(fù)”，將精力集中于廣發(fā)遠(yuǎn)見智選這只爆款產(chǎn)品，避免多線作戰(zhàn)帶來的精力分散與操作失衡。

某種程度上，這反而是一種比“趁熱擴(kuò)規(guī)?！备y得的清醒。

一季報調(diào)倉“大換血”，更適合做多AI的大資金打法

如果說主動降規(guī)模是管理層面的“踩剎車”，那么一季報中的持倉切換，則是投資層面的再適配。

對比2025年年報和2026年一季報，廣發(fā)遠(yuǎn)見智選前十大重倉股幾乎可以用“換血”來形容，這背后是“景氣度判斷+流動性適配”的雙重邏輯。

2025年年報中，基金前十大重倉以存儲芯片賽道為主，佰維存儲、江波龍、普冉股份等標(biāo)的占據(jù)核心倉位，彼時市場主線仍圍繞存儲芯片的周期反轉(zhuǎn)展開。

而到了2026年一季度，前十大重倉僅剩下佰維存儲、德明利、亞翔集成三只。其余標(biāo)的全部更換為光通信與算力基建產(chǎn)業(yè)鏈個股：長飛光纖、中天科技、亨通光電占據(jù)前三大重倉席位，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、宏景科技、杭電股份等數(shù)據(jù)中心相關(guān)標(biāo)的也進(jìn)入前十大。

這種調(diào)倉幅度，一方面源于唐曉斌對市場主線的判斷。2026年一季度，AI算力需求的爆發(fā)從“存儲環(huán)節(jié)”轉(zhuǎn)向“傳輸環(huán)節(jié)”，光模塊、通信設(shè)備的訂單與業(yè)績兌現(xiàn)預(yù)期顯著提升，而此前漲幅較高的存儲芯片板塊則進(jìn)入震蕩期。

另一方面，調(diào)倉也明顯適配了規(guī)模膨脹后的流動性需求。在基金規(guī)模只有2.54億時，基金經(jīng)理可以用更輕巧的方式去配置中小盤成長股博取更高的彈性，

新重倉的長飛光纖、中天科技等大盤龍頭，日均成交額遠(yuǎn)高于此前的中小盤存儲標(biāo)的，更能容納百億級資金的進(jìn)出，降低調(diào)倉帶來的市場沖擊成本。

廣發(fā)遠(yuǎn)見智選一季度的調(diào)倉，既是基于賽道偏好的變化，更是規(guī)模膨脹倒逼投資框架做出的現(xiàn)實調(diào)整。

季報里的“弦外之音”：唐曉斌在提前管理風(fēng)險預(yù)期

一季報中，在展望未來行情的部分，唐曉斌將重點放在了風(fēng)險提示上，并用較大篇幅向投資者提出三點建議：一是用閑錢投資，二是堅持分散配置，三是在低位通過定投方式參與。

表面上看，這似乎只是基金經(jīng)理常規(guī)的風(fēng)險提示和投資者教育，但如果放在廣發(fā)遠(yuǎn)見智選這只產(chǎn)品的背景下，這些表態(tài)顯然不只是例行公事，而更像是一種帶有明顯針對性的預(yù)期管理。

因為一只年內(nèi)接近翻倍、近一年收益超過160%的基金，最容易吸引來的未必是認(rèn)可基金經(jīng)理長期方法論的資金，更多時候反而是被短期高收益吸引而來的追漲資金。

這類資金通常有一個共同特征：對回撤的容忍度較低，往往在凈值快速上漲時集中申購，也容易在市場波動或凈值回撤時迅速贖回。對于基金經(jīng)理而言，這種資金結(jié)構(gòu)并不穩(wěn)定，甚至可能在行情反復(fù)時，放大產(chǎn)品運(yùn)作的壓力。

尤其是對于一只規(guī)模已經(jīng)達(dá)到120億元、且持倉高度集中于科技成長方向的基金來說，一旦市場波動加大，贖回本身就會成為新的風(fēng)險來源。

基金經(jīng)理所面對的，不再只是市場判斷是否正確的問題，還包括流動性沖擊、持有人預(yù)期錯配，以及由此帶來的被動交易壓力。

因此，唐曉斌反復(fù)強(qiáng)調(diào)“閑錢投資、分散配置、低位定投”，并不只是對投資者講道理，更是在盡可能引導(dǎo)更匹配產(chǎn)品屬性的資金進(jìn)入。

他顯然不希望廣發(fā)遠(yuǎn)見智選被市場簡單理解為一只適合追漲的爆款基金，而是希望投資者意識到高收益也伴隨著高波動。

在季報結(jié)尾，唐曉斌也特別提到，“產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)和發(fā)展是一個逐步兌現(xiàn)的過程，過程中難免會有起伏?！彼ㄗh投資者以更長期的視角看待相關(guān)機(jī)會，減少頻繁交易帶來的損耗，讓時間去逐步兌現(xiàn)產(chǎn)業(yè)邏輯。

從這個角度看，唐曉斌在季報中的表態(tài)，與他主動壓降在管規(guī)模，其實是一體兩面的動作：前者是在管理投資者預(yù)期，后者是在管理自身能力邊界。歸根結(jié)底，都是為了盡可能降低“規(guī)模反噬”的風(fēng)險。

對于投資者而言，這份一季報真正傳遞出的信息也許是，唐曉斌并沒有沉浸在規(guī)模和業(yè)績的勝利敘事里，而是在用主動降規(guī)模、主動調(diào)倉和主動提示風(fēng)險的方式，試圖把產(chǎn)品重新拉回到一個更可持續(xù)的位置上。