鋰電行業(yè)周期更迭與轉(zhuǎn)型陣痛的雙重壓力，在容百科技（688005.SH）身上具像化。

日前，容百科技披露的2025年報(bào)顯示，Q4扭虧仍不足以彌補(bǔ)前三季度的虧損，公司交出有可查數(shù)據(jù)以來(lái)的首份虧損年報(bào)。且就在年報(bào)披露同時(shí)，公司收到寧波證監(jiān)局行政處罰決定書(shū)，因重大合同公告涉嫌誤導(dǎo)性陳述，公司及公司高管合計(jì)被罰950萬(wàn)元。

01

三元業(yè)務(wù)承壓，業(yè)績(jī)首虧

年報(bào)顯示，2025年，容百科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入122.67億元，同比下降18.69%；歸母凈利潤(rùn)虧損1.87億元，同比下降163.34%；扣非凈利潤(rùn)虧損2.17億元，同比下降188.96%。

對(duì)于營(yíng)收的下滑，容百科技解釋稱(chēng)“主要系公司三元材料產(chǎn)品處于升級(jí)換代期，銷(xiāo)量階段性承壓，全年出貨約10萬(wàn)噸，同比有所回落，營(yíng)業(yè)收入隨之下降?！?/p>

容百科技主營(yíng)鋰電正極材料，目前主要從事三元、磷酸鐵鋰、磷酸錳鐵鋰及鈉電等鋰電正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要用于鋰離子/鈉離子電池的制造，并主要應(yīng)用于新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能電池、電動(dòng)二輪車(chē)及消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品等領(lǐng)域。但三元材料一直是公司的業(yè)績(jī)支柱。

年報(bào)披露，容百科技核心產(chǎn)品正極材料營(yíng)收同比下滑18.27%至117.34億元，毛利率同比減少2.8個(gè)百分點(diǎn)至6.54%。生產(chǎn)量、銷(xiāo)售量分別同比下降24.55%、14.62%至10.36萬(wàn)噸、10.39萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模均出現(xiàn)明顯收縮。

歸母凈利潤(rùn)下滑則“主要系受?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化等多重因素影響，公司前三季度業(yè)績(jī)階段性承壓?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，2025Q1-Q3，容百科技的虧損不斷擴(kuò)大，各季度分別錄得凈虧損1542.95萬(wàn)元、5296.51萬(wàn)元和1.35億元；Q4盈利則由負(fù)轉(zhuǎn)正，但僅錄得凈利潤(rùn)1619.84萬(wàn)元，未能彌補(bǔ)前三季度的虧損。

（容百科技2025年分季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，圖源：公司公告，下同）

除了業(yè)績(jī)承壓外，公司對(duì)前五大客戶的依賴(lài)依舊嚴(yán)重。2025年，公司向前五大客戶銷(xiāo)售額95.32億元，占年度銷(xiāo)售額的比例為77.70%。其中，對(duì)第一大客戶的銷(xiāo)售額占比為55.12%。這也意味著，一旦主要客戶的戰(zhàn)略方向或合作出現(xiàn)變動(dòng)，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大沖擊。同時(shí)，公司向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額為59.51億元，占年度總采購(gòu)額總額的比例也達(dá)60.29%，供應(yīng)商集中度也較高。

此外，值得注意的是，容百科技在2023年定增募資13.34億元后，資產(chǎn)負(fù)債率又持續(xù)攀升，2023-2025年，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.32%、62.69%、64.45%。同時(shí)，公司短期借款分別為2億元、2.11億元、4.64億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為5億元、20.61億元、20.32億元，長(zhǎng)期借款高達(dá)48.19億元、41億元和42.99億元。而同期，公司貨幣資金分別為56.74億元、29.51億元、28.88億元，交易性金融資產(chǎn)僅1.23億元、6.80億元和1.70億元。

實(shí)際上，時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，此次虧損是容百科技有可查數(shù)據(jù)的首度年度虧損。2019年登陸A股后，公司曾隨著鋰電行業(yè)的周期爆發(fā)而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的猛增。2019年-2022年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.90億元、37.95億元、102.59億元、301.23億元，歸母凈利潤(rùn)同步從8741.66萬(wàn)元增至13.53億元。

（公司近幾年業(yè)績(jī)情況）

不過(guò)，自2023年開(kāi)始，隨著產(chǎn)業(yè)鏈供需失衡及行業(yè)格局變化，容百科技業(yè)績(jī)連續(xù)下行，并在2025年首次出現(xiàn)虧損。

02

1200億訂單未落地，950萬(wàn)處罰先到來(lái)

緊隨年報(bào)發(fā)出的，是來(lái)自中國(guó)證監(jiān)會(huì)寧波監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰決定書(shū)》。

（行政處罰公告）

近年來(lái)，三元鋰電池市場(chǎng)份額遭到磷酸鐵鋰瘋狂擠壓，國(guó)內(nèi)三元鋰電池的份額已經(jīng)從2019年的超65%降至2025年的18.7%。

面對(duì)周期更迭，容百科技也在主動(dòng)轉(zhuǎn)型，從三元材料轉(zhuǎn)向磷酸鐵鋰、鈉電、錳鐵鋰、固態(tài)電解質(zhì)等。且在2025年11月，公司官宣成為寧德時(shí)代（300750.SZ）鈉電正極粉料第一供應(yīng)商。

而此次的處罰就源于與寧德時(shí)代的合作。

1月13日，容百科技發(fā)布與寧德時(shí)代簽署日常經(jīng)營(yíng)重大合同的公告。其中就披露了“自2026年第一季度開(kāi)始至2031年，容百科技合計(jì)為寧德時(shí)代供應(yīng)國(guó)內(nèi)區(qū)域磷酸鐵鋰正極材料預(yù)計(jì)為305萬(wàn)噸，協(xié)議總銷(xiāo)售金額超1200億元”等信息。

公告發(fā)布當(dāng)日，上交所就對(duì)容百科技發(fā)出問(wèn)詢函，對(duì)公司履約能力等多個(gè)方面提出問(wèn)詢。1月18日，因公司重大合同公告涉嫌誤導(dǎo)性陳述等，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)容百科技立案。

2月6日，寧波證監(jiān)局對(duì)容百科技下發(fā)《行政處罰事先告知書(shū)》。4月10日，容百科技收到《行政處罰決定書(shū)》，公司信披違規(guī)案正式落地。

寧波證監(jiān)局指出，容百科技在公告中披露的相關(guān)信息未能真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地反映《合作協(xié)議》實(shí)際條款內(nèi)容等情況。一是《合作協(xié)議》并未對(duì)總銷(xiāo)售金額作出約定，且公司在2026年1月19日關(guān)于對(duì)上海證券交易所問(wèn)詢函的回復(fù)公告中稱(chēng)“1200億元合同總金額是公告估算得出”“銷(xiāo)售金額具有不確定性”。二是《合作協(xié)議》約定的需方采購(gòu)量為不低于305萬(wàn)噸預(yù)測(cè)值的70%，且最終以供需雙方后續(xù)簽訂的框架性、年度性或者單筆采購(gòu)合同為準(zhǔn)。三是公告披露公司自2026年第一季度開(kāi)始至2031年向需方供貨、但《合作協(xié)議》有效期至2030年12月31日止。四是《合作協(xié)議》將容百科技滿足綜合競(jìng)爭(zhēng)力要求（綜合競(jìng)爭(zhēng)力特指：同時(shí)滿足政策要求、商務(wù)條件、產(chǎn)品質(zhì)量、材料性能指標(biāo)及產(chǎn)品交付時(shí)間及數(shù)量等條件）作為需方履約的前置條件，但公告未予披露。

針對(duì)寧波證監(jiān)局所指內(nèi)容，容百科技及公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理白厚善，董秘俞濟(jì)蕓提出申辯意見(jiàn)，其中包括其主觀無(wú)隱瞞、炒作動(dòng)機(jī)，且案涉公告的相關(guān)描述均具有事實(shí)及合同基礎(chǔ)，并輔以風(fēng)險(xiǎn)提示，未對(duì)重要事實(shí)不予披露，在整體上已盡可能予以客觀陳述、充分披露風(fēng)險(xiǎn)，案涉公告未對(duì)投資者及市場(chǎng)造成重大不良影響，并提出當(dāng)事人已經(jīng)勤勉盡責(zé)、配合調(diào)查、違法情節(jié)輕微，與同類(lèi)案件相比，本案處罰偏重。

白厚善還額外申辯，稱(chēng)公告因發(fā)布時(shí)限緊張未經(jīng)其審批簽發(fā)，屬于程序瑕疵，非個(gè)人過(guò)錯(cuò)或失職。

不過(guò)，寧波證監(jiān)局經(jīng)復(fù)核后認(rèn)為，上述陳述申辯理由均不成立，不予采納。

最終，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，寧波證監(jiān)局決定對(duì)容百科技給予警告，并處以450萬(wàn)元罰款；對(duì)白厚善給予警告，并處以300萬(wàn)元罰款；對(duì)俞濟(jì)蕓給予警告，并處以200萬(wàn)元罰款。同時(shí)，上交所也對(duì)容百科技及有關(guān)責(zé)任人予以公開(kāi)譴責(zé)。

值得一提的是，年報(bào)顯示，白厚善2025年薪酬627.37萬(wàn)元，較2024年增加47.77萬(wàn)元；俞濟(jì)蕓薪酬132.38萬(wàn)元，較2024年微降0.48萬(wàn)元。

實(shí)際上，這并非容百科技首次觸碰信披紅線。回溯來(lái)看，2021年5月，公司一份涉及董事長(zhǎng)交流會(huì)的紀(jì)要在網(wǎng)上瘋傳，內(nèi)容被指涉及內(nèi)幕信息泄露。最終，白厚善和時(shí)任董秘張媛被采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

在更早的2020年4月，公司因在申請(qǐng)科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票過(guò)程中，招股說(shuō)明書(shū)信息披露存在“未充分披露比克動(dòng)力信用風(fēng)險(xiǎn)大幅增加情況”等問(wèn)題，受到證監(jiān)會(huì)“1年內(nèi)不接受發(fā)行人公開(kāi)發(fā)行證券相關(guān)文件”的行政監(jiān)管措施。

值得一提的是，雖然比1200億大單先落地的是950萬(wàn)罰單，容百科技轉(zhuǎn)型磷酸鐵鋰的決心還是比較足的：3月28日，公司公告擬3.42億元收購(gòu)貴州新仁新能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“貴州新仁”）54.9688%并使用1.40億元對(duì)后者進(jìn)行增資的事項(xiàng)迎來(lái)新進(jìn)展。首期轉(zhuǎn)讓款1.80億元已支付，貴州新仁完成工商變更，公司已持有貴州新仁54.9688%的股權(quán)。

此前的資料顯示，貴州新仁目前已擁有年產(chǎn)6萬(wàn)噸磷酸鐵鋰產(chǎn)線且具備快速擴(kuò)產(chǎn)潛力，公司以此迅速構(gòu)建磷酸鐵鋰規(guī)?；a(chǎn)能力。

4月16日，公司再公告，公司擬投資共計(jì)約42.98億元建設(shè)磷酸鐵鋰前驅(qū)體及正極材料產(chǎn)能。其中，利用貴州新仁的廠房及公輔設(shè)施，以及畢節(jié)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)原力帆廠區(qū)已有的廠房(約24.3萬(wàn)平方米)，分別新建年產(chǎn)52萬(wàn)噸濕法磷酸鐵鋰前驅(qū)體產(chǎn)能及34萬(wàn)噸火法磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)能。