每經(jīng)記者：吳澤鵬 張寶蓮 彭斐 每經(jīng)編輯：魏文藝

4月初，位于安徽泗縣的泉為科技（即ST泉為，SZ300716，股價(jià)13.63元，市值21.79億元）光伏生產(chǎn)基地大門緊閉，聽不到機(jī)器轟鳴，只有雨水落在成片廠房屋頂上發(fā)出的噼啪聲響?，F(xiàn)場(chǎng)留守員工說(shuō)工廠“倒閉了”，部分設(shè)備已被拉走。

在幾百公里外的山東棗莊泉為光伏生產(chǎn)基地，十幾名留守人員圍坐在路邊打牌，其中有人稱“正常生產(chǎn)誰(shuí)會(huì)在這兒打牌？”

然而，就在兩年前，這兩大生產(chǎn)基地還是一派熱火朝天的景象。2022年底，“95后”褚一凡接手國(guó)立科技并將其更名為“泉為科技”，高調(diào)跨界進(jìn)軍光伏領(lǐng)域。山東棗莊基地率先動(dòng)工，規(guī)劃總投資達(dá)122億元；安徽泗縣基地緊隨其后，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，全部建成后滿產(chǎn)產(chǎn)值可達(dá)300億元。

今昔對(duì)照，令人唏噓。今年3月19日，泉為科技及董事長(zhǎng)褚一凡因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。幾乎同期，因1億元借款逾期，山東基地2GW異質(zhì)結(jié)產(chǎn)線已被法院查封。

循著深陷泥沼的泉為科技，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）發(fā)現(xiàn)，在光伏這條賽道上，遭遇如此困境的遠(yuǎn)不止一家。潮水退去，裸泳者接連擱淺，這場(chǎng)行業(yè)洗牌，能為后來(lái)者留下怎樣的教訓(xùn)與鏡鑒呢？

現(xiàn)場(chǎng)直擊：兩基地幾近停擺，留守員工圍坐打牌

4月8日下午，狂風(fēng)呼嘯，驟雨沖刷著大地。每經(jīng)記者在泉為科技安徽泗縣基地看到，這個(gè)曾經(jīng)號(hào)稱百億元投資、千畝用地的縣域現(xiàn)象級(jí)光伏項(xiàng)目，如今卻人煙寥寥。標(biāo)準(zhǔn)化廠房一字排開綿延百米，鋼結(jié)構(gòu)的龐大身軀在陰雨天中顯得靜謐而壓抑。廠房多個(gè)大門緊閉，停車場(chǎng)空空如也，難以從外觀看到一絲生產(chǎn)痕跡。

泉為科技安徽泗縣基地南門 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張寶蓮 攝

廠區(qū)僅西門留有一名保安看守，南面正門入口處雜草叢生。門內(nèi)一橫石上是醒目的“安徽泉為綠能新能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱‘安徽泉為’）”標(biāo)識(shí)，背后是寬闊的“護(hù)城河”。再往后是公司辦公樓前廳，但大門緊閉，無(wú)辦公痕跡。

泉為科技安徽泗縣基地現(xiàn)場(chǎng) 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張寶蓮 攝

每經(jīng)記者以求職者身份從廠內(nèi)一名留守員工處獲悉，該廠在銀行斷貸后陷入債務(wù)糾紛，廠內(nèi)部分設(shè)備已經(jīng)被拉走，目前僅屋頂光伏還能維持自發(fā)自用。

一位當(dāng)?shù)鼐W(wǎng)約車司機(jī)向每經(jīng)記者表示，他已經(jīng)有3個(gè)月左右沒(méi)有載到前往該基地的安裝工人?！爸挥邪惭b工人隔三岔五來(lái)干活。生產(chǎn)有出貨和進(jìn)貨，貨車進(jìn)出工廠地面會(huì)留下深深的輪胎印。他們工廠門口干干凈凈，沒(méi)看到這里有生產(chǎn)和出貨痕跡，也沒(méi)看到多少人在這里上班。”

泉為科技安徽泗縣基地 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張寶蓮 攝

除了廠區(qū)，每經(jīng)記者還于4月9日前往泗縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管委會(huì)了解情況。管委會(huì)黨政辦相關(guān)負(fù)責(zé)人向每經(jīng)記者證實(shí)，安徽泉為在投產(chǎn)后正常生產(chǎn)了一兩個(gè)月便停工，目前已停產(chǎn)。

視線轉(zhuǎn)移到幾百公里外的山東棗莊經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)。4月7日，每經(jīng)記者在山東泉為新能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山東泉為”）現(xiàn)場(chǎng)看到，廠區(qū)內(nèi)沒(méi)有生產(chǎn)痕跡，門口僅零散停著幾輛電動(dòng)車和汽車。在距離廠區(qū)東南大門約50米的路邊，十幾名身穿“泉為”工服的人員正圍坐打牌。

泉為科技山東棗莊基地車間 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 彭斐 攝

“正常生產(chǎn)誰(shuí)會(huì)在這兒打牌？”在場(chǎng)人員透露，工廠從2025年夏天至今沒(méi)大批量生產(chǎn)過(guò)，現(xiàn)在留著的60多人是“看廠子的”。而鼎盛時(shí)期，山東泉為有四五百名員工，每天有二三十輛大貨車進(jìn)出。

一位了解情況的人士介紹，放假回家的員工每月僅能領(lǐng)取約800元的生活費(fèi)，堅(jiān)持到崗的員工每天可多領(lǐng)50元補(bǔ)助，但“2024年5月開始就斷斷續(xù)續(xù)欠薪，很多年輕人早就走了”。每經(jīng)記者在現(xiàn)場(chǎng)看到，廠區(qū)食堂也已關(guān)閉，車間大門緊鎖，透過(guò)窗戶可見落灰的生產(chǎn)設(shè)備，倉(cāng)庫(kù)中空空如也。

工作日的泉為科技山東棗莊基地內(nèi)無(wú)人上班 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 彭斐 攝

天眼查信息顯示，截至2026年4月21日，成立僅4年的山東泉為歷史被執(zhí)行人信息多達(dá)39條，涉及近百起買賣、借款合同糾紛案。由于拖欠工程款和貨款，連廠區(qū)內(nèi)的空調(diào)等用品都被供應(yīng)商起訴追討，甚至有供應(yīng)商多次報(bào)警要求拆走空調(diào)。

據(jù)知情人士透露，早在2024年年中，山東泉為已開始拖欠員工工資和供應(yīng)商費(fèi)用。到了2025年，“夏天最熱時(shí)就停電了，不僅車間沒(méi)法生產(chǎn)，門口保安也只能到車庫(kù)、樹蔭下找地方蹲守，就連廠區(qū)的監(jiān)控也一并停了”。整個(gè)冬季工廠依然沒(méi)電，安保公司得知情況后只能讓門衛(wèi)多帶床被，“要不那么冷的天誰(shuí)受得了？”

泉為科技山東棗莊基地現(xiàn)場(chǎng) 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 彭斐 攝

今年春節(jié)后，山東泉為的供電終于恢復(fù)，但最基本的通訊仍未解決。4月上旬，每經(jīng)記者多次嘗試撥打山東泉為的工商登記座機(jī)、業(yè)務(wù)電話等，均提示已停機(jī)。

在山東泉為西側(cè)大廳門口最顯眼的位置，張貼著棗莊市市中區(qū)人民法院查封公告，落款時(shí)間為2026年3月26日。公告顯示，山東泉為“年產(chǎn)2GW異質(zhì)結(jié)（HJT）光伏板組裝流水線設(shè)備”遭查封，期限兩年。

泉為科技山東棗莊基地大廳門口張貼的法院查封公告 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 彭斐 攝

據(jù)泉為科技公告，2023年10月，山東泉為向山東信創(chuàng)應(yīng)急轉(zhuǎn)貸服務(wù)有限公司借款1億元，逾期后雙方未能達(dá)成一致，導(dǎo)致對(duì)方申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全。泉為科技還在公告中稱，查封“不影響公司現(xiàn)有產(chǎn)線、設(shè)備的正常使用。山東泉為仍然能按計(jì)劃安排、有序推進(jìn)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)”。

4月8日中午，當(dāng)每經(jīng)記者致電山東泉為法定代表人、公司董事張慶峰時(shí)，他回復(fù)稱“出差了”，并否認(rèn)停產(chǎn)，堅(jiān)稱“在生產(chǎn)，我們?cè)谡{(diào)整”。對(duì)于大半年停電的問(wèn)題，他則答復(fù)“這個(gè)我不清楚”。

高光時(shí)刻：“95后”與其父的跨界豪賭

泉為科技的跨界神話，始于2022年底的一次資本運(yùn)作。

當(dāng)時(shí)27歲的褚一凡，頂著“海歸”“二代”光環(huán)，斥資1.96億元接盤上市公司國(guó)立科技并更名“泉為科技”，高調(diào)宣布跨界進(jìn)軍光伏行業(yè)。這一操作在資本市場(chǎng)引發(fā)關(guān)注。

在一位了解山東泉為的人士看來(lái)，“95后”女董事長(zhǎng)褚一凡身后站著“影子實(shí)控人”——其父陸永。

公開信息顯示，褚一凡的父親陸永、母親褚衍玲均是資本市場(chǎng)知名人物。其中，陸永為雅博股份的前身雅百特創(chuàng)始人、原董事長(zhǎng)，褚衍玲曾任職雅博股份副總經(jīng)理。

值得注意的是，山東泉為的股東名單中也有雅博股份的身影。天眼查信息顯示，山東泉為成立之初，雅博股份就是其股東，目前持有5%的股權(quán)。

據(jù)多位知情人士及內(nèi)部員工透露，真正掌控并操盤山東泉為及其關(guān)聯(lián)公司的正是陸永?！伴_會(huì)、簽字雖然都是她（褚一凡），但真正拍板的卻是陸永。”

一位不愿具名的山東當(dāng)?shù)厝耸糠治龇Q，陸永借道女兒入主泉為科技。在山東泉為參與當(dāng)?shù)刂匾獣?huì)議時(shí)，陸永都會(huì)坐在第一排。而在前幾年，陸永幾乎每個(gè)月都會(huì)出現(xiàn)在廠區(qū)。

這一說(shuō)法得到另一位見證山東泉為從開工建設(shè)到停擺的人士認(rèn)同。該人士稱，此前陸永不僅時(shí)常出現(xiàn)在廠區(qū)，有時(shí)還會(huì)從外面采購(gòu)海鮮等在廠區(qū)內(nèi)招待客人。

對(duì)于陸永是否參與山東泉為的經(jīng)營(yíng)管理決策等相關(guān)問(wèn)題，每經(jīng)記者曾于4月上旬向泉為科技方面發(fā)送了采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。以上與陸永相關(guān)的信息，記者未采訪到陸永本人，未獲證實(shí)。

泉為科技的跨界選擇了一條冒險(xiǎn)之路——在光伏產(chǎn)能過(guò)剩警報(bào)已經(jīng)拉響的2022年，押注第三代異質(zhì)結(jié)（HJT）技術(shù)。據(jù)泉為科技當(dāng)時(shí)介紹，HJT電池平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)25.2%，是下一代光伏技術(shù)的主流選擇之一。公司研判，N型電池將替代P型重塑市場(chǎng)格局，而HJT在工藝流程、穩(wěn)定性和雙面率等方面具有優(yōu)勢(shì)，未來(lái)的N型市場(chǎng)將由HJT主導(dǎo)。

2022年7月，山東泉為項(xiàng)目開工建設(shè)，首條異質(zhì)結(jié)光伏組件產(chǎn)線于2023年2月建成投產(chǎn)。在山東泉為投產(chǎn)當(dāng)月，安徽泗縣基地破土動(dòng)工，并于2024年4月25日正式投產(chǎn)。

按照規(guī)劃，兩地初期建設(shè)合計(jì)設(shè)計(jì)產(chǎn)能4GW（吉瓦）。泉為科技2023年年報(bào)披露，報(bào)告期末在建產(chǎn)能達(dá)到5.6GW，計(jì)劃產(chǎn)能為20GW。

然而，盛況之下，危機(jī)早已潛伏。

潰敗之源：技術(shù)、市場(chǎng)與資本的三重誤判

泉為科技光伏業(yè)務(wù)的崩塌，始于其技術(shù)路線抉擇。

自2020年開始，HJT一度被視為技術(shù)風(fēng)口，吸引了大量跨界企業(yè)布局。然而，就在TOPCon（隧穿氧化層鈍化接觸）競(jìng)爭(zhēng)激烈的2024年，BC（背接觸電池）技術(shù)異軍突起，聲勢(shì)很快又蓋過(guò)HJT。

這也是泉為科技的第一重誤判——技術(shù)誤判：押注HJT，市場(chǎng)卻選擇了TOPCon和BC。換句話說(shuō)，泉為科技預(yù)見到了N型替代P型的大趨勢(shì)，但低估了兩件事：一是TOPCon憑借可沿用部分PERC產(chǎn)線的成本優(yōu)勢(shì)，迅速完成了產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)張；二是BC技術(shù)的快速崛起，直接擠占了異質(zhì)結(jié)本就不大的市場(chǎng)空間。

第二重誤判則是對(duì)市場(chǎng)的誤判——組件價(jià)格暴跌，生產(chǎn)即虧損。上述泗縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管委會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，停產(chǎn)主因是光伏組件市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌，“趕到那個(gè)節(jié)點(diǎn)，光伏組件價(jià)格跌了，企業(yè)不生產(chǎn)不虧錢，一生產(chǎn)都是按分鐘虧錢的，所以沒(méi)法投產(chǎn)。設(shè)備都弄好了，可能干了一兩個(gè)月，干得越多虧得越多”。

泉為科技的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可窺一斑：2023年其光伏產(chǎn)品營(yíng)收僅1.26億元，毛利率為-4.75%——賣得越多虧得越多。當(dāng)年3GW組件的實(shí)際產(chǎn)量?jī)H190.04MW（兆瓦），產(chǎn)能利用率不足6.4%。到了2024年，泉為科技光伏組件產(chǎn)量只有167.73MW。這一年，公司光伏組件產(chǎn)能提升至4GW，但在建產(chǎn)能只規(guī)劃了2GW，同時(shí)計(jì)劃產(chǎn)能縮減至6GW。

真正的斷崖出現(xiàn)在2025年。根據(jù)2026年1月30日披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，泉為科技2025年全年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)僅為4500萬(wàn)元至6300萬(wàn)元。而2025年半年報(bào)顯示，上半年?duì)I收為4620.4萬(wàn)元。這意味著，2025年下半年泉為科技的營(yíng)收最多不超過(guò)1700萬(wàn)元。同時(shí)，2025年泉為科技?xì)w屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，預(yù)計(jì)為-1.23億元至-1.72億元，觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

泉為科技發(fā)布公告

第三重誤判是對(duì)資本的誤判——泉為科技自有資金不足，依賴借貸維持。2022年末褚一凡耗資1.96億元收購(gòu)國(guó)立科技，據(jù)當(dāng)時(shí)泉為科技披露，其收購(gòu)資金需依靠質(zhì)押所購(gòu)股票融資和抵押房產(chǎn)而來(lái)。

泉為科技公告內(nèi)容截圖

2025年7月，山東泉為以廠房抵押向棗莊銀行借款的1億元到期，剩余7990萬(wàn)元逾期，被銀行提起訴訟。同年12月，安徽泉為名下位于泗縣的廠房、員工宿舍、展示中心被法院評(píng)估、拍賣。今年3月，泉為科技2GW異質(zhì)結(jié)產(chǎn)線設(shè)備被法院查封；同月，泉為科技及褚一凡被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

泉為科技發(fā)布公告

直到今年3月中下旬，泉為科技還提出要與山東一家企業(yè)簽訂《經(jīng)營(yíng)紓困合作協(xié)議》，借款1500萬(wàn)元用于支付員工工資、社保、住房公積金等。借款分300萬(wàn)元、1200萬(wàn)元兩個(gè)批次發(fā)放，年利率分別為8%、6%。

就山東棗莊、安徽泗縣兩大生產(chǎn)基地的最新情況，以及陸永在山東泉為及上市公司內(nèi)所扮演的角色等問(wèn)題，每經(jīng)記者嘗試通過(guò)電話、郵件聯(lián)系泉為科技采訪，但截至截稿尚未得到回復(fù)。

行業(yè)鏡鑒：跨界潮退，企業(yè)轉(zhuǎn)型如何理性

實(shí)際上，泉為科技的失敗并非孤例。

在近年來(lái)的光伏行業(yè)深度調(diào)整中，一批跨界者紛紛折戟：中利集團(tuán)因光伏業(yè)務(wù)累計(jì)虧損超100億元，走向破產(chǎn)重整；嘉寓股份累計(jì)虧損超37億元，2025年面值退市；沐邦高科廣西光伏項(xiàng)目停擺，被責(zé)令退還5.1億元財(cái)政補(bǔ)助并支付違約金。

中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年光伏組件價(jià)格較2023年高點(diǎn)下跌超過(guò)60%，全行業(yè)約三分之一的企業(yè)虧損。無(wú)技術(shù)壁壘、無(wú)成本優(yōu)勢(shì)、無(wú)穩(wěn)定融資渠道的“三無(wú)”跨界者，成為被淘汰的主力軍。

“如此大體量的項(xiàng)目停擺固然可惜，但招商引資項(xiàng)目成敗受企業(yè)經(jīng)營(yíng)、行業(yè)周期、外部環(huán)境等多重因素影響，并非純粹是單一環(huán)節(jié)的問(wèn)題?！便艨h經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管委會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，管委會(huì)并不希望項(xiàng)目長(zhǎng)期閑置，正在督促泉為科技盡快明確重組或轉(zhuǎn)讓方案。

該負(fù)責(zé)人還向每經(jīng)記者表示，泉為科技目前閑置的基地廠房及設(shè)備，開發(fā)區(qū)未提供直接資金扶持，雙方不存在投資欠款糾紛。開發(fā)區(qū)正在積極協(xié)助企業(yè)對(duì)接重組、收購(gòu)、融資方，推動(dòng)盤活資產(chǎn)?！澳壳耙延胁簧倨髽I(yè)前來(lái)洽談，但對(duì)接盤企業(yè)的資金實(shí)力和產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)能力有較高要求”。

泉為科技的故事，是一個(gè)“95后”二代的資本敗局，更是一面鏡子：它照出了企業(yè)跨界轉(zhuǎn)型期的焦慮與沖動(dòng)。當(dāng)熱潮退去，留下的不只是閑置的廠房和查封的設(shè)備，還有一個(gè)值得深思的問(wèn)題——下一個(gè)“泉為”，是否就是躺在某本招商手冊(cè)里的“百億突破”項(xiàng)目？

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