近期光模塊的行情可以說是市場(chǎng)的焦點(diǎn)，“要站在‘光’里，不要光站在那里”的投資“金句”再度刷屏。

海外光器件龍頭Lumentum CEO表示，美國(guó)超大規(guī)模云廠商資本開支“巨大且看不到盡頭”，僅需兩個(gè)季度2028年全年產(chǎn)能即可售罄。從光纖光纜的量?jī)r(jià)齊升，到InP襯底、EML光芯片等上游核心材料的供需缺口，再到算力租賃價(jià)格的全面上漲——一條完整的AI算力景氣傳導(dǎo)鏈條正在清晰浮現(xiàn)。

通信ETF（515880）持續(xù)吸金，上一交易日凈流入超5億元，近10日凈流入超16億元。截至4月20日，通信ETF（515880）近一年漲幅253.89%。此外，通信ETF（515880）深度布局算力板塊，光模塊含量超47%，光模塊+服務(wù)器+銅連接+光纖合計(jì)權(quán)重超78%，有望系統(tǒng)性受益。

【算力租賃：趨勢(shì)性漲價(jià)，高端芯片殘值提供安全墊】

天風(fēng)證券研報(bào)指出，算力租賃市場(chǎng)正經(jīng)歷趨勢(shì)性上漲。據(jù)SemiAnalysis數(shù)據(jù)，截至2026年4月，海外英偉達(dá)H100一年期租賃價(jià)格漲幅近40%；國(guó)內(nèi)騰訊云、阿里云、百度智能云等集體上調(diào)價(jià)格體系，供需嚴(yán)重錯(cuò)配。

漲價(jià)邏輯包含四重因素：一是HBM存儲(chǔ)與高端芯片成本高企；二是需求結(jié)構(gòu)從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理，Token調(diào)用量激增帶來持續(xù)性運(yùn)營(yíng)支出；三是商業(yè)模式從“圈地”轉(zhuǎn)向“盈利”，廠商必須通過提價(jià)覆蓋算力折舊；四是算力資源的戰(zhàn)略性稀缺，全球高端算力租賃容量告急。

高端芯片殘值提供安全邊際。天風(fēng)證券分析指出，A100八卡整機(jī)投產(chǎn)三年后資產(chǎn)保值率接近70%，H200八卡整機(jī)價(jià)格穩(wěn)定在200多萬元。算力資產(chǎn)的高殘值為算力租賃廠商的盈利提供了堅(jiān)實(shí)底部。

【光纖光纜：價(jià)格暴漲650%，訂單排至2027年】

據(jù)央視報(bào)道，國(guó)內(nèi)多家光纖生產(chǎn)企業(yè)一季度產(chǎn)銷量大幅增長(zhǎng)35%以上，海外銷量增速超過55%。以G.657.A2光纖為例，去年每芯公里價(jià)格為32元，今年已漲至240元，漲幅達(dá)650%。CRU數(shù)據(jù)顯示，通信領(lǐng)域最通用的G.652.D單模光纖市場(chǎng)均價(jià)已從2025年末不足20元/芯公里升至2026年4月的85~120元/芯公里，短短數(shù)月漲幅超400%。

需求端：AI數(shù)據(jù)中心互聯(lián)、算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)對(duì)低時(shí)延、高帶寬光纖的需求持續(xù)井噴。萬聯(lián)證券指出，在AI應(yīng)用規(guī)?；涞亍⒃~元調(diào)用量激增的背景下，光纖光纜作為重要傳輸介質(zhì)有望維持量?jī)r(jià)齊升的高景氣態(tài)勢(shì)。

供給端：光纖產(chǎn)能擴(kuò)張周期較長(zhǎng)，短期供給彈性有限。多家企業(yè)正加緊擴(kuò)產(chǎn)，但產(chǎn)能釋放仍需時(shí)間，供需缺口預(yù)計(jì)將持續(xù)。中國(guó)移動(dòng)牽頭發(fā)布全球首個(gè)《單通道400G以太網(wǎng)物理層白皮書》，算力網(wǎng)絡(luò)升級(jí)進(jìn)一步拉動(dòng)高端光纖需求。

【上游核心材料：InP襯底與EML芯片供需缺口擴(kuò)大】

光模塊需求爆發(fā)正沿著產(chǎn)業(yè)鏈向上游傳導(dǎo)，核心材料與器件供應(yīng)瓶頸日益凸顯。

InP襯底：光芯片的“糧食”告急。華泰證券研報(bào)指出，InP襯底是EML、CW等光芯片的核心原材料，在光芯片BOM中占比約27%，為最大單一品類。全球InP襯底市場(chǎng)高度集中，日本住友、北京通美及日本JX占據(jù)超90%份額。受益于800G/1.6T光模塊需求拉動(dòng)，美國(guó)AXT公司InP襯底積壓訂單達(dá)6000萬美元，創(chuàng)歷史新高，目標(biāo)至2026年底將產(chǎn)能較2025年底提升一倍。Yole預(yù)測(cè)，全球InP襯底市場(chǎng)規(guī)模將從2019年的0.89億美元增長(zhǎng)至2026年的2.02億美元。

EML光芯片：交期排至2027年后。長(zhǎng)城證券研報(bào)指出，全球EML市場(chǎng)由三菱電機(jī)、住友、Lumentum等少數(shù)巨頭主導(dǎo)，AI驅(qū)動(dòng)的800G/1.6T需求激增導(dǎo)致高端EML交期排至2027年后。Lumentum計(jì)劃到2026財(cái)年底將EML產(chǎn)能較2025年提升超50%，并在北卡羅來納州新建磷化銦器件工廠（預(yù)計(jì)2028年中量產(chǎn)）。國(guó)內(nèi)源杰科技、云嶺光電正加速國(guó)產(chǎn)替代，源杰科技2025年數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)719%，毛利率達(dá)72%。

薄膜鈮酸鋰：3.2T時(shí)代的“新星”。華泰證券判斷，隨著3.2T光模塊漸行漸近，單通道調(diào)制速率需達(dá)400G，薄膜鈮酸鋰憑借超高帶寬、低功耗、低損耗優(yōu)勢(shì)有望迎來導(dǎo)入窗口。根據(jù)測(cè)算，僅3.2T光模塊帶動(dòng)的薄膜鈮酸鋰調(diào)制器市場(chǎng)空間2031年有望達(dá)3.82億美元。國(guó)內(nèi)濟(jì)南晶正、江蘇鈮奧光電等廠商已在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)取得積極進(jìn)展。

【通信ETF（515880）一鍵配置AI算力基礎(chǔ)設(shè)施，規(guī)模超180億居同類第一】

通信ETF（515880）高度聚焦光模塊、服務(wù)器等算力核心硬件，規(guī)模與流動(dòng)性領(lǐng)先，是投資者一鍵配置AI算力基礎(chǔ)設(shè)施板塊的高效工具。

在AI敘事的助力下，截至4月20日，通信ETF（515880）近一年漲幅253.89%，居全市場(chǎng)ETF第一。

數(shù)據(jù)來源：Ifind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2025年4月17日至2026年4月17日，數(shù)據(jù)樣本為全市場(chǎng)2025年4月17日前成立且存續(xù)的ETF產(chǎn)品，共計(jì)1128只，產(chǎn)品短期漲跌幅僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

算力硬件產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)眾多，技術(shù)迭代快，個(gè)股波動(dòng)較大。通過ETF投資可以有效分散風(fēng)險(xiǎn)，把握行業(yè)整體β收益。通信ETF（515880）具備顯著優(yōu)勢(shì)：

1、純度較高：超過47%的權(quán)重集中于光模塊，疊加服務(wù)器、銅連接、光纖算力核心環(huán)節(jié)合計(jì)占比超78%，與AI算力景氣度高度相關(guān)。

2、規(guī)模與流動(dòng)性俱佳：作為百億級(jí)規(guī)模的行業(yè)ETF，其流動(dòng)性充足，便于大資金進(jìn)出，是市場(chǎng)公認(rèn)的算力硬件投資標(biāo)桿產(chǎn)品。

3、行情代表性好：其走勢(shì)較好反映了海外算力資本開支周期以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的共振邏輯，通信硬件產(chǎn)業(yè)鏈迎來全棧式升級(jí)機(jī)遇。

相較于個(gè)股投資，ETF能夠有效分散單一公司的技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)和集中度風(fēng)險(xiǎn)。在龍頭驗(yàn)證景氣、騰訊云提價(jià)驗(yàn)證算力緊缺、Token消耗激增驅(qū)動(dòng)商業(yè)模式升級(jí)的三重催化下，通信ETF（515880）為投資者提供了一鍵布局AI算力核心賽道的高效工具。

注：數(shù)據(jù)來源ifind，截至2026/4/20，通信ETF規(guī)模為187.88億，在同類8只產(chǎn)品中排名第一，權(quán)重占比截至2026/3/31。提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。