一年空調(diào)就賣了6千多萬，規(guī)模相當(dāng)于一家中等體量的空調(diào)經(jīng)銷商，春蘭股份卻在2025年實現(xiàn)了“營收不到1億元，凈利潤高達1.28億”的躺贏。但，這真的靠譜嗎？

孫力||撰稿

日前，曾經(jīng)的空調(diào)一哥春蘭股份披露的2025年年報，呈現(xiàn)出極為反常的業(yè)績特征：全年營收僅9485.86萬元，同比微增3.13%，但歸母凈利潤卻高達1.28億元，利潤規(guī)模遠超營收。昔日的“空調(diào)之王”，如今空調(diào)主業(yè)萎靡、利潤卻“躺賺”，這樣的經(jīng)營模式，真的靠譜嗎？家電圈認為，答案很清楚，但是對于春蘭股份來說，真正的挑戰(zhàn)才剛剛開始。

家電圈看到，目前，春蘭股份的業(yè)務(wù)版圖分為空調(diào)、房地產(chǎn)、投資電廠等三大板塊，如今卻無一能撐起昔日榮光。

作為曾經(jīng)的核心主業(yè)，空調(diào)業(yè)務(wù)早已淪為春蘭公司的“陪襯”。2025年空調(diào)業(yè)務(wù)收入6133.94萬元，同比增長87.61%，看似亮眼，實則毛利率僅3.05%，幾乎無利可圖。更致命的是，公司空調(diào)采用委托代工模式，生產(chǎn)鏈條不完整，產(chǎn)品競爭力薄弱，市場占有率極低。在格力、美的等巨頭主導(dǎo)的存量市場中，春蘭空調(diào)早已失去話語權(quán)，出貨量持續(xù)低迷，淪為行業(yè)邊緣角色。

一位空調(diào)經(jīng)銷商告訴家電圈，春蘭這么大的公司，空調(diào)一年才賣了6000多萬元，規(guī)模比不上一家地方性的專業(yè)經(jīng)銷商，實在搞不懂公司的經(jīng)營管理層在想什么，又搞什么？

春蘭的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)同樣陷入絕境。2025年，春蘭房產(chǎn)公司營收2510.41萬元，凈利潤443.33萬元，同比分別暴跌51.26%和 66.89%。公司深耕的泰州樓市持續(xù)低迷，房價與需求雙降，公司存量房銷售基本停滯，前期土地已全部開發(fā)完畢，后續(xù)無新增項目支撐。同時，旗下建材家居商城承租業(yè)務(wù)受房地產(chǎn)調(diào)整沖擊，經(jīng)營壓力陡增，房屋租賃收入也大幅縮水。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)早已從盈利支柱淪為業(yè)績拖累，短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)頹勢。

主業(yè)全面潰敗，春蘭股份的巨額利潤又從何而來？答案是投資分紅。2025 年，公司其他權(quán)益工具投資股利收入達1.22億元，占歸母凈利潤的95%以上。這筆“躺賺”收益，主要來自2009年和2013年入股的國電泰州發(fā)電、國能龍源環(huán)保泰州公司，合計持有兩家企業(yè)10%股權(quán)。從2013年起，這兩家企業(yè)每年為春蘭貢獻5000萬元以上投資收益，成為公司最穩(wěn)定的盈利來源。

但這種“靠投資吃飯”的包租模式，在家電圈看來，并不意味著春蘭股份投資生財有道，本質(zhì)上是放棄經(jīng)營主動權(quán)，暗藏巨大風(fēng)險。

首先，盈利高度依賴單一投資標(biāo)的，抗風(fēng)險能力極弱。電力市場改革持續(xù)深化，泰州電廠的盈利能力和分紅水平隨時可能下滑，一旦分紅減少，公司業(yè)績將直接遭受重創(chuàng)。

其次，主業(yè)長期萎靡，公司已喪失自我造血能力�？照{(diào)、地產(chǎn)兩大主業(yè)持續(xù)虧損，研發(fā)投入不足、技術(shù)創(chuàng)新停滯，產(chǎn)品競爭力持續(xù)下滑，陷入“主業(yè)不賺錢、投資撐門面”的惡性循環(huán)。

更值得警惕的是，春蘭股份的經(jīng)營邏輯早已偏離實體企業(yè)本質(zhì)。作為一家以空調(diào)等家電為主業(yè)的上市企業(yè)，核心價值應(yīng)在于產(chǎn)品創(chuàng)新、市場開拓與產(chǎn)業(yè)深耕，而非依賴投資分紅維持盈利。如今的春蘭股份，早已失去了當(dāng)年“空調(diào)之王”的銳氣，淪為“投資型企業(yè)”，既無技術(shù)積累，也無市場話語權(quán)，完全喪失了企業(yè)發(fā)展的主動權(quán)。

2025年春蘭股份的業(yè)績反差，看似是 “逆勢盈利”，實則是虛假繁榮。春蘭股份用投資收益掩蓋主業(yè)衰敗的真相，這種模式注定難以長久。未來，隨著電力行業(yè)紅利消退、投資分紅下滑，而主業(yè)又無法復(fù)蘇，春蘭股份終將面臨業(yè)績淪陷的風(fēng)險。

昔日的空調(diào)巨頭、多元化轉(zhuǎn)型的先鋒軍，如今淪為 “投資躺贏” 的殼公司，春蘭股份的命運，折射出傳統(tǒng)家電企業(yè)轉(zhuǎn)型的艱難與陣痛。脫離主業(yè)、依賴投資的模式，或許能短期維持業(yè)績，但終究無法支撐企業(yè)長遠發(fā)展。只有回歸主業(yè)、深耕技術(shù)、重塑競爭力，春蘭才能真正擺脫 “躺賺” 的依賴，找回屬于自己的發(fā)展主動權(quán)！

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