這個周末，投資圈被一條消息炸開了鍋。

據(jù)外媒The Information引述四位知情人士報道，國內(nèi)AI明星公司DeepSeek正式啟動成立以來的首次外部融資——目標估值不低于100億美元，計劃募集至少3億美元資金。

對此，《上海證券報》的記者多方求證，有接近人士表示“很有可能”，多位投資人直言“圈里信息已經(jīng)炸了”。有消息人士甚至說，已經(jīng)有投資人訂好了機票，務(wù)必要在這周末見到梁文鋒。

那個曾經(jīng)把所有投資人擋在門外的DeepSeek，為什么突然要錢了？

1.“不差錢”

在聊這輪融資之前，我們先來理解一個事實——梁文鋒是真不差錢。

2023年7月，DeepSeek正式成立，由量化私募巨頭幻方量化孵化。梁文鋒從第一天就給這家公司劃了一條清晰的紅線：不接受外部融資，不稀釋股權(quán)，不被任何人的商業(yè)化時間表綁架。

他確實有這個底氣。梁文鋒是幻方量化的創(chuàng)始人，而幻方是國內(nèi)頂級的量化對沖基金，管理規(guī)模超700億元，2025年平均收益率高達56.6%。

2025年初DeepSeek爆火之后，投資人們曾密集尋找見梁文鋒的機會。五源資本創(chuàng)始合伙人劉芹找了三撥人想約見，被拒絕；與DeepSeek北京辦公室同樓辦公的百度風投，也沒能投進去。

梁文鋒的態(tài)度異常鮮明，他曾對聯(lián)想創(chuàng)投高級合伙人宋春雨明確表示：“對商業(yè)化不感興趣，只想做技術(shù)研究?！?/p>

2025年3月，騰訊和阿里巴巴等科技巨頭遞出橄欖枝，他同樣婉拒，擔心“外部投資者會干預(yù)公司決策”。

然而，如今風向變了。

2.人才危機

最先松動的，是人。

過去半年，DeepSeek的核心團隊經(jīng)歷了一場不小的動蕩。

V3架構(gòu)的關(guān)鍵開發(fā)者羅福莉，在2025年底轉(zhuǎn)投小米，接手了MiMo大模型團隊；差不多同一時期，第一代大語言模型核心作者王炳宣去了騰訊；多模態(tài)方向的核心研究員阮翀加入了元戎啟行做首席科學(xué)家；OCR系列核心作者魏浩然在今年春節(jié)前后離開。

最令人關(guān)注的是郭達雅。1994年生，中山大學(xué)博士，在DeepSeek只待了兩年，卻全程參與了V3、R1、Coder、Math、Prover等幾乎所有標志性模型的研發(fā)。他提出的GRPO算法是R1的核心技術(shù)底座。

近期，郭達雅被曝以近億元的薪酬包入職字節(jié)跳動Seed團隊。抖音集團副總裁李亮雖否認了“年薪近億”的說法，但也承認，如果業(yè)務(wù)發(fā)展良好，部分技術(shù)人員四年后的收益確實可能達到數(shù)億元。

這些人為什么要走？

其實，不是梁文鋒給不起工資。據(jù)業(yè)內(nèi)消息，DeepSeek的薪資并不低，問題出在期權(quán)上。

DeepSeek從未融資，沒有市場化的估值錨點，員工手中的期權(quán)完全依賴內(nèi)部估值。在外部機構(gòu)未以真金白銀確認價格之前，這種賬面財富在頂級人才眼中缺乏足夠的流通性和溢價錨點。

一個VC朋友直言：“DeepSeek的員工期權(quán)，就像一個沒有行權(quán)價的彩票。雖然中獎概率可能很高，但沒法換成人民幣。”

DeepSeek過去可以靠技術(shù)理想、開源聲望和梁文鋒的個人號召力凝聚一批人。但當競爭對手開出翻倍的薪資和可流通的期權(quán)時，“理想”這兩個字就變得格外沉重。

這稱不上道德層面的背叛。畢竟，對于任何一個頂級的AI研究員來說，他們的市場價值已經(jīng)被大廠和資本的激烈競爭推到了一個不可思議的高度。DeepSeek如果不建立市場化的估值體系和薪酬激勵，就永遠無法在這個層面與字節(jié)、阿里掰手腕。

正是在這個背景下，這次融資最核心的目的之一就是給期權(quán)體系引入市場化定價，讓員工知道“我手里的期權(quán)到底值多少錢”。

3.新的壓力

人才只是表面的問題，DeepSeek壓力的根源是V4。梁文鋒從沒公開談過，但業(yè)內(nèi)人都心知肚明，V4是一場硬仗，而且是換了跑道的硬仗。

DeepSeek已經(jīng)有15個月沒有發(fā)布大版本更新了。在這段時間里，字節(jié)發(fā)布了豆包2.0，阿里和騰訊把世界模型推到了臺前，智譜和MiniMax不僅上市還完成了新一輪估值重估。

而DeepSeek的下一代旗艦?zāi)Ｐ蚔4一再跳票，原定春節(jié)前后發(fā)布，推到2月，再推到3月，目前的口徑是4月下旬。

V4不是普通迭代，它是一個萬億參數(shù)的MoE架構(gòu)模型，支持原生多模態(tài)(文本、圖像、視頻)，上下文窗口擴展到100萬token，還首次引入了Engram條件記憶機制。從工程復(fù)雜度來看，這已經(jīng)不是刷benchmark的基礎(chǔ)模型，而是一個系統(tǒng)級工程。

更關(guān)鍵的是，V4是DeepSeek第一個專門為國產(chǎn)芯片深度優(yōu)化的模型。

據(jù)路透社報道，V4的核心計算遷移到了華為最新的昇騰芯片上。從英偉達的CUDA生態(tài)遷移到華為的CANN架構(gòu)，整套技術(shù)棧都需要重寫。有報道稱，V4正是因為軟件棧磨合不順而推遲過兩次。

英偉達CEO黃仁勛對此直言不諱，DeepSeek基于華為平臺的新模型“對美國來說將是一個糟糕的結(jié)果”。

言下之意，一旦AI模型被優(yōu)化為在中國硬件上跑得最好，美國芯片的護城河就不再牢固。

但換跑道的代價是巨大的，萬億參數(shù)模型、多模態(tài)能力、國產(chǎn)芯片適配，每一項都在燒錢，燒錢量級已經(jīng)跟過去DeepSeek不是一個級別。

幻方能養(yǎng)一個專心搞研究的DeepSeek，但一個既要換國產(chǎn)芯片、又要支持全球API調(diào)用、還要做多模態(tài)的DeepSeek，就不一定了。

4.戰(zhàn)略卡位

面對這樣的一場硬仗，那為什么只融3億美元？

這個金額，放在今天AI行業(yè)，說多不多說少不少。OpenAI今年3月剛以8520億美元估值融了1220億美元，Anthropic在2月以3800億美元估值融了300億美元。國內(nèi)同行的估值也早已起飛，智譜和MiniMax的市值一度突破400億美元，月之暗面的最新估值達到180億美元。

100億美元的估值，3億美元的融資，放在這個坐標里，甚至顯得有點“便宜”。

梁文鋒不是融不到更多錢。我的判斷是，他要的其實不是錢本身，一方面他希望借助融資穩(wěn)定人才隊伍，另一方面順便買一張“入場券”。

早在去年融資傳聞中，就有消息透露中投、全國社?；鹬鲃咏忧ⅰ⒈磉_投資意向。

這個資方結(jié)構(gòu)本身就是一個信號。國有資本入場，意味著DeepSeek有可能獲得政府AI項目的“優(yōu)先供應(yīng)商”資格。在國內(nèi)To-G市場，有沒有國資背書，有時候直接決定了你能不能進場。

這不是簡單的財務(wù)投資，而是戰(zhàn)略卡位。

5.梁文鋒不“裝”了

過去三年，梁文鋒在“裝”一個“完全不需要資本、完全不需要商業(yè)化、完全不受任何世俗約束”的技術(shù)隱士。

這個形象為他贏得了整個行業(yè)的尊敬和媒體的追捧。但也正因如此，當DeepSeek真的面臨人才流失、產(chǎn)品迭代壓力、生態(tài)建設(shè)需求時，他反而被自己的形象綁架了。

這一次，梁文鋒徹底“不裝了”。

幻方的錢是他的子彈，資本的錢是市場的子彈。兩種子彈有不同的用途，打不同的仗。當一個AI公司需要的不僅僅是研發(fā)經(jīng)費，還需要市場化的治理結(jié)構(gòu)、薪酬激勵、商業(yè)化渠道和生態(tài)入口時，自我供血的模式就不再適用了。

如果非要我給這件事下一個定義，我會說梁文鋒正在從一個“技術(shù)極客”變成“商業(yè)領(lǐng)袖”。

這是一個所有偉大的科技公司創(chuàng)始人都必須經(jīng)歷的轉(zhuǎn)變。喬布斯有過，扎克伯格有過，馬化騰有過，張一鳴也有過。區(qū)別只在于，有些人在創(chuàng)業(yè)初期就完成了，有些人在公司爆發(fā)后才被迫完成。

梁文鋒屬于后者。

DeepSeek100億美元的估值只是一個開始。V4模型即將在4月底亮相，如果它在華為昇騰芯片上跑出世界級的性能，它將是全球第一個不依賴英偉達的前沿AI模型。這個意義，遠不止100億美元的估值能夠衡量。