或?qū)⒊蔀閲?guó)內(nèi)“AI制藥三小龍”中完成IPO里程碑所用時(shí)間最短的一家。

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，劑泰科技(北京) 股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“劑泰科技”）日前已通過(guò)港交所聆訊并于4月19日披露通過(guò)聆訊后的資料集，杰富瑞、德意志銀行和中信證券擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

這意味著，劑泰科技即將成為“全球AI納米遞送第一股”，也將成為國(guó)內(nèi)“AI制藥三小龍”中完成IPO里程碑所用時(shí)間最短的一家。

成立于2020年的劑泰科技致力于有效載荷（Payload）在各種生命體中的遞送與應(yīng)用，以AI納米創(chuàng)新開啟健康未來(lái)，其解決方案加速了針對(duì)具有高度未滿足臨床需求的廣泛疾病的高級(jí)療法的開發(fā)，這些方案已促成了針對(duì)胃腸道、肝臟、肺、心臟、免疫器官、大腦、肌肉及腫瘤等主要器官及組織的新型化學(xué)制劑或遞送開發(fā)。劑泰科技認(rèn)為，這些器官與世界上許多最常見(jiàn)且最難治療的疾病密切相關(guān)，蘊(yùn)藏著巨大的市場(chǎng)機(jī)遇，而其技術(shù)恰好能夠滿足這些機(jī)遇。

截至目前，劑泰科技已擁有超10種管線產(chǎn)品，其中包括數(shù)種處于發(fā)現(xiàn)階段的候選產(chǎn)品、4種臨床前候選藥物、3種臨床階段管線產(chǎn)品、1種pre-NDA階段產(chǎn)品和2種動(dòng)物保健產(chǎn)品。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，劑泰科技MTS-004代表了采用AI驅(qū)動(dòng)劑型技術(shù)設(shè)計(jì)進(jìn)展最快的管線——2025年10月，MTS-004已順利達(dá)到III期臨床研究主要終點(diǎn)，成為國(guó)內(nèi)首款完成III期臨床的AI賦能制劑新藥，從立項(xiàng)到完成III期臨床僅用時(shí)38個(gè)月

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面。2023年至2025年，劑泰科技的營(yíng)收分別約為930萬(wàn)元、1500萬(wàn)元和1.05億元；同期，劑泰科技的毛利率分別為59.8%、55.5%和98.2%。截至2025年12月31日，劑泰科技持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、定期存款以及以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)合計(jì)11.3億元人民幣。

成立至今，劑泰科技已獲得多輪累計(jì)超3億美元的融資。在18C章程下，劑泰科技的領(lǐng)航資深獨(dú)立投資者為中金資本、紅杉中國(guó)、人保資本股權(quán)、五源資本以及國(guó)壽股權(quán)；其他投資方則包括北京市醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)投資基金、大興投資、峰瑞資本、源碼資本、光速中國(guó)（現(xiàn)光合創(chuàng)投）、晶泰科技、招銀國(guó)際、太平金控旗下的太平香港保險(xiǎn)科創(chuàng)基金、Monolith、雅億資本等知名機(jī)構(gòu)。

可被視作「制藥界的SpaceX」已建立“數(shù)據(jù)、模型、算法”三重壁壘

這里不妨補(bǔ)充一點(diǎn)，納米材料可實(shí)現(xiàn)靶向遞送至特定器官和組織，并允許直接細(xì)胞相互作用，在分子水平解決疾病的巨大潛力。然而，傳統(tǒng)的納米材料開發(fā)嚴(yán)重依賴試錯(cuò)法，受限于有限的分子結(jié)構(gòu)，對(duì)生物相互作用的了解不完整，導(dǎo)致發(fā)現(xiàn)緩慢、成本高昂、效率低、成功率低。而AI的進(jìn)步正在改變納米材料的發(fā)現(xiàn)方式，通過(guò)集成數(shù)據(jù)、算法和迭代驗(yàn)證實(shí)現(xiàn)更快的設(shè)計(jì)、預(yù)測(cè)和優(yōu)化，顯著提高效率、精度和安全性

2025年6月，艾伯維以21億美元完成了對(duì)Capstan的收購(gòu)，后者的核心管線就是一項(xiàng)基于LNP（納米脂質(zhì)顆粒）納米遞送技術(shù)的in vivo CAR-T的創(chuàng)新療法。

在劑泰科技的人工智能驅(qū)動(dòng)納米科技遞送創(chuàng)新體系中，AI納米平臺(tái)NanoForge是核心科技基礎(chǔ)，涵蓋了其自主生成的龐大脂質(zhì)庫(kù)、AI基礎(chǔ)模型、METiS智能體、量子化學(xué)與分子動(dòng)力學(xué)模擬及AI驅(qū)動(dòng)的高通量篩選平臺(tái)。

在這一基礎(chǔ)上，劑泰科技開發(fā)了三大專業(yè)的解決方案——AI小分子制劑設(shè)計(jì)平臺(tái)AiTEM、AI核酸遞送系統(tǒng)設(shè)計(jì)平臺(tái)AiLNP以及AI mRNA序列設(shè)計(jì)平臺(tái)AiRNA，用以模擬、預(yù)測(cè)及闡釋納米級(jí)別的相互作用關(guān)系，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)先進(jìn)納米材料及其相關(guān)有效載荷的合理設(shè)計(jì)、優(yōu)化及驗(yàn)證。

值得注意的是，劑泰科技現(xiàn)已構(gòu)建了業(yè)內(nèi)首個(gè)規(guī)模最大和最多元化的脂質(zhì)庫(kù)，收錄了超過(guò)一千萬(wàn)種結(jié)構(gòu)多元化的脂質(zhì)，為靶向遞送奠定了基礎(chǔ)，并助力劑泰科技開發(fā)出了能夠精準(zhǔn)將有效載荷遞送至多個(gè)不同器官的納米材料。同時(shí)，劑泰科技還擁有全球首個(gè)且唯一從頭生成脂質(zhì)語(yǔ)言模型及生成算法、全球首個(gè)AI+多尺度模擬小分子制劑平臺(tái)、端到端脂質(zhì)/LNP篩選平臺(tái)等，可實(shí)現(xiàn)開發(fā)靶向LNP或小分子劑型的平均時(shí)間縮短至2-3個(gè)月。

而這些也是劑泰科技的核心壁壘——畢竟，在劑泰科技布局這一方向之前，整個(gè)AI納米遞送領(lǐng)域處于“無(wú)數(shù)據(jù)、無(wú)模型、無(wú)算法”的“三無(wú)狀態(tài)”。

某種程度上而言，劑泰科技可被視作是“制藥界的SpaceX”——基于AI納米遞送技術(shù)，大幅降低大分子藥物研發(fā)成本并提高研發(fā)效率，從而推動(dòng)更多大分子創(chuàng)新藥物取得突破性療效。

在團(tuán)隊(duì)方面。劑泰科技三位聯(lián)合創(chuàng)始人是麻省理工學(xué)院的校友，在人工智能、藥物遞送及轉(zhuǎn)化科學(xué)方面擁有深厚且互補(bǔ)的專業(yè)知識(shí)——聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官賴博士擁有麻省理工學(xué)院的博士學(xué)位，且是一名連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，還擔(dān)任過(guò)麥肯錫的策略顧問(wèn)，為領(lǐng)先制藥客戶提供咨詢服務(wù)；聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席研發(fā)官陳紅敏博士為美國(guó)國(guó)家工程院院士、資深藥物遞送科學(xué)家，其于創(chuàng)辦TransForm Pharmaceuticals（后被強(qiáng)生收購(gòu)）中發(fā)揮關(guān)鍵作用，亦于2010年至2021年期間擔(dān)任Kala Pharmaceuticals, Inc. （納斯達(dá)克股票代碼：KALA）研究副總裁、研究執(zhí)行副總裁兼首席科學(xué)官；聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席運(yùn)營(yíng)官王文首博士擁有高分子化學(xué)博士學(xué)位，曾在麻省理工學(xué)院計(jì)算機(jī)科學(xué)與人工智能實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行研究，聯(lián)合開發(fā)了機(jī)器學(xué)習(xí)驅(qū)動(dòng)的3D打印機(jī)，并利用該技術(shù)成立了一家公司。

目前，劑泰科技在北京、杭州及馬薩諸塞州劍橋經(jīng)營(yíng)三個(gè)全球研發(fā)中心，70%以上的人才致力于研發(fā)。截至2026年4月17日，劑泰科技擁有約40名博士及超100名科學(xué)家，覆蓋納米醫(yī)學(xué)、物理、化學(xué)、生物學(xué)、生物化學(xué)、計(jì)算生物學(xué)、醫(yī)學(xué)、高分子科學(xué)、化學(xué)工程和物理化學(xué)方面的專業(yè)知識(shí)，這也是劑泰科技推動(dòng)其創(chuàng)新的跨學(xué)科基礎(chǔ)；截至同日，劑泰科技已備案專利申請(qǐng)共計(jì)217項(xiàng)，獲授專利52項(xiàng)。

正逐步從制藥向更廣泛領(lǐng)域延伸持續(xù)驗(yàn)證AI納米材料平臺(tái)的可擴(kuò)展性

在成立的短短五年內(nèi)，劑泰科技已構(gòu)建了橫跨多個(gè)治療領(lǐng)域、靶向器官和藥物形態(tài)的多元化和戰(zhàn)略性低風(fēng)險(xiǎn)管線，這也進(jìn)一步驗(yàn)證了其AI納米材料平臺(tái)在廣泛疾病領(lǐng)域的可擴(kuò)展性。

其中，MTS-004、MTS-201和 MTS-105是劑泰科技三項(xiàng)領(lǐng)先的臨床階段資產(chǎn)，且均瞄準(zhǔn)存在重大未滿足臨床需求且具有強(qiáng)勁商業(yè)前景的疾病領(lǐng)域，并高度體現(xiàn)了劑泰科技AI納米遞送的應(yīng)用。具體而言：

作為一款口服新型治療候選藥物，MTS-004有望成為中國(guó)首個(gè)獲批上市的假性延髓情緒失控(PBA)的治療藥物。由于目前國(guó)內(nèi)尚無(wú)獲批準(zhǔn)的治療藥物，MTS-004具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，且在中國(guó)市場(chǎng)無(wú)直接競(jìng)爭(zhēng)，有望填補(bǔ)國(guó)內(nèi)PBA藥物治療的空白。MTS-004已于2025年9月對(duì)外授權(quán)，剩余資產(chǎn)預(yù)計(jì)將于2027年第一季度至2028年第四季度具備商業(yè)化條件。在MTS-004項(xiàng)目中，劑泰科技利用AiTEM的預(yù)測(cè)分析和先進(jìn)的建模技術(shù)，可將臨床前制劑開發(fā)時(shí)間從1至2年縮短至少于3個(gè)月。

MTS-105作為一款有望成為同類首創(chuàng)的mRNA治療藥物，可用于治療肝癌及其他伴有肝轉(zhuǎn)移的晚期實(shí)體瘤。其構(gòu)建在METiS的AiRNA及AiLNP平臺(tái)上，對(duì)TCE進(jìn)行編碼，并使用優(yōu)化的LNP遞送系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)高效肝靶向及持續(xù)體內(nèi)表達(dá)，從而實(shí)現(xiàn)強(qiáng)大的局部及腫瘤內(nèi)免疫激活以及強(qiáng)效的腫瘤細(xì)胞殺傷能力。目前，MTS-105處于IIT階段并獲批美國(guó)FDA孤兒藥資格認(rèn)定。

MTS-201則作為一種新型口服給藥、全身暴露量極低且具有局部作用的Takeda G蛋白偶聯(lián)受體5(TGR5)激動(dòng)劑，通過(guò)激活TGR5，刺激腸內(nèi)分泌細(xì)胞分泌GLP-1和GLP-2，釋放酪胺酸酪胺酸肽(PYY)。TGR5是多種代謝和炎癥適應(yīng)癥的新型潛在靶點(diǎn)，包括已證實(shí)的MASH、糖尿病、肥胖癥和結(jié)腸炎等。MTS-201具備同類首創(chuàng)機(jī)制，可協(xié)同促進(jìn)多種內(nèi)源性肽的分泌，且作為每日口服片劑，為患者提供高度便利性和依從性。目前在I期臨床試驗(yàn)階段。

此外，基于對(duì)生物世界中納米級(jí)相互作用的深入理解，劑泰科技正在探索將其NanoForge和解決方案平臺(tái)應(yīng)用于更廣泛的生命形態(tài)，并將其影響力擴(kuò)大至非人類應(yīng)用，尤其是正探索在寵物抗衰、肥胖管理、癌癥疫苗等領(lǐng)域的應(yīng)用。

譬如，劑泰科技計(jì)劃開發(fā)其專有資產(chǎn)PTS-101，以解決該市場(chǎng)的寵物肥胖問(wèn)題；同時(shí)，劑泰科技亦擬將PTS-201開發(fā)為一種差異化、以肌肉為靶向的治療藥物，以應(yīng)對(duì)動(dòng)物健康市場(chǎng)上尚未滿足的關(guān)鍵需求，特別是對(duì)于寵物的壽命及行動(dòng)不便問(wèn)題。此外，劑泰科技于2025年8月1日與一家中國(guó)領(lǐng)先的寵物健康供應(yīng)鏈提供商簽署合作意向協(xié)議，共同開發(fā)及商業(yè)化人工智能的動(dòng)物保健產(chǎn)品。

值得關(guān)注的是，劑泰科技的管線產(chǎn)品及應(yīng)用場(chǎng)景均直接面向創(chuàng)新藥研發(fā)的熱點(diǎn)前沿領(lǐng)域，這無(wú)疑為其帶來(lái)了更大的想象空間

平臺(tái)合作模式和產(chǎn)品授權(quán)模式雙輪驅(qū)動(dòng)在全球擁有超30個(gè)制藥及生物技術(shù)合作伙伴

在商業(yè)化策略上，劑泰科技遵循整合平臺(tái)合作伙伴關(guān)系和產(chǎn)品授權(quán)的雙輪驅(qū)動(dòng)商業(yè)模式，通過(guò)打造再循環(huán)的協(xié)同生態(tài)，形成“技術(shù)迭代－商業(yè)應(yīng)用－真實(shí)數(shù)據(jù)反饋”的反饋機(jī)制。迄今為止，劑泰科技在全球擁有超過(guò)30個(gè)制藥及生物技術(shù)合作伙伴，客戶主要包括全球頂級(jí)制藥公司、創(chuàng)新生物技術(shù)公司以及醫(yī)學(xué)研究機(jī)構(gòu)。

在平臺(tái)合作伙伴關(guān)系模式下，劑泰科技支持制藥及生物技術(shù)公司使用其專有人工智能驅(qū)動(dòng)平臺(tái)進(jìn)行藥物制劑優(yōu)化、遞送系統(tǒng)開發(fā)及mRNA序列優(yōu)化，從而產(chǎn)生基于項(xiàng)目的收入，包括選擇權(quán)費(fèi)用（如適用）、研究費(fèi)及劑泰科技為其開發(fā)的基于納米材料的產(chǎn)品最終收取的許可費(fèi)。同時(shí)，通過(guò)產(chǎn)品合作，劑泰科技將上述人工智能驅(qū)動(dòng)的納米材料及制劑技術(shù)應(yīng)用于自研功能性資產(chǎn)的開發(fā)，這些資產(chǎn)后續(xù)可能對(duì)外授權(quán)給合作伙伴，以首付款、里程碑付款及特許權(quán)使用費(fèi)的形式實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值。

2024年12月，劑泰科技與一家全球領(lǐng)先的制藥公司簽訂了一項(xiàng)研發(fā)合作協(xié)議，并于2025年3月對(duì)該協(xié)議進(jìn)行了修訂。根據(jù)修訂后的協(xié)議，訂約方同意共同進(jìn)行戰(zhàn)略研究，以評(píng)估劑泰科技專有的可電離脂質(zhì)庫(kù)在遞送至特定器官方面的體內(nèi)表現(xiàn)，并驗(yàn)證及優(yōu)化有潛力的脂質(zhì)以用于該器官特異性遞送。此外，其向劑泰科技支付一筆不可退還的200萬(wàn)美元，以獲得在指定期限內(nèi)行使首次磋商專有權(quán)的權(quán)利。今年3月，劑泰科技又與這家藥企簽訂了一項(xiàng)于2025年11月生效的新研究合作協(xié)議，訂約方同意共同進(jìn)行戰(zhàn)略研究，以廣泛篩選及發(fā)現(xiàn)一種有潛力的脂質(zhì)體，以用于遞送到特定類型的細(xì)胞中。兩份研究協(xié)議的期限為自生效日期起計(jì)兩年。

2025年7月，劑泰科技還與一家市值超過(guò)40億美元的美國(guó)上市生物制藥公司訂簽訂研究合作協(xié)議，訂約方同意共同進(jìn)行戰(zhàn)略研究，評(píng)估劑泰科技的mRNA及LNP技術(shù)，以開發(fā)用于不同疾病的療法。同時(shí)，劑泰科技，亦授予該公司一項(xiàng)選擇權(quán)，可就將其技術(shù)應(yīng)用于最多三個(gè)表達(dá)蛋白靶點(diǎn)協(xié)商獲得獨(dú)家許可。

此外，劑泰科技自2025年7月起與其他新合作伙伴簽訂五項(xiàng)研究合作協(xié)議，每項(xiàng)協(xié)議均遵循類似的合同條款及科學(xué)研究框架，每個(gè)靶點(diǎn)的合約金額介乎約4500萬(wàn)美元至1.09億美元

在產(chǎn)品授權(quán)模式下，劑泰科技于2025年9月12日同浙江引安醫(yī)藥科技有限公司（“浙江引安”）就MTS-004在中國(guó)內(nèi)地開發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化等簽訂許可協(xié)議，用于治療PBA。2025年12月初，劑泰科技已收取了1億元首付款。MTS-004在PBA應(yīng)癥的總里程碑達(dá)18.45億元，另外還有潛在高達(dá)1億元人民幣的潛在適應(yīng)癥拓展里程碑付款

劑泰科技指出，這類互補(bǔ)途徑共同產(chǎn)生短期項(xiàng)目收入和長(zhǎng)期授權(quán)價(jià)值，支持基于經(jīng)常性合作伙伴收入的可持續(xù)商業(yè)化模式，并擴(kuò)大對(duì)外授權(quán)機(jī)會(huì)。

劑泰科技在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于為支撐人工智能基礎(chǔ)設(shè)施和人工智能驅(qū)動(dòng)納米材料平臺(tái)的核心技術(shù)研究、開發(fā)及推進(jìn)提供資金；人工智能開發(fā)產(chǎn)品管線中正在進(jìn)行和計(jì)劃中的臨床試驗(yàn)，推動(dòng)候選藥物在多個(gè)治療領(lǐng)域和治療模式中的進(jìn)展；開發(fā)動(dòng)物健康和抗衰解決方案，并將人工智能賦能的解決方案擴(kuò)展至高增長(zhǎng)領(lǐng)域；支持在全球構(gòu)建人工智能驅(qū)動(dòng)納米材料生態(tài)系統(tǒng)的增長(zhǎng)戰(zhàn)略；以及用作營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。